瞄準(zhǔn)高端和國(guó)際化布局。

這是《數(shù)讀100個(gè)品牌Ⅱ》系列的第26篇文章。

每一次商業(yè)浪潮的起落，都并非偶然，作為最忠實(shí)的“記錄者”，透過(guò)數(shù)據(jù)，我們看到品牌背后的商業(yè)密碼，見(jiàn)證市場(chǎng)、行業(yè)的變革與成長(zhǎng)。

2025，品牌數(shù)讀年度系列專題《數(shù)讀100個(gè)品牌》開(kāi)啟第二季，我們將關(guān)注更多新興品牌、熱門(mén)賽道，以更廣闊的視角、更深入的分析、更精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)商業(yè)的未來(lái)。

作者 | 盧思葉

編輯｜童潔

頭圖來(lái)源｜老鋪黃金官網(wǎng)

在金價(jià)走高、行業(yè)普遍承壓的背景下，老鋪黃金的逆勢(shì)增長(zhǎng)十分注目。

8月20日，老鋪黃金發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)，上半年公司營(yíng)收141.8億元，同比大增249%，凈利潤(rùn)達(dá)23.5億元，同比增長(zhǎng)291%，繼續(xù)保持雙雙高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

業(yè)績(jī)帶動(dòng)股價(jià)飛漲，自去年6月登陸港交所以來(lái)，老鋪黃金股價(jià)上漲逾15倍，8月21日盤(pán)中報(bào)約780港元。

與之同期，老鋪黃金在一線城市和國(guó)際核心商圈加快開(kāi)店步伐。品牌數(shù)讀關(guān)注到，繼8月初在上海新天地開(kāi)出新店后，老鋪黃金在上海恒隆廣場(chǎng)、香港IFC的門(mén)店也已進(jìn)入圍擋階段，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超上市時(shí)的預(yù)期。

在國(guó)內(nèi)外商圈持續(xù)加密門(mén)店，老鋪黃金意在強(qiáng)化其奢侈品定位和高端存在感。

1

差異化定位是核心優(yōu)勢(shì)

2025年上半年，國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)整體承壓，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)黃金消費(fèi)量505.2噸，同比下降3.54%，其中黃金首飾消費(fèi)量下降幅度高達(dá)26%。

受此影響，包括老鳳祥、周大福在內(nèi)的知名珠寶品牌，均在上半年出現(xiàn)營(yíng)收下滑甚至批量關(guān)店情況。

反觀，老鋪黃金的門(mén)店卻頻繁出現(xiàn)排隊(duì)潮，截至6月30日，老鋪黃金門(mén)店進(jìn)駐29家商業(yè)中心，總數(shù)為41家，其中內(nèi)地36家，港澳臺(tái)4家，新加坡1家。

半年報(bào)顯示，老鋪黃金上半年單個(gè)商場(chǎng)平均銷售業(yè)績(jī)達(dá)4.59億元，這一數(shù)字不僅超越國(guó)內(nèi)主要珠寶品牌，也領(lǐng)先部分國(guó)際奢侈品。

線上平臺(tái)的表現(xiàn)也同樣搶眼，今年618期間，老鋪黃金天貓旗艦店成交額突破10億元，成為首個(gè)達(dá)成該成績(jī)的黃金珠寶品牌。

究其增長(zhǎng)原因，產(chǎn)品差異化是老鋪黃金的核心優(yōu)勢(shì)，其在黃金珠寶產(chǎn)品上提出“古法黃金”概念，即經(jīng)過(guò)特殊的中國(guó)傳統(tǒng)文化技術(shù)（包括錘揲、鏨刻、鏤空、花絲、鑲嵌及燒藍(lán)）加工而成的足金珠寶，是老鋪黃金的主要產(chǎn)品。

