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文｜家族辦公室

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前言

在家族辦公室的世界里，財富不僅是數(shù)字，更是信任和責(zé)任的延續(xù)。隨著市場波動和 IPO 窗口收緊，單一家族辦公室（SFO）在初創(chuàng)投資和風(fēng)險投資中面臨前所未有的挑戰(zhàn)與機遇。

《家族辦公室》對話了三位不同類型家辦的CIO，通過他們的視角，深入剖析家族辦公室在初創(chuàng)投資領(lǐng)域和VC的投資策略與實踐，同時為新一代掌門人提供可落地的操作啟示。

Hugo (化名) 用八年的風(fēng)險投資經(jīng)驗展示了年輕一代如何在家族傳統(tǒng)與新興市場之間找到平衡。他不僅守護家族財富，還通過初創(chuàng)投資建立代際信任，同時探索加密資產(chǎn)在組合中的多元化作用，為家辦帶來新的增長和流動性選擇。Hugo的身份頗為特殊：他既是家族成員，也是家辦員工，但并非股東。家族的資金雖不屬于他，但責(zé)任重大——他需要將財富妥善管理。他自我定位為一個長期的 steward（守護人），既要管錢，也要管人，不斷提升自身能力，為二三十年后父親和叔叔退休時順利接班做好準(zhǔn)備。

長期專注于家辦投資的Peter(化名)則從GP的投資過往、初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人的合作經(jīng)驗中，為家族提供戰(zhàn)略視角和實操經(jīng)驗。

新加坡一家華人私人多家辦的首席投資官Mike (化名）則展現(xiàn)了FO 如何在波動市場中科學(xué)布局資產(chǎn)、系統(tǒng)管理風(fēng)險，并探索新興機會如加密資產(chǎn)。

家族繼承者CIO的觀點

資產(chǎn)配置再平衡：降低風(fēng)險投資比重，增配二級市場、債券、PE 和實物資產(chǎn)，實現(xiàn)穩(wěn)健增長與流動性兼顧。

投資政策聲明（IPS）：明確回報、風(fēng)險、流動性和投資期限，讓家族投資透明化、制度化。

數(shù)字資產(chǎn)策略：通過基金、對沖和現(xiàn)貨三條路徑，多元化組合風(fēng)險與退出節(jié)奏。

CIO 投資紀(jì)律：投前盡調(diào)、倉位控制、投后跟進、年度復(fù)盤，確保家族決策不偏離長期目標(biāo)。

初創(chuàng)投資的代際意義：不僅追求回報，更是年輕一代在家族治理中建立身份與信任的橋梁。

文章結(jié)構(gòu)

一、壓在頭上的初創(chuàng)投資烏云

2021 年或許是最后一個順暢的退出窗口。一旦窗口關(guān)閉，退出時間延長，不僅 LP不滿，也會影響基金的業(yè)績。

二、舊的投資原則不再適用

我們當(dāng)年在 2016 年制定的八條投資原則，如今已經(jīng)不太適用了。高回報成了追憶，個別項目退出還遙遙無期。

三、數(shù)字資產(chǎn)投資的組合思維

Web3 項目最吸引人的地方，是退出速度非?？?。從一個想法，到發(fā)幣、VC 融資，再到上市，整個流程可能五個月就完成。對于傳統(tǒng)投資人來說，這種節(jié)奏幾乎無法抗拒。

四、明確了投資決策的四大核心問題

父輩們的投資方法較為簡單：只要項目賺錢就投，賺了錢再投入更高收益的項目，卻缺乏明確目標(biāo)。

五、給新一代FO掌門人的投資實踐忠告

初創(chuàng)投資和風(fēng)險投資不僅兼具高風(fēng)險和高回報，也承載代際教育功能：年輕一代通過操作初創(chuàng)投資，培養(yǎng)判斷力、戰(zhàn)略思維和長期視野。

“資金不必大，但可能投到下一個騰訊或小紅書，潛在回報不可估量?！边^去十年，尤其是科技和數(shù)字經(jīng)濟興起后，家族辦公室投資邏輯開始多元化。隨著創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮和高回報故事的吸引，越來越多家族開始關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)和 VC 投資。

不少單一家辦（SFO ）開始配置小比例資產(chǎn)到種子輪或天使輪投資，追求“快速退出”與成長型回報，家族辦公室不僅投單個初創(chuàng)企業(yè)，還嘗試基金投資、聯(lián)合投資或設(shè)立專項創(chuàng)新基金。大型家族辦公室還會建立自己的投資團隊，或者與頂級 VC 基金合作，獲取早期投資機會，并開始吸納小型SFO做LP。

一、壓在家辦頭上的初創(chuàng)企業(yè)烏云

然而，隨著市場環(huán)境變化、IPO 窗口關(guān)閉，以及投資退出延遲，初創(chuàng)企業(yè)的投資的風(fēng)險變得更加難以捉摸。無論是獨角獸企業(yè)還是高成長公司，很多都選擇延遲上市，這使得家族投資回報與原先預(yù)期出現(xiàn)明顯偏差。

“2021 年或許是最后一個順暢的退出窗口。一旦窗口關(guān)閉，退出時間延長，不僅 LP不滿，也會影響基金的業(yè)績。尤其是在美國，許多公司規(guī)模甚至超過一些上市公司，卻依然不選擇上市。這使得我們必須不斷管理 LP的預(yù)期，但說實話，退出時間很難準(zhǔn)確預(yù)測?！奔肄k型GP負(fù)責(zé)人Peter在接受《家族辦公室》采訪時坦言。

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