庫存壓力與資金鏈風險高企。

作 者 | 報國寺

責 編 | 林 東

出 品 | 汽車K線

當光鮮的銷量數(shù)據(jù)和在血水里掙扎的經(jīng)銷商相遇。

8月31日，中國汽車流通協(xié)會（簡稱“流通協(xié)會”）發(fā)布最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查”顯示，8月中國經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為57%，同比上升0.8個百分點，環(huán)比下降0.2個百分點，高于榮枯線。

這反映出市場需求收縮，經(jīng)銷商面臨較大庫存壓力，汽車流通行業(yè)依舊處于不景氣區(qū)間。

引人注意的是，8月中旬，流通協(xié)會發(fā)布的“2025年上半年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報告”結(jié)果顯示，整個汽車流通行業(yè)中，超半數(shù)經(jīng)銷商陷入虧損，另有不足兩成持平，僅三成實現(xiàn)盈利，且虧損面較2024年同期，進一步擴大！

這一殘酷 調(diào) 查結(jié)果隨著上市經(jīng)銷商集團半年度報陸續(xù)發(fā)布，得到印證。

01

《汽車K線》統(tǒng)計的7家上市經(jīng)銷商集團財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，僅與比亞迪實現(xiàn)深度綁定的和諧汽車，實現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，上漲29.07%至96.37億元，其余6家營收全線下滑。

即便是行業(yè)龍頭中升控股，雖營收規(guī)模達到773.22億元，但同比下滑6.19%。

永達汽車、國機汽車營收分別下降12.77%和11.64%，為270.72億元和168.29億元；百得利控股則下降10.92%，營收僅38.13億元。

「來源：和諧汽車2025年中期業(yè)績公告」

和諧汽車之所以能夠獨善其身，主要得益于中國香港及海外市場成為其主要增長動力。

財報顯示，上半年中國香港及海外營收達到39.02億元，同比增長5倍，占總收入超40%。比亞迪在全球范圍內(nèi)擴張在其中起到了至關(guān)重要的作用。

如果僅看國內(nèi)業(yè)務(wù)，沒有一家上市經(jīng)銷商集團能夠?qū)崿F(xiàn)營收正增長。

從歸母凈利潤來看， 7家經(jīng)銷商集團4家陷入虧損，僅和諧汽車實現(xiàn)同比增長（虧損收窄）。

其中，永達汽車凈利潤水平狂跌3089.12%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損規(guī)模高達33.31億元；美東汽車虧損8.15億元，同比下降2917.49%；百得利控股凈利潤僅為713.2萬元，同比下降78.95%，幾乎處于虧損的邊緣。

02

今年上半年，中國汽車經(jīng)銷商由于價格戰(zhàn)經(jīng)營業(yè)績普遍承壓，進入下半年，情況并未明顯好轉(zhuǎn)。

對此，流通協(xié)會副秘書長郎學紅表示：“綜合來看，結(jié)合經(jīng)銷商財報，整個行業(yè)彌漫著沉重悲觀的氛圍?！?/p>

從“調(diào)查”分指數(shù)看，達到54.7%的庫存指數(shù)成為8月庫存預警指數(shù)同比升高的主要拖累。

郎學紅在分析中指出，造成如此情況，主要因8月最后一周，一方面是為備戰(zhàn)“金九銀十”旺季，經(jīng)銷商主動加大從主機廠提車的力度；另一方面，為完成主機廠制定的三季度目標，經(jīng)銷商不得不被動補庫。

隨著庫存增加，經(jīng)銷商的資金壓力愈加緊張。

半年報中，多家經(jīng)銷商的資產(chǎn)負債率已居高不下。正通汽車資產(chǎn)負債率高達93.93%，國機汽車為65.05%，美東汽車為70.52%，均已超過40%～60%的健康合理區(qū)間。

如此局面，以至于流通協(xié)會呼吁，希望金融機構(gòu)能夠增加對經(jīng)銷商的貸款授信額度，特別是在下半年銷售旺季提供更多資金支持。

03

可汽車行業(yè)非理性競爭，讓經(jīng)銷商想擺脫經(jīng)營困境，變得不太現(xiàn)實。

雖然8月乘用車零售市場在去年同期高基數(shù)的前提下，得益于國家“兩新”政策的持續(xù)推動，仍能保持正增長，但流通協(xié)會在報告中指出，8月乘用車零售市場的成交價格處于“穩(wěn)中有降”的狀態(tài)。

車價下降比例超四成，僅不足一成新車價格上漲，價格總體仍處于下降趨勢。

新車價格倒掛現(xiàn)象沒有得到改善，新車銷售仍普遍虧損，經(jīng)銷商經(jīng)營壓力無法得到根本性緩解。

對于即將到來的“金九銀十”，中國汽車經(jīng)銷商“既期待、又謹慎”。

當前宏觀經(jīng)濟下行、消費者信心持續(xù)低位徘徊，本就導致購車周期拉長。加之新一批“兩新”補貼下達地方后，不同地區(qū)針對補貼政策進行調(diào)整，補貼力度退坡，進一步引發(fā)消費者觀望情緒加重。

流通協(xié)會調(diào)查顯示，超過75%的經(jīng)銷商門店認為受到顯著負面影響，其中近三成門店銷量降幅超15%，超四成門店降幅超10%。

不過流通協(xié)會結(jié)合9月第一周新車銷售情況，認為“市場表現(xiàn)不錯”。

上海、安徽、成都等地的地方補貼密集跟進，消費需求有望得到集中釋放，結(jié)合8月下旬積累的復蘇動能，9月市場表現(xiàn)或?qū)⒚黠@優(yōu)于8月。

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隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季到來，汽車經(jīng)銷商已經(jīng)進入一年中最重要的沖刺階段。

國家“兩新”政策持續(xù)、補貼資金下達，確為市場注入活力；開學季、“十一黃金周”出游季等周期性因素也在推動消費需求集中釋放。

可面對居高不下的庫存壓力、持續(xù)的價格倒掛現(xiàn)象以及緊繃的資金鏈，經(jīng)銷商們的冬天還遠未結(jié)束。

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