杭州六小龍最火爆的時(shí)候，有兩個(gè)城市很受傷。

一個(gè)是南京，這個(gè)憨厚的大蘿卜被“三問(wèn)”問(wèn)得一頭霧水。

還有一個(gè)就是深圳。

網(wǎng)上一片嘲諷：深圳你啊，就是那個(gè)前浪，而杭州，正是后浪中激起浪花“最猛的那一簇”。

還有人說(shuō)，深圳的成功是屬于80年代和90年代的，最近20年、特別是最近10年的創(chuàng)新，可能已與深圳無(wú)緣。

其實(shí)這些人都忽視了深圳的核心競(jìng)爭(zhēng)力，任你蘇杭廣穗瘋狂躁動(dòng)，我自不動(dòng)安如山。

深圳，這座崛起于南海之濱的現(xiàn)代化大都市，在短短四十年間，從一座邊陲農(nóng)業(yè)縣蝶變?yōu)槿虿毮康膭?chuàng)新之都、金融重鎮(zhèn)。

其經(jīng)濟(jì)總量躍居亞洲前五，孕育出華為、騰訊、比亞迪、大疆等世界級(jí)企業(yè)，創(chuàng)造了人類城市發(fā)展史上的奇跡。

在諸多驅(qū)動(dòng)深圳騰飛的因素中，究竟哪一個(gè)是其獨(dú)一無(wú)二、不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

有人說(shuō)是毗鄰香港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有人說(shuō)是敢為人先的制度創(chuàng)新，有人說(shuō)是龐大的高素質(zhì)移民人口，也有人說(shuō)是完善的電子信息產(chǎn)業(yè)鏈。

這些誠(chéng)然重要，卻并非深圳獨(dú)有。

局長(zhǎng)看來(lái)，目前真正將深圳與廣州杭州國(guó)內(nèi)其他城市區(qū)分開(kāi)來(lái)、構(gòu)成其城市靈魂與能量源泉的，是深圳證券交易所（深交所）。

深交所之于深圳，絕非一座單純的證券交易場(chǎng)所，而是這座城市經(jīng)濟(jì)生態(tài)的“心臟”、創(chuàng)新血脈的“源頭”、資源配置的“超級(jí)中樞”和城市品牌的“世界符號(hào)”。

它以一己之力，重塑了中國(guó)的金融地理，打壓了廣州，也重新定義了深圳的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

深交所的存在，使深圳成為中國(guó)僅次于上海的綜合金融中心，并在某些維度（如創(chuàng)新資本活躍度、IPO數(shù)量、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)體量）實(shí)現(xiàn)超越，同時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)凌駕于千年商都廣州和杭州，和蘇州重慶成都拉開(kāi)了差距。

截至2025年8月，深交所上市公司近2900家，總市值約36萬(wàn)億元，掛牌基金超600只，托管債券3.2萬(wàn)億，累計(jì)股權(quán)融資8.7萬(wàn)億元，日均成交逾萬(wàn)億元。

這些數(shù)字背后，是海量資金、機(jī)構(gòu)、人才、信息、技術(shù)、生態(tài)的系統(tǒng)性集聚：

1. 機(jī)構(gòu)集聚——深圳擁有證券公司23家（其中招商、平安、國(guó)信等排名行業(yè)前列），公募基金32家（博時(shí)、南方、招商、大成、景順長(zhǎng)城等管理規(guī)模全國(guó)第二），

陽(yáng)光私募超3700家，PE/VC機(jī)構(gòu)逾1.2萬(wàn)家，管理資本規(guī)模合計(jì)8.4萬(wàn)億元，占全中國(guó)私募總規(guī)模的28%。

2. 資金集聚——深交所的“資金虹吸”半徑覆蓋全國(guó)。

2024年，深市A股IPO募資2123億元，再融資4681億元；公司債發(fā)行1.1萬(wàn)億元；股票型+混合型公募基金新發(fā)規(guī)模6174億元，全部流向深交所體系。

換言之，深交所一年為實(shí)體經(jīng)濟(jì)引流逾2.3萬(wàn)億元“活水”，相當(dāng)于深圳GDP的40%。

3. 信息集聚——深交所“巨潮資訊”是中國(guó)資本市場(chǎng)信息披露第一平臺(tái)，日均瀏覽量超9000萬(wàn)次；深交所互動(dòng)易平臺(tái)年提問(wèn)量58萬(wàn)條，成為全球最活躍的投資者線上溝通社區(qū)。

