文：向善財(cái)經(jīng)

城商行的“優(yōu)等生”杭州銀行最近又“攤上事兒了”。

社交平臺(tái)一則舉報(bào)帖，把杭州銀行送上風(fēng)口浪尖。

有網(wǎng)友匿名連發(fā)兩條帖子，舉報(bào)位于杭州市上城區(qū)天城路 68 號(hào)的杭州銀行城東支行，稱 “領(lǐng)導(dǎo)一聲令下自己不來(lái)，全體員工周六從早到晚坐一天，已持續(xù)幾個(gè)月了”。

事發(fā)之后，城東支行工作人員稱 “不了解情況，周六為正常營(yíng)業(yè)時(shí)間”。官方也及時(shí)辟謠，表示沒有發(fā)現(xiàn)周末強(qiáng)制全體員工加班的行為。

就這個(gè)事，在跟身邊的幾個(gè)城商行、股份行的朋友交流過(guò)后，他們表示：這事其實(shí)很多銀行都有，不光員工，領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)績(jī)壓力也大，自然得多干，反正我們?yōu)闃I(yè)績(jī)加班挺多的。

整個(gè)交流下來(lái)，無(wú)緣由的加班不算多，主要還是業(yè)績(jī)壓力帶來(lái)的加班，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)領(lǐng)導(dǎo)沒法向上匯報(bào)，員工得不到滿意的報(bào)酬，唯有加班能解優(yōu)。

由此來(lái)看，銀行業(yè)雖然股價(jià)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是業(yè)績(jī)壓力慢慢上來(lái)了，所以加班問(wèn)題可能是近幾年銀行普遍存在的現(xiàn)象之一。

巧的是，在這件風(fēng)波之后，杭州銀行的半年報(bào)也緊跟著發(fā)布了，我們管中窺豹，跟著報(bào)表的反饋，也不難發(fā)現(xiàn)，杭州銀行依舊十分優(yōu)秀，業(yè)績(jī)依舊是標(biāo)桿，但也有成長(zhǎng)的煩惱。

//營(yíng)收、利潤(rùn)、規(guī)模三座增長(zhǎng)大山

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2025年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.93億元，較上年同期增長(zhǎng)3.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)116.62億元，較上年同期增長(zhǎng)16.67%。

整體上，十分亮眼，畢竟很多銀行凈利潤(rùn)還在個(gè)位數(shù)掙扎，杭州銀行依然有兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。

但是，仔細(xì)看營(yíng)收一般般，只有低個(gè)位數(shù)，而且，二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)只有1.37%，這說(shuō)明杭州銀行的成長(zhǎng)性明顯承壓，我們通過(guò)對(duì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步拆解，這個(gè)結(jié)論就愈發(fā)清晰。

一、利潤(rùn)表

對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行拆解，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)不僅營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)也有大幅度減少信用減值損失的因素在里面。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，本期的信用減值損失為16.82億，上年同期為29.99億，同比下降四成多，如果加回，基本上和上年度保持一致。

另外，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.90%，其中凈利息收入同比增長(zhǎng)9.38%，而同期生息資產(chǎn)增幅為15.59%，凈利息收入增幅低于生息資產(chǎn)增幅，預(yù)示著凈息差的下降。

雖然報(bào)表中并沒有披露單季度凈息差數(shù)據(jù)，但通過(guò)資產(chǎn)規(guī)模及利息收入我們可以大概推導(dǎo)出該行2025年一、二季度的凈息差約為1.37%、1.33%，二季度凈息差仍然處于環(huán)比下降的態(tài)勢(shì)。該行凈息差已經(jīng)接近行業(yè)凈息差紅線了

由此可見，無(wú)論是營(yíng)收，還是盈利能力，杭州銀行肉眼可見的大幅放緩了。

二、資產(chǎn)負(fù)債表

再看資產(chǎn)負(fù)債表，截止2025年6月末，杭州銀行總資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)5.83%。

