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六里投資報(bào)| 來源

1013日，著名經(jīng)濟(jì)分析師、蓮華資管首席投資官洪灝就當(dāng)前中美談判的局勢，以及資本市場的變化發(fā)表了最新觀點(diǎn)。

他認(rèn)為，市場短期波動(dòng)為投資者提供了建倉窗口期，

尤其在中國股市近期表現(xiàn)強(qiáng)勁、科技股領(lǐng)漲的背景下，回調(diào)是逢低買入的良機(jī)；

洪灝認(rèn)為，恒生指數(shù)在25000點(diǎn)附近是不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)。

針對中國限制稀土出口，洪灝指出這是對美國科技封鎖的反制措施。

美國商務(wù)部工業(yè)與安全局此前切斷中國獲取先進(jìn)半導(dǎo)體芯片的路徑，而中國已采取停止采購英偉達(dá)芯片、對美船舶加征費(fèi)用等行動(dòng)。

他預(yù)計(jì)雙方仍有望在APEC峰會(huì)前達(dá)成協(xié)議，有民調(diào)顯示，市場對峰會(huì)前化解貿(mào)易沖突的樂觀概率約90%。

在投資策略上，洪灝認(rèn)為資金如果從成長股輪動(dòng)至價(jià)值股，如銀行、保險(xiǎn)和券商等也是值得的；

中資金融股漲幅滯后，但其指數(shù)權(quán)重較大，后續(xù)有望推動(dòng)市場進(jìn)一步上行。

在談?wù)摰街行緡H時(shí)，洪灝首先提示他們持有該家公司股票，

其次，他認(rèn)為，盡管市盈率高達(dá)160倍，但市場愿為其盈利翻倍的增長潛力買單。

另外，洪灝表示看好阿里巴巴、騰訊等公司，預(yù)計(jì)其股價(jià)將再創(chuàng)新高，

即便買在高點(diǎn)也無需焦躁，阿里回到180甚至更高，是一個(gè)大概率事件。

最后，洪灝點(diǎn)出美國加征關(guān)稅為“紙老虎”，若實(shí)施100%關(guān)稅，美國經(jīng)濟(jì)可能先于中國崩潰。

整理精選了洪灝分享的精華內(nèi)容如下：

市場短期波動(dòng)

為建倉提供了窗口期

主持人：對于那些尋求逢低買入機(jī)會(huì)的投資者而言，今天恰好出現(xiàn)了一個(gè)回調(diào)。您會(huì)給這些人什么建議呢？

洪灝：我覺得我們會(huì)成為這種逢低買入的買家，我們一直在等待這個(gè)時(shí)機(jī)。

在這次調(diào)整之前，中國股市一直勢頭強(qiáng)勁，尤其是科技股。

所以，對于想?yún)⑴c這波行情的人來說，入場時(shí)機(jī)確實(shí)很難把握，

或者說并非很難，但關(guān)鍵是要找到合適的入場點(diǎn)位。

現(xiàn)在正是一個(gè)機(jī)會(huì)，

雖然市場波動(dòng)性短期內(nèi)仍將持續(xù)，但這恰恰為建倉提供了一個(gè)窗口期。

中國限制稀土出口是反制

本次也很可能達(dá)成TACO交易

主持人：那么你覺得中國采取對稀土實(shí)施出口限制的動(dòng)機(jī)是什么？畢竟距離APEC會(huì)議還有幾周時(shí)間，這些舉措似乎并不合理？

