點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第1935篇原創(chuàng)文章”

所長(zhǎng)認(rèn)為未來比較確定的趨勢(shì)之一就是一部分產(chǎn)能會(huì)離開中國(guó)進(jìn)入到其它國(guó)家，以規(guī)避一些稅務(wù)相關(guān)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。并且隨著中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化，也越來越需要適應(yīng)當(dāng)?shù)氐恼吆鸵筮M(jìn)行本地化生產(chǎn)。

其中紡織輕工等產(chǎn)能會(huì)轉(zhuǎn)移到越南柬埔寨，電子汽車機(jī)械等產(chǎn)能會(huì)轉(zhuǎn)移到泰國(guó)墨西哥，隨著這些產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，對(duì)于各類生產(chǎn)設(shè)備的需求也會(huì)快速增長(zhǎng)，從而給相關(guān)設(shè)備企業(yè)帶來市場(chǎng)增量機(jī)會(huì)，所長(zhǎng)今天就和大家聊一聊其中一家優(yōu)秀的細(xì)分龍頭企業(yè)——杰克股份。

本文來自《所長(zhǎng)會(huì)客廳》7月28日的文章，因《價(jià)值事務(wù)所》已是一個(gè)全網(wǎng)超過100萬關(guān)注者的賬號(hào)了，考慮到輿論影響的問題，無論是跟投資決策直接相關(guān)，還是比較敏感的內(nèi)容，都沒辦法深入講，甚至都不能涉及。所以建議大家最好盡可能加入所長(zhǎng)會(huì)客廳。對(duì)比《價(jià)值事務(wù)所》，《所長(zhǎng)會(huì)客廳》有更加深度的研究、更加敏感的內(nèi)容、更全面的陪伴（有問必答）、更及時(shí)的解讀以及更多精品內(nèi)容補(bǔ)充……

01

價(jià)值事務(wù)所

工業(yè)縫紉機(jī)

隨著下游需求的不斷增長(zhǎng)，全球紡織行業(yè)縫紉機(jī)械的市場(chǎng)仍在穩(wěn)步擴(kuò)大?？p紉機(jī)械又包括了家用縫紉機(jī)、工業(yè)縫紉機(jī)、刺繡機(jī)、縫前縫后設(shè)備等幾個(gè)大類，目前家用縫紉機(jī)仍是縫紉機(jī)械中最大的品類，但是從趨勢(shì)上看，不需要很久就會(huì)被工業(yè)縫紉機(jī)所趕超。

從縫紉機(jī)械總體規(guī)模來看，憑借在家用縫紉機(jī)行業(yè)的壟斷地位，日本重機(jī)仍然占據(jù)全球最大企業(yè)的寶座，2022年市占率為20%。但杰克股份憑借更為領(lǐng)先的技術(shù)和性價(jià)比，已經(jīng)連續(xù)14年霸占了全球工業(yè)縫紉機(jī)第一的位置。

隨著國(guó)內(nèi)服裝紡織企業(yè)的不斷轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)工業(yè)縫紉機(jī)的銷量也呈螺旋式下降，從2011年的612萬臺(tái)下降到2024年的235萬臺(tái)，在2023年達(dá)到歷史最低的185萬臺(tái)后，行業(yè)在2024年有所回暖，同比增速為27%。

但在2011-2024年的行業(yè)下降趨勢(shì)中，杰克股份的國(guó)內(nèi)銷量反而增長(zhǎng)了5倍，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額已經(jīng)接近半壁江山，是絕對(duì)的王者。

就出口市場(chǎng)而言，2024年全年工業(yè)縫紉機(jī)出口468.6萬臺(tái)，同比+8.4%，出口額152.2億美元，同比+16.5%；今年上半年出口明顯提速，出口214.5萬臺(tái)，同比+20.3%，出口額72.9億美元，同比+25%。

杰克股份去年出口收入同比+3.3%，低于行業(yè)平均，今年上半年預(yù)計(jì)有大幅度的增長(zhǎng)。

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價(jià)值事務(wù)所

智能化遙遙領(lǐng)先

和縫紉機(jī)行業(yè)非常傳統(tǒng)、技術(shù)含量較低的刻板印象不同，縫紉機(jī)行業(yè)在智能化方面也已經(jīng)取得了非常顯著的進(jìn)步，而杰克股份更是其中的絕對(duì)領(lǐng)先者。

2023年6月，杰克股份推出平縫機(jī)新品“快反王”，在強(qiáng)算力芯片等加持下，可連續(xù)縫紉多種不同面料并減少調(diào)機(jī)時(shí)間。

