寒武紀股票突破千元之后，市場大驚。

狂歡者認為這一場“盛宴”還將持續(xù)，甚至高盛認為股價至少在1835元。悲觀者則認為這是一場“豪賭”，傳統(tǒng)的估值無法支撐高市值。

價值的市場真的失效了嘛？

遠超英偉達

寒武紀被譽為“寒王”，對標彼岸的英偉達。

2025年寒武紀一季度營收11.1億元，凈利潤3.55億元，市盈率高達4000倍。而同期英偉達英偉達實現(xiàn)營收260.4億美元（約合人民幣1820億元），市盈率僅60倍。

若按盈利能力計算，英偉達單季利潤是寒武紀的380倍，但市值僅為其62倍。市場用腳投票的邏輯顯而易見：寒武紀的估值早已脫離地心引力，成為一場“國產替代”的符號狂歡。

有分析師戲稱：“寒武紀每賺1元，市場愿意支付4000元；英偉達每賺1元，市場只付60元——這是對‘中國速度’最極致的信仰?！?/p>

AI繼續(xù)狂歡

寒武紀的暴漲與AI賽道共振。

2025年全球大模型競賽白熱化，其云端芯片思元系列中標頭部互聯(lián)網訂單，一季度出貨量環(huán)比激增200%。

但對比行業(yè)，高盛將目標價上調至1835元時，估值模型已延伸至2030年，隱含假設是“中國云服務商資本支出持續(xù)十年井噴”。

這種遠期貼現(xiàn)的狂熱，讓人想起2000年互聯(lián)網泡沫時華爾街的口號：“市盈率，那是對舊經濟的刻板度量?！?/p>

也有人不斷潑冷水。

認為當前高投入的AI無法獲得高回報。比如MIT一個研究部門MIT Media Lab發(fā)布了一篇名為《The GenAI Divide: State of AI in Business 2025》的研究報告，報告指出： 95%的POC試點失敗了。

但不管如何，業(yè)內的共識是，當前AI還處于前期投入期，還沒有達到頂峰。

對標茅臺，新舊股權的交換？

我們不放放在整個大A市場來看。

當寒武紀股價突破1000元，成為A股第七只千元股時，市場將其與茅臺并列。

茅臺代表的是消費時代的確定性，而寒武紀象征科技浪潮的想象力。

但歷史數據顯示，A股歷史上共有7只股票突破千元，其中5只在隨后一年內腰斬。在登頂后平均回撤幅度超過50%。

典型如2023年的賽力斯在講完“華為造車”故事后暴跌40%，直到業(yè)績兌現(xiàn)才重回高點。寒武紀的劇本或許更極端——298只公募基金重倉、杠桿資金涌入、被納入上證50指數，機構借被動配置離場的通道已然打開。

茅臺能穩(wěn)坐王座因其90%的毛利率和近乎壟斷的定價權，而寒武紀的“護城河”尚在建設中，市銷率1755倍，相當于用一座金礦的價格押注一張勘探地圖。

可能有人說，重要嘛？大A要的是情緒、預期，不要價值。

總結：

當所有人都相信“這次不一樣”時，瘋狂的期限往往由最后一批接盤者的資金鏈決定。但是，所有人都相信自己不是“最后一批”，能夠勝利逃頂。

只有一句話總結：能賺到錢、守住錢就是好事。

你認為寒武紀要走到什么時候才是頭？