中國(guó)雖然只擁有全球37%的稀土儲(chǔ)量，但其產(chǎn)量和精練產(chǎn)能的全球占比遠(yuǎn)超儲(chǔ)量份額。中國(guó)供應(yīng)了全球約60%至70%的稀土礦產(chǎn)量，并掌控著全球90%以上的稀土精練產(chǎn)能。這意味著即便其他國(guó)家開(kāi)采出稀土原礦，也高度依賴中國(guó)的技術(shù)和產(chǎn)能進(jìn)行分離和提純，形成了不可替代的供應(yīng)鏈核心地位。

中國(guó)在稀土冶煉分離技術(shù)上全球領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈完整度全球最高。從上游的采礦、選礦，到中游的冶煉分離，再到下游的稀土功能材料（如永磁材料、發(fā)光材料）的研發(fā)生產(chǎn)，中國(guó)均具備強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)積累，這種全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

中國(guó)在全球稀土市場(chǎng)中擁有絕對(duì)定價(jià)權(quán)。尤其是對(duì)鏑、鋱等關(guān)鍵的重稀土產(chǎn)品，中國(guó)的供應(yīng)直接影響全球價(jià)格走勢(shì)。地緣政治背景下，稀土的戰(zhàn)略價(jià)值愈發(fā)凸顯，中國(guó)通過(guò)出口管制等政策工具，能有效影響全球供應(yīng)鏈格局。

國(guó)家的開(kāi)采和冶煉分離指標(biāo)，大部分會(huì)分配給幾家核心龍頭企業(yè)。這意味著它們擁有穩(wěn)定的“生產(chǎn)配額”，這是一種稀缺的 “牌照價(jià)值”；龍頭企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)可以更好地控制成本，并在技術(shù)研發(fā)、下游延伸上投入更多資源，構(gòu)建更寬的護(hù)城河。

國(guó)家戰(zhàn)略定位 → 產(chǎn)業(yè)整合與供給控制 → 掌握全球定價(jià)權(quán) → 下游需求（新能源等）爆發(fā) → 供需緊張、價(jià)格上行 → 龍頭公司憑借資源/配額/技術(shù)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)大增 → 資本市場(chǎng)預(yù)期與價(jià)值重估 → A股核心龍頭股價(jià)表現(xiàn)出色。

??稀土不是“周期股”，是“戰(zhàn)略資產(chǎn)”

北方稀土 (600111.SH)：全球最大的輕稀土供應(yīng)商，背靠包鋼集團(tuán)，擁有國(guó)內(nèi)最大的稀土資源基地。其核心優(yōu)勢(shì)在于資源成本和規(guī)模。當(dāng)稀土價(jià)格上漲時(shí)，它的業(yè)績(jī)彈性最大，是典型的“價(jià)格彈性標(biāo)的”。

中國(guó)稀土 (000831.SZ)：作為中國(guó)稀土集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，是中國(guó)稀土資源的代表。中重稀土更為稀缺，戰(zhàn)略價(jià)值更高。它的走勢(shì)往往與國(guó)家整合政策、戰(zhàn)略收儲(chǔ)等消息關(guān)聯(lián)度極高，是“政策主題標(biāo)的”。

寧波韻升 (600366.SH)/中科三環(huán)(000970.SZ)：它們是下游稀土永磁材料的龍頭。它們的邏輯更多來(lái)自于下游需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。雖然稀土原材料成本上漲會(huì)擠壓短期利潤(rùn)，但它們可以通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，將成本轉(zhuǎn)嫁給下游高端客戶（如汽車廠商）。投資它們是在“下注新能源和智能制造行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展”。

中國(guó)憑借資源、技術(shù)、政策和產(chǎn)業(yè)鏈的全方位優(yōu)勢(shì)牢牢掌控了全球稀土市場(chǎng)。而在此背景下，擁有資源配額、技術(shù)壁壘、全產(chǎn)業(yè)鏈布局和核心客戶群的A股龍頭企業(yè)，正充分受益于新能源、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)的需求浪潮，其基本面和盈利能力得到持續(xù)強(qiáng)化，從而在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出色。

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