液冷一體化，成當(dāng)下潮流！

2025亞洲數(shù)據(jù)中心峰會(huì)上，曙光數(shù)創(chuàng)CTO張鵬表示，相比產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的失效，整個(gè)系統(tǒng)的協(xié)同與可靠才是液冷行業(yè)未來(lái)要面臨的真正挑戰(zhàn)。

現(xiàn)實(shí)也的確驗(yàn)證了這一說(shuō)法。

在“功耗提高+PUE政策”雙重壓力下，各大數(shù)據(jù)中心認(rèn)識(shí)到，相比“液冷服務(wù)器”或“液冷服務(wù)器+液冷機(jī)柜”這類解耦化的交付方案，“又快又省”的一體化方案更符合當(dāng)下市場(chǎng)需求。

國(guó)內(nèi)液冷技術(shù)的研發(fā)遲于國(guó)際市場(chǎng)，具備液冷全套解決方案能力的公司并不多，曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同飛股份算是業(yè)內(nèi)的佼佼者。

接下來(lái)，它們的戰(zhàn)略布局還會(huì)有哪些異同？誰(shuí)又能搶占液冷技術(shù)制高點(diǎn)呢？

液冷技術(shù)，制高點(diǎn)在哪？

液冷技術(shù)爆發(fā)的背后，是AI世界速率與功率的矛盾。

大模型的訓(xùn)練和推理要求數(shù)據(jù)中心提高計(jì)算速率，這就必然導(dǎo)致其功率增加。設(shè)備高功率運(yùn)行產(chǎn)生的高溫就可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心硬件損壞甚至停擺，得不償失。

并且，設(shè)備高功率運(yùn)行所產(chǎn)生的高額電費(fèi)也是數(shù)據(jù)中心難以承受的。對(duì)此，國(guó)家明確表示，到2025年底，新建及改擴(kuò)建大型和超大型數(shù)據(jù)中心PUE（即能效）需降至1.25以內(nèi)，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目PUE不得高于1.2。

這句話怎么理解呢？

數(shù)據(jù)中心的制冷技術(shù)更新路徑大致為：風(fēng)冷→冷板式液冷→單相浸沒(méi)式液冷→兩相浸沒(méi)式液冷。從左到右對(duì)應(yīng)的PUE越來(lái)越低，技術(shù)附加值自然也越來(lái)越高。

很明顯，傳統(tǒng)風(fēng)冷的PUE難以達(dá)到1.25的硬性要求，冷板式液冷將是接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)存量數(shù)據(jù)中心的主流改造方案。

浸沒(méi)式液冷因成本問(wèn)題目前只在國(guó)家級(jí)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目中應(yīng)用較多，要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用預(yù)計(jì)還需要3-4年。

或許正是看到了冷板式液冷的大規(guī)模替換需求，產(chǎn)業(yè)鏈上冷板、快速接頭、管路等重要零部件相關(guān)廠商如思泉新材、川環(huán)科技正摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。

這其實(shí)有一定道理，未來(lái)隨著亞馬遜直冷芯片等新興技術(shù)的加速滲透，具備自主研發(fā)能力的液冷零部件廠商“含金量”上升是較大概率的事。

但如今面對(duì)2025年這一波時(shí)間較為緊迫的“替換潮”，以曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同飛股份為代表的“一體化廠商”可能會(huì)更受歡迎。

那具體，誰(shuí)更有可能抓住這波“替換潮”呢？

從產(chǎn)品布局看，誰(shuí)是技術(shù)之王？

對(duì)大部分企業(yè)來(lái)講，高營(yíng)收（=單價(jià)X銷量）是評(píng)判一家企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，液冷行業(yè)也不例外。

原因在于，“單價(jià)”的背后是液冷企業(yè)的技術(shù)布局，高技術(shù)含量所帶來(lái)的高附加值是公司長(zhǎng)期發(fā)展的底氣；“銷量”代表其客戶拓展能力，這是公司形成規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

