又到周日晚上了，幫大家盤盤下周重要的事情，梳理一下，一共5條。

1、海外，美俄歷史性會(huì)晤，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有何影響？

2、央媽，看完二季度貨政報(bào)告，維持年內(nèi)不再降息的判斷。

3、A股，周五市場(chǎng)暴漲，牛市旗手領(lǐng)漲，中美股市均出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過(guò)熱的情況。

4、港股，南下單日凈買入創(chuàng)歷史記錄，A股大漲，港股下跌，為何AH溢價(jià)反而創(chuàng)新低了？

5、行業(yè)，舉牌太保之后，平安繼續(xù)舉牌中國(guó)人壽的H股。

話不多說(shuō)，直接步入正題。

1、海外，美俄歷史性會(huì)晤，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有何影響？

本周六，美俄首腦完成了會(huì)晤，上周日晚，我們就提到過(guò)，這是近期最重要的外圍事件，如果談判有利好，則對(duì)歐洲的影響最為積極，對(duì)油氣板塊是短期利空。

實(shí)際，上周，全球大類資產(chǎn)的表現(xiàn)如下圖所示，歐洲STOXX 50指數(shù)連續(xù)兩周上漲，且連續(xù)領(lǐng)跑全球的藍(lán)籌股，而油價(jià)則繼續(xù)下跌，避險(xiǎn)的黃金同樣下跌，基本都在小幅反應(yīng)對(duì)會(huì)晤的預(yù)期。

我把外媒的詳細(xì)會(huì)晤紀(jì)要和解讀發(fā)星球了，這里，把會(huì)談的情況，簡(jiǎn)化成幾點(diǎn)：

第一，確實(shí)沒(méi)有達(dá)成任何協(xié)議，no deal；

第二，上周我們說(shuō)過(guò)，俄烏雙方存在結(jié)構(gòu)性矛盾，俄這邊要求烏撤出頓/盧兩州、禁止烏加入北約，這些烏統(tǒng)統(tǒng)不可能答應(yīng)，現(xiàn)在雙方就是尬住的狀態(tài)，任何一方如果在原則性問(wèn)題上妥協(xié)，在國(guó)內(nèi)就沒(méi)法交代了，因此，很考驗(yàn)智慧；

第三，談判除了沒(méi)任何協(xié)議，應(yīng)該也來(lái)不及談太多實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，俄方原透露要談6-7個(gè)小時(shí)，但實(shí)際上只談了2.5小時(shí)，而且有翻譯，實(shí)際雙方講話的時(shí)間還得壓縮一半，而且是3對(duì)3的交流，下圖，落到每個(gè)人發(fā)表意見(jiàn)的時(shí)間，極其有限，而且俄方還帶了一眾商界領(lǐng)袖過(guò)來(lái)，實(shí)際川寶根本沒(méi)給機(jī)會(huì)交流。

第四，整體來(lái)看，會(huì)談對(duì)美俄政府的幫助，遠(yuǎn)大于解決俄烏沖突——從俄方視角看，這是3年后，首次重回國(guó)際舞臺(tái)，堪稱破冰，對(duì)大帝個(gè)人也是一種“洗白”；從美方的角度看，其促談的目的，本就是利用國(guó)內(nèi)反戰(zhàn)的民意，提高明年中期選舉的勝率，而且，此舉可能還有利于川寶獲得諾貝爾和平獎(jiǎng)（川寶甚至7月底打電話給挪威時(shí)主動(dòng)提及想得獎(jiǎng)），而且大帝還提及2020年川寶本來(lái)應(yīng)該贏的，贏了的話根本不可能有戰(zhàn)爭(zhēng)，等等，從各個(gè)角度看，川寶個(gè)人都是很受用的。

