題圖|文軒圖庫

從“東北面包大王”到因“爹味”廣告全網翻車，桃李面包（603866.SH）正經歷一場遠超預期的“三重毒打”。

一句“那是因為你還年輕，還沒飽嘗過生活的毒打”，不僅讓其五仁月餅廣告在社交平臺“一炮而黑”，更折射出這家老牌企業(yè)的深層困境：業(yè)績連續(xù)下滑、家族內斗不休、戰(zhàn)略方向迷失。

人們不禁要問：為何一家老老實實賣面包的企業(yè)，非要教消費者“做人”？

領導拍板，“爹味營銷”翻車

這則引發(fā)廣泛爭議的電梯廣告寫道：“有人說五仁不好吃，我們認為：那是因為你還年輕，還沒飽嘗過生活的毒打。桃李蛋月燒，等一個有故事的人下單！”該文案試圖將食品口味與人生經歷強行關聯(lián)，暗示不喜五仁者皆因未經世事，以此賦予產品某種沉重的情感價值。

這種將個人飲食偏好與“生活毒打”掛鉤的表達方式，不僅牽強生硬，更透露出一種居高臨下的說教意味，迅速在消費者中引發(fā)強烈不適。

廣告中流露出的“爹味”說教姿態(tài)，以及對當下職場壓力和生活困境的輕描淡寫甚至漠視，成為輿論反彈的焦點。

不少網友直言反感：“買個月餅為什么要遭受生活的毒打？”、“生活已經夠苦了，吃個月餅還要被教育？”更多人批評該廣告是在“消費他人的痛苦做營銷”，將嚴肅的生活挑戰(zhàn)簡化為一句輕飄飄的營銷噱頭，不僅缺乏共情，更顯露出品牌與真實生活經驗的嚴重脫節(jié)。

面對洶涌的批評聲浪，桃李面包于9月5日通過官方微博發(fā)布致歉聲明，表示“接受所有批評，正在進行深刻反思，態(tài)度端正，挨打立正”。公司在回應中透露，文案為“領導拍板確定”。

甩鍋領導在一定程度上反映出桃李面包此類傳統(tǒng)企業(yè)在品牌傳播管理機制上的不足：營銷與品牌部門之間缺乏有效協(xié)同，甚至存在明顯脫節(jié)。當決策過于依賴領導個人判斷、缺少專業(yè)審核與風險緩沖時，就容易為追逐短期話題效應誤踩輿論雷區(qū)，最終對品牌形象造成損害。

目前，在天貓、京東等主要電商平臺上，已難以搜到涉事的五仁餡蛋月燒產品，疑似已被悄然下架。

營收降13.55%，研投驟減30.81%

此次引發(fā)爭議的營銷事件，并非桃李面包首次成為輿論焦點，輿情爆發(fā)背后，是公司日益嚴峻的經營壓力，業(yè)績持續(xù)下滑、產品創(chuàng)新滯后和渠道結構變革等多重挑戰(zhàn)，增長瓶頸亟待突破。

財務數據顯示：2025年上半年，桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入26.11億元、歸母凈利潤2.04億元，同比分別下降13.55%和29.70%。其在華北、東北等七大核心區(qū)域市場的收入均出現(xiàn)雙位數下滑。

若將時間線拉長可見，自2019年起公司增長已顯疲態(tài)，營業(yè)收入增速從2020年的5.66%一路降至2023年的1.08%，更在2024年出現(xiàn)上市以來首次負增長-9.93%。

同時，核心業(yè)務面包及糕點的毛利率也從2020年的29.88%下滑至2024年的23.29%，并在2025年上半年進一步降至22.89%，顯示其市場競爭力正在減弱。

造成這一局面的重要原因之一，是產品同質化嚴重、缺乏差異化競爭力。烘焙行業(yè)本就面臨創(chuàng)新瓶頸，預包裝烘焙細分領域尤為明顯。

以此次涉事的“蛋月燒”月餅為例，電商平臺上除桃李外，還有雙合成、酥上煌等多個品牌推出外觀相似、宣傳口徑雷同的產品，普遍以“綿軟口感”為賣點，缺乏真正意義上的產品突破。

激烈的同質化競爭迫使企業(yè)頻繁借助價格戰(zhàn)爭取市場，進一步侵蝕利潤空間，這也促使桃李面包不斷加大營銷投入：2025年上半年，其廣告及宣傳費用達4296萬元，較2024年同期增長超過40%。

然而，與營銷投入形成鮮明對比的是，公司在研發(fā)方面的投入持續(xù)收縮。2024年，桃李面包研發(fā)費用同比減少31.84%，僅為2296.84萬元；2025年上半年繼續(xù)同比下降30.81%，研發(fā)費用總額1066.05萬元，僅占總營收的0.4%。