單論技術(shù)布局，曙光數(shù)創(chuàng)在國(guó)內(nèi)可以說(shuō)是遙遙領(lǐng)先。

作為中科曙光的子公司，曙光數(shù)創(chuàng)自出生就背負(fù)著“為數(shù)據(jù)中心散熱”的使命，它是中科曙光“芯片-服務(wù)器-液冷”全棧產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)。

雖說(shuō)現(xiàn)在中科曙光與海光信息的合并正如火如荼進(jìn)行中，但這并不會(huì)影響曙光數(shù)創(chuàng)上市公司的地位，反而讓其擁有了海光信息這一大靠山。

在技術(shù)研發(fā)上，曙光數(shù)創(chuàng)也不負(fù)眾望，早在2011年就首次提出了液冷技術(shù)路線，并于2015年率先推出了國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)的冷板式液冷解決方案。

而英維克直到2019年才實(shí)現(xiàn)了冷板液冷技術(shù)的小規(guī)模商用；同飛股份的液冷方案更多用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)正在積極拓展。

在冷板式液冷上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的曙光數(shù)創(chuàng)并沒(méi)有停止前進(jìn)的腳步，2019年又推出了全球首款基于全浸式液體相變冷卻技術(shù)解決方案。

2024年，曙光數(shù)創(chuàng)第三代浸沒(méi)液冷C8000解決方案單機(jī)柜功率密度甚至突破750kW，能幫助數(shù)據(jù)中心將PUE值降至1.04。

近兩年，在國(guó)家“東數(shù)西算”及先進(jìn)計(jì)算數(shù)據(jù)中心集中建設(shè)的周期下，曙光數(shù)創(chuàng)浸沒(méi)式液冷產(chǎn)品得到了大規(guī)模應(yīng)用。

僅2024年公司浸沒(méi)液冷產(chǎn)品就實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9700萬(wàn)元，毛利率更是高達(dá)50%，產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)高于冷板式液冷。曙光數(shù)創(chuàng)成為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)浸沒(méi)相變液冷技術(shù)規(guī)模化部署的企業(yè)。

同行對(duì)比，同飛股份自主研制的浸沒(méi)式液冷全鏈條解決方案也能將PUE降至1.04左右，但實(shí)際應(yīng)用較少；英維克則更多采用“傳統(tǒng)風(fēng)冷+冷板液冷”的集成式方案，僅能將數(shù)據(jù)中心PUE值控制在1.2以內(nèi)，卡線國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

產(chǎn)品附加值的差異也體現(xiàn)在三家公司的盈利能力上。2020年-2024年，具備浸沒(méi)式液冷高附加值技術(shù)的曙光數(shù)創(chuàng)綜合毛利率每年都超30%，比英維克、同飛股份都要高。

其實(shí)，曙光數(shù)創(chuàng)一直以來(lái)在研發(fā)上都快人一步，液冷方案所必需的冷卻液都是公司自主研發(fā)并掌握核心配方的。

退一萬(wàn)步講，即使后期一體化方案勢(shì)微，曙光數(shù)創(chuàng)也能靠其自主產(chǎn)品在液冷零部件市場(chǎng)混的風(fēng)生水起。

總的來(lái)看，曙光數(shù)創(chuàng)在液冷領(lǐng)域建立起的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可謂是斷層第一。

從客戶拓展看，誰(shuí)是市占率王者？

對(duì)液冷廠商來(lái)說(shuō)，技術(shù)只是一方面，如何利用自身優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)更多市場(chǎng)，獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)尤為關(guān)鍵。

這一方面，英維克做得不錯(cuò)。多年來(lái)，公司憑借在精密溫控領(lǐng)域的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，早早儲(chǔ)備了字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等大型數(shù)據(jù)中心客戶，這些客戶可以“無(wú)痛”遷移到液冷領(lǐng)域。

同飛股份在液冷領(lǐng)域也已經(jīng)拓展了科華數(shù)據(jù)、東莞泰碩電子有限公司等優(yōu)質(zhì)客戶。

曙光數(shù)創(chuàng)脫胎于“中科系”，在政企金融、互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商等市場(chǎng)具備天然優(yōu)勢(shì)。2023年，曙光數(shù)創(chuàng)在國(guó)內(nèi)液冷基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的份額高達(dá)61.3%，高居榜首。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是液冷尤其是冷板液冷最主要的需求來(lái)源，2024年，公司在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中標(biāo)額高達(dá)2.6億，同比增長(zhǎng)超200%。

