美聯(lián)儲降息落地，市場沖高回落，尾盤放量大跌。
但從盤后數(shù)據(jù)看，主要ETF仍然是大量凈申購，資金逆勢抄底已成為常態(tài)。
6月下旬至8月下旬，市場漲幅較大、熱門行業(yè)漲速較快，8月以來增量資金的邊際流入放緩疊加巨大的盈利盤是壓制市場繼續(xù)上行的重要因素，故回顧8月上旬觀點，我們就認(rèn)為，市場調(diào)整后將會更加健康，即便整個9月市場都處于回調(diào)，也符合預(yù)期。

展望后市，我們中期仍然看好市場，較為樂觀。

1、美聯(lián)儲降息交易雖然落地，但是降息在歷史上并不是撤退的號角，停止降息才是，15年和20年底，A股市場均因為美聯(lián)儲停止降息而調(diào)整。AI的產(chǎn)業(yè)趨勢干擾了美國大型科技公司的股價走勢，美股小盤股仍然處于低估待修復(fù)狀態(tài)，繼續(xù)跑輸。從歷史上看，如果將來美聯(lián)儲有停止降息的預(yù)期，所有新興市場國家股票均需要關(guān)注風(fēng)險。

2、從國內(nèi)宏觀看，最明顯的幾個指標(biāo)都揭示寬松預(yù)期越來越強(qiáng)烈。按照當(dāng)前的通脹數(shù)據(jù)，三季度結(jié)束后將會創(chuàng)造史無前例的連續(xù)9個季度GDP平減指數(shù)為負(fù)，京滬深二手房價在近期加速調(diào)整，一線城市消費(fèi)數(shù)據(jù)高質(zhì)量發(fā)展，所有的線索都指向了同一個結(jié)果：優(yōu)質(zhì)股權(quán)將被價值重估，wind全A的長期中樞將會繼續(xù)抬升。
繼續(xù)看好主動權(quán)益基金的超額收益和價值發(fā)現(xiàn)功能。

3、從機(jī)構(gòu)行為看，高切低的敘事被反復(fù)討論，產(chǎn)生巨大分歧。原因在于，本輪市場的核心主線是景氣度投資，AI產(chǎn)業(yè)鏈的交易者認(rèn)為如果科技行情不再，整個市場行情隨之結(jié)束，故不認(rèn)同高切低的邏輯。但也要考慮到，對于險資等絕對收益考核導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)而言，前8月的收益已經(jīng)足夠，沒有必要再重倉搏更高的收益抬高明年考核基數(shù)，故此類資金對收益率預(yù)期要求更低，更有動力從景氣度投資切換到低估值順周期方向，或者直接降倉位等回調(diào)后再買入。
我們無法做預(yù)測，但可以做選擇，想要更高收益率的投資者選擇成長，想要保住勝利果實的投資者選擇價值，沒有誰對誰錯，只有投資目標(biāo)和風(fēng)險偏好的差異。

在勝率和賠率逐步走弱的市場，我們努力尋找確定性，以弱者思維和均衡配置積極應(yīng)對。
綜上所述：對于景氣度投資，可以回調(diào)后買入（如創(chuàng)業(yè)板），對于順周期低估值方向，想加倉了就可以買入。
祝大家投資順利。
（不作為投資依據(jù)）