來(lái)源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文丨楊波

左手發(fā)布利好，右手公告減持，大北農(nóng)董事長(zhǎng)邵根伙又被股民罵了。

昨日晚間，大北農(nóng)發(fā)布關(guān)于控股子公司大豆產(chǎn)品獲批阿根廷種植許可的公告。由于這個(gè)公告先顯示出來(lái)，有熟悉公司的股民第一反應(yīng)竟然是“是不是邵根伙又想減持了”？

結(jié)果，稍晚時(shí)候大北農(nóng)另一個(gè)公告出來(lái)了。果不其然，公司控股股東、實(shí)際控制人邵根伙擬在3個(gè)月內(nèi)減持股份不超過(guò)8560.74萬(wàn)股，占總股本的1.99%，減持原因是降低融資杠桿。

于是，神奇的一幕發(fā)生了——上面那位股民隨后調(diào)侃“xxx，被我說(shuō)中了”……

2021年，邵根伙曾高喊“三年實(shí)現(xiàn)千億市值”的目標(biāo)。結(jié)果公司股價(jià)在2020年8月見(jiàn)頂后一路震蕩下跌，市值從約540億元高位一路縮水至如今181億元左右，市值蒸發(fā)約359億元，跌幅達(dá)66%。

一邊畫(huà)餅的背后是源源不斷的減持。據(jù)“新浪財(cái)經(jīng)-鷹眼工作室”統(tǒng)計(jì)，自2019年5月起，邵根伙迄今為止已累計(jì)減持公司股票7.73億股，累計(jì)套現(xiàn)約59.78億元。若疊加本次減持套現(xiàn)金額約3.6億元，他將累計(jì)套現(xiàn)約63億元。

從股票走勢(shì)來(lái)看，邵根伙套現(xiàn)背后，是股民的深度被套；而大北農(nóng)自身也正陷入多重壓力之中。

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農(nóng)村博士的逆襲

據(jù)公開(kāi)資料顯示，邵根伙，1965年出生于浙江金華的農(nóng)村家庭，早年父親早逝，家境貧寒，但他卻在母親支持下堅(jiān)持求學(xué)。1982年，他順利考上了浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)畜牧專業(yè)。本科畢業(yè)后繼續(xù)深造，最終成為了中國(guó)第一個(gè)豬營(yíng)養(yǎng)學(xué)博士。

畢業(yè)后他入職北京農(nóng)學(xué)院任教，還承包牧場(chǎng)賺得首桶金，由于專業(yè)技能過(guò)硬，他在第一年就賺了一萬(wàn)多元。后來(lái)，他放棄了晉升副教授的機(jī)會(huì)，毅然辭職投身實(shí)業(yè)。

1993年，邵根伙與兩位伙伴籌措2萬(wàn)元，在北京西郊租下平房創(chuàng)立大北農(nóng)飼料科技有限公司。彼時(shí)國(guó)內(nèi)飼料熱漸退，他卻精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)乳豬料市場(chǎng)空白，集結(jié)十余名專家攻關(guān)，成功研發(fā)“大北農(nóng)牌”乳豬料551，憑借高性價(jià)比大獲成功。

此后邵根伙未止步于飼料業(yè)務(wù)，逐步拓展至種子、疫苗、動(dòng)保、種豬等領(lǐng)域，將小公司打造成綜合性農(nóng)業(yè)科技集團(tuán)。2010年，大北農(nóng)在深交所上市，當(dāng)日便創(chuàng)下三項(xiàng)紀(jì)錄：中國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)市值第一、農(nóng)業(yè)企業(yè)員工個(gè)人財(cái)富數(shù)額第一、農(nóng)業(yè)企業(yè)融資額第一。

上市后，2010年邵根伙持股數(shù)量為17831.71萬(wàn)股，占比44.49%。此后，經(jīng)過(guò)增發(fā)和轉(zhuǎn)增股，到2019年3月，邵根伙持股數(shù)達(dá)到175,038.23萬(wàn)股，持股比例為41.25%。

從2010年至2018年，大北農(nóng)營(yíng)業(yè)收入從52億元提升到193億元，凈利潤(rùn)從3億多提升到5億多，公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上。在此期間，邵根伙更是“一股未賣”。不過(guò)，此時(shí)的邵根伙已經(jīng)將持有的98.69%股份質(zhì)押了！