快反王主要由九腦章魚AI芯片和大力猿電機(jī)的面料自適應(yīng)系統(tǒng)組成。AI芯片負(fù)責(zé)感知不同的面料種類，大力猿電機(jī)則通過高轉(zhuǎn)矩密度技術(shù)精度控制，搭配縫紉機(jī)通軸技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)大而精準(zhǔn)的送布力與穿刺力輸出，解決了服裝快反時(shí)代不同材質(zhì)、不同厚薄面料的頻繁切換問題，節(jié)省了人工和時(shí)間成本。

2024年6月，杰克股份推出包縫機(jī)新品“過梗王”，是與斯坦福大學(xué)、中科院、清華大學(xué)、浙江大學(xué)等全球頂尖院校、科研院所深度合作歷經(jīng)四年完成的創(chuàng)新突破。過梗王具有“靈犀送布”和“閃電變壓”的功能，原理也是通過AI實(shí)時(shí)感知布料厚度的細(xì)微變化，并在極短的時(shí)間內(nèi)變化壓布力和送布力實(shí)現(xiàn)高速“過?！薄?/p>

截至今年6月，快反王兩年內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了100萬臺(tái)的銷量。7月18日公司又再接再厲推出快反王2，同樣受到客戶的歡迎，發(fā)布當(dāng)天預(yù)訂量達(dá)到18萬，超過一代產(chǎn)品的15萬臺(tái)。

快反王和過梗王大幅度提高了公司工業(yè)縫紉機(jī)的單機(jī)價(jià)格和毛利率，而快反王2單機(jī)價(jià)格達(dá)到3400元，比一代高出300元左右，按照年均50萬臺(tái)出貨量計(jì)算，給公司帶來的利潤(rùn)增幅將超過10%。

03

價(jià)值事務(wù)所

機(jī)器人有望突破

公司下一步的計(jì)是實(shí)現(xiàn)縫紉行業(yè)無人模板機(jī)的突破以及人形機(jī)器人“杰克1號(hào)”，公司已經(jīng)在對(duì)人形機(jī)器人進(jìn)行訓(xùn)練，并計(jì)劃在明年下半年實(shí)現(xiàn)商用。

所長(zhǎng)對(duì)于人形機(jī)器人短期的發(fā)展其實(shí)并不抱盲目樂觀的態(tài)度，所以對(duì)于紡織行業(yè)的機(jī)器人也并不會(huì)著急給實(shí)際的估值。但所長(zhǎng)覺得如果紡織行業(yè)的人形機(jī)器人能夠做起來，杰克股份這樣的行業(yè)選手，相比特斯拉、優(yōu)必選這些做通用機(jī)器人的還是有一些優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榻芸斯煞輷碛写罅肯掠慰蛻粢约白钬S富的行業(yè)數(shù)據(jù)，也就是紡織工人的操作視頻。

即使不把人形機(jī)器人考慮在內(nèi)，杰克股份的基本面也完全撐得住目前的市值。

公司2024年歸母凈利潤(rùn)8.12億，同比+50.9%，1Q25凈利潤(rùn)2.46億，同比+30.8%，市場(chǎng)目前預(yù)期公司2025年凈利潤(rùn)10億，同比+24.3%，對(duì)應(yīng)25年動(dòng)態(tài)市盈率20倍。

正如我們一直所強(qiáng)調(diào)的，《所長(zhǎng)會(huì)客廳》從不做泛泛而談的信息搬運(yùn)，這里會(huì)研究歷史大勢(shì)的底層規(guī)律，洞悉宏觀市場(chǎng)的微妙變化；縱觀中觀行業(yè)的潛流涌動(dòng)，細(xì)究微觀企業(yè)的真實(shí)處境，甚至有在公開渠道找不到的全維度跟蹤。更重要的是，那些前端不敢講、多數(shù)人講不透的敏感信息和深層邏輯，都能在這里能聽到最直白的剖析。

另外，《所長(zhǎng)會(huì)客廳》對(duì)任何提問都有問必答，無論會(huì)員的疑問有多具體，哪怕是某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的小眾問題，而且會(huì)盡可能地做到深度分析，拒絕三言兩語的敷衍，甚至常出現(xiàn)數(shù)千字的深度拆解，把來龍去脈、利弊得失、未來走向講得明明白白，就好像會(huì)員的「私人專屬分析助理」一樣。

總之，《所長(zhǎng)會(huì)客廳》期待你的加入，掃描下圖二維碼即可查看更多精彩問答及其他內(nèi)容！

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