最近諾貝爾頒獎，我好奇去查了查諾貝爾基金會的資產(chǎn)管理情況，還挺好玩的。

瑞典化學(xué)家阿爾弗雷德·諾貝爾1896年去世，留下了3100萬克朗遺產(chǎn)，遺囑要求成立諾貝爾基金會，將這些資金投資于“安全證券”，基金會除了運(yùn)營費(fèi)用外，每年要給物理學(xué)獎、化學(xué)獎、生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎、文學(xué)獎、和平獎5個獎項(xiàng)發(fā)放獎金。

最初單項(xiàng)獎金是15萬克朗，5個獎就是75萬，加上運(yùn)營費(fèi)用就要100多萬了，占本金比例要超過3%。為了保證購買力不變，獎金和運(yùn)營費(fèi)用每年還要根據(jù)通脹增長，也就是基金要實(shí)現(xiàn)扣除通脹后年化3%以上的回報才能永續(xù)下去。

截至2024年末，諾貝爾基金的資產(chǎn)總值是67.97億克朗，相比最初的3100萬克朗增長了219倍，不過大部分都是通貨膨脹貢獻(xiàn)的。

如果剔除通貨膨脹，現(xiàn)在的67.97億克朗就相當(dāng)于最初的9700萬左右，也很不錯，成功支付了獎金和運(yùn)營費(fèi)用后，本金還漲到了3倍。

但這個過程并不太順利，基金會成立最初的五十年，一度面臨錢要花禿嚕的風(fēng)險。因?yàn)橹Z貝爾遺囑要求只能投“安全證券”，一開始就只能投政府債券或者存款這些，雖然穩(wěn)定但收益不會太高。

這在二十世紀(jì)初還沒有太大的問題，那時候金本位主導(dǎo)，通貨膨脹水平非常低，基金會只要拿點(diǎn)利息支付獎金就行了。

但隨后相繼發(fā)生了一戰(zhàn)和二戰(zhàn)，引發(fā)了大通脹，債類資產(chǎn)的購買力被嚴(yán)重侵蝕，諾貝爾基金會一度無法保證獎金的購買力不變，實(shí)質(zhì)降低了獎金，到了1950年代，據(jù)稱基金會一度只剩下300多萬美元資產(chǎn)。

眼看這樣下去不行了，瑞典政府于1953年修改了規(guī)則，允許基金會投資于股票、地產(chǎn)和多元海外資產(chǎn)。也是運(yùn)氣好，剛好趕上了戰(zhàn)后繁榮期，基金資產(chǎn)才又慢慢增長了回來，獎金也才逐漸升回了最初的等價購買力水平。

按照諾貝爾基金會披露的情況，2024年他們的資產(chǎn)分布是：56%股票基金、9%房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施、12%的固定收益和現(xiàn)金、24%的另類資產(chǎn)，是個權(quán)益類占比相當(dāng)高的組合。

從超長期保持購買力的角度來看，當(dāng)初認(rèn)為是“安全資產(chǎn)”的債也并不一定就安全，權(quán)益資產(chǎn)在長期還是更有優(yōu)勢一些。

其他信息：

1. 今天高開低走，也沒什么特別好分析的，波動每天都有，我覺得沒辦法從中挖掘什么啟發(fā)。

2. 2025年10月14日估值：

股債利差估值分位29.0%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位90.3%，PB分位49.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌38.9%，距近15年的中位估值位置，還需跌9.8%。

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