隨著董事會(huì)換屆選舉完成，新任董事長(zhǎng)正式敲定，幸福人壽將如何重新出發(fā)尋找“幸福”？

《中國(guó)科技投資》龍秋月

在董事長(zhǎng)職位懸空一年半后，幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幸福人壽”）迎來新一任董事長(zhǎng)。近日，幸福人壽發(fā)布公告披露，經(jīng)監(jiān)管部門行政許可批復(fù)，已核準(zhǔn)何六藝的董事長(zhǎng)任職資格。

5月，幸福人壽召開2025年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，其中一項(xiàng)核心議案為“關(guān)于公司董事會(huì)換屆選舉”。會(huì)上，出席股東對(duì)各位董事候選人進(jìn)行了逐一表決。官網(wǎng)信息披露，多位董事的任期起始時(shí)間為2025年7月。不久前，該公司亦對(duì)外公布了第六屆董事會(huì)股權(quán)董事、獨(dú)立董事的名單。

目前，幸福人壽面臨的挑戰(zhàn)不僅來自于業(yè)績(jī)層面，還有來自股權(quán)結(jié)構(gòu)及內(nèi)控治理方面的難題。隨著董事會(huì)換屆選舉完成后，在新任董事長(zhǎng)何六藝的帶領(lǐng)下，幸福人壽將如何破局，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

新一任掌門人任職落槌

2024年3月末，幸福人壽發(fā)布公告稱，王慧軒辭任公司董事、董事長(zhǎng)、董事會(huì)戰(zhàn)略與投資決策委員會(huì)主任委員及一切相關(guān)職務(wù)。2024年4月，幸福人壽推選授權(quán)執(zhí)行董事廖定進(jìn)臨時(shí)履行相應(yīng)職務(wù)，至新任董事長(zhǎng)就任止。

在董事長(zhǎng)一職懸空一年半后，幸福人壽迎來新一任董事長(zhǎng)。官網(wǎng)信息顯示，何六藝任職履歷覆蓋金融監(jiān)管與保險(xiǎn)實(shí)務(wù)領(lǐng)域。早年他任職于原中國(guó)保監(jiān)會(huì)系統(tǒng)，歷任銀川特派員辦事處、寧夏監(jiān)管局及原保監(jiān)會(huì)黨委宣傳部機(jī)關(guān)黨委多崗位，深耕監(jiān)管工作；后任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)辦公廳正處級(jí)秘書；加入建信人壽后，又歷任首席審計(jì)官、首席風(fēng)險(xiǎn)官、首席投資官（均兼副總裁）等職，全方位參與保險(xiǎn)審計(jì)、風(fēng)控、投資等核心業(yè)務(wù)。今年5月，何六藝從建信人壽卸任副總裁等職務(wù)。何六藝的董事人選，由第一大股東誠(chéng)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)”）提名。

*截圖自幸福人壽官網(wǎng)

今年5月，幸福人壽召開2025年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，其中一項(xiàng)核心議案為“關(guān)于公司董事會(huì)換屆選舉”。會(huì)上，出席股東對(duì)各位董事候選人進(jìn)行了逐一表決。

作者注意到，胡冬輝、常嘯晨、劉文權(quán)三人均自2025年7月起任幸福人壽董事。官網(wǎng)信息顯示，上述三位董事的提名單位各有不同，其中胡冬輝由誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)提名，常嘯晨由陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司提名，劉文權(quán)由存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司提名。

今年8月，幸福人壽發(fā)布臨時(shí)信息披露公告。公告顯示，經(jīng)2025年第四次臨時(shí)股東大會(huì)審議決定，選舉何六藝、廖定進(jìn)、胡冬輝、李斌峰、傅安平、王磊、常嘯晨、劉文權(quán)為公司第六屆董事會(huì)股權(quán)董事，選舉王緒瑾、陳景耀、李政懷、朱誠(chéng)良、權(quán)忠光為公司第六屆董事會(huì)獨(dú)立董事。

償付能力面臨補(bǔ)充壓力

聯(lián)合資信于2025年9月29日對(duì)幸福人壽出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，截至2025年6月末，該公司綜合償付能力充足率132.26%，核心償付能力充足率90.69%，相關(guān)償付能力指標(biāo)仍處于行業(yè)較低水平，未來資本仍面臨較大的補(bǔ)充壓力。

同業(yè)對(duì)比來看，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布的2025年保險(xiǎn)公司償付能力情況表披露，2025年6月末，人身險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率的平均水平分別為196.6%、134.3%。

