昨天半夜官方公布了經(jīng)貿(mào)會(huì)談的結(jié)果，核心如下：

雙方圍繞TikTok及中方有關(guān)關(guān)切進(jìn)行了坦誠、深入交流，就以合作方式妥善解決TikTok相關(guān)問題，減少投資障礙，促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識(shí)。

有小伙伴好奇，為什么一個(gè)APP，能成為第四輪中美經(jīng)貿(mào)談判的核心議題？

先看美國政府的動(dòng)作，再三推遲TikTok禁令，是因?yàn)榻舻扔谥苯觼G掉大部分20多歲年輕人的選票，而不禁止又會(huì)有不受控的地方，比如巴勒斯坦的難民視頻。

而這次官方表述，可以拆開來看：

以合作方式妥善解決TikTok問題——對應(yīng)的是可能是數(shù)據(jù)和算法的分離，數(shù)據(jù)可以放在美國，但算法不會(huì)給。

減少投資障礙——比如可以成立合資公司來監(jiān)管數(shù)據(jù)，各占一半股份。

促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作——既然TikTok達(dá)成了框架協(xié)議，那可以談芯片或者是農(nóng)產(chǎn)品了。

市場也是有反應(yīng)的，這會(huì)兒美股甲骨文盤前漲了4%，因?yàn)榇饲癟ikTok的用戶數(shù)據(jù)遷移到了甲骨文服務(wù)器之上。

從更深層次的角度講，對比前幾年，這兩年大國在科技領(lǐng)域的博弈，實(shí)際上變得有規(guī)則可循了，并不是最早的那種粗暴的直接摘牌、產(chǎn)品禁入等零和博弈，而是有來有往，最終都是為了更高級別的談判，從結(jié)果上看，雙方都在交換和獲益。

所以本次TikTok成為核心議題，代表的是大國博弈在科技領(lǐng)域的新變化。

從投資來看，這幾年科技領(lǐng)域的政策風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是在減小的，因?yàn)橛幸?guī)則，不確定性就會(huì)減小，這點(diǎn)可以從實(shí)體清單的影響看出來。

以前聊港股的時(shí)候，我就說過這點(diǎn)，相較前幾年，這幾年港股的科技股，實(shí)際上進(jìn)入了政策友好期，而且一直在持續(xù)。

從AI的角度，港股的公司跟A股的公司不同，A股的公司更多的是制造端，偏上游，但港股的公司更多的是中下游，所以這一輪漲幅不如A股。

但從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，中下游也會(huì)輪動(dòng)，只是觸發(fā)點(diǎn)不同：

上游主要看英偉達(dá)，以及巨頭的資本開支，而中下游靠產(chǎn)品發(fā)布（GPT-4 Turbo、Kimi、DeepSeek等）。

而漲中下游的時(shí)候，港股的大公司的邏輯就更直接，因?yàn)閼?yīng)用只能靠大公司去推動(dòng)。

從這個(gè)角度，如果繼續(xù)看好AI的投資周期，我覺得可以考慮港股的中下游的大公司，比如港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792），場外聯(lián)接基金是014673（A類）和 014674（C類）。

這個(gè)ETF的特點(diǎn)是前幾大權(quán)重高，小米、騰訊、阿里和美團(tuán)就占據(jù)了超過一半的權(quán)重，剩下的還有金山、美圖等AI應(yīng)用做得不錯(cuò)的公司。

之前的文章我寫過對國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的觀點(diǎn)，利多因素是資本市場的改革（A股）、美元下行周期帶來的金融壓力緩解，以及AI成長性。

對于港股的科技公司來說，享受不到A股資本市場的改革，但更加受益于美元的下行周期。所以投資節(jié)奏也跟A股不同，港股不需要關(guān)注兩融預(yù)期，但更加需要關(guān)注美元周期。

美元周期最大的影響因素便是美聯(lián)儲(chǔ)的加息降息周期：

當(dāng)前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在接下來的一年里降息超過125BP，而美元指數(shù)已經(jīng)區(qū)間橫盤半年了，最近有向下突破的趨勢。

總的來說，大國科技博弈的規(guī)則化帶來風(fēng)險(xiǎn)下行，AI的炒作周期，加上美元的下行周期，是港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792，A類:014673 ，C類：014674）的核心投資邏輯。

最后再插聊一下債市，債券今天不知道發(fā)什么瘋，拉了個(gè)深V，從債基數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，好像是凈賣出告一段落了，債農(nóng)喜極而泣。

10y漲得更多，也是因?yàn)?0y目前缺少錨。債券老登們在情緒高漲的時(shí)候敢無套裸奔，情緒不好的給女神買杯咖啡都得用優(yōu)惠券。

對我們的知識(shí)星球感興趣的，長按識(shí)別下方二維碼加入，更多精彩內(nèi)容等著你。留言區(qū)見~