因此，對(duì)此次會(huì)談實(shí)際能達(dá)成的成果，應(yīng)該降低預(yù)期，這更像是一次破冰式的啟動(dòng)會(huì)，但正如我們上周所說(shuō)， 俄烏已經(jīng)處于戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，再壞也壞不到哪里去了，且至少排除了美方短期進(jìn)一步制裁的可能性，因此，整體來(lái)說(shuō)，對(duì)全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好，是邊際利好，如果利好兌現(xiàn)，受益較多的資產(chǎn)，可能是歐洲股市、工業(yè)金屬（重建概念）等。

2、央媽，看完二季度貨政報(bào)告，維持年內(nèi)不再降息的判斷。

下周的下半周，有一件重要的事，就是美聯(lián)儲(chǔ)的鮑師傅，將在 杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表講話，值得注意的是，去年，鮑師傅就是在相同的會(huì)議上放鴿，表示“是時(shí)候調(diào)整政策了”（“Now is the time to adjust policy”），于是促成了去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)的50bps大幅降息。

當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率在90%以上，目前美國(guó)的投資級(jí)信用債利差壓縮到了1998年以來(lái)的最低點(diǎn)，30年和5年國(guó)債的期限利差達(dá)到21年以來(lái)的峰值，這都是市場(chǎng)押注降息的寫照。

因此，市場(chǎng)會(huì)觀察，此次鮑師傅的講話，是否會(huì)釋放相關(guān)的信息，我們還是提醒大家，在投資上，關(guān)注這條最核心的主線。

而在我們這邊，周五晚上，央媽公布了二季度的貨幣政策報(bào)告，我在星球里，進(jìn)行了完整的解讀，感興趣的，可以掃碼下圖二維碼，去星球查閱——核心觀點(diǎn)為，在目前央媽從總量政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)化政策、試圖用特定工具結(jié)構(gòu)性地降低銀行負(fù)債成本、擔(dān)心資金空轉(zhuǎn)并可能防范股市進(jìn)一步過(guò)熱的角度出發(fā)，預(yù)計(jì)下半年，不會(huì)再降息（OMO）。

3、A股，周五市場(chǎng)暴漲，牛市旗手領(lǐng)漲，中美股市均出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過(guò)熱的情況。

周五，A股在周四蟄伏了一天后，重新暴漲，其中，wind全A大漲1.44%，再創(chuàng)2022年以來(lái)的新高。

上周上半周，漲最狠的是寒王和光模塊，而周五，在A股成交額連續(xù)突破2萬(wàn)億后，互聯(lián)網(wǎng)券商板塊飆漲，其中，漲幅最大的是金融科技ETF，159851，漲5.5%左右，最新規(guī)模來(lái)到85億，已經(jīng)較年初幾乎翻倍了。

下圖，可以看到前十大重倉(cāng)里，東財(cái)9cm，順子16cm，指X針、銀X杰這幾個(gè)老伙計(jì)，都是飆漲的狀態(tài)。

周末，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步在發(fā)酵，除去媒體報(bào)道的，開(kāi)戶數(shù)的同比大漲外（實(shí)際很大原因在于，去年6-8月，是股市最低迷的時(shí)候，基數(shù)極低），最有代表性的，是兩融投資者數(shù)量的變化，下圖，從8月1日的38萬(wàn)左右，短短半個(gè)月，環(huán)比增長(zhǎng)了接近40%。

如果拉長(zhǎng)來(lái)看，從去年0924開(kāi)始算起，下圖，我拉了一下，近期兩融交易者數(shù)量，已經(jīng)超過(guò)了今年一季度的Deepseek時(shí)期，創(chuàng)新高。

比較有意思的是，目前，中美股市，都屬于結(jié)構(gòu)性過(guò)熱的狀態(tài)中。

美國(guó)那邊，散戶抱團(tuán)概念指數(shù)（Meme Stock），你可以理解為，風(fēng)險(xiǎn)偏好類似于微盤指數(shù)吧（實(shí)質(zhì)內(nèi)容不一樣），上周繼續(xù)飆漲11%以上，和美股大盤脫鉤。

