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六里投資報| 來源

1013日，著名經(jīng)濟分析師、蓮華資管首席投資官洪灝就當前中美談判的局勢，以及資本市場的變化發(fā)表了最新觀點。

他認為，市場短期波動為投資者提供了建倉窗口期，

尤其在中國股市近期表現(xiàn)強勁、科技股領漲的背景下，回調(diào)是逢低買入的良機；

洪灝認為，恒生指數(shù)在25000點附近是不錯的買入機會。

針對中國限制稀土出口，洪灝指出這是對美國科技封鎖的反制措施。

美國商務部工業(yè)與安全局此前切斷中國獲取先進半導體芯片的路徑，而中國已采取停止采購英偉達芯片、對美船舶加征費用等行動。

他預計雙方仍有望在APEC峰會前達成協(xié)議，有民調(diào)顯示，市場對峰會前化解貿(mào)易沖突的樂觀概率約90%。

在投資策略上，洪灝認為資金如果從成長股輪動至價值股，如銀行、保險和券商等也是值得的；

中資金融股漲幅滯后，但其指數(shù)權重較大，后續(xù)有望推動市場進一步上行。

在談論到中芯國際時，洪灝首先提示他們持有該家公司股票，

其次，他認為，盡管市盈率高達160倍，但市場愿為其盈利翻倍的增長潛力買單。

另外，洪灝表示看好阿里巴巴、騰訊等公司，預計其股價將再創(chuàng)新高，

即便買在高點也無需焦躁，阿里回到180甚至更高，是一個大概率事件。

最后，洪灝點出美國加征關稅為“紙老虎”，若實施100%關稅，美國經(jīng)濟可能先于中國崩潰。

整理精選了洪灝分享的精華內(nèi)容如下：

市場短期波動

為建倉提供了窗口期

主持人：對于那些尋求逢低買入機會的投資者而言，今天恰好出現(xiàn)了一個回調(diào)。您會給這些人什么建議呢？

洪灝：我覺得我們會成為這種逢低買入的買家，我們一直在等待這個時機。

在這次調(diào)整之前，中國股市一直勢頭強勁，尤其是科技股。

所以，對于想?yún)⑴c這波行情的人來說，入場時機確實很難把握，

或者說并非很難，但關鍵是要找到合適的入場點位。

現(xiàn)在正是一個機會，

雖然市場波動性短期內(nèi)仍將持續(xù)，但這恰恰為建倉提供了一個窗口期。

中國限制稀土出口是反制

本次也很可能達成TACO交易

主持人：那么你覺得中國采取對稀土實施出口限制的動機是什么？畢竟距離APEC會議還有幾周時間，這些舉措似乎并不合理？

洪灝：我覺得從市場的反應來看，大多數(shù)人都對這一舉措感到意外。

我認為中國是在采取反制措施，

因為在此之前，美國通過BIS（商務部工業(yè)與安全局），基本封鎖了中國獲取先進半導體芯片的所有途徑。

之后，我們看到中國采取了一系列反制行動，

中國要求科技龍頭企業(yè)停止采購英偉達芯片，這也展現(xiàn)了對國產(chǎn)芯片的信心，

同時，中國對使用中國港口的美國船舶征收費用。

這些舉措都是前奏，本質上是針對實際出口實施更嚴格的限制。

所以，我認為人們將其視為對美國先前舉措的反制。

但周末期間，特朗普政府以對華加征100%關稅作為反擊。因此，市場的擔憂也是合理的。

但我認為，從今年迄今為止的情況來看，我們很可能會達成一項“TACO”交易，

特朗普在這個階段會退讓，畢竟這是兩個世界領先國家之間的事，互相攻擊對誰都沒有好處。

主持人：你認為在會議召開前的這兩周里，這種姿態(tài)還會持續(xù)嗎？會議還會如期舉行嗎？

洪灝：是的，我認為雙方仍期望會議能在幾周內(nèi)舉行。

而且，進入這次會談前，中國必須展現(xiàn)姿態(tài)，這樣既能保留談判籌碼，又能向對方表明談判底線。

這樣做反而有助于會議更加成功。

如果會議期間中國試圖改變策略，甚至在會談啟動后采取反制行動，我認為會是一個更糟糕的起點。

資金輪換到銀行保險券商

有望推動股市進一步走高

主持人：那么如果現(xiàn)在是買入良機，當下值得搶購的是什么？

因為迄今為止都是成長股對吧？現(xiàn)在該維持增長還是該進行輪動？

洪灝：我認為，成長股上表現(xiàn)得相當出色，

如果你看科創(chuàng)50指數(shù)，過去12個月漲幅高達100%多，是全球表現(xiàn)最突出的指數(shù)。

我認為到目前為止投資者已經(jīng)做得非常好了，

而且由于相對表現(xiàn)已經(jīng)這么極端，那么將部分資金輪換到價值股實際上是值得的。

過去幾個月，當成長股持續(xù)上漲時，中資銀行、保險、券商的漲幅還沒有趕上來。

但這些個股具有極強的穩(wěn)定性，它們在指數(shù)中權重較大。

隨著資金回流到這些股票，我們預計它們將推動中國股市指數(shù)從當前水平進一步走高。

中芯國際市盈率高達160倍

反映市場愿為其增長潛力買單

主持人：我正在研究一些估值數(shù)據(jù)。以中芯國際為例，它的市盈率高達160倍。

你認為市場預期如何？在人工智能領域，你覺得預期是否略顯過高？