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，2016年邵根伙動(dòng)用33.55億港元收購(gòu)中國(guó)圣牧24%股權(quán)，資金來(lái)源包括質(zhì)押大北農(nóng)股權(quán)和外部融資。然而，中國(guó)圣牧2018年股價(jià)暴跌近90%，導(dǎo)致邵根伙資金鏈驟然緊張。

于是，一場(chǎng)減持大戲拉開(kāi)序幕。

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高位減持與業(yè)績(jī)旋渦

自2019年6月開(kāi)始，邵根伙開(kāi)始減持大北農(nóng)股票；這就像打開(kāi)了“潘多拉的盒子”，減持自此連綿不絕。他減持的原因是解決債務(wù)問(wèn)題、化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、降低融資杠桿。

其實(shí)從2019年到2020年，是大北農(nóng)業(yè)績(jī)爆發(fā)的一年。2019年至2020年，大北農(nóng)營(yíng)收從165.78億元提升至228.41億元，凈利潤(rùn)從5.13億元暴增281%至19.56億元，主要原因是飼料和養(yǎng)豬業(yè)務(wù)爆發(fā)。

但2021年業(yè)績(jī)承壓，受豬價(jià)暴跌與成本壓力雙重打擊，當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損4.4億元，成為上市以來(lái)首次年度虧損。不過(guò)受益于規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，大北農(nóng)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大增到313.28億元。300億左右的規(guī)模，也成了大北農(nóng)此后幾年難以逾越的坎。

在質(zhì)押壓力與業(yè)績(jī)壓力等多重壓力之下，邵根伙當(dāng)時(shí)還干了一件現(xiàn)在看來(lái)頗為不靠譜的事。

在2021年10月30日至11月1日舉辦的第十八屆AWA大贏家論壇上，邵根伙在《擁抱大時(shí)代三年實(shí)現(xiàn)千億市值》演講中，喊出千億市值的口號(hào)；還為旗下大北農(nóng)數(shù)字集團(tuán)邀請(qǐng)100位見(jiàn)證官，提出“投100萬(wàn)，三年成1000萬(wàn)，達(dá)不到退300萬(wàn)”的承諾。這些承諾的“餅”，確實(shí)夠大。

（圖源網(wǎng)絡(luò)）

不知道當(dāng)時(shí)有沒(méi)有人去參加這個(gè)項(xiàng)目。

不過(guò)，在行業(yè)不確定性與大震蕩的背景下，邵根伙畫(huà)的餅沒(méi)能引起資本市場(chǎng)的興趣，2021年至今股價(jià)一瀉千里。

而邵根伙的減持也在繼續(xù)，截至2025年6月30日，邵根伙持股量已跌至97,720萬(wàn)股，持股比例降至22.73%。也難怪有股民不禁發(fā)出靈魂吶喊：“是在賣公司”！

2022年-2025年，年線連續(xù)4年下跌。在牛市當(dāng)下，大北農(nóng)的股價(jià)表現(xiàn)讓股民心酸不已。

7月份，有投資者在互動(dòng)易平臺(tái)詢問(wèn)公司千億市值的話題，公司竟8月份的提問(wèn)都回答了，但這條7月份的提問(wèn)至今未做回復(fù)。看來(lái)，24.15萬(wàn)股東的千億市值夢(mèng)，還遙遙無(wú)期。

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結(jié)語(yǔ)

最近幾年，為追求規(guī)模效應(yīng)，大北農(nóng)在飼料、養(yǎng)殖、種業(yè)多線擴(kuò)張，導(dǎo)致債務(wù)壓力持續(xù)高企。截至 2025 年 6 月末，公司總負(fù)債達(dá)192.77億，其中短期借款高達(dá)83.36億元。資產(chǎn)負(fù)債率63.98%，遠(yuǎn)超農(nóng)林牧漁行業(yè)約 45% 的平均水平。巨額擔(dān)保更是埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，公司累計(jì)實(shí)際擔(dān)保金額126億元，占凈資產(chǎn)的144%。這種“以債養(yǎng)夢(mèng)”的擴(kuò)張模式，讓曾經(jīng)的千億市值夢(mèng)想淪為空中樓閣。

農(nóng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)終究要回歸產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，脫離主業(yè)支撐的資本運(yùn)作，再高明的杠桿游戲也終將付出代價(jià)。邵根伙的質(zhì)押故事，為所有試圖通過(guò)資本捷徑實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)家敲響了警鐘。

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