信息的高度透明與即時(shí)流動(dòng)，降低了城市整體交易成本，使深圳成為“信用高地”。

沒(méi)有深交所，深圳的金融產(chǎn)業(yè)將瞬間失去主心骨，無(wú)法形成證券、基金、期貨、銀行、保險(xiǎn)、信托、租賃、保理、擔(dān)保、征信、評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、法律、咨詢、信息、數(shù)據(jù)、云服務(wù)的完整生態(tài)。

深交所就像一塊超級(jí)磁鐵，把原本可能流向廣州，杭州，成都的金融資源牢牢吸附在深圳灣兩岸，讓深圳從“資金洼地”一躍成為“資本高原”。

創(chuàng)新需要長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、大投入，傳統(tǒng)銀行信貸模式難以匹配。

深交所多層次資本市場(chǎng)（主板+創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板+北交所跨所聯(lián)動(dòng)）通過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的股權(quán)融資機(jī)制，把技術(shù)、專利、創(chuàng)意、商業(yè)模式等“知本”轉(zhuǎn)化為可定價(jià)、可流通、可退出的“資本”，從而破解了科技型中小企業(yè)“最先一公里”融資死結(jié)。

2020—2024年，深交所創(chuàng)業(yè)板新增上市公司548家，首發(fā)募資4862億元，其中94%為高新技術(shù)企業(yè)，74%擁有國(guó)家級(jí)“小巨人”或“專精特新”資質(zhì)，78%上市前三年研發(fā)投入占比超10%，平均專利數(shù)186件。

創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”定位（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意；新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）與深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群高度耦合：

韋爾股份，寧德時(shí)代，陽(yáng)光電源......

這些企業(yè)借助深交所實(shí)現(xiàn)從“車庫(kù)”到“全球龍頭”的跨越。

寧德時(shí)代2018年上市時(shí)市值不足500億元，2025年已突破1.2萬(wàn)億元，成為全球動(dòng)力電池霸主；

邁瑞醫(yī)療1991年在深圳南山一間小倉(cāng)庫(kù)起步，2018年創(chuàng)業(yè)板上市后，市值從800億元升至2025年的4800億元，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)銷量全球第一。

深交所就像一根點(diǎn)石成金的魔法棒，讓深圳的創(chuàng)新企業(yè)獲得持續(xù)資本加持，形成“技術(shù)—產(chǎn)業(yè)—資本—再技術(shù)”的正向飛輪。

沒(méi)有深交所，深圳的創(chuàng)新只能停留在“小打小鬧”階段，無(wú)法爆發(fā)為席卷全球的產(chǎn)業(yè)浪潮。

深圳早期依靠“三來(lái)一補(bǔ)”加工貿(mào)易起家，但2000年后土地、勞動(dòng)力、環(huán)保、匯率約束趨緊，低端制造環(huán)節(jié)被迫外遷。

深交所的出現(xiàn)和壯大，恰好為深圳提供了“騰籠換鳥”的資本利器：

1. 通過(guò)IPO+再融資+并購(gòu)，企業(yè)獲得資金后大舉投入研發(fā)、品牌、渠道，向微笑曲線兩端攀升；

2. 上市公司利用股份支付工具，在全國(guó)范圍內(nèi)收購(gòu)技術(shù)、產(chǎn)能、渠道，把“代工車間”升級(jí)為“總部—研發(fā)—品牌—資本”樞紐；

3. 資本市場(chǎng)的高估值，使深圳企業(yè)可以用“資本溢價(jià)”補(bǔ)貼“制造環(huán)節(jié)外遷”帶來(lái)的成本，實(shí)現(xiàn)“總部留深圳、制造在灣區(qū)、銷售遍全球”的新分工。

立訊精密2010年上市時(shí)僅為一家做電腦連接線的小廠，借助深交所平臺(tái)，累計(jì)募資超500億元，

先后并購(gòu)昆山聯(lián)滔、蘇州美特、惠州信濠、昆山長(zhǎng)盈、臺(tái)灣光寶相機(jī)模組、德國(guó)采埃孚天線等20余家國(guó)內(nèi)外企業(yè)，

