本文為金融業(yè)研究方法探討。本文不是證券研究報告，不構成任何投資建議，涉及個股也僅為舉例或陳述事實之用，不代表我們對他們的證券或產(chǎn)品的推薦。具體投資建議請參考我們的研究報告。

王劍，CFA

今年是我從事銀行業(yè)研究的第15年。

在參加工作之前的求學階段也學習了銀行的知識，如果從第一次在課堂上聽講銀行開始，那么已有25年。那時的知識放放到現(xiàn)在已顯陳舊，但上學為的是掌握底層的原理，于是才能穿越時光，即使任由銀行業(yè)具體實踐變化，也能抓住其本質(zhì)。

而在這段漫長的時光里，銀行業(yè)的實踐確實在一直發(fā)生變化，但一直在履行著為大家提供金融服務的職能。而在銀行業(yè)之外，信息技術也日新月異，也不同程度地提供或協(xié)助提供一些金融服務。但在這一過程中，這些技術大拿們經(jīng)常會冒出一句話：

我們要顛覆（或其他類似的詞）銀行。

也不知銀行招誰惹誰，總引來別人想顛覆。而這句話總會讓人擔憂我的銀行研究工作還有沒有前途……

在我學習研究銀行的這25年時間間，這個說法我大約聽了三次。而這三次的背后，恰好就是信息技術發(fā)展的三次浪潮。

01 互聯(lián)網(wǎng)浪潮

1994年4月，中國科學院計算機網(wǎng)絡信息中心的機房向互聯(lián)網(wǎng)發(fā)出了來自中國的第一封電子郵件，宣告著這個古老的國度正式接入了互聯(lián)網(wǎng)。

隨后，國內(nèi)外各種互聯(lián)網(wǎng)應用開始興起。最早的網(wǎng)站僅能提供信息收集與傳送功能，即將各種資訊按一定的方式整理歸集并提供給用戶，主打應用就是各種門戶網(wǎng)站和搜索引擎。當時如日中天的比爾·蓋茨說出了一句流傳很廣的名言：

傳統(tǒng)的銀行業(yè)如果不改變，將會變成21世紀滅跡的恐龍。

這句話的背景，是在這一輪信息化浪潮中，各國銀行業(yè)的動作確實稍顯緩慢，但也沒缺席。當時，全球銀行業(yè)的服務都飽受詬病，大大小小的業(yè)務都得去網(wǎng)點，客戶在營業(yè)廳排長隊，業(yè)務處理效率極低。后來網(wǎng)絡銀行問世，客戶可以通過互聯(lián)網(wǎng)接入銀行賬號，能夠?qū)崿F(xiàn)一些簡單的功能，比如查詢、支付或轉賬。我國中國銀行于1996開設了網(wǎng)站，并推出了網(wǎng)絡銀行服務。

網(wǎng)絡銀行極大地緩解了銀行網(wǎng)點的服務壓力，客戶能夠足不出戶實現(xiàn)一些基本服務。微軟公司也推出一些相關的軟件，比如Microsoft Money，能夠接入各家網(wǎng)絡銀行，從而幫客戶更便利以維護各種賬戶的資金，開始有了“統(tǒng)一賬戶”的思想?？墒?，這一產(chǎn)品在中國并未流行開來。

當然，銀行并未在這個時候成為恐龍，因為它們乘上了互聯(lián)網(wǎng)浪潮的東風，實現(xiàn)了業(yè)務的網(wǎng)絡化。

02 大數(shù)據(jù)浪潮

第一代互聯(lián)網(wǎng)以網(wǎng)站向用戶單向投送信息為主，稱為web1.0，后來有了web2.0，用戶在網(wǎng)站平臺使用C2C電子商務、論壇發(fā)表內(nèi)容等功能，使用戶行為成為了內(nèi)容的提供者。這一過程不再由網(wǎng)站主辦方生產(chǎn)內(nèi)容，而是由用戶行為留下大量的數(shù)據(jù)，最后當這些量積累到一定規(guī)模之后，它的價值開始被人們所關注。于是，在2008年左右，大數(shù)據(jù)這一概念被提出。

大數(shù)據(jù)像一座金礦，里面蘊含著關于用戶的很多信息。首先能想到的，是用戶的這些行為留痕能刻畫出他的很多特征，如果提煉出這些特征，那么就更深刻地熟識了這位客戶，于是可以向其推銷產(chǎn)品，或者評判其信用情況。而且，這個數(shù)據(jù)相對真實，因為和一些場合由用戶自己填資料不同，這些數(shù)據(jù)來自于行為留痕，幾乎不可能大規(guī)模做假。