這一“重營銷、輕研發(fā)”的策略，雖在短期內可提振曝光，卻難以構建可持續(xù)的產品護城河，反而可能因盲目追逐流量而損害品牌形象，陷入惡性循環(huán)。

家族治理隱憂，從父子齊心公然分歧

桃李面包面臨的挑戰(zhàn)不僅來自市場和產品層面，更深層次的家族治理隱憂也逐漸顯現(xiàn)。

圖源|網絡

1995年，退休教師吳志剛在遼寧丹東創(chuàng)立桃李面包，主打3-7天保質期的短保面包產品。通過“中央工廠+分銷”模式，公司迅速擴張，2015年已擁有近10萬個銷售終端。

在企業(yè)初創(chuàng)與擴張期，吳志剛與兒子們：吳學群、吳學亮、吳學東，分工明確、目標一致。吳志剛作為創(chuàng)始人把握戰(zhàn)略方向，兒子們則分別負責生產、銷售與區(qū)域運營，這種高度協(xié)同的“家族兵團”作戰(zhàn)模式，是桃李面包能夠從東北迅速走向全國，并于2015年成功上市的關鍵。

上市4年后，84歲的吳志剛將權杖交予三子。然而，今年3月15日，吳氏家族一致行動人協(xié)議屆滿，各方不再續(xù)簽。

長子吳學東無意愿繼續(xù)參與公司日常經營選擇退出，這從制度層面宣告了家族統(tǒng)一戰(zhàn)線的瓦解。

更具體的是，在2025年5月董事會審議向銀行追加2億元授信額度的議案時，二代接班人之一的吳學亮竟投下公開反對票，理由是他認為現(xiàn)有銀行授信額度能滿足資金需求，“為保障資金使用效率，建議暫緩追加授信額度”。

吳學亮的擔憂不無道理。截至今年6月，公司總產能22.59萬噸，產能利用率僅約63.04%。

這一罕見公開異議，與早年家族內部高度共識、對外步調統(tǒng)一的局面形成鮮明對比，清晰地體現(xiàn)了戰(zhàn)略理念上的分化已轉化為實際治理中的對立。

吳志剛家族的分歧已對桃李面包形成多維度沖擊：戰(zhàn)略上共識缺失致擴張與資源效率下降，弱化市場應對力；資本市場因家族持續(xù)減持超40億及治理亂象信心受挫，股價承壓；公司深陷業(yè)績下滑、產能利用率不足困境，治理現(xiàn)代化轉型艱難，長遠發(fā)展受阻。

市值蒸發(fā)150億，家族套現(xiàn)40億

伴隨吳志剛家族內部矛盾逐漸公開化，桃李面包的資本市場表現(xiàn)持續(xù)承壓。

自2023年初至今，公司股價已從約15.8元跌至目前的5.68元，累計跌幅超過60%，總市值從近240億元大幅縮水至不足91億元，蒸發(fā)規(guī)模接近150億元。

市場信心受挫成為本輪市值下跌的核心推手。家族內耗導致戰(zhàn)略方向不明，公司在應對行業(yè)競爭加劇、區(qū)域擴張受阻及業(yè)績持續(xù)下滑等挑戰(zhàn)時，表現(xiàn)出明顯的決策滯后與效率缺失。

治理結構的不確定性，已被機構投資者視為制約其長期健康發(fā)展的關鍵因素。資本市場正在以謹慎的態(tài)度，重新評估桃李面包的治理能力與增長潛力。

與股價持續(xù)下行形成鮮明對比的，是吳志剛家族近年來的大幅減持行為。據公開資料顯示，自2018年限售股解禁以來，該家族通過集中競價及大宗交易等方式多次減持股份。2019—2023年期間，吳志剛家族累計減持股份比例約為6.6%—13.26%。以相應期間股價估算，套現(xiàn)金額在36.34億—40億元之間。

值得關注的是，減持期間公司營收增速已從早期的雙位數增長滑落至負增長區(qū)間，家族退出規(guī)模與經營業(yè)績之間形成強烈反差，進一步動搖市場信任。

截至近期交易數據，桃李面包股價仍低位徘徊，雖偶隨大勢微漲：2025年9月8日午盤報5.72元，總市值91.50億元，但整體未能走出低迷區(qū)間。市場仍在治理疑慮與估值修復預期之間反復權衡、保持觀望。

面對產品同質化、業(yè)績增長乏力及家族治理隱憂等多重挑戰(zhàn)，桃李面包若想實現(xiàn)真正逆轉，恐需超越表面策略調整，推進產品創(chuàng)新、渠道重構與治理體系全面升級。否則，其將面臨的或許不只是短期輿論壓力，而是市場競爭下的殘酷出清。