壽險(xiǎn)公司

分紅險(xiǎn)發(fā)展差異化

背后有多重因素需要考慮

①早布局

中宏、大都會(huì)等

分紅險(xiǎn)保費(fèi)快速增長(zhǎng)

②頭部險(xiǎn)企發(fā)力

分紅險(xiǎn)新單高速增長(zhǎng)

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍需時(shí)間

③靠銀保、靠躉交、靠性?xún)r(jià)比

發(fā)力分紅與否，險(xiǎn)企有自己的考慮

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壽險(xiǎn)公司

分紅險(xiǎn)發(fā)展差異化

背后有多重因素需要考慮

近日，金融監(jiān)管總局，披露保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)，2025年8月末人身險(xiǎn)公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為3.57萬(wàn)億，保費(fèi)增速超10%，較年初大幅提升。

回望這一年，經(jīng)歷年初的增速低迷，到從頭部壽險(xiǎn)公司帶頭發(fā)力銀保渠道，在二季度加大分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的推廣力度...

在行業(yè)的努力下，再加上，8月底2.5%定價(jià)的傳統(tǒng)險(xiǎn)等產(chǎn)品集中停售助力，人身險(xiǎn)公司的保費(fèi)增速，終于追上2024年同期。

分渠道看，2025年以來(lái)，銀保渠道的快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)有目共睹！

2025年上半年，銀保渠道的保費(fèi)收入在1萬(wàn)億左右，同比增長(zhǎng)9.4%，不僅超越行業(yè)，更是搖搖領(lǐng)先其他渠道。

詳見(jiàn)《》。

分險(xiǎn)種看，雖然，2025年上半年，憑借銀保渠道傳統(tǒng)險(xiǎn)新單的快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)險(xiǎn)仍是支撐行業(yè)快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

但是，從二季度當(dāng)季的數(shù)據(jù)看，分紅險(xiǎn)增速在90%左右，較傳統(tǒng)險(xiǎn)的20%左右增速，遙遙領(lǐng)先。

詳見(jiàn)《》

由此可見(jiàn)，2025年，銀保渠道是保險(xiǎn)產(chǎn)品的主銷(xiāo)渠道，而且，二季度開(kāi)始分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力，新單保費(fèi)快速提升。

不過(guò)，分公司去看，以老六家等頭部險(xiǎn)企為例，渠道方面雖大多都是銀保增速快，可分紅險(xiǎn)的增速上，卻有較大差異。

以至于，在行業(yè)發(fā)力分紅險(xiǎn)為代表的浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品下，各家險(xiǎn)企迥然差異的背后，大家開(kāi)始疑惑是否轉(zhuǎn)型不順？

其實(shí)，對(duì)于壽險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)發(fā)展差異化的背后，需要考慮的因素有很多...

一方面，無(wú)論是個(gè)代改革，還是向浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，任何的轉(zhuǎn)型，都不是一兩年能夠見(jiàn)效。

而是，需要分步驟、分環(huán)節(jié)的充足準(zhǔn)備后，等待時(shí)間和契機(jī)，方可顯效...

另一方面，在預(yù)定利率非對(duì)稱(chēng)下調(diào)后，分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)險(xiǎn)的預(yù)定利率差距縮小。

從消費(fèi)者的角度來(lái)講，是選擇保底類(lèi)的傳統(tǒng)險(xiǎn)，還是選擇有浮動(dòng)收益的分紅險(xiǎn)，都有個(gè)人的偏好和考量抉擇。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，亦是如此！

因此，我們不妨分規(guī)模去看看各家壽險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)發(fā)展的情況，詳見(jiàn)本文首圖，再去分析一下差異的原因。

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頭部險(xiǎn)企在發(fā)力

分紅險(xiǎn)新單高速增長(zhǎng)

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍需時(shí)間

先看，壽險(xiǎn)“老六家”中，確實(shí)有多家公司分紅險(xiǎn)保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)，但是，并不代表分紅險(xiǎn)發(fā)展的不好。

此前，在增額終身壽險(xiǎn)等熱銷(xiāo)的背景下，頭部險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也向傳統(tǒng)險(xiǎn)有所偏移。