洪灝：現(xiàn)在大家都涌向人工智能領域，因為這將改變我們的工作方式。

具體到中芯國際，我需要提示披露的是，我們持有該股票的倉位。

但與此同時，我們預期其盈利將從當前水平翻倍增長，也就是說盈利將實現(xiàn)快速增長。

因此，盡管當前市盈率非常非常高，

但對成長股而言，100倍甚至更高的市盈率，恰恰反映出市場愿意為其增長潛力買單。

因此，從這個角度，看到股價持續(xù)走強并且盈利開始迎頭趕上，其實不應該太過驚訝。

等到盈利增速超越股價漲幅時，市盈率自然會回落。

中國能在峰會前

化解貿(mào)易沖突的概率約達90%

主持人：在衡量貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢方面，應該關注哪些指標？

洪灝：我認為有幾個指標值得持續(xù)關注。

比如大豆價格，你提到了半導體行業(yè)表現(xiàn)，還有人民幣匯率，對吧？

今天早晨我們看到人民幣參考匯率實際上走強了，

這意味著在美國加征100%關稅后，中國并未采取反制措施。

另外還有美國長期國債收益率，包括中國長期國債，這些指標都能反映市場預期。

不過最直接的衡量方式還是民調(diào)——預測市場，

他們有一個押注中國能否在APEC峰會前化解貿(mào)易沖突的賭局，

目前概率約90%，可見市場對前景的態(tài)度還是相當樂觀的。

恒指25000點附近

是不錯的買入機會

主持人：你認為這次會議后會怎么走？

洪灝：從現(xiàn)在到峰會召開，市場走勢可能會有波動。

此外，為了人民幣，中國央行釋放出信號：中國不希望發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)。

當然，如果真的爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，中國也已經(jīng)做好準備。

從風險偏好角度看，

以恒生指數(shù)為例—— 恒指目前約在25000-26000點區(qū)間，實際上比年初水平更高，而且能看到恒指的低點正在上升。

所以我們認為，恒指在25000點附近是不錯的買入機會。

主持人：你認為如果在岸市場進一步下跌，國家隊是否可能出手穩(wěn)定市場？

洪灝：我覺得，根據(jù)今天早上的表現(xiàn)來看，國家隊是入場的，

在這種情況下就很放松，我認為很多人都在尋找買入機會。

阿里、騰訊

會再創(chuàng)新高

洪灝：阿里，騰訊這些都是好公司，所以，大家也不要太在意一天兩天的波動。

其實它們的價格會創(chuàng)新高的，包括騰訊，包括阿里。

至于說大家可能在高位買入，比如說阿里股價到180的時候，大家可能在那個位置買了一點。

其實，如果是這樣的話，大家也稍安勿躁。

我覺得回到180甚至更高，是一個大概率事件。

美加關稅是紙老虎

但短期波動或會來回拉扯

當然沒人認可特朗普，因為他只是說說而已，整天TACO，TACO就是說話不算話嘛。

那我們來看看他這次所謂的牌，

我們中國稀土管制，然后他就條件反射，又要加關稅，加回到100%。

但大家都知道，他的加關稅是紙老虎，

如果他真的要加到100%，我相信美國經(jīng)濟會先崩潰，然后才影響到中國。

因為美國已經(jīng)不再是中國最大的貿(mào)易伙伴，

但美國的通脹和美國人的消費，在很大程度上仍然依賴于中國的出口。

比如說，在所有美國的APP里面，使用最多的居然是我們中國的Temu，就是美國版的拼多多。

也說明了美國人的消費——尤其在現(xiàn)在價格這么高、通脹這么高的情況下——仍然更加依賴中國經(jīng)濟。

所以，如果它說，我要加100%的關稅的話，其實只是說說而已，很難做得出來的。

這個我相信也是大家看透他的一個重要原因之一。

所以，他說有牌打，但沒人信。

你現(xiàn)在要搞科技封鎖，但是我們現(xiàn)在看到中國的半導體，據(jù)說7納米都可以量產(chǎn)了，

我們不知道真假，但在最近的確有很多突破，

比如說阿里的芯片，它的性能是可以和英偉達的H20去媲美的，這是一個很大的成就。

所以在這樣情況下，你科技又封不住，稀土又依靠中國，美國人消費又依靠中國，

你怎么打牌呢？

之前他欺負歐洲，歐盟要低聲下氣去請求他，他才去加快一點點，將加稅降低，變成加15%。

還有比如說加拿大、墨西哥、印度、巴基斯坦，

其實這些它們真的沒牌打，因為它們必須要依賴美國的軍事保護和美國的貿(mào)易市場。

但我們中國，其實是隨時可以打很多牌的，只不過中國不愿意主動出擊。

所以我覺得大家稍安毋躁，

今天的市場反應，無論A股、港股，都表現(xiàn)出一個非常好的韌性，以及市場對于風險的忍耐程度。

你到了25000點這個位置，很多壞消息已經(jīng)在價格里面了，

但同時我們也要說，就是這樣的風險很難說一天就沒有了，它肯定會來來回回地拉扯。

還有，今年的APEC峰會是在10月31日至11月1日舉行，這些都是大家在短期交易應該參考的一些信息。