洪灝：我覺得從市場的反應(yīng)來看，大多數(shù)人都對這一舉措感到意外。

我認(rèn)為中國是在采取反制措施，

因?yàn)樵诖酥?，美國通過BIS（商務(wù)部工業(yè)與安全局），基本封鎖了中國獲取先進(jìn)半導(dǎo)體芯片的所有途徑。

之后，我們看到中國采取了一系列反制行動(dòng)，

中國要求科技龍頭企業(yè)停止采購英偉達(dá)芯片，這也展現(xiàn)了對國產(chǎn)芯片的信心，

同時(shí)，中國對使用中國港口的美國船舶征收費(fèi)用。

這些舉措都是前奏，本質(zhì)上是針對實(shí)際出口實(shí)施更嚴(yán)格的限制。

所以，我認(rèn)為人們將其視為對美國先前舉措的反制。

但周末期間，特朗普政府以對華加征100%關(guān)稅作為反擊。因此，市場的擔(dān)憂也是合理的。

但我認(rèn)為，從今年迄今為止的情況來看，我們很可能會(huì)達(dá)成一項(xiàng)“TACO”交易，

特朗普在這個(gè)階段會(huì)退讓，畢竟這是兩個(gè)世界領(lǐng)先國家之間的事，互相攻擊對誰都沒有好處。

主持人：你認(rèn)為在會(huì)議召開前的這兩周里，這種姿態(tài)還會(huì)持續(xù)嗎？會(huì)議還會(huì)如期舉行嗎？

洪灝：是的，我認(rèn)為雙方仍期望會(huì)議能在幾周內(nèi)舉行。

而且，進(jìn)入這次會(huì)談前，中國必須展現(xiàn)姿態(tài)，這樣既能保留談判籌碼，又能向?qū)Ψ奖砻髡勁械拙€。

這樣做反而有助于會(huì)議更加成功。

如果會(huì)議期間中國試圖改變策略，甚至在會(huì)談啟動(dòng)后采取反制行動(dòng)，我認(rèn)為會(huì)是一個(gè)更糟糕的起點(diǎn)。

資金輪換到銀行保險(xiǎn)券商

有望推動(dòng)股市進(jìn)一步走高

主持人：那么如果現(xiàn)在是買入良機(jī)，當(dāng)下值得搶購的是什么？

因?yàn)槠駷橹苟际浅砷L股對吧？現(xiàn)在該維持增長還是該進(jìn)行輪動(dòng)？

洪灝：我認(rèn)為，成長股上表現(xiàn)得相當(dāng)出色，

如果你看科創(chuàng)50指數(shù)，過去12個(gè)月漲幅高達(dá)100%多，是全球表現(xiàn)最突出的指數(shù)。

我認(rèn)為到目前為止投資者已經(jīng)做得非常好了，

而且由于相對表現(xiàn)已經(jīng)這么極端，那么將部分資金輪換到價(jià)值股實(shí)際上是值得的。

過去幾個(gè)月，當(dāng)成長股持續(xù)上漲時(shí)，中資銀行、保險(xiǎn)、券商的漲幅還沒有趕上來。

但這些個(gè)股具有極強(qiáng)的穩(wěn)定性，它們在指數(shù)中權(quán)重較大。

隨著資金回流到這些股票，我們預(yù)計(jì)它們將推動(dòng)中國股市指數(shù)從當(dāng)前水平進(jìn)一步走高。

中芯國際市盈率高達(dá)160倍

反映市場愿為其增長潛力買單

主持人：我正在研究一些估值數(shù)據(jù)。以中芯國際為例，它的市盈率高達(dá)160倍。

你認(rèn)為市場預(yù)期如何？在人工智能領(lǐng)域，你覺得預(yù)期是否略顯過高？

洪灝：現(xiàn)在大家都涌向人工智能領(lǐng)域，因?yàn)檫@將改變我們的工作方式。

具體到中芯國際，我需要提示披露的是，我們持有該股票的倉位。

但與此同時(shí)，我們預(yù)期其盈利將從當(dāng)前水平翻倍增長，也就是說盈利將實(shí)現(xiàn)快速增長。

因此，盡管當(dāng)前市盈率非常非常高，

但對成長股而言，100倍甚至更高的市盈率，恰恰反映出市場愿意為其增長潛力買單。

因此，從這個(gè)角度，看到股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)并且盈利開始迎頭趕上，其實(shí)不應(yīng)該太過驚訝。

等到盈利增速超越股價(jià)漲幅時(shí)，市盈率自然會(huì)回落。

中國能在峰會(huì)前

化解貿(mào)易沖突的概率約達(dá)90%

主持人：在衡量貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢方面，應(yīng)該關(guān)注哪些指標(biāo)？

洪灝：我認(rèn)為有幾個(gè)指標(biāo)值得持續(xù)關(guān)注。

比如大豆價(jià)格，你提到了半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)，還有人民幣匯率，對吧？

今天早晨我們看到人民幣參考匯率實(shí)際上走強(qiáng)了，

這意味著在美國加征100%關(guān)稅后，中國并未采取反制措施。

另外還有美國長期國債收益率，包括中國長期國債，這些指標(biāo)都能反映市場預(yù)期。

不過最直接的衡量方式還是民調(diào)——預(yù)測市場，

他們有一個(gè)押注中國能否在APEC峰會(huì)前化解貿(mào)易沖突的賭局，

目前概率約90%，可見市場對前景的態(tài)度還是相當(dāng)樂觀的。

恒指25000點(diǎn)附近

是不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)