從2023年的數(shù)據(jù)看，多家公司的分紅險(xiǎn)占比，已經(jīng)較十年前下降50個(gè)百分點(diǎn)左右，降至20%左右。

詳見(jiàn)《》。

所以，2025年上半年分紅險(xiǎn)的整體增速放緩，續(xù)期業(yè)務(wù)的減少是主要原因之一。

但是，從新單保費(fèi)看，頭部壽險(xiǎn)公司在分紅險(xiǎn)上的發(fā)力，已經(jīng)有所顯效。

如上圖所示，新華保險(xiǎn)的分紅險(xiǎn)首年保費(fèi)為46億，較上年同期，超高速增長(zhǎng)；太保壽險(xiǎn)的分紅險(xiǎn)新單期交保費(fèi)為101億，同比增長(zhǎng)超1300%。

至于，一直堅(jiān)持分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的泰康人壽，2025年的分紅險(xiǎn)增速放緩，主要是受公司收縮躉交業(yè)務(wù)影響。

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分紅險(xiǎn)快速增長(zhǎng)

靠銀保、靠躉交、靠性?xún)r(jià)比

各家險(xiǎn)企的選擇，有自己的考慮

1.中郵人壽：靠?jī)煽顭徜N(xiāo)產(chǎn)品和銀保渠道，分紅險(xiǎn)快速增長(zhǎng)！

再看，上年保費(fèi)規(guī)模在500億以上和300以上的公司，包括中郵人壽、友邦人壽、中宏人壽等，詳見(jiàn)上圖。

2024年，中郵人壽的分紅險(xiǎn)保費(fèi)超260億，同比增長(zhǎng)180%，將分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比，迅速拉升到20%。

2025年一季度，中郵人壽的分紅險(xiǎn)保費(fèi)為186億，同比增長(zhǎng)33%，繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

其實(shí)，了解中郵人壽的大家，對(duì)于他的分紅險(xiǎn)快速發(fā)展并不意外。

畢竟，憑借銀郵和友邦雙背景的加持，加上，產(chǎn)品的高度集中度，只要是中郵力推的產(chǎn)品，都能在當(dāng)年快速晉升到公司熱銷(xiāo)TOP5之列。

比如，2024年，中郵人壽的2款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，保費(fèi)均在百億左右，詳見(jiàn)《》。

2.銀保躉交分紅險(xiǎn)快速增長(zhǎng)，各家選擇不同...

此外，中宏人壽和招商信諾，兩家公司也較早的開(kāi)始分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，2024年分紅險(xiǎn)保費(fèi)增速都超50%。

2024年，招商信諾的分紅險(xiǎn)保費(fèi)高速增長(zhǎng)背后，主要得益于躉交型分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，其中，部分包括期躉（繳費(fèi)期限靈活的期交分紅險(xiǎn)，客戶(hù)一次性繳清保費(fèi)）業(yè)務(wù)。

與之類(lèi)似的，還有光大永明和同方全球！

光大永明，2024年在銀保渠道加大躉交分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售力度。

同方全球，2024年加大在銀保渠道的分紅壽險(xiǎn)銷(xiāo)售力度。

但是，同樣是銀保背景的工銀安盛，分紅險(xiǎn)為何持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

2024年，工銀安盛加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化力度，壓降了高資本消耗的躉繳分紅險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模！

所以，在這些險(xiǎn)企的分紅險(xiǎn)增速反差背后，是公司在是否推動(dòng)躉交分紅險(xiǎn)的戰(zhàn)略選擇不同。

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分紅險(xiǎn)的優(yōu)劣勢(shì)

對(duì)投資收益率要求更高

1.分紅險(xiǎn)：對(duì)投資收益率要求更高

至于，為什么會(huì)選擇不同呢？

其實(shí)，從新業(yè)務(wù)價(jià)值率的角度看，躉交分紅險(xiǎn)的增加，可能導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值率下降。