而我們這邊，中證2000，上周五，也已經(jīng)創(chuàng)下歷史收盤價(jià)的新高，市盈率已經(jīng)“高不可攀”。

怎么去理解這個(gè)事情？

可以參考，我在4月10號(hào)寫的，《》，不展開(kāi)。

但我們還是提醒大家——均衡配置，而非追逐趨勢(shì)，乃當(dāng)下投資的必要姿勢(shì)。

4、港股，南下單日凈買入創(chuàng)歷史記錄，AH溢價(jià)也創(chuàng)新低了。

港股周五的情況，有幾點(diǎn)可以講的。

第一，周五來(lái)看，A股和港股明顯背離，wind全A新高的同時(shí)，港股主要指數(shù)全線下跌；

第二，周五當(dāng)日，南下資金凈買入359億左右，創(chuàng)歷史新高，注意，是港股通開(kāi)通11年以來(lái)的單日新高，換句話說(shuō)，大家又都見(jiàn)證歷史了，但即使這么大的買盤，港股還是全線下跌，基本也就能得出結(jié)論，還是外資在賣，而賣出的邏輯，一方面，還是在于周四晚上，美國(guó)的ppi數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的降息概率有所下降；

第三，港幣的流動(dòng)性也有變化，8月13日、8月14日，由于港幣持續(xù)觸發(fā)弱方兌換保證，香港金管局連續(xù)從市場(chǎng)買入港幣71億、34億港幣，從6月以來(lái)，這輪，金管局合計(jì)買入港幣已經(jīng)達(dá)到1200億，而港元的銀行體系總結(jié)余還剩537億，流動(dòng)性邊際在收緊，當(dāng)然，這里最大的因素，還是源于美元資產(chǎn)和港幣資產(chǎn)之間的息差；

因此，從上面三點(diǎn)可以看出，在A股高歌猛進(jìn)的過(guò)程中，資本進(jìn)出更自由、和海外關(guān)聯(lián)度更大的港股，受到的影響因素也更多，表現(xiàn)更為震蕩一些，A股，則基本由內(nèi)資定價(jià)。

下圖，雖然媒體報(bào)道北上資金的成交額周五破3000億，但實(shí)際上，我們看北上/A股總成交，就能看到，實(shí)際北上的成交占比，處于去年以來(lái)的低位，對(duì)市場(chǎng)的定價(jià)影響，是在下降的。

第四，還需要看到一點(diǎn)，很有意思，雖然A股整體比港股漲的好，但是看AH溢價(jià)，上周五，卻創(chuàng)下了近期的新低，跌破了123%——這也證明，對(duì)于同時(shí)在A和H上市的150家公司而言，內(nèi)地的資金，還是更偏好H股，資金持續(xù)定向流入，我們也維持之前的判斷，AH溢價(jià)從原來(lái)130的中樞下行，是趨勢(shì)性的，由于機(jī)構(gòu)資金投資港股，持有1年以上免繳分紅稅，所以，125也不應(yīng)該是AH溢價(jià)的終點(diǎn)。

5、行業(yè)，舉牌太保之后，平安繼續(xù)舉牌中國(guó)人壽的H股。

險(xiǎn)資有兩個(gè)新聞可以跟蹤，其實(shí)可以和上面的港股，結(jié)合在一起理解。

一是，中國(guó)人保成立了一家私募，也是類似于前期其他家的體外私募大基金，主投高股息藍(lán)籌板塊，致辭，險(xiǎn)資系的私募基金也增加到7家，這就是我們前期說(shuō)的，這個(gè)業(yè)務(wù)事實(shí)上，已經(jīng)從試點(diǎn)狀態(tài)，轉(zhuǎn)為了常規(guī)。

二是，在此前舉牌太保后，中國(guó)平安上周，再次舉牌了國(guó)壽的H股，合計(jì)達(dá)5.04%，且用的是平安人壽和平安養(yǎng)老兩個(gè)賬戶，對(duì)于這塊，可以看我們之前的解讀，《》，解釋和預(yù)測(cè)的部分，基本都是準(zhǔn)確的。

就這些。

求贊、在看。