由于所有的古法黃金珠寶均需要手工制作，部分加工步驟需要熟練工匠手工制作，古法黃金珠寶的生產(chǎn)通常更為耗時(shí)，產(chǎn)品較黃金本身溢價(jià)也較高。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚指出，這種策略成功擺脫了“黃金就是材料價(jià)值”的固有認(rèn)知，轉(zhuǎn)而向奢侈品邏輯靠攏，即品牌溢價(jià)、稀缺性、工藝價(jià)值和文化認(rèn)同共同構(gòu)成產(chǎn)品價(jià)格的基礎(chǔ)。

因此，當(dāng)老鋪黃金宣布漲價(jià)時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)的不僅是黃金原料成本的上升，更是對(duì)其品牌價(jià)值提升和高端定位鞏固的積極信號(hào)，從而支撐起更高的定價(jià)權(quán)，并在資本市場(chǎng)中引發(fā)股價(jià)上漲的連鎖反應(yīng)。

2

擴(kuò)張?zhí)崴?，加密上?/strong>

在渠道擴(kuò)張方面，老鋪黃金原本以審慎著稱，根據(jù)2024年上市時(shí)的招股書(shū)，公司原計(jì)劃未來(lái)三年在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)設(shè)約10家新門(mén)店，并在香港、澳門(mén)、新加坡及東京開(kāi)設(shè)約5家新店。

而如今上市僅一年多，老鋪黃金的擴(kuò)張速度明顯快于預(yù)期，上市至今，老鋪黃金已經(jīng)新開(kāi)了8家門(mén)店，其中5家在2025年上半年落地。

對(duì)比往年開(kāi)店速度，今年上半年的開(kāi)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到以往全年的數(shù)量，加上正在圍擋的兩家新店，老鋪黃金在今年內(nèi)就能完成原本的開(kāi)店計(jì)劃。

從落地城市來(lái)看，今年上半年的新開(kāi)門(mén)店分別落址于上海港匯恒隆廣場(chǎng)、上海國(guó)金中心、深圳萬(wàn)象城、廈門(mén)萬(wàn)象城、新加坡濱海灣金沙購(gòu)物中心，國(guó)內(nèi)聚焦一、二線核心城市，并開(kāi)拓了海外首店。

從門(mén)店列表來(lái)看，老鋪黃金的擴(kuò)張并沒(méi)有開(kāi)拓新的城市，而是在重點(diǎn)城市加密，其中，上海成為老鋪黃金集中擴(kuò)張的重地。

上半年新開(kāi)2家后，8月初上海新天地的新店正式開(kāi)業(yè)，不久后上海恒隆廣場(chǎng)也出現(xiàn)了老鋪黃金的圍擋，繼續(xù)開(kāi)進(jìn)奢侈品商圈。

今年之前，老鋪黃金在上海僅有1家門(mén)店，上海恒隆廣場(chǎng)門(mén)店預(yù)計(jì)在10月份登場(chǎng)，到時(shí)上海的門(mén)店數(shù)量將增加至4家。

“上海是全球奢侈品的商業(yè)中心，對(duì)亞洲乃至全世界市場(chǎng)有巨大的輻射帶動(dòng)作用。從我們的觀察來(lái)看，老鋪黃金在上海的火爆也帶動(dòng)了在其他城市的銷售情況?！?/p>

第一財(cái)經(jīng)商學(xué)院院長(zhǎng)黃磊指出，從上海在全球奢侈品市場(chǎng)的核心地位來(lái)看，在上海市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，不僅可以證明世界級(jí)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力，也具備了征戰(zhàn)世界奢侈品市場(chǎng)的能力。

目前，老鋪黃金門(mén)店進(jìn)駐的城市包括北京、上海、廣州、深圳、南京、西安、杭州、成都、武漢、天津、廈門(mén)、沈陽(yáng)、香港及澳門(mén)。

