基本是沿著30°角上來(lái)的，最多漲了28%，9月以來(lái)也漲了6.3%。

看行業(yè)排名的話，

7月以來(lái)，地產(chǎn)漲了16.55%，僅次于AI、半導(dǎo)體、新能源、有色金屬、機(jī)械設(shè)備，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第9。

9月以來(lái)漲了5%，僅次于新能源、半導(dǎo)體、有色金屬、傳媒，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第5。

過(guò)去一段時(shí)間，房地產(chǎn)在“老登資產(chǎn)”中表現(xiàn)實(shí)屬驚艷。

02

一是下跌時(shí)間長(zhǎng)、跌幅大。

從2015年開(kāi)始算，房地產(chǎn)已跌了10年，2015-2018年跌了58%，去年的最低點(diǎn)又較2018年最低點(diǎn)接近腰斬，連續(xù)腰斬2次，房地產(chǎn)指數(shù)的最大回撤已經(jīng)有78%。

而且，2020-2024年，房地產(chǎn)連跌5年，現(xiàn)在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，出現(xiàn)個(gè)像樣的反彈很正常。

二是行業(yè)觸底預(yù)期。

2024年，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積9.74億平米，已經(jīng)較2021年的峰值（17.94億平米）腰斬。今年前8個(gè)月，銷(xiāo)售面積5.73億平米，較去年同期又跌4.7%。雖然銷(xiāo)售面積還在下降，但降幅已經(jīng)收窄，有不少機(jī)構(gòu)預(yù)期房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始尋底。

比如大摩，年初的預(yù)期是房地產(chǎn)市場(chǎng)或在2025年2季度觸底，然后又改成2026年4季度觸底。高盛則預(yù)期，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能在2027年觸底。

在這個(gè)預(yù)期下，一些基本面還可以的地產(chǎn)股今年漲幅并不小，甚至還出現(xiàn)了翻倍股。

03

地產(chǎn)指數(shù)基金主要是這些：

“招商滬深300地產(chǎn)”比較特殊，從滬深300成分股中挑選地產(chǎn)股，等權(quán)重配置，實(shí)際就買(mǎi)了四只股票：海南機(jī)場(chǎng)、招商蛇口、保利發(fā)展、萬(wàn)科A。這4只股票中，除了海南機(jī)場(chǎng)，其他3只今年都是跌的，基金今年也跌了3.47%。

其他幾只基金區(qū)別不大，基本囊括了A股主要地產(chǎn)股，收益率也比較接近。

重倉(cāng)地產(chǎn)的主動(dòng)基金也不多了，

2025年2季度，地產(chǎn)倉(cāng)位占比超過(guò)30%的基金一共才6只。

中航混改精選，之前是鄧海清在管，5月份改由方岑獨(dú)立管理后也沒(méi)調(diào)倉(cāng)。

和房地產(chǎn)ETF對(duì)比，整體走勢(shì)是一致的，但可惜沒(méi)跑贏。過(guò)去一個(gè)月，出現(xiàn)了較大背離，可能已經(jīng)調(diào)倉(cāng)。

尤宏業(yè)是堅(jiān)定好看地產(chǎn)鏈，二季報(bào)中說(shuō)：

1）房地產(chǎn)市場(chǎng)可能正在筑底，不少地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)供給端逐步出清，經(jīng)營(yíng)管理較好的龍頭公司可能已經(jīng)走出底部。

2）倉(cāng)位主要集中在A股和港股的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理、消費(fèi)建材、家居、建筑和房屋中介等?？紤]到港股的地產(chǎn)和物業(yè)公司的估值顯著更低，港股倉(cāng)位占到股票部分的接近一半。

3）2025年2季度的主要操作是更加聚焦地產(chǎn)鏈，增加了地產(chǎn)、物業(yè)、消費(fèi)建材和家居的持倉(cāng)。

4）考慮到行業(yè)和公司內(nèi)在不確定性，持有的行業(yè)和個(gè)股有一定分散度。

看持倉(cāng)的話，

開(kāi)發(fā)商方面，尤宏業(yè)主要買(mǎi)了中國(guó)建筑（中海地產(chǎn)的大股東）、華潤(rùn)置地、中國(guó)金茂、綠城中國(guó)、新城發(fā)展、招商蛇口、保利發(fā)展、越秀地產(chǎn)、龍湖集團(tuán)等。

剩下的主要是物業(yè)、地產(chǎn)鏈，這是當(dāng)下唯一一只大倉(cāng)位聚焦地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈的主動(dòng)基金。

何琦，就是那位“季報(bào)中連續(xù)道歉6次，然后季報(bào)發(fā)出來(lái)后又被基金公司撤回刪掉道歉內(nèi)容”的基金經(jīng)理。

他當(dāng)時(shí)也是重倉(cāng)地產(chǎn)，業(yè)績(jī)持續(xù)不佳，基金最大回撤接近70%。之后砍掉了部分地產(chǎn)倉(cāng)位，但去年年底又加了回來(lái)。

重倉(cāng)的港股地產(chǎn)股今年表現(xiàn)并不差，再加上德?？萍迹ü虘B(tài)電池）、零跑汽車(chē)兩只翻倍股，基金今年竟然漲了41.96%，打了個(gè)漂亮的翻身仗。