從“代工線纜”升級(jí)為“蘋果核心供應(yīng)鏈+精密制造+汽車電子+通信模組”的鏈主，2025年?duì)I收突破3200億元，市值2300億元，成為全球精密制造龍頭。

深交所的存在，讓深圳得以把“加工環(huán)節(jié)”外溢到東莞、惠州、中山、河源、潮汕乃至越南、印度，卻把“高附加值環(huán)節(jié)”牢牢鎖定在南山、福田、寶安、龍華。

2024年，深圳第三產(chǎn)業(yè)占比62.7%，先進(jìn)制造業(yè)占規(guī)上工業(yè)比重72.3%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值突破1.1萬(wàn)億元，PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量連續(xù)20年全國(guó)第一。

沒(méi)有深交所，深圳無(wú)法完成從“代工基地”到“鏈主高地”的驚險(xiǎn)一躍。

全球城市競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入“品牌時(shí)代”。

一個(gè)朗朗上口、易于傳播、內(nèi)涵豐富的城市符號(hào)，能極大降低招商引資、旅游消費(fèi)、人才流入、文化交流的“認(rèn)知成本”。

深交所正是深圳最閃亮、最統(tǒng)一、最可持續(xù)的城市品牌：

1. 全球認(rèn)知——在彭博、路透、FT、WSJ等外媒報(bào)道中，“Shenzhen”與“SZSE”幾乎同義，一提到中國(guó)股市就會(huì)聯(lián)想到“上海+深圳”；

2. 國(guó)際指數(shù)——MSCI、富時(shí)、標(biāo)普道瓊斯三大國(guó)際指數(shù)公司把深交所主板+創(chuàng)業(yè)板納入新興市場(chǎng)旗艦指數(shù)，權(quán)重合計(jì)14%，意味著全球被動(dòng)基金必須配置深交所資產(chǎn)；

3. 財(cái)經(jīng)外交——深交所代表團(tuán)出訪50國(guó)，與納斯達(dá)克、紐交所、倫交所、德交所、星交所等簽署合作備忘錄，舉辦“中國(guó)—東盟中小企業(yè)資本市場(chǎng)論壇”“中盧（盧森堡）創(chuàng)新資本論壇”，把深圳故事講給世界；

4. 超級(jí)IP——深交所建筑群（福田CBD+南山科技園）成為深圳旅游打卡點(diǎn)，巨幕實(shí)時(shí)行情與燈光秀交相輝映，形成“金融+科技+美學(xué)”的城市地標(biāo)。

沒(méi)有深交所，深圳在全球的辨識(shí)度將大幅下降，只能停留在“香港旁邊的制造城市”這一模糊印象，無(wú)法升維為“東方硅谷”“創(chuàng)新資本之都”。

2024年，港交所與深交所聯(lián)合推出“深港通+特別證券”機(jī)制，允許境外投資者通過(guò)港交所直接交易深交所創(chuàng)業(yè)板200只龍頭股票；

同時(shí)，深交所與盧森堡交易所“綠色債券通道”上線，深圳企業(yè)發(fā)行的綠色債券可同步在盧交所掛牌，面向全球募資。

截至2025年8月，境外投資者持有深市股票市值2.8萬(wàn)億元，占深市總市值7.8%；

深市企業(yè)赴港二次上市41家，赴倫交所GDR發(fā)行15家，赴星交所REITs發(fā)行8家，形成“深圳融資+全球投資”的內(nèi)外雙循環(huán)。

沒(méi)有深交所，深圳企業(yè)“走出去”將失去主場(chǎng)依托，全球資本“引進(jìn)來(lái)”也缺少高效接口。

2024年，深圳金融從業(yè)人員達(dá)82萬(wàn)人，其中60%服務(wù)于深交所生態(tài)鏈（券商、基金、銀行托管、律所、會(huì)所、評(píng)級(jí)、信息、數(shù)據(jù)）。

其人均收入遠(yuǎn)高于全市職工平均工資（12.8萬(wàn)元）。

更關(guān)鍵的是，深交所為“金融+科技”復(fù)合型人才提供了廣闊舞臺(tái)：

1. 技術(shù)線——深交所第五代交易系統(tǒng)、南方信息技術(shù)中心、中國(guó)證券期貨業(yè)云平臺(tái)，聚集3000余名IT工程師，涵蓋芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、分布式、低延遲、AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈；