雖然，分紅險(xiǎn)保底收益率的部分，比傳統(tǒng)險(xiǎn)低，但是，如果算上浮動(dòng)收益部分后的演示利率，卻要比傳統(tǒng)險(xiǎn)高。

因此，從保險(xiǎn)公司的角度來(lái)講，對(duì)于分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益率假設(shè)目標(biāo)，要比傳統(tǒng)險(xiǎn)高。

比如，招商仁和的分紅險(xiǎn)投資收益率假設(shè)高達(dá)4.75%，詳見(jiàn)上圖。

這就要求保險(xiǎn)公司的分紅賬戶(hù)具有較高的投資收益率，如果，險(xiǎn)企的實(shí)際收益率達(dá)不到，就會(huì)導(dǎo)致分紅賬戶(hù)虧損。

當(dāng)然，等到保險(xiǎn)公司投資收益率高的時(shí)候，也能彌補(bǔ)分紅賬戶(hù)的虧損。

但是，這種波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)講，也是需要抉擇的...

2.舉牌背后，分紅賬戶(hù)資金增加！

除新業(yè)務(wù)價(jià)值率影響外，當(dāng)前，頭部險(xiǎn)企發(fā)力銀保渠道，在分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展上，中小公司與其競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)有較大壓力。

因此，對(duì)于中小險(xiǎn)企來(lái)講，還要考慮自身的投資能力、渠道優(yōu)勢(shì)等，再?zèng)Q定發(fā)力分紅險(xiǎn)與否。

否則，前期推動(dòng)投入的費(fèi)用過(guò)高，分紅險(xiǎn)不能如愿發(fā)展，也是一筆不小的成本。

反觀(guān)，頭部壽險(xiǎn)公司，因?yàn)榫哂休^強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，以及，投資規(guī)模、投資團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。

因此，在發(fā)力分紅險(xiǎn)發(fā)展的同時(shí)，就在發(fā)揮其在權(quán)益投資上的優(yōu)勢(shì)。

比如，平安舉牌太保和瑞眾舉牌中信銀行，背后分紅賬戶(hù)的投資資金較大，詳見(jiàn)上圖。

5

早布局有優(yōu)勢(shì)

中小公司好掉頭

頭部險(xiǎn)企的綜合實(shí)力更強(qiáng)

當(dāng)前，行業(yè)大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，這一趨勢(shì)仍舊沒(méi)有改變。

但是，對(duì)于險(xiǎn)企來(lái)講，是否都會(huì)以分紅險(xiǎn)為主要發(fā)展重點(diǎn)，還要結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)能力、渠道優(yōu)勢(shì)、投資穩(wěn)定性、資本實(shí)力等，綜合考慮。

因此，大家看到分紅險(xiǎn)快速發(fā)展的公司，可能是公司戰(zhàn)略推動(dòng)，而分紅險(xiǎn)增速慢的公司，也可能是公司有其他考慮。

當(dāng)然，在行業(yè)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，誰(shuí)更早的布局，誰(shuí)更有渠道優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)更有投資實(shí)力支撐，才相對(duì)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

這一點(diǎn)，從本文第一張圖，中宏人壽、中美聯(lián)泰、匯豐人壽，也能看出來(lái)。

這三家公司，2023年的分紅險(xiǎn)占比就較高，2024年分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也快速增長(zhǎng)。

此外，相比頭部險(xiǎn)企而言，中小險(xiǎn)企規(guī)模較小，由于基數(shù)不大，轉(zhuǎn)型更輕便一些，分紅險(xiǎn)更容易實(shí)現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。

但是，這種增長(zhǎng)，在大公司發(fā)力的時(shí)候，還能否持續(xù)，也是要關(guān)注的點(diǎn)。

在當(dāng)前行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型之際，產(chǎn)品向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，渠道發(fā)展也迎來(lái)新的變局。

近期，“13精”圍繞人身險(xiǎn)產(chǎn)品、渠道等維度進(jìn)行專(zhuān)題分析，后續(xù)，我們會(huì)繼續(xù)深入分析，敬請(qǐng)關(guān)注。

①產(chǎn)品方面

②渠道方面

③投資方面

④制度方面

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