大約在2013年，電商平臺阿里巴巴和銀行合作，嘗試使用其掌握的電商大數(shù)據(jù)來為平臺上的網(wǎng)上商家提供授信。這是金融業(yè)務上重要的一步，放款人能夠在完全沒見過這位客戶的情況下，了解這位客戶并向其放款。

并且，這一業(yè)務的重要意義在于，對于一些沒有傳統(tǒng)資質(zhì)證明（難以獲得傳統(tǒng)銀行貸款），卻擁有大數(shù)據(jù)的用戶，以此獲得了貸款的機會。這一點在金融的普惠性具有重大意義。

只是，不知為何，這類金融活動被冠以一個看我來很不準確的名字：互聯(lián)網(wǎng)金融……互聯(lián)網(wǎng)明明不是這個階段的新生事物，此次創(chuàng)新明明是因為大數(shù)據(jù)。

和上一次浪潮一樣，這時候又有人跳出來說，我們已經(jīng)實現(xiàn)了為大家放款，也不需要銀行了。比如這本書，原書名原本是《虛擬銀行》（Virtual Banking），硬生生翻譯成了《顛覆銀行》。

行長們肯定覺得奇怪：為何老有人想顛覆我們……

最后的發(fā)展和上一次很像：銀行也接納了這一業(yè)務，雖然銀行自身并不會產(chǎn)生那么多大數(shù)據(jù)，但它們可以向互聯(lián)網(wǎng)大廠尋求合作，付費使用他們的大數(shù)據(jù)和客戶流量，自己也慢慢建立大數(shù)據(jù)風控和反欺詐模型，于是將服務擴展到原先無法觸達的客戶。

因此，銀行避免成為恐龍的方法，就是將這些新東西為我所用。

03 去中心化浪潮

2008年，一位神秘人物中本聰發(fā)表了一篇論文，描述了一種被他稱為“比特幣”的電子貨幣及其算法。利用分布式賬本，區(qū)塊鏈上的兩位用戶（結點）之間的任何交易可以被可靠地記載下來，不用擔心被篡改。以此，任意兩位互不相識的用戶之間可能實現(xiàn)一些金融交易，以銀行為代表的中心化的金融模式又一次面臨被顛覆的挑戰(zhàn)。

中本聰?shù)脑?，是覺得中心化的方式都難免會被那位“中心人”的影響。比如政府發(fā)行法定貨幣，那么政府就有可能會濫發(fā)導致災難。銀行也是一位“中心人”，雖然政府對銀行施以嚴格的監(jiān)管，但總是難免有些銀行因不負責任的行為而暴發(fā)風險。因此，讓“某個人”來管理這些要事，難免會有紕漏，還不如用技術手段確保整個系統(tǒng)是靠譜的。

于是，銀行作為一種中心人，又在這次技術浪潮，成了被顛覆的對象。

有了前兩次的經(jīng)驗，這次銀行業(yè)的反應速度明顯提升了，更加積極地引進新技術，為我所用。截止目前，已經(jīng)有些銀行在業(yè)務上使用了分布式賬本，盡管還沒有推出影響力巨大的拳頭產(chǎn)品，但好歹是先跟上技術前沿了。

04 什么是銀行

其實，要研究會不會被顛覆，還是要先回答：什么是銀行？

銀行的標準定義很多，也可從多個角度去解讀它的內(nèi)核。偏業(yè)務層面的解讀是：通過各種綜合服務吸引客戶來開戶，并在使用賬戶的過程中沉淀資金，然后銀行將這些資金用于放貸盈利。

因此，只要銀行和客戶的開戶關系還在，并且，客戶愿意使用該賬戶，那么銀行的這個根本邏輯就不會被破壞。比如，網(wǎng)絡銀行的推出是加深了客戶對銀行賬戶的應用的，因此對于銀行是很好的促進。而大數(shù)據(jù)放貸，則是有利于銀行資產(chǎn)端的。從這一角度而言，支付公司的虛擬賬戶的發(fā)展，確實是給銀行帶來威脅的。而最新的區(qū)塊鏈等技術，暫時還沒發(fā)現(xiàn)對銀行有威脅的點，但技術還太新，還得繼續(xù)觀察。

展望未來，信息技術依然會日新月異地發(fā)展，只要銀行能夠守住上述邏輯，同時積極將新技術內(nèi)化到自身業(yè)務中，那么就暫時不用擔心被顛覆。

于是，我們還能一起，在銀行研究的道路上繼續(xù)耕耘。