9月30日，證監(jiān)會會同財政部發(fā)布《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規(guī)定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。

本次《征求意見稿》對2014版的《吹哨人獎勵規(guī)定》進行了全面升級，其中大家最關(guān)心的獎金比例由此前案件罰沒款金額的1%提升為3%，提供重大違法行為線索的，獎金上限也從10萬元提升為50萬元。提供的案件線索在全國范圍內(nèi)有重大影響，或者涉案數(shù)額特別巨大，或者吹哨人為內(nèi)部知情人員的，每案獎金上限從30萬元、60萬元統(tǒng)一提升至100萬元。

同時，《征求意見稿》還提出了一系列保護吹哨人的制度措施。證監(jiān)會的意圖十分明顯，就是要通過大幅提高獎勵金額，來破解以往“激勵不足”的難題。

正所謂“重賞之下，必有勇夫”。在這一邏輯之下，吹哨人制度應運而生，這是一種通過激勵內(nèi)部知情人士揭露機構(gòu)違法行為的監(jiān)管機制，最早誕生于19世紀末的美國食品醫(yī)療安全領(lǐng)域，后來被引入金融市場。

金融市場的吹哨人制度為何重要？主要在于現(xiàn)代金融市場的復雜性，有許多違法違規(guī)行為靠外部人很難發(fā)現(xiàn)。

眾所周知，在股票市場上，上市公司往往是第一信息發(fā)布者，而實控人，大股東則是內(nèi)幕信息知情人，他們天然具有操縱輿論的信息優(yōu)勢，完全可以根據(jù)自身需求發(fā)布利好、利空消息，影響股價走勢，從而到達高價減持，低價回購等特殊目的。

這一切在表面上看都是合法合規(guī)的，因此，內(nèi)部知情人士舉報是破局的關(guān)鍵。不過，要讓內(nèi)部人士出來舉報絕非易事，畢竟他們才是坐一條船上的人，除非公司內(nèi)部存在嚴重分歧，或者有正義感爆棚的人。

所以，獎勵金額要有足夠的吸引力，才能打動內(nèi)部知情人士。本次《征求意見稿》對吹哨人的獎勵金額直接翻倍到100萬，但是能否打動人心，還有待斟酌。

要知道對上市公司違法違規(guī)行為知情的內(nèi)部人士往往都是高管層，年薪百萬的不在少數(shù)。

從成本收益的角度來，一份舉報信的代價可能極其高昂，舉報人可能因此很難再就業(yè)市場獲得同等薪酬的崗位。所以，大多數(shù)高管即便知道公司的違法違規(guī)行為也是走為上策，而不是舉報。

所以，在一些成熟市場上，對吹哨人的獎勵極其豐厚。比如，美國市場舉報者可依據(jù)賠償金額獲得15%-30%的獎勵。相比之下，本次《征求意見稿》提出的獎勵金額依然比較低。

以恒大地產(chǎn)財務造假案例來看，2025年9月，證監(jiān)會正式對恒大地產(chǎn)及相關(guān)方作出行政處罰，以41.75億元罰款刷新證券市場同類案件處罰紀錄，同時對其審計機構(gòu)處以3.25億元罰沒款。

假如對吹哨人的獎勵金額提升至20%，那么舉報人將獲得超8億元的獎勵。在此情況下，即便是許家印的心腹恐怕也會連夜寫舉報信。