“殺死”企業(yè)的，不是下行的行業(yè)環(huán)境，而是盲目的多元化。

比如曾經(jīng)的樂視，市值曾一度突破1700億元，但因盲目進軍手機、汽車、電商等領(lǐng)域追求所謂的生態(tài)模式，最終被迫“銷聲匿跡”。

再比如奶粉巨頭貝因美，號稱0歲到6歲孩子的衣食住行都要投資，但截至2025年第一季度末，公司的流動負債率已經(jīng)達到了97.84%，陷入了經(jīng)營困境。

不過也有這么一家企業(yè)，既擁有跨境支付牌照，又干著零售生意，甚至還涉獵房地產(chǎn)行業(yè)。

奇怪的是，這家企業(yè)的業(yè)績不光沒有下滑，反而十年翻了8倍。這家企業(yè)，就是小商品城。

業(yè)務(wù)構(gòu)成復(fù)雜，但每一項都干得很好

小商品城的前身，是1982年9月5日成立的義烏湖青門小百貨市場，那時市場面積只有4252平方米，攤位只有1050個，但年成交金額卻達到了980萬元。

到了1986年，義烏小商品城的面積直接擴張了十倍，達到了4.36萬平方米，銷售額更是在那個1塊錢能買5根油條的年代，首次突破了1億元。

說白了，小商品城就是上世紀八十年代的“購物平臺”，為賣家提供在消費者面前曝光的機會，順便從中獲利。

從財務(wù)報表看，2014年至2024年十年時間，小商品城的營業(yè)收入從38.43億元增長到了157.37億元，實現(xiàn)了3倍增長；公司凈利潤更是從4.09億元大幅增至30.74億元，相當于翻了8倍。

但同樣作為商品集散地的海寧皮城、輕紡城，近十年的業(yè)績發(fā)展卻與小商品城完全相反，一個十年凈利潤蒸發(fā)了90%，一個蒸發(fā)了57%。

明明都是有“國家隊”背景的商城，為什么偏偏就是小商品城成功了呢？

海寧皮城和輕紡城的業(yè)績支柱都只有商鋪租賃，這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)依賴商場自有人流量和租戶銷售能力，在下游消費需求增長較快的時候，確實沒有問題。

但在消費需求整體衰退的環(huán)境下，海寧皮城和輕紡城的經(jīng)營就會出現(xiàn)問題。

但小商品城不一樣，他抓住了商場經(jīng)營最重要的東西——人。

2025年上半年，小商品城的營業(yè)收入共77.13億元，其中59%的收入是公司銷售商品獲得的，這部分業(yè)務(wù)基本不掙錢，毛利率只有0.88%。

這些不掙錢的商品，就是公司用來吸引客流最好的工具。2024年小商品城的日均客流量達到了22.43萬次，同比增長12.15%。

客流量有了保障，消費需求就有了保障，商戶也愿意繳納商位費。2025年上半年，商戶繳納的商位使用及配套服務(wù)費，共給公司帶來了22.93億元的收入，占總營收的30%，毛利率高達84.14%。

所以小商品城其實并不算傳統(tǒng)意義上的消費企業(yè)，而是一個靠低價零售生意引流的“包租婆”，而且還是一個比專業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)掙得多的“包租婆”。

房地產(chǎn)下行周期，也能找到保命絕招

2021年因恒大系統(tǒng)崩潰，房地產(chǎn)行業(yè)同時發(fā)生了信任危機和上下游大洗牌，此后便進入了房地產(chǎn)下行周期。曾經(jīng)的房產(chǎn)巨頭萬科、融創(chuàng)、碧桂園等等，均出現(xiàn)了嚴重的財務(wù)危機。

為了加快資金周轉(zhuǎn)，近幾年不少房企開始發(fā)力物業(yè)服務(wù)、投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)（為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有的房地產(chǎn)）。

以房產(chǎn)銷售額最高的保利發(fā)展為例，2024年，保利發(fā)展的投資性房地產(chǎn)金額為356.51億元，但其獲得的租金收入只有十幾億。

而看上去并不專業(yè)的小商品城同期的投資性房地產(chǎn)金額僅為57.48億元，還不到保利發(fā)展的五分之一，公司實現(xiàn)的租金收入?yún)s有45.37億元，是保利發(fā)展的3.32倍。

