數(shù)據(jù)周報(bào)81（2025年8月4日-10日）

1.如何理解強(qiáng)制繳納社保新規(guī)

2.本輪通縮壓力與上一輪有何不同？

3.美股為何再創(chuàng)新高？

4.外匯儲(chǔ)備為何不再增長？

5.央行連續(xù)第九個(gè)月增持黃金

6.非農(nóng)數(shù)據(jù)異常的兩大核心原因

7.7月出口為何超預(yù)期？

正文

1.如何理解強(qiáng)制繳納社保新規(guī)

近期，最高人民法院發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于“強(qiáng)化社保繳納”的司法解釋，引發(fā)了國內(nèi)社會(huì)的廣泛關(guān)注。

之所以稱為“強(qiáng)化”，并非因?yàn)樯绫Ｖ贫却饲安⑽疵鞔_。事實(shí)上，社會(huì)保險(xiǎn)具有國家強(qiáng)制性和法定性，用人單位必須為勞動(dòng)者繳納社保，這在法律層面早已明確規(guī)定。此次司法解釋的意義，在于進(jìn)一步統(tǒng)一、規(guī)范相關(guān)案件的法律后果與裁判標(biāo)準(zhǔn)。

從司法實(shí)踐和勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)的角度看，這一舉措有助于倒逼用人單位依法合規(guī)繳納社保，維護(hù)社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌制度，保障公民的社會(huì)保障權(quán)等基本權(quán)利。但從現(xiàn)實(shí)角度來看，如果一旦強(qiáng)制大范圍推行，影響可能是非常復(fù)雜的。

這一舉措或許還與近年來我國“現(xiàn)收現(xiàn)付”制度下的社保收支壓力密切相關(guān)。

智本社數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2024 年社?；鹂偸杖?11.89 萬億元，支出 10.6 萬億元，年末結(jié)余 1.28 萬億元——這是最常被引用的官方口徑。但其中的收入包含了少量投資收益以及 2.69 萬億元財(cái)政補(bǔ)貼。

（如圖）若剔除財(cái)政補(bǔ)貼，僅計(jì)算當(dāng)年的保費(fèi)收支，2024 年社?；饘?shí)際虧損接近 1.4 萬億元，且隨著支出的連年攀升，這一缺口仍在持續(xù)擴(kuò)大。

財(cái)政補(bǔ)貼力度也在顯著增強(qiáng)：已經(jīng)從 2004 年的不足 600 億元，到 2024 年的 2.68 萬億元，二十年間增長逾 45 倍，占當(dāng)年全國一般公共預(yù)算收入的約 12%。在少子化和人口集中退休的背景下，這一比例未來還將繼續(xù)走高。

智本社在去年已經(jīng)對(duì)占據(jù)社?；鹬С鼋?成的養(yǎng)老金進(jìn)行過詳細(xì)的測算，推薦閱讀。

2.本輪通縮壓力與上一輪有何不同？

8 月 9 日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的 7 月價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比持平，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降 3.6%，這已是 PPI 連續(xù)第 34 個(gè)月處于同比負(fù)值區(qū)間。

從長期數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前價(jià)格走勢與 2015-2016 年的上一輪通縮周期存在一定相似性，但實(shí)際驅(qū)動(dòng)因素已發(fā)生根本性變化。

回顧 2015-2016 年周期，當(dāng)時(shí) 64% 的通縮壓力源于大宗商品價(jià)格下跌；而本輪始于 2023 年第二季度的通縮周期中，非大宗商品價(jià)格下跌貢獻(xiàn)了總降幅的 72%。

這種結(jié)構(gòu)性變化清晰表明，當(dāng)前價(jià)格下行壓力更多來自國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過剩與終端需求不足，而非外部輸入性的商品熊市。

3.美股為何再創(chuàng)新高？

本周五收盤時(shí)，美股三大指數(shù)本周再度實(shí)現(xiàn)全線上漲。其中，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)亮眼，繼 7 月創(chuàng)下 14 次歷史新高后，本周又連續(xù)第二日刷新歷史收盤紀(jì)錄，全周累計(jì)上漲 3.87%，從本輪最低點(diǎn)上漲超40%。

美股為何再創(chuàng)新高？

截至本周，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股中，已有約三分之二....

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