需要注意的是，雖然機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模2027年將突破1000億，但目前的滲透率只有10%左右，短期內(nèi)液冷廠商要想進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，出海成為必選項(xiàng)。

相對(duì)國(guó)內(nèi)，海外客戶更愿意為高品質(zhì)產(chǎn)品支付溢價(jià)，這點(diǎn)上英維克比較有話語(yǔ)權(quán)。

2024年，英維克全鏈條液冷解決方案、UQD快速接頭產(chǎn)品分別通過(guò)英特爾、英偉達(dá)驗(yàn)證。緊接著，2025年上半年，境外產(chǎn)品的毛利率就達(dá)到了54.44%，比國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品毛利率的兩倍還要多！

接下來(lái)，英維克還將攜手九慧科技在泰國(guó)啟動(dòng)數(shù)字化管理項(xiàng)目，預(yù)計(jì)能幫助海外市場(chǎng)進(jìn)一步降本增效，進(jìn)而反哺公司凈利潤(rùn)。

最讓人意外的是，曙光數(shù)創(chuàng)2024年在海外業(yè)務(wù)上的布局也可圈可點(diǎn)。

一直以來(lái)，“中科系”總是與“國(guó)產(chǎn)替代”等字眼聯(lián)系在一起，國(guó)內(nèi)是它們的主戰(zhàn)場(chǎng)。

曙光數(shù)創(chuàng)卻瞄準(zhǔn)了數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)潛力較大的東南亞地區(qū)，有意跳出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的舒適圈。2024年，公司成功中標(biāo)馬來(lái)西亞數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目，總規(guī)模達(dá)61MW。

同年7月，曙光數(shù)創(chuàng)還在新加坡設(shè)立子公司進(jìn)一步探索海外市場(chǎng)，目前已經(jīng)與日本、韓國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、中東等地客戶取得了實(shí)質(zhì)性接觸，預(yù)期未來(lái)海外市場(chǎng)或能為公司提供更多的訂單增量。

其實(shí)，從曙光數(shù)創(chuàng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)中也能大致了解其接下來(lái)的訂單需求。

2025年第一季度，公司存貨高達(dá)2.67億，同比增長(zhǎng)121.19%；合同負(fù)債為1.3億，同比增長(zhǎng)283%；預(yù)付款項(xiàng)0.7億，同比也大增103.13%。

要知道，曙光數(shù)創(chuàng)采用“以銷定產(chǎn)”的策略，存貨和預(yù)付款項(xiàng)的大幅增長(zhǎng)大概率是預(yù)期訂單充足，公司積極備貨并向供應(yīng)商支付預(yù)付款所致；合同負(fù)債里基本是公司收到的合同預(yù)付款，同比大增也是公司預(yù)期訂單充足的體現(xiàn)。

可見(jiàn)，在海外市場(chǎng)拓展方面，英維克雖搶占先機(jī)，但曙光數(shù)創(chuàng)也沒(méi)有固步自封，在國(guó)內(nèi)液冷市占率超60%的情況下，依舊積極出海，斬獲多項(xiàng)海外大單，未來(lái)規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力也不容小覷。

總結(jié)

液冷市場(chǎng)的未來(lái)是一個(gè)不輸人形機(jī)器人的千億級(jí)賽道，技術(shù)儲(chǔ)備與客戶儲(chǔ)備將成為液冷廠商的重要看點(diǎn)。

相比英維克、同飛股份在技術(shù)或客戶上的弱勢(shì)，同時(shí)具備更先進(jìn)技術(shù)和更高市占率的曙光數(shù)創(chuàng)嶄露頭角。未來(lái)若海外市場(chǎng)開(kāi)拓順利，曙光數(shù)創(chuàng)的業(yè)績(jī)或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升。