根據(jù)人行公布的貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)顯示，同期M2余額增加5.34%。而杭州銀行資產(chǎn)規(guī)模增速5.83%，僅略高M(jìn)2增速。

不僅如此，上半年，商業(yè)銀行的總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.9%，杭州銀行作為深處我國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行大幅落后于行業(yè)平均水準(zhǔn)，這個(gè)規(guī)模增速確實(shí)不太理想。

另外，回溯歷史，杭州銀行2021年-2025年間，中報(bào)總資產(chǎn)較當(dāng)年年初增幅分別為10.04%、10.23%、7.9%、7.79%、5.83%。

不知是不是巧合，幾乎是每?jī)赡暌粋€(gè)臺(tái)階，有節(jié)奏的放緩。

另外，2025年較2021年中報(bào)增幅近乎腰斬，當(dāng)然，這其中有M2增速放緩的直接原因，但杭州銀行規(guī)模增幅下降要快于M2和行業(yè)平均水平。

什么原因呢？與21年到25年這個(gè)時(shí)段相關(guān)聯(lián)的，有一件大事：“2021年3月杭州銀行正式發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額為150億元。2025年7月，該行可轉(zhuǎn)債幾乎全部轉(zhuǎn)股。”。

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的動(dòng)力之一，就是需要一定的業(yè)績(jī)支撐，所以，結(jié)合其衰減的現(xiàn)實(shí)情況，這幾年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的基本盤似乎也需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

進(jìn)一步拆解資產(chǎn)負(fù)債表，貸款及金融投資分別增長(zhǎng)7.82%、7.78%，增長(zhǎng)幅度超過(guò)總資產(chǎn)增速，說(shuō)明杭州銀行在增加相對(duì)高息資產(chǎn)投放，優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，緩解凈息差壓力。

同時(shí)也能發(fā)現(xiàn)，金融投資的增長(zhǎng)主要是依靠大比例增持其他債券投資造成的，而交易性金融資產(chǎn)和債權(quán)投資卻進(jìn)行了減持操作。

這里有和其他城商行類似的問(wèn)題，債券的牛市一定程度上帶動(dòng)了業(yè)績(jī)的進(jìn)步，從而掩蓋了一些基本盤的問(wèn)題。

再看總負(fù)債，會(huì)進(jìn)一步印證這個(gè)猜想。

總負(fù)債較年初增長(zhǎng)5.0%，其中，存款增長(zhǎng)5.17%基本與總負(fù)債增速持平且表現(xiàn)出環(huán)比下降態(tài)勢(shì)；應(yīng)付債券增長(zhǎng)10.28%。

存款增幅不足以支撐核心資產(chǎn)的投放，該行進(jìn)而加大了主動(dòng)型負(fù)債應(yīng)付債券擴(kuò)張，也就是說(shuō)，杭州銀行的存款增長(zhǎng)相對(duì)乏力。

總的來(lái)看，通過(guò)對(duì)兩張表的拆解，能看到杭州銀行雖然雙增長(zhǎng)，但部分指標(biāo)都不是很理想，甚至低于行業(yè)的平均水平，未來(lái)各方面都有壓力，如果后續(xù)總資產(chǎn)環(huán)比持續(xù)失速，那杭州銀行的煩惱就不是成長(zhǎng)這么簡(jiǎn)單了。

所以回到文章的開始，能冒出周末坐一天這樣的謠言也就不足為奇了。

而且你看，百萬(wàn)年薪的領(lǐng)導(dǎo)們都降薪了，那錢是實(shí)打?qū)嵉?，天眼查APP顯示，2020 年至 2024 年，宋劍斌薪酬分別為 106.6 萬(wàn)元、110.4 萬(wàn)元、96.77 萬(wàn)元、83.37 萬(wàn)元及 76 萬(wàn)元。

從人均薪酬的情況看，，金融資訊網(wǎng)站理杏仁顯示，杭州銀行的人均薪酬2019年為54.54萬(wàn)，2024年為54.51萬(wàn)，在利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的情況，人均提升卻不高，總的來(lái)說(shuō)在人均坪效這塊，杭州銀行還待進(jìn)一步提升。