值得關(guān)注的是，聯(lián)合資信在前述評(píng)級(jí)報(bào)告中還提及，“15幸福人壽”將于2025年12月進(jìn)行兌付，需關(guān)注后續(xù)本支債券還本付息情況以及兌付后對(duì)其償付能力影響情況。此外，幸福人壽存續(xù)債券“15幸福人壽”和“18幸福人壽”未行使贖回權(quán)后，未贖回部分票面利率跳升帶來較大的付息壓力，從而對(duì)盈利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。同時(shí)，未行使贖回權(quán)后資本補(bǔ)充效應(yīng)遞減，對(duì)于償付能力貢獻(xiàn)度逐步下滑。

目前，幸福人壽一共有兩只債券處于存續(xù)期，分別為“15幸福人壽”和“18幸福人壽”，均為十年期固定利率債務(wù)，在第五年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)?！?5幸福人壽”的發(fā)行規(guī)模為30億元，發(fā)行利率為4%，最新票面利率為5%，將于2025年12月29日到期兌付?！?8幸福人壽”的發(fā)行規(guī)模亦為30億元，發(fā)行利率為5.2%，最新票面利率為6.2%，將于2028年11月27日到期兌付。

一方面，幸福人壽因發(fā)行的資本補(bǔ)充債券均未行使提前贖回權(quán)，導(dǎo)致資本補(bǔ)充效用持續(xù)遞減；另一方面，公司未彌補(bǔ)虧損規(guī)模較大，一定程度上影響了內(nèi)源性資本積累，隨著業(yè)務(wù)不斷開展，償付能力承壓。聯(lián)合資信在對(duì)幸福人壽2025年跟蹤評(píng)級(jí)公告中指出，公司未彌補(bǔ)虧損規(guī)模仍然較大，對(duì)其資本水平形成一定的扣減。2024年末，幸福人壽未彌補(bǔ)虧損為93.32億元。

另據(jù)中債資信于2025年9月29日對(duì)幸福人壽出具的評(píng)級(jí)公告，2025年6月末，該公司違約投資資產(chǎn)賬面余額52.36億元，較上季度末上升1.84%，同期公司違約投資資產(chǎn)已計(jì)提減值30.98億元，減值計(jì)提比例59.16%，未來仍存在較大規(guī)模減值計(jì)提壓力，需關(guān)注公司后續(xù)違約投資資產(chǎn)處置和回收進(jìn)展以及投資資產(chǎn)違約壓力。

股權(quán)質(zhì)押凍結(jié)比例仍較高

擺在新一任掌門人面前的挑戰(zhàn)，遠(yuǎn)不止于如何應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)壓力，更關(guān)鍵的是要化解公司內(nèi)部治理的難題。

談及幸福人壽，繞不開其錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)問題。直觀來看，目前有六位股東的股權(quán)處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)，合計(jì)占比接近總股本的25%。幸福人壽被質(zhì)押、凍結(jié)的股權(quán)大多與股東自身債務(wù)情況相關(guān)。

*截圖自幸福人壽官網(wǎng)

2020年，中國(guó)信達(dá)因“回歸不良資產(chǎn)主業(yè)”的戰(zhàn)略調(diào)整，將持有幸福人壽50.995%股權(quán)拆分給紫光集團(tuán)旗下的誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)（持股比例30%）、東莞市交通投資控股集團(tuán)有限公司（持股比例20.995%）。2021年，紫金集團(tuán)因債務(wù)危機(jī)進(jìn)入破產(chǎn)重整。另外，經(jīng)法院裁定，第四大股東深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司以抵債方式將其持有幸福人壽4.6%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司，合計(jì)抵債3.08億元。2025年5月，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式落地。部分股東因自身陷入債務(wù)困境，或難以向幸福人壽提供更多支持。幸福人壽上一次股東增資可追溯至2017年，之后并未獲得任何股東增資，資本補(bǔ)充壓力較大。

除此之外，幸福人壽在內(nèi)控管理上的問題也在近期集中暴露。

2025年第二季度，幸福人壽五家分公司合計(jì)收到五張罰單，罰款金額共計(jì)204萬元。違規(guī)事由主要為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、給予投保人合同約定以外的利益、虛列業(yè)務(wù)套用費(fèi)用等。無一例外，幸福人壽在官網(wǎng)相關(guān)信披公告中均表示，上述處罰未對(duì)公司造成重大影響，公司將按期全額繳納罰款，并積極整改違規(guī)行為，切實(shí)提升依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平。

*截圖自2025年二季度償付能力報(bào)告

10月9日，幸福人壽西安中心支公司同樣因給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外其他利益，被陜西監(jiān)管局責(zé)令改正并罰款5萬元，相關(guān)責(zé)任人張某被警告并罰款1萬元。