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昨日晚間，中國平安（601318.SH）發(fā)布2025年半年報，核心數(shù)據(jù)來看，上半年，中國平安實(shí)現(xiàn)歸母營運(yùn)利潤777.32億元，同比增長3.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤680.47億元，同比下滑8.8%，將向股東派發(fā)中期股息每股現(xiàn)金人民幣0.95元，同比增長2.2%。業(yè)務(wù)端，2025年上半年，壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比大增39.8%；投資端，保險資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點(diǎn)。

在今日舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上，中國平安一眾高管出席，管理層就利潤變動、新業(yè)務(wù)價值、投資配置、AI應(yīng)用等方面回應(yīng)市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

其中，針對歸母凈利潤同比下滑，中國平安副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官付欣拆解其背后的三重因素：其一是一季度平安好醫(yī)生并表帶來的減值影響；其二是因平安發(fā)行的港股可轉(zhuǎn)債，當(dāng)股價上升時在會計處理上可轉(zhuǎn)債的估值反而造成短期下降；其三是因近兩年配置的大量股票，部分在會計分類中計入OCI，約有600億元浮盈未在利潤表體現(xiàn)。剔除上述因素，中國平安上半年凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

作者｜藍(lán)鯨新聞 石雨

談新業(yè)務(wù)價值增長：三重改革紅利驅(qū)動

2025年上半年，中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比增長39.8%，新業(yè)務(wù)價值率（按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)）同比上升9%；代理人渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長17%，人均新業(yè)務(wù)價值同比增長21.6%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長168.6%。

對于新業(yè)務(wù)價值的持續(xù)增長，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼副總經(jīng)理郭曉濤在發(fā)布會上從兩個維度闡述了動力來源，“首先，在目前低利率環(huán)境下，壽險進(jìn)入黃金發(fā)展期，成為中產(chǎn)階級及以上家庭財富配置的壓艙石。壽險產(chǎn)品在財富的保值增值，醫(yī)療健康與意外保障，以及增值服務(wù)三個方面為客戶提供價值?！?/p>

其二，郭曉濤進(jìn)一步分析道，中國平安壽險業(yè)務(wù)已在產(chǎn)品、渠道等方面釋放改革紅利，三重改革紅利持續(xù)釋放驅(qū)動新業(yè)務(wù)價值的不斷增長。

具體而言，第一層改革紅利來自多渠道策略，中國平安從早期單一的代理人渠道，到涵蓋代理人、銀保渠道、社區(qū)金融渠道的多元體系。目前平安銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格渠道均有大幅增長。

第二層是“產(chǎn)品+服務(wù)”模式，郭曉濤強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前金融行業(yè)尤其是壽險行業(yè)逐步進(jìn)入同質(zhì)化競爭的階段，只有增值服務(wù)才能真正做出差異化。中國平安提前布局“保險+醫(yī)療”“保險+健康”“保險+養(yǎng)老”的增值服務(wù)，通過差異化服務(wù)推動產(chǎn)品銷售端持續(xù)發(fā)展。

第三層改革紅利是基于平安的科技賦能，過去幾年平安投入了大量資源賦能銷售隊(duì)伍，利用AI、數(shù)據(jù)分析等，幫助銷售團(tuán)隊(duì)獲客，持續(xù)提升轉(zhuǎn)化效率。

“我們對于今年全年的業(yè)務(wù)發(fā)展是非常有信心的，在行業(yè)趨勢驅(qū)動下，在三重改革紅利逐步釋放的推動下，我們相信今年全年壽險業(yè)務(wù)的健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展將會交出滿意的答案”，郭曉濤說道。

談資產(chǎn)配置：在高息股、價值股、成長股之間進(jìn)行動態(tài)匹配

2025年上半年，中國平安保險資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點(diǎn)；近10年平均凈投資收益率5%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。

談及投資策略，郭曉濤表示，平安投資的核心在于資產(chǎn)負(fù)債匹配，因此投資時需要考慮如何跟前端負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行有效匹配，即久期匹配、成本匹配、現(xiàn)金流匹配、收益率匹配和監(jiān)管要求匹配。