從資產(chǎn)質(zhì)量方面來(lái)看，雖然杭州銀行依然優(yōu)秀，但還不夠穩(wěn)健。

//撥備優(yōu)秀，未來(lái)只減值換利潤(rùn)？

先看資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)：

截至2025年6月末，公司不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率520.89%，較年初下降20.56個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年貸款總額10094.18億。

公司不良貸款余額 76.59 億元，較上年末增加 5.45 億元；不良貸款率 0.76%，和一季度相比不良余額環(huán)比增加0.9億，減值準(zhǔn)備環(huán)比減少大約2.29億；撥貸比3.95%較年初下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。

無(wú)論是撥備覆蓋率還是不良貸款率，杭州銀行都是要優(yōu)于行業(yè)的平均水準(zhǔn)的，特別是撥備覆蓋率，充分展示了地主家的余糧有多少，能保持將來(lái)的策略空間和靈活度。

但美中不足的是，通過(guò)對(duì)核銷不良和新生成不良的計(jì)算，2025年上半年新生不良大于2024年同期，也高于去年全年的季度均值。

同時(shí)，正常類貸款遷徙率0.62 %比去年同期上升 0.08 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著杭州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量較去年同期有所下降。

所以，總的來(lái)說(shuō)，杭州銀行的減值少提不完全是建立在資產(chǎn)質(zhì)量改善的基礎(chǔ)上。

綜合來(lái)看，杭州銀行的這份中報(bào)，整體十分亮麗的，不良低，利潤(rùn)增長(zhǎng)高，撥備覆蓋又足，但穿透之后，又明顯有承壓的情況。

而且今年算是杭州銀行的多事之年。

在七月份，中國(guó)人壽就宣布將會(huì)在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，減持不超過(guò)公司普通股總股本的0.70%。

中國(guó)人壽是杭州銀行在IPO時(shí)進(jìn)入的戰(zhàn)略投資股東，按照當(dāng)時(shí)的承諾，中國(guó)人壽在減持之前需要提前三個(gè)交易日公告減持計(jì)劃。

目前，中國(guó)人壽持有杭州銀行的股份共計(jì)0.7%。也就是說(shuō)此次公告后，中國(guó)人壽大概率會(huì)清空對(duì)杭州銀行的全部持倉(cāng)。

6月份，澳洲聯(lián)邦銀行將自己的股份轉(zhuǎn)讓給了新華保險(xiǎn)，約占杭州銀行總股本的5.45%。

未來(lái)的增長(zhǎng)方向，在利率市場(chǎng)化的大背景下，低利差將趨于常態(tài)，債牛以后銀行業(yè)的投資收益很難再有之前的高光時(shí)刻，同時(shí)，城商行的其他非息收入又很難與大行競(jìng)爭(zhēng)，那么留給城商行的出路好像僅有靠規(guī)模的量換取營(yíng)收的增長(zhǎng)了。

這點(diǎn)上，杭州銀行之前積累了大量的減值準(zhǔn)備，規(guī)模無(wú)法重振，利潤(rùn)空間就很難通過(guò)經(jīng)營(yíng)來(lái)保證。所以，未來(lái)杭州銀行可能會(huì)出現(xiàn)撥備換凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況，撥備覆蓋率將持續(xù)下降。

股東回報(bào)這塊，因?yàn)閭D(zhuǎn)股攤薄了股東權(quán)益，所以會(huì)出現(xiàn)明顯的下降。股息率上，杭州銀行2024年累計(jì)每股分紅0.65元，和現(xiàn)在15.87的股價(jià)相比股息率只有不到4%，明年還會(huì)進(jìn)一步下降。

最后，杭州銀行的增長(zhǎng)空間和可改善的方向還有很多，作為當(dāng)?shù)刂匾慕?jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)器，希望杭州銀行在新行長(zhǎng)的帶領(lǐng)下能夠百尺竿頭更近一步。

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