2. 業(yè)務(wù)線——注冊(cè)制改革、ESG披露、REITs、期權(quán)、期貨、跨境業(yè)務(wù)，催生大量新產(chǎn)品、新合規(guī)、新風(fēng)控、新研究需求；

3. 研究線——深交所下設(shè)資本市場(chǎng)研究所、金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室、博士后工作站，與清華、北大、港中文、廈大、中大、哈工大（深圳）共建“資本市場(chǎng)研究院”，年發(fā)表高水平論文200余篇。

沒(méi)有深交所，深圳對(duì)高端金融人才的吸引力將下降一個(gè)量級(jí)，無(wú)法維持“科技+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)。

2020—2024年，深交所上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅1.2萬(wàn)億元，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2956單，惠及員工超82萬(wàn)人，催生千萬(wàn)富翁超5.5萬(wàn)人、億萬(wàn)富翁2600人。

財(cái)富效應(yīng)通過(guò)“消費(fèi)+房產(chǎn)+教育+慈善”外溢：

1. 消費(fèi)——深圳高端購(gòu)物中心（萬(wàn)象城、灣匯、海岸城）年銷售額增速連續(xù)多年全國(guó)前三，豪車密度、奢侈品門店密度、米其林餐廳密度僅次于北上；

2. 房產(chǎn)——南山、福田、寶中豪宅區(qū)主要買家為上市公司高管。

深交所重不重要，看看當(dāng)年深圳停發(fā)新股對(duì)城市發(fā)展的沖擊便可知。

2000—2004 年是深圳一段常被忽略的“至暗時(shí)刻”。

為了籌備創(chuàng)業(yè)板，深交所自 2000 年 9 月起暫停主板新股上市，一停就是四年。

表面上看只是“按下了 IPO 暫停鍵”，但正是這四年，讓深圳第一次真切體會(huì)到：

當(dāng)資本市場(chǎng)“發(fā)動(dòng)機(jī)”熄火，整座城市的節(jié)奏都會(huì)被徹底打亂。

停發(fā)首年，深市 A 股日均成交額從 2000 年的 186 億元跌至 2001 年的 97 億元，縮水近一半；

2002 年繼續(xù)跌至 71 億元，最低單日成交僅 39 億元，不到滬市的四成。

2000 年底深市總市值 2.8 萬(wàn)億元，到 2002 年底只剩 1.6 萬(wàn)億元，蒸發(fā) 1.2 萬(wàn)億元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)深圳 3 年的 GDP。

由于深市缺少“打新”紅利，大量活躍賬戶轉(zhuǎn)投滬市。

2001 年深市新開(kāi)賬戶數(shù)同比下降 42%，而滬市新增開(kāi)戶數(shù)同比增 38%，形成鮮明對(duì)比。

1. 四年間滬市新增上市公司 298 家，其中兩廣地區(qū)企業(yè) 28 家——這些企業(yè)本可自然落戶深圳，卻最終選擇上海。

2. 金融類“大塊頭”集體北飛：

民生銀行、招商銀行、華夏銀行、西南證券均在 2000—2003 年完成主板 IPO，全部登陸滬市。深圳因此錯(cuò)失打造“金融股集群”的先機(jī)。

3. 科技民企“曲線救國(guó)”：

中興、華為雖未整體搬遷，但旗下多個(gè)項(xiàng)目公司把融資主體注冊(cè)到上海浦東，以方便未來(lái)走“滬市通道”。

三、機(jī)構(gòu)“搬倉(cāng)”：

券商基金“候鳥北飛”，金融生態(tài)失血

1. 券商：2001—2003 年，總部在深圳的 3 家全國(guó)性券商把投行部、研究所整建制遷往上海；另有 7 家把內(nèi)核、承銷、風(fēng)控等中后臺(tái)部門設(shè)在北京或上海。

2. 基金：2002 年，南方基金把投資總部遷到上海浦東；同年，博時(shí)基金將新發(fā)產(chǎn)品托管行全部換到工行、交行（總行在北京、上海），以避開(kāi)深市“成交孤島”困境。

