日本市場(chǎng)，日經(jīng)和東證指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，自10.01日至今指數(shù)上行10%，而如果從我們八月初介入做多日本開(kāi)始，日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)上行20%：

圖：日經(jīng)自八月強(qiáng)勢(shì)上行至今

但與此同時(shí)，日元?jiǎng)t出現(xiàn)了異常的沖擊性下跌...

匯市在我們的價(jià)格系統(tǒng)持續(xù)內(nèi)發(fā)出異常信號(hào)，高市早苗意外的選舉結(jié)果（其原先并不被廣泛看好，政策被市場(chǎng)視為對(duì)日元不利）導(dǎo)致日元走弱，美元日元突破150，歐元日元突破175：

圖：歐元日元走高

圖：美元日元走高

這種情況下，我們做多日元觀點(diǎn)仍保持不變，

理由如下：

1）選舉結(jié)果固然重要，但決定日元走向的更關(guān)鍵因素仍是日央行的貨幣政策正?；?、國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)與養(yǎng)老金部門在固定收益端能否獲得足夠吸引力以推動(dòng)資金回流，以及外國(guó)投資者對(duì)日本本土股市的興趣能否上升。

2）其它更關(guān)鍵因素的基本方向不變的同時(shí)，新當(dāng)選者推動(dòng)大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張或極度寬松貨幣政策的可能性也非常有限（本土民眾對(duì)更弱日元通常不支持）..

這意味著對(duì)當(dāng)選政策下注的事件交易，難以得到后續(xù)的實(shí)際支持，這種情況下未對(duì)沖頭寸會(huì)保有極窄的止盈線。也即，價(jià)格上行一旦動(dòng)能減退，日級(jí)別上出現(xiàn)1-2次頂分型之后，回到事件交易前的原始價(jià)格位置是大概率情況。

不過(guò)，這種強(qiáng)日元偏好在美元日元對(duì)和歐元日元對(duì)中有不同預(yù)期...

我們已經(jīng)開(kāi)始對(duì)二者建立空單，美元日元的空單預(yù)期放在原始價(jià)格位，歐元對(duì)則偏好更長(zhǎng)期做空。

圖：日經(jīng)倉(cāng)位強(qiáng)勢(shì)新高，繼續(xù)上移止盈位置

圖：多黃金空美股的配對(duì)交易強(qiáng)勢(shì)上行，繼續(xù)上移止盈位置

本文原發(fā)于跨市場(chǎng)資產(chǎn)策略筆記欄目，原標(biāo)題為《進(jìn)一步闡述歐洲與日本的基本面邏輯》，全文對(duì)日本市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)的基本面進(jìn)行了更新闡釋。

在解釋日元長(zhǎng)期看多原因的同時(shí)，給出了為什么我們并不看好明年歐盟大規(guī)模結(jié)構(gòu)性改革，或大幅共同財(cái)政擴(kuò)張的原因；以及為什么說(shuō) 市場(chǎng)低估了出現(xiàn)一位“利率路徑上偏鴿但資產(chǎn)負(fù)債表政策上更鷹派”聯(lián)儲(chǔ)主席的情形。

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