「虎投財(cái)經(jīng)」獲悉，9月30日，深交所發(fā)布《關(guān)于天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的公告》，這家自1996年登陸A股的湖北企業(yè)，正式告別資本市場(chǎng)。從湖北國(guó)資控股的化工龍頭，到跨界保險(xiǎn)的控股平臺(tái)，再到因年報(bào)難產(chǎn)、業(yè)績(jī)虧損主動(dòng)退市，天茂集團(tuán)29年的上市歷程，既是傳統(tǒng)企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型的縮影，亦成為跨界失敗的典型樣本。

作者 | XJ

01

從化工起家到保險(xiǎn)跨界

1993年，其前身“荊門中天股份有限公司”于湖北荊門成立。彼時(shí)，企業(yè)錨定尿素、甲醇等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)，依托江漢平原得天獨(dú)厚的資源稟賦，迅速成長(zhǎng)為區(qū)域化工領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。

1996年11月，公司成功登陸深交所（股票代碼：000627），成為國(guó)內(nèi)較早擁抱資本市場(chǎng)的地方化工企業(yè)。上市首年，企業(yè)便交出亮眼成績(jī)單——實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.2億元，凈利潤(rùn)達(dá)4200萬元，在當(dāng)時(shí)的化工板塊中脫穎而出，備受矚目。

2015年，天茂集團(tuán)迎來最受關(guān)注的一次轉(zhuǎn)型：通過定向增發(fā)募資86億元，收購(gòu)國(guó)華人壽51%股權(quán)，正式切入保險(xiǎn)業(yè)。此番跨界決策，使公司從傳統(tǒng)化工企業(yè)蛻變?yōu)椤氨ｋU(xiǎn)+化工”雙主業(yè)平臺(tái)，并逐漸向保險(xiǎn)業(yè)務(wù)傾斜重心。

2016年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并表后，公司營(yíng)收從2015年的11.3億元激增至169.9億元，同比增幅達(dá)14倍；歸母凈利潤(rùn)由1.2億元飆升至17.79億元，創(chuàng)上市以來業(yè)績(jī)峰值。

為鞏固保險(xiǎn)布局，公司后續(xù)兩次增資國(guó)華人壽：2017年增資48億元，2018年聯(lián)合湖北本地國(guó)資再注資95億元，將國(guó)華人壽注冊(cè)資本提升至48.46億元，使其償付能力充足率一度回升至150%以上，躋身國(guó)內(nèi)中型壽險(xiǎn)公司行列。

2019年，有媒體報(bào)道其實(shí)控人曾公開宣稱“天茂要從化工企業(yè)徹底轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)控股平臺(tái)”，推動(dòng)公司股價(jià)當(dāng)年攀升至8.2元/股，較2015年轉(zhuǎn)型初期上漲超3倍，一時(shí)成為資本市場(chǎng)追捧的“跨界明星”。

02

主動(dòng)選擇退市

2025年，天茂集團(tuán)的上市生涯進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，主動(dòng)退市實(shí)為規(guī)避強(qiáng)制退市的無奈之舉。危機(jī)始于2024年年報(bào)“難產(chǎn)”：按深交所規(guī)定，公司本應(yīng)在2025年4月29日前披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，卻以“國(guó)華人壽部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需補(bǔ)充核實(shí)、相關(guān)信息披露文件尚待完善”為由多次申請(qǐng)延期。

拖延期間，公司始終未能提交完整報(bào)告。8月25日，股東大會(huì)以98.06%的同意率通過主動(dòng)退市議案（中小投資者同意率達(dá)91.62%）；9月25日，深交所核準(zhǔn)終止上市；9月30日，天茂集團(tuán)股票正式摘牌，29年上市歷程就此終結(jié)。

實(shí)際上，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，企業(yè)早現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，天茂集團(tuán)自2020年起歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑：2020年驟降67.32%至5.80億元；2021年進(jìn)一步跌至4.71億元；2022年僅剩2.74億元；2023年由盈轉(zhuǎn)虧，全年凈虧損6.52億元。2024年頹勢(shì)未改，前三季度虧損擴(kuò)大至3.33億元，全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示虧損區(qū)間達(dá)5至7.5億元。

核心子公司國(guó)華人壽成為業(yè)績(jī)“重災(zāi)區(qū)”。對(duì)于公司在2023年首次出現(xiàn)凈利“失守”的現(xiàn)象，主要?dú)w因于資負(fù)兩端的雙重壓力。一方面，投資收益銳減30.12億元；另一方面，賠付支出增加了10.56億元，同時(shí)提取的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金飆升至78.21億元。這些不利因素疊加，最終導(dǎo)致了嚴(yán)重虧損。

從傳統(tǒng)化工毅然邁向保險(xiǎn)賽道，天茂集團(tuán)的跨界轉(zhuǎn)型曾被市場(chǎng)寄予厚望。然而，這場(chǎng)歷時(shí)多年的戰(zhàn)略變革，最終因盲目追逐風(fēng)口、風(fēng)控體系缺位、內(nèi)部治理失效三大癥結(jié)折戟沉沙。轉(zhuǎn)型絕非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)切換，需匹配相應(yīng)的能力、資源與風(fēng)控體系——若只追逐熱點(diǎn)而忽視根基，終將付出沉重代價(jià)。