東方新思路，這只基金不能買(mǎi)港股，重倉(cāng)A股地產(chǎn)+白酒，基金經(jīng)理看好內(nèi)需復(fù)蘇，走勢(shì)和房地產(chǎn)ETF較為接近。

永贏啟鑫，

這只基金，許拓希望在控制回撤的基礎(chǔ)上追求凈值彈性，會(huì)運(yùn)用“周期回歸”和“馬太效應(yīng)”兩大投資原理，左側(cè)布局一些“量、價(jià)或者盈利彈性”可能出現(xiàn)較大變化的行業(yè)和個(gè)股。

買(mǎi)的主要是港股地產(chǎn)、豬周期，還有券商、寒武紀(jì)，以左側(cè)逆向品種為主，博困境反轉(zhuǎn)。

還有“工銀平衡回報(bào)6個(gè)月持有”，雖然地產(chǎn)行業(yè)占比僅33.53%，但股票倉(cāng)位總共也才55.6%，相當(dāng)于把60%的股票倉(cāng)位都押在了地產(chǎn)上，持倉(cāng)以港股地產(chǎn)、航空為主，也是博困境反轉(zhuǎn)。

總結(jié)起來(lái)，

1）“中航混改精選”可能已經(jīng)調(diào)倉(cāng)，不再重倉(cāng)地產(chǎn)。

2）“工銀價(jià)值精選（尤宏業(yè)）”是當(dāng)下唯一一只大倉(cāng)位聚焦地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈的主動(dòng)基金，而且持倉(cāng)以港股地產(chǎn)股為主。

3）華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深（何琦）、永贏啟鑫（許拓）、工銀平衡回報(bào)6個(gè)月持有（呂焱、黃詩(shī)原），也買(mǎi)了不少港股地產(chǎn)股。

4）東方新思路（曲華鋒）受制于不能買(mǎi)港股，只買(mǎi)了A股地產(chǎn)股，走勢(shì)和房地產(chǎn)ETF差別不大。

04

下午突然拉升，上證指數(shù)收盤(pán)漲0.9%，收于3862.53點(diǎn)。

滬深300表現(xiàn)更好，大漲1.54%，創(chuàng)了這輪行情以來(lái)的新高。

之前還在擔(dān)心會(huì)不會(huì)繼續(xù)調(diào)整，今天這一拉升，隱隱有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。

當(dāng)然，能不能漲上去不好說(shuō)。

2015年初的行情，也是在調(diào)整中創(chuàng)新高，但最后沒(méi)撐住，回踩60日均線，充分釋放壓力后才重新上漲。

這波，滬深300也就回踩20日均線，上證指數(shù)回踩30日均線，離60日均線還有一定距離，行情也還是很明顯的頂背離，究竟是新一輪行情起點(diǎn)，還是調(diào)整中的“誘多”，現(xiàn)在并不好判斷。

這個(gè)時(shí)候，倉(cāng)位管理就很重要，空倉(cāng)的話，容易踏空；倉(cāng)位太重，真跌下來(lái)，很多人又可能扛不住，不妨在這中間取一個(gè)平衡。

板塊上，

證券ETF突然拉升，最高漲7個(gè)點(diǎn)，收盤(pán)還剩5個(gè)點(diǎn)左右。

保險(xiǎn)也大漲，保險(xiǎn)主題LOF最高漲3%，收盤(pán)漲1.4%。

還有銀行，中證銀行最高漲0.55%，但之后又回吐了幾乎全部漲幅，收盤(pán)跌0.49%。

看K線圖的話，9月以來(lái)，大金融調(diào)整明顯，存在技術(shù)性反彈的可能，這個(gè)時(shí)候拉一根大陽(yáng)線，阻力并不大。今天的大漲，不排除是有資金想通過(guò)拉大金融，讓大盤(pán)指數(shù)擺脫搖搖欲墜狀態(tài)的可能。

從結(jié)果上來(lái)看，成功了，上證指數(shù)再次遠(yuǎn)離30日均線，滬深300還創(chuàng)了新高。但尾盤(pán)回調(diào)，特別是銀行幾乎回吐了全部漲幅，說(shuō)明資金內(nèi)部還是有分歧的，大金融行情能不能持續(xù)下去，還要再看看。

白酒表現(xiàn)也比較好，

早上還是跌的，下午突然被拉到“漲2%”，收盤(pán)還漲1.71%，并沒(méi)有像大金融那樣，尾盤(pán)回吐太多。但看K線圖，也是持續(xù)下跌后的反彈。

也就是說(shuō)，

下午的大漲主要是大金融、白酒等過(guò)去一段時(shí)間調(diào)整深度調(diào)整的權(quán)重板塊集體反彈導(dǎo)致的。

一則，這些板塊調(diào)整幅度比較大，存在技術(shù)性反彈的可能，這個(gè)位置拉一把，阻力不大。

二則，大盤(pán)搖搖欲墜，通過(guò)拉它們可以讓大盤(pán)暫時(shí)遠(yuǎn)離支撐線，重新獲得上漲動(dòng)能。

你好，我也好，有資金就這么干了。后續(xù)，如果低位權(quán)重板塊能持續(xù)反彈，也就是成功高低切（大家猜猜，概率有多大），大盤(pán)就可能重新上漲，調(diào)整結(jié)束。

反之，如果低位補(bǔ)漲行情不能出現(xiàn)，那今天大盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)，不排除曇花一現(xiàn)的可能。

最后的話：

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