小商品城之所以能實現(xiàn)比保利發(fā)展更高的租金收入，一方面是因為商場客流量多，商位出租率高。2019年至2024年公司出租率一直保持在95%以上的水平，這是保利發(fā)展比不了的。

另一方面是因為，小商品城部分商位的租金很高，而且租戶會心甘情愿接受。

小商品城的商位租金并不是一成不變的，而是銷售情況變動。針對核心區(qū)域的年租金，公司與租戶簽訂租賃合同，約定年租金漲幅5%-8%。

同時公司每年會收回大約5%的鋪位，對這些商位進行公開拍賣，拍賣成交價一般會高于小商品城的市場定價，提升公司租金收入。

不過，任何生意都不會零風險，為了規(guī)避房地產(chǎn)下行周期及單一收入可能會帶來的風險，小商品城針對兩個方面進行了布局。

剝離房地產(chǎn)銷售，增加出口業(yè)務(wù)

2020年之前，小商品城的主要營收并不是銷售商品，而是銷售房地產(chǎn)。

正因公司感受到了房地產(chǎn)周期下行的壓力，小商品城決定聚焦于市場經(jīng)營、商品銷售、貿(mào)易服務(wù)等核心業(yè)務(wù)，退出房地產(chǎn)領(lǐng)域。

反映到小商品城的業(yè)績表現(xiàn)上，我們也能看出，從2020年公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，公司的營業(yè)收入、凈利潤每年都能都實現(xiàn)較大增長。

到2024年，公司的營收已經(jīng)較2018年增長了300%，達到了157.37億元；凈利潤較2018年增長了200%，達到了30.74億元，擺脫了業(yè)績瓶頸期。

除此之外，小商品城還打造了商品出口全產(chǎn)業(yè)鏈，用海外業(yè)務(wù)降低國內(nèi)收租業(yè)務(wù)的波動風險。

2022年7月，小商品城以4.44億元的價格收購了海爾網(wǎng)絡(luò)旗下的快捷通支付，并打造成全新的義支付品牌。2022年10月，義支付獲得了跨境支付牌照，2023年平臺正式上線。

2025年上半年，義支付跨境收款超25億美元（合人民幣179.65億元），同比增長47%以上，報告期內(nèi)凈利潤超4000萬元，同比增長50%。

義支付擁有其他跨境支付平臺難以復(fù)刻的客流量，這樣公司在獲客成本方面就節(jié)省了很大一筆費用，銷售費用率也可以隨之降低。

國內(nèi)現(xiàn)有的跨境支付主流企業(yè)主要是天貓國際、京東國際等，下游需求、購物人群量規(guī)模都和義支付比不了，更不用說義支付在成本方面還具有先天優(yōu)勢。

而且這個業(yè)務(wù)還與小商品城旗下的跨境電商業(yè)務(wù)構(gòu)成協(xié)同效用。2020年小商品城上線了Chinagoods平臺，到2024年，平臺注冊采購商已經(jīng)突破了480萬人，經(jīng)營性凈利潤為1.65億元，同比增長102.05%。

2025年，小商品城將重點推進全球數(shù)貿(mào)中心建設(shè)，并計劃于10月實現(xiàn)市場板塊開業(yè)，增強義烏小商品城的品牌影響力。

在跨境電商方面，公司將加速Chinagoods平臺升級，AI應(yīng)用覆蓋商家3萬戶以上，并通過義支付實現(xiàn)跨境支付60億美元。

未來公司的海外業(yè)務(wù)比重可能會進一步增加，幫助小商品城完成從房地產(chǎn)企業(yè)向跨境電商服務(wù)商的身份轉(zhuǎn)變。

總結(jié)

小商品城的未來發(fā)展，最重要的是要平衡“守正”與“創(chuàng)新”。

守正，是繼續(xù)攥緊市場客流的核心優(yōu)勢，把商位運營的精細度做深，讓高毛利的商位出租傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更穩(wěn)定。

創(chuàng)新，則是跨境業(yè)務(wù)的爆發(fā)力。隨著全球數(shù)貿(mào)中心落地、Chinagoods 平臺 AI 升級、義支付的跨境支付規(guī)模不斷增加，小商品城海外業(yè)務(wù)這塊蛋糕也會越做越大。

接下來的十年，小商品城將把義烏的“小商品”變成世界的“大生意”。