主持人：你認(rèn)為這次會(huì)議后會(huì)怎么走？

洪灝：從現(xiàn)在到峰會(huì)召開，市場走勢可能會(huì)有波動(dòng)。

此外，為了人民幣，中國央行釋放出信號：中國不希望發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)。

當(dāng)然，如果真的爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，中國也已經(jīng)做好準(zhǔn)備。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好角度看，

以恒生指數(shù)為例—— 恒指目前約在25000-26000點(diǎn)區(qū)間，實(shí)際上比年初水平更高，而且能看到恒指的低點(diǎn)正在上升。

所以我們認(rèn)為，恒指在25000點(diǎn)附近是不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)。

主持人：你認(rèn)為如果在岸市場進(jìn)一步下跌，國家隊(duì)是否可能出手穩(wěn)定市場？

洪灝：我覺得，根據(jù)今天早上的表現(xiàn)來看，國家隊(duì)是入場的，

在這種情況下就很放松，我認(rèn)為很多人都在尋找買入機(jī)會(huì)。

阿里、騰訊

會(huì)再創(chuàng)新高

洪灝：阿里，騰訊這些都是好公司，所以，大家也不要太在意一天兩天的波動(dòng)。

其實(shí)它們的價(jià)格會(huì)創(chuàng)新高的，包括騰訊，包括阿里。

至于說大家可能在高位買入，比如說阿里股價(jià)到180的時(shí)候，大家可能在那個(gè)位置買了一點(diǎn)。

其實(shí)，如果是這樣的話，大家也稍安勿躁。

我覺得回到180甚至更高，是一個(gè)大概率事件。

美加關(guān)稅是紙老虎

但短期波動(dòng)或會(huì)來回拉扯

當(dāng)然沒人認(rèn)可特朗普，因?yàn)樗皇钦f說而已，整天TACO，TACO就是說話不算話嘛。

那我們來看看他這次所謂的牌，

我們中國稀土管制，然后他就條件反射，又要加關(guān)稅，加回到100%。

但大家都知道，他的加關(guān)稅是紙老虎，

如果他真的要加到100%，我相信美國經(jīng)濟(jì)會(huì)先崩潰，然后才影響到中國。

因?yàn)槊绹呀?jīng)不再是中國最大的貿(mào)易伙伴，

但美國的通脹和美國人的消費(fèi)，在很大程度上仍然依賴于中國的出口。

比如說，在所有美國的APP里面，使用最多的居然是我們中國的Temu，就是美國版的拼多多。

也說明了美國人的消費(fèi)——尤其在現(xiàn)在價(jià)格這么高、通脹這么高的情況下——仍然更加依賴中國經(jīng)濟(jì)。

所以，如果它說，我要加100%的關(guān)稅的話，其實(shí)只是說說而已，很難做得出來的。

這個(gè)我相信也是大家看透他的一個(gè)重要原因之一。

所以，他說有牌打，但沒人信。

你現(xiàn)在要搞科技封鎖，但是我們現(xiàn)在看到中國的半導(dǎo)體，據(jù)說7納米都可以量產(chǎn)了，

我們不知道真假，但在最近的確有很多突破，

比如說阿里的芯片，它的性能是可以和英偉達(dá)的H20去媲美的，這是一個(gè)很大的成就。

所以在這樣情況下，你科技又封不住，稀土又依靠中國，美國人消費(fèi)又依靠中國，

你怎么打牌呢？

之前他欺負(fù)歐洲，歐盟要低聲下氣去請求他，他才去加快一點(diǎn)點(diǎn)，將加稅降低，變成加15%。

還有比如說加拿大、墨西哥、印度、巴基斯坦，

其實(shí)這些它們真的沒牌打，因?yàn)樗鼈儽仨氁蕾嚸绹能娛卤Ｗo(hù)和美國的貿(mào)易市場。

但我們中國，其實(shí)是隨時(shí)可以打很多牌的，只不過中國不愿意主動(dòng)出擊。

所以我覺得大家稍安毋躁，

今天的市場反應(yīng)，無論A股、港股，都表現(xiàn)出一個(gè)非常好的韌性，以及市場對于風(fēng)險(xiǎn)的忍耐程度。

你到了25000點(diǎn)這個(gè)位置，很多壞消息已經(jīng)在價(jià)格里面了，

但同時(shí)我們也要說，就是這樣的風(fēng)險(xiǎn)很難說一天就沒有了，它肯定會(huì)來來回回地拉扯。

還有，今年的APEC峰會(huì)是在10月31日至11月1日舉行，這些都是大家在短期交易應(yīng)該參考的一些信息。