3. 人才：據(jù)深圳市金融辦統(tǒng)計(jì)，2001—2004 年，深圳金融從業(yè)人員凈流出 1.8 萬(wàn)人，其中 60% 流向上海浦東。

那段時(shí)間，羅湖、福田寫字樓空置率一度升至 28%，而浦東陸家嘴新增租賃面積連續(xù)三年保持 50% 以上增長(zhǎng)。

2002 年底，網(wǎng)友咼中校在人民網(wǎng)強(qiáng)國(guó)論壇發(fā)布《深圳，你被誰(shuí)拋棄？》長(zhǎng)文，直指“停發(fā)新股導(dǎo)致金融資源枯竭”，兩天內(nèi)點(diǎn)擊量破百萬(wàn)，引發(fā)全國(guó)討論。

時(shí)任市長(zhǎng)于幼軍親自接待了咼中校。

境外媒體亦關(guān)注此事，《華爾街日?qǐng)?bào)》亞洲版頭條以《Silicon Delta Loses Its Spark》為題報(bào)道深圳“資本失血”，擔(dān)心“中國(guó)硅谷”地位不保。

2002 年深圳金融業(yè)增加值增速僅 5.1%，低于全國(guó)平均 7.4%；證券交易印花稅 43 億元，比 2000 年減少 38 億元，占地方財(cái)政收入的比重從 12% 跌到 7%。

財(cái)富效應(yīng)驟減，直接沖擊高端消費(fèi)與地產(chǎn)：

2001 年深圳單價(jià) 1 萬(wàn)元以上住宅成交面積同比下降 55%，羅湖區(qū)某豪宅盤“御景臺(tái)”開(kāi)盤半年僅賣出 12 套，不得不降價(jià) 25% 甩賣。

痛定思痛，深圳市政府向國(guó)務(wù)院提交《關(guān)于恢復(fù)深圳證券市場(chǎng)融資功能的請(qǐng)示》，提出“先上中小板、再做創(chuàng)業(yè)板”的折中方案。

2004 年 5 月 27 日，中小板正式啟動(dòng)，首批 8 家公司在深交所掛牌，標(biāo)志著“停發(fā)四年”正式結(jié)束。隨后深圳迅速推出一系列“補(bǔ)缺口”舉措：

1. 2004—2007 年，中小板累計(jì)上市 240 家，IPO 融資 1200 億元，把 2000—2003 年的“欠賬”一次性補(bǔ)齊；

2. 2009 年創(chuàng)業(yè)板正式落地，深圳重新奪回“中國(guó)創(chuàng)新資本旗艦”地位；

3. 市政府同步出臺(tái)《深圳市金融業(yè)發(fā)展促進(jìn)條例》，設(shè)立 20 億元金融發(fā)展專項(xiàng)基金，用于補(bǔ)貼總部機(jī)構(gòu)、購(gòu)房租房、人才落戶，把外遷的券商基金“再請(qǐng)回來(lái)”。

回望那段歷史，可以清晰看到：

深交所對(duì)深圳不是“可有可無(wú)”，而是“生死攸關(guān)”；

一旦新股停發(fā)，資金、企業(yè)、機(jī)構(gòu)、人才、稅收、消費(fèi)、聲譽(yù)會(huì)在極短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)“多米諾式”滑坡；

深圳能快速走出低谷，靠的正是“把資本市場(chǎng)請(qǐng)回來(lái)”——先中小板、后創(chuàng)業(yè)板，再配套注冊(cè)制改革，最終重塑了城市核心競(jìng)爭(zhēng)力。

這段“失落四年”給所有城市敲響警鐘：

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)與資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代，誰(shuí)擁有證券交易所，誰(shuí)就擁有配置資源的“超級(jí)引擎”；一旦引擎熄火，哪怕產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再雄厚、區(qū)位再優(yōu)越，也難以阻擋資源外流。

深交所之于深圳，恰如心臟之于身體——只要心跳強(qiáng)勁，城市就能持續(xù)奔騰；反之，則全身供血不足。

深圳的今天，是資本市場(chǎng)持續(xù)“供血”的結(jié)果；未來(lái)的全球競(jìng)爭(zhēng)，同樣離不開(kāi)這顆強(qiáng)大的“資本心臟”。