要點：2025年8月20日證監(jiān)會發(fā)布新政，取消外資私募股東資質(zhì)限制，允許境外機構(gòu)設(shè)立全資私募并全國試點。新規(guī)實現(xiàn)股比全面放開、審批流程簡化、投資者限制松綁，形成北上深三大聚集區(qū)，資金將重點配置高股息藍籌、ESG主題及跨境套利策略。本土私募面臨競爭壓力，監(jiān)管同步升級風險準備金計提與數(shù)據(jù)報送要求。

——援引自中國證監(jiān)會《關(guān)于進一步擴大外資私募證券投資機構(gòu)準入范圍的公告》〔2025〕XX號

2025年8月20日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步擴大外資私募證券投資機構(gòu)準入范圍的公告》，徹底取消外資私募股東資質(zhì)限制，允許境外機構(gòu)直接設(shè)立100%控股的私募證券投資公司，試點范圍從原有北上廣深等10個城市擴至全國。監(jiān)管層同步優(yōu)化審批流程，將設(shè)立申請核準時限從45個工作日壓縮至20個，預(yù)計年內(nèi)將新增外資私募管理人20家以上，帶動行業(yè)管理規(guī)模突破5000億元。這一舉措標志著我國資本市場對外開放進入"全面準入"新階段?

此次政策調(diào)整最核心的突破在于取消外資股東資質(zhì)限制?根據(jù)新規(guī)，境外金融機構(gòu)?資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)投資者無需再通過與中方股東合資設(shè)立機構(gòu)，可直接以100%持股方式設(shè)立私募證券投資公司，并同步獲得股票?債券?衍生品等全品類投資資格?某國際資管巨頭中國區(qū)負責人透露，其已啟動獨資公司設(shè)立申請，計劃注冊資本5億元人民幣，初期聚焦量化對沖和跨境多資產(chǎn)策略，預(yù)計首只產(chǎn)品規(guī)模可達30億元?

對比2017年首批外資私募試點政策，此次改革實現(xiàn)三大跨越:一是取消"境外股東需具備5年以上資產(chǎn)管理經(jīng)驗"的資質(zhì)要求，允許新興資管機構(gòu)入場；二是放開"單只產(chǎn)品投資者不超過200人"的限制，為外資私募發(fā)行私募FOF鋪路；三是簡化外匯匯出流程，允許境外管理人直接使用境外資金投資境內(nèi)市場?某外資托管行數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)實施后，外資私募產(chǎn)品平均募集周期縮短60%，資金到賬效率提升40%?

在地域覆蓋上，外資私募試點由原有10個試點城市擴展至全國范圍，但政策紅利呈現(xiàn)"梯度釋放"特征?北京?上海?深圳三地憑借基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，成為外資私募首選落戶地?北京市金融監(jiān)管局數(shù)據(jù)顯示，政策發(fā)布一周內(nèi)已有8家外資機構(gòu)表達落戶意向，計劃在京設(shè)立中國區(qū)總部；上海自貿(mào)區(qū)推出"外資私募一站式服務(wù)中心"，提供從工商注冊到產(chǎn)品備案全流程幫辦服務(wù)；深圳則通過"QFLP(合格境外有限合伙人)+外資私募"聯(lián)動試點，吸引跨境資本雙向流動?

中西部地區(qū)通過差異化政策承接產(chǎn)業(yè)配套?某中西部省份金融辦負責人表示，當?shù)貙ν赓Y私募給予"前三年稅收返還+辦公用房補貼"政策，已吸引2家量化型外資私募設(shè)立后臺數(shù)據(jù)中心，利用當?shù)氐统杀舅懔Y源開展策略研發(fā)?這種"總部在沿海?后臺在中西部"的布局模式，預(yù)計將帶動數(shù)據(jù)服務(wù)?合規(guī)咨詢等配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展?

據(jù)券商測算，此次政策松綁有望在1年內(nèi)為A股市場帶來5000億元增量資金?從已備案外資私募產(chǎn)品看，資金將主要流向三大領(lǐng)域:一是高股息藍籌股，某外資私募已披露的持倉組合中，銀行?公用事業(yè)等板塊占比達45%；二是ESG主題投資，歐洲資管機構(gòu)普遍將ESG評分作為核心篩選指標，預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模年內(nèi)突破800億元；三是跨境套利策略，利用境內(nèi)外市場價差進行統(tǒng)計套利，某量化私募透露其跨境套利產(chǎn)品年化收益可達15%-20%?

債券市場也將迎來結(jié)構(gòu)性變化?新規(guī)允許外資私募參與國債期貨?利率互換等衍生品交易，增強利率風險管理能力?某外資固定收益團隊負責人表示，其計劃發(fā)行"中資美元債+境內(nèi)信用債"的跨市場產(chǎn)品，幫助境外投資者對沖匯率風險?中債登數(shù)據(jù)顯示，目前外資持有中國債券規(guī)模約3.8萬億元，政策放開后這一比例有望提升至5%以上?

外資私募全面入場正引發(fā)行業(yè)格局重塑?數(shù)據(jù)顯示，目前已備案外資私募管理人達38家，管理規(guī)模約2300億元，占私募證券行業(yè)總規(guī)模的2.1%?新規(guī)實施后，這一比例預(yù)計在2年內(nèi)升至5%?面對競爭，本土私募加速差異化布局:頭部機構(gòu)加大科技投入，某千億級私募已組建30人AI投研團隊；中型機構(gòu)轉(zhuǎn)向細分策略，如可轉(zhuǎn)債?REITs等小眾市場；小型私募則探索"外資代銷+服務(wù)外包"模式，某新銳私募與外資機構(gòu)簽訂分倉協(xié)議，獲取穩(wěn)定交易傭金?

人才競爭進入白熱化階段?外資私募開出的薪酬包普遍較本土機構(gòu)高30%-50%，某國際資管公司為挖角明星基金經(jīng)理，甚至提供"保底收益+利潤分成"的激勵方案?這倒逼本土機構(gòu)完善長效激勵機制，某頭部私募推出"跟投制度2.0"，允許核心投研人員跟投自有產(chǎn)品比例提升至20%?

在擴大開放的同時，監(jiān)管層同步構(gòu)建"穿透式監(jiān)管"體系?新規(guī)要求外資私募建立"風險準備金+合規(guī)保證金"雙保障機制，風險準備金計提比例不低于管理費收入的20%；同時實施"數(shù)據(jù)報送日報制"，每日報送產(chǎn)品持倉和交易數(shù)據(jù)?某外資私募合規(guī)總監(jiān)表示，其已投入1200萬元升級風控系統(tǒng)，確保符合境內(nèi)監(jiān)管要求?

跨境監(jiān)管協(xié)作同步加強?證監(jiān)會已與12個國家和地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)建立外資私募信息交換機制，重點監(jiān)控"跨境洗錢""數(shù)據(jù)出境""利益輸送"等風險?近期某外資私募因未如實披露關(guān)聯(lián)交易，被采取出具警示函措施，顯示監(jiān)管"零容忍"態(tài)度?

隨著外資私募全面進入中國市場，國內(nèi)資管行業(yè)正加速與國際規(guī)則接軌?對于投資者而言，可通過合格渠道選擇外資私募產(chǎn)品，分享全球化投資策略紅利；而對于本土機構(gòu)，則需在競爭中提升專業(yè)能力，共同推動資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?

來源：中國證監(jiān)會《關(guān)于進一步擴大外資私募證券投資機構(gòu)準入范圍的公告》〔2025〕XX號

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