在一線城市，總部所在的北京是門(mén)店數(shù)量最多的城市，高達(dá)12家，上海新增到4家門(mén)店，深圳也有4家門(mén)店。

3

漲價(jià)、開(kāi)店，向奢侈品靠攏

上海恒隆廣場(chǎng)門(mén)店開(kāi)業(yè)后，老鋪黃金將完成對(duì)全國(guó)十大高端商業(yè)中心的布局。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)十大高端購(gòu)物中心為北京SKP、南京德基廣場(chǎng)、北京國(guó)貿(mào)商城、上海國(guó)金中心中心、上海恒隆廣場(chǎng)、杭州大廈、杭州萬(wàn)象城、西安SKP、廣州太古匯及成都國(guó)際金融中心。

截至目前，老鋪黃金在上述十個(gè)項(xiàng)目中的九個(gè)均開(kāi)設(shè)了門(mén)店。高度聚焦核心城市的高端商圈，正是老鋪黃金渠道戰(zhàn)略的重點(diǎn)，超過(guò)八成門(mén)店開(kāi)設(shè)在一、二線城市的高端購(gòu)物中心。

半年報(bào)顯示，老鋪黃金門(mén)店有6家位于SKP系，有11家均選址在萬(wàn)象城系，這些項(xiàng)目多是當(dāng)?shù)厣莩奁放凭奂亍?/p>

在多個(gè)高端項(xiàng)目中，老鋪黃金還會(huì)在不同樓層同時(shí)開(kāi)設(shè)兩家門(mén)店，如北京東方天地、南京德基廣場(chǎng)、廈門(mén)萬(wàn)象城、杭州萬(wàn)象城、沈陽(yáng)萬(wàn)象城、澳門(mén)威尼斯人等商場(chǎng)均在不同樓層開(kāi)出了兩家門(mén)店。

和奢侈品做鄰居，更能打造高端品牌形象，從選址到客群，老鋪黃金都在快速靠近奢侈品定位。

半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，老鋪黃金消費(fèi)者與LV、愛(ài)馬仕、卡地亞、寶格麗等國(guó)際奢侈品牌的客群重合度高達(dá)77.3%，表明其客戶群已高度趨近奢侈品消費(fèi)者畫(huà)像。

價(jià)格策略也在逐步向奢侈品靠攏，8月初，老鋪黃金宣布將在8月25日進(jìn)行新一輪價(jià)格調(diào)整，這是老鋪黃金在今年內(nèi)的第二次漲價(jià)，在此前的2月，老鋪黃金已經(jīng)進(jìn)行了一次5%-10%的提價(jià)。

東吳商社研報(bào)顯示，老鋪黃金固定每年會(huì)有兩次調(diào)價(jià)，具體的調(diào)價(jià)時(shí)點(diǎn)比較靈活，通過(guò)調(diào)價(jià)，公司可以基本維持40%左右的毛利率水平。

這一毛利水平已經(jīng)超過(guò)諸多同行，與之對(duì)比，周大福、周大生毛利率約為20%，老鳳祥、中國(guó)黃金僅有10%左右。

不過(guò)，老鋪黃金的半年報(bào)顯示，受金價(jià)持續(xù)上漲與調(diào)價(jià)次數(shù)減少的影響，2025年上半年毛利率小幅下滑至38.1%。

江瀚指出，在奢侈品領(lǐng)域，品牌方通常會(huì)定期進(jìn)行適度的價(jià)格調(diào)整，通過(guò)營(yíng)造稀缺性和緊迫感，刺激消費(fèi)者的購(gòu)買決策，老鋪黃金也是如此。

然而，這種漲價(jià)策略并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如何在保持合理利潤(rùn)空間的同時(shí)避免因過(guò)度漲價(jià)而失去市場(chǎng)份額，是老鋪黃金需要謹(jǐn)慎權(quán)衡的問(wèn)題。

今年，老鋪黃金的股價(jià)最高一度達(dá)到1108港元，漲幅接近25倍，然而7月以來(lái)股價(jià)出現(xiàn)震蕩調(diào)整，現(xiàn)已回調(diào)。金價(jià)波動(dòng)、消費(fèi)信心變化以及高估值下的市場(chǎng)壓力，老鋪黃金的高增長(zhǎng)還能否持續(xù)？

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