“在負(fù)債端，平安持續(xù)推動傳統(tǒng)險向分紅險轉(zhuǎn)型，有力降低負(fù)債成本，在控制經(jīng)營成本同時提供有競爭力的分紅險結(jié)算利率。這一競爭力源于在資產(chǎn)端有效的資產(chǎn)配置，幫助平安提高投資收益率，實(shí)現(xiàn)負(fù)債成本和投資收益率之間好的利差?！?/p>

對于平安在二級市場頻頻的投資動作，包括舉牌同業(yè)公司，郭曉濤也回應(yīng)表示，中國平安投資遵循“三可”原則，即看企業(yè)是否“經(jīng)營可靠、增長可期、分紅可持續(xù)”，這是衡量是否長期持續(xù)、穩(wěn)定持有這家企業(yè)股票的核心標(biāo)準(zhǔn)。

郭曉濤表示，伴隨著負(fù)債端成本持續(xù)下降、資產(chǎn)配置持續(xù)優(yōu)化、資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，中國平安會在高息股、價值股、成長股之間進(jìn)行進(jìn)一步的動態(tài)匹配，讓資產(chǎn)配置能夠有效跟上資本市場的發(fā)展，給傳統(tǒng)險、分紅險的客戶帶來更好的投資回報。

值得一提的是，在投資方面，付欣還介紹了目前中國平安不動產(chǎn)投資的情況，其表示，平安目前不動產(chǎn)的險資敞口只有3.3%，約2000億，其中超過82%都是可提供穩(wěn)定收租現(xiàn)金流的收租物業(yè)，“這部分資產(chǎn)是非常安全的。而且很多資產(chǎn)平安采用成本法計量，它的會計計量方法也是非常審慎的?！?/p>

談AI布局：平安具備垂域優(yōu)勢，擁有67個自研大模型

科技、AI是平安此次發(fā)布會中又一重點(diǎn)話題，郭曉濤在發(fā)布會上回應(yīng)稱，全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型是平安最重要的系統(tǒng)性工程之一，中國平安過去十年一直持續(xù)在科技、數(shù)字化、AI方面大量投入。

“科技的四個核心要素是算力、數(shù)據(jù)、算法和場景”，基于此，郭曉濤介紹了平安AI方面的戰(zhàn)略考量。

平安目前執(zhí)行全面AI化、全面智能化，“五智”（智能化營銷、智能化服務(wù)、智能化運(yùn)營、智能化管理、智能化經(jīng)營）核心邏輯是要“AI in All”，郭曉濤說道，“我們會用AI把整個金融價值鏈從頭到尾全部做一遍，把醫(yī)療養(yǎng)老的價值鏈從頭到尾全部做一遍，這是我們的整體戰(zhàn)略思考?！?/p>

平安的優(yōu)勢體如何體現(xiàn)？在郭曉濤看來，基于AI的四大要素，平安的優(yōu)勢體現(xiàn)在垂域優(yōu)勢，“在算法上，底層使用開源市場中最先進(jìn)的大模型，但是垂直領(lǐng)域，包括核保、定價、理賠、運(yùn)營、管理等等，平安擁有自研大模型。且平安擁有海量數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部專屬數(shù)據(jù)庫加上自研大模型加在一起在垂直領(lǐng)域里帶來了強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢?！?/p>

以車險成本為例，通過智能體、數(shù)字化員工的應(yīng)用，在整個核保、理賠、營銷、作業(yè)各個層面成本降低一個百分點(diǎn)。

據(jù)介紹，目前平安自研大模型達(dá)到67個，今年新增14個，平安智能體在全集團(tuán)廣泛應(yīng)用，全集團(tuán)超過20%的員工正在用智能體幫助處理日常的事務(wù)。“我們也相信在未來隨著對AI技術(shù)的持續(xù)投入，在AI賦能方面的持續(xù)創(chuàng)新，在‘五智’方面會產(chǎn)生非常大的效果”，郭曉濤指出。

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