近日，“支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)融資政策機(jī)制研究”研討會在北京召開。研討會以破解創(chuàng)投融資困境為核心，并就論證設(shè)立風(fēng)險緩釋基金的必要性與可行性、探索財(cái)政資金主導(dǎo)設(shè)立“創(chuàng)投風(fēng)險緩釋基金”、激發(fā)創(chuàng)投資本積極性等話題展開討論。

據(jù)悉，研討會邀請到國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會、上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所等相關(guān)部門，以及中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、中國銀行等國有大型銀行，中國互聯(lián)網(wǎng)基金、君聯(lián)資本、北京國有資本管理公司、洪泰基金、中保投資、國壽資產(chǎn)、平安資管、中投保等眾多金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人出席。

會上，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員、全聯(lián)并購公會副會長姚輯做了《創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的債權(quán)融資機(jī)制》的主題分享，就科創(chuàng)債的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)行條件要求、發(fā)行流程以及關(guān)注要點(diǎn)等進(jìn)行了詳細(xì)闡述。她表示：在政策的引導(dǎo)下，中國的創(chuàng)投行業(yè)目前正處于市場調(diào)整和重塑的過程中，科創(chuàng)債具備政策支持力度大、期限長、融資成本低等優(yōu)點(diǎn)，在當(dāng)前股權(quán)融資較難的環(huán)境下，科創(chuàng)債能在一定程度上匹配創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。

目前，我國一級市場的“募投管退”仍處在歷史低谷期。在募資方面，根據(jù)清科的研究，2024年前三季度，股權(quán)投資市場募資規(guī)模同比下降了26%。隨著新“國九條”的發(fā)布，上市準(zhǔn)入和監(jiān)管的趨嚴(yán)趨緊，創(chuàng)投行業(yè)投資案例以及金額數(shù)字都在明顯縮減。在退出方面，2023年，我國私募股權(quán)二級市場交易額為740億元，同比下降28%，這是二級市場交易額自2018年以來首次下降。目前，創(chuàng)投一級市場資金結(jié)構(gòu)以國資為主，還有待優(yōu)化；同時市場上的長期資本供給不足，募資難的問題已經(jīng)困擾一級市場已久，亟待長期資金入市解渴。

而“科創(chuàng)債市場快速發(fā)展，目前已經(jīng)逐漸得到了市場的認(rèn)可，為企業(yè)提供了與傳統(tǒng)銀行貸款、股權(quán)融資等不同的創(chuàng)新融資方式”，姚輯指出，科創(chuàng)債具有四個方面的重大意義：一是可以幫助企業(yè)拓寬融資渠道，降低融資成本，提高融資效率，資金用途也更為靈活。二是支持中小型科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，解決其資金問題，從而推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。三是優(yōu)化市場的資源配置，將資金引導(dǎo)向科創(chuàng)領(lǐng)域，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。四是豐富債券市場的品種，為投資者提供更多選擇，同時更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

科創(chuàng)債的快速發(fā)展離不開政策的大力支持。為解決創(chuàng)投機(jī)構(gòu)融資難的問題，中國證監(jiān)會于2021年支持交易所開展科技創(chuàng)新公司債券試點(diǎn)。2024年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力”。特別是，2025年以來，科創(chuàng)債的相關(guān)政策力度空前。2025年5月，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，為科創(chuàng)債發(fā)展提供了全方位支撐。央行還推出了“科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具”，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險，激發(fā)市場參與熱情。2025年5月債券市場“科技板”的正式上線，標(biāo)志著科創(chuàng)債市場進(jìn)入了新的發(fā)展階段。在政策鼓勵下，近幾年，已有少數(shù)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行了科創(chuàng)債。

在多項(xiàng)政策的支持下，我國科創(chuàng)債市場快速發(fā)展。據(jù)萬德數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，我國科創(chuàng)債累計(jì)發(fā)行了2319只，金額約2.2萬億元。其中，2024年科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模同比增長了59%?！翱苿?chuàng)債發(fā)行擴(kuò)容的原因在于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、科技金融等政策的驅(qū)動，以及低利率的環(huán)境提升了科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債的積極性。2025年7月至今，科創(chuàng)債的主流利率水平都是在1.7%到2.3%，這是相當(dāng)?shù)偷摹?。姚輯解釋道，她還指出目前科創(chuàng)債的發(fā)行主體主要為中東部經(jīng)濟(jì)大省的綜合類行業(yè)中的創(chuàng)新企業(yè)，“真正的民營創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債偏少”。

在研討會的圓桌討論環(huán)節(jié)，主持人姚輯圍繞創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債的痛點(diǎn)難點(diǎn)、創(chuàng)投發(fā)行人的實(shí)際需求與對科創(chuàng)債的預(yù)期，以及銀行理財(cái)及保險機(jī)構(gòu)等相關(guān)方對于科創(chuàng)債申購的態(tài)度、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的做增信的條件要求等議題，與君聯(lián)資本總裁李家慶、金雨茂物創(chuàng)始合伙人許颙良、建信投資董事長張明合、中郵理財(cái)總經(jīng)理彭琨、農(nóng)業(yè)銀行金融市場部總裁段兵、鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類郾?，國壽資產(chǎn)信用管理部總經(jīng)理鮑琦以及中投保資本市場部總經(jīng)理尤陽等相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入的探討，大家就科創(chuàng)債市場的流動性、風(fēng)險溢價、增信擔(dān)保方式、評級模型等話題各抒己見。

展望未來，隨著科創(chuàng)債的市場潛力進(jìn)一步得到釋放，以及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的融資機(jī)制更加靈活創(chuàng)新，相信科創(chuàng)債的賦能將帶領(lǐng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)走得更遠(yuǎn)，將中國的資本市場推向更高的平臺。