731.69點，今天上午上證指數(shù)沖破這道塵封十年的關(guān)口時，迅速登上了中文互聯(lián)網(wǎng)平臺的熱搜。但更扎眼的數(shù)字是A股總市值首次站上100萬億元。

和以往不同的是這次沒有美聯(lián)儲降息助攻，全球的流動性資金并沒有從美國溢出，并且海外投行還在反復(fù)唱衰中國工業(yè)數(shù)據(jù)。

美媒把上漲歸因于“消費貸貼息政策”，他們或許沒看懂，自從俄烏戰(zhàn)爭之后，關(guān)稅戰(zhàn)以來，中國正在逐漸退出美國制定的西方經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)的體系。

A股的上漲是不是會引發(fā)一場存款大搬家的財富運動？對全球資本市場來說A股的上漲影響有多大？

存款大遷徙：一場靜默的流動性革命

根據(jù)8月18日的數(shù)據(jù)顯示，滬指突破3731.69點 刷新近十年新高，自2015年8月12日之后，上證指數(shù)從來沒有碰到過這樣的高點。

但是和以往不同的是，雖然這次A股大漲，但是市場情緒之上并未看到亢奮的現(xiàn)象。反而是，一些資深的股民或者是分析師，在提醒風(fēng)險。

除此之外還注意到，有些財經(jīng)媒體報道，外資在A股創(chuàng)出新高時，賣出中國資產(chǎn)的報道。當(dāng)然這也并不是什么新鮮事。

海外投行唱空A股可以看做出處于本能，或者帶有很多目的性質(zhì)的。

在A股尚未創(chuàng)出新高之前，海外的投資銀行認(rèn)為，上周中國公布的一些數(shù)據(jù)欠佳，中國需要更多的經(jīng)濟刺激措施，尤其是要激活中國的房地產(chǎn)市場，以此來擴大中國的消費力。

然而現(xiàn)實是，當(dāng)A股大漲之后，在中文互聯(lián)網(wǎng)平臺之上，討論最多的卻是中國是不是正在進行一場存款大搬家的運動？

這場遷移背后是60萬億“超額存款”的堰塞湖正在泄洪。中信建投測算，若按2008-2018年趨勢線推算，居民部門沉淀的超額儲蓄高達60萬億。當(dāng)國有大行存款利率跌進“0時代”，

股市成了唯一的泄洪閘。前海開源楊德龍說得更直白：“資本市場走強，恰好接住了這波史詩級的儲蓄轉(zhuǎn)移
”。

定價權(quán)和話語權(quán)的轉(zhuǎn)移

自從資本市場誕生以來，全球風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的定價權(quán)都被美西方的一些國家所掌控。

他們可以通過資金的優(yōu)勢和輿論的優(yōu)勢，影響資本市場的價格，所以長期以來，中國很多上市公司的估值都是被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估的。

自從2018年之后，美國政府甚至通過立法的方式來嚴(yán)禁美國的金融公司投資有關(guān)中國的上市企業(yè)。

其本質(zhì)的目的就是為了限制中國金融行業(yè)的發(fā)展，來達到了限制中國科技企業(yè)突破發(fā)展瓶頸。

然而從目前來看，這些計劃顯然是失敗了，不僅僅是上證指數(shù)已經(jīng)突破了2015年8月12日之后的高點。

更重要的是，特朗普周末期間的言論。他表示將暫緩因中國購買俄羅斯石油而提高對華商品關(guān)稅，并稱他與普京在結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭方面取得了進展。

這些言論讓資本市場意識到，美國已經(jīng)失去了對中國的壓制手段，只能通過妥協(xié)的方式獲得利益最大化，或者說是損失最小化。

盡管外資投行和媒體一直在唱衰A股，甚至周末一直在報道橋水基金因為法律法規(guī)的限制不得不賣出持有的中國上市公司的股份。

但是這絲毫沒有影響到中國市場今日的上漲。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)揭示更深刻的蛻變：市值千億公司中科技企業(yè)占比十年翻倍，從12%躍至27%；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的新上市公司中，90%是高新技術(shù)企業(yè)。

全市場每1元研發(fā)投入，上市公司獨占0.5元，2024年它們豪擲1.88萬億搞創(chuàng)新，專利數(shù)量占全國三分之一。

新一代信息技術(shù)企業(yè)近五年營收復(fù)合增長率12.5%，新材料企業(yè)更是高達17.9%。

中國式托舉的二次方

不同于2008年“四萬億”的洪流漫灌，2025年的工具箱更精準(zhǔn)：8000億額度的股票回購增持再貸款工具直接輸血上市公司，五糧液們豪擲2.4萬億分紅創(chuàng)紀(jì)錄；新設(shè)的科創(chuàng)成長層，給尚未盈利的硬科技企業(yè)開出“上市通行證”。

社保和保險資金年內(nèi)凈買入超2000億，國家隊通過匯金持有ETF逾4.2萬億，形成“控盤?！豹毺厣鷳B(tài)。

以前漲跌看美聯(lián)儲臉色，現(xiàn)在看的是‘十五五’規(guī)劃進度表。

外資的誤判正在付出代價。當(dāng)美媒執(zhí)著于消費數(shù)據(jù)波動時，威靈頓投資管理悄悄調(diào)整報告：“中國資產(chǎn)將迎來重估”，二季度北向資金單月凈流入創(chuàng)年度新高，用真金白銀改寫唱空敘事。

十年輪回，A股沖過3731點時，交易大廳的電子屏映出幾張年輕面孔。他們沒經(jīng)歷過2015年杠桿牛的癲狂，卻正在親歷一場由
存款搬家、科技攻堅、政策托舉
交織的新牛市。

百億市值只是起點，這場中國資產(chǎn)的價值重估，注定要走出自己的斜率