2025年10月12日，一則來(lái)自中國(guó)廣東的公告，在大西洋彼岸的英國(guó)激起了千層浪。

中國(guó)第三大風(fēng)電巨頭、被譽(yù)為“廣東風(fēng)電大王”的明陽(yáng)智能發(fā)布公告，宣布擬投資142.1億元人民幣，在蘇格蘭建設(shè)涵蓋海上與漂浮式風(fēng)電機(jī)組的全產(chǎn)業(yè)鏈制造基地。

這絕非一次普通的海外投資。

它創(chuàng)下了明陽(yáng)智能自2019年上市以來(lái)的單筆投資之最，是其真正意義上的海外百億級(jí)“首秀”；更重要的是，它將成為英國(guó)土地上首個(gè)集研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)維于一體的風(fēng)電機(jī)組全產(chǎn)業(yè)鏈基地，對(duì)于正致力于能源獨(dú)立的英國(guó)乃至整個(gè)歐洲，其戰(zhàn)略意義不言而喻。

在全球能源轉(zhuǎn)型浪潮奔涌、中國(guó)風(fēng)電行業(yè)內(nèi)卷加劇的當(dāng)下，明陽(yáng)智能此番“史詩(shī)級(jí)”的出海壯舉，無(wú)疑是一次極具魄力的戰(zhàn)略豪賭。

市場(chǎng)不禁要問(wèn)：明陽(yáng)智能為何選擇在此時(shí)，以如此重金押注英國(guó)？

這家憑借海上風(fēng)電異軍突起的中國(guó)巨頭，能否借此打破增長(zhǎng)瓶頸，實(shí)現(xiàn)從中國(guó)霸主到全球巨頭的關(guān)鍵躍遷？

業(yè)績(jī)瓶頸下的“必答題”？

要理解明陽(yáng)智能的這次豪賭，我們必須先審視其面臨的國(guó)內(nèi)困局。

1. “價(jià)格戰(zhàn)”血海，利潤(rùn)斷崖式下跌。

2023年，被業(yè)內(nèi)普遍稱(chēng)為中國(guó)風(fēng)電行業(yè)的“史上最卷之年”。隨著補(bǔ)貼退坡、產(chǎn)能過(guò)剩，一場(chǎng)慘烈的價(jià)格戰(zhàn)席卷全行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，陸上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格從2021年的每千瓦3000元以上，一路暴跌至不足1000元；被視為“藍(lán)?！钡暮Ｉ巷L(fēng)機(jī)，價(jià)格也從峰值時(shí)的每千瓦7000元腰斬至3000元左右。

這場(chǎng)“寒風(fēng)”對(duì)明陽(yáng)智能的沖擊是致命的。

回顧其財(cái)報(bào)軌跡：公司營(yíng)收在2022年創(chuàng)下300億元的高點(diǎn)后，便調(diào)頭向下，增長(zhǎng)乏力。而更觸目驚心的是其凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

在“產(chǎn)品售價(jià)大幅下滑”與“原材料成本居高不下”的雙重?cái)D壓下，公司2023年凈利潤(rùn)驟降至3.77億元，相較于2021年高峰時(shí)期的三十多億，縮水幅度接近十倍！這把“剪刀”不僅剪斷了利潤(rùn)，也剪碎了市場(chǎng)此前的高預(yù)期。

盡管明陽(yáng)智能在財(cái)報(bào)中多次將業(yè)績(jī)下滑歸因于“前期低價(jià)訂單的集中交付”，但殘酷的現(xiàn)實(shí)是，在2024年及2025年上半年，這一負(fù)面影響仍在持續(xù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“內(nèi)卷”似乎一眼望不到頭。

對(duì)于明陽(yáng)智能而言，尋找新的增長(zhǎng)極，已不是“選擇題”，而是關(guān)乎生存與發(fā)展的“必答題”。

2.出海尋路：歐洲成為“希望的田野”。

當(dāng)東方市場(chǎng)一片紅海時(shí)，西方的歐洲正掀起綠色能源的革命浪潮。

俄烏沖突徹底重塑了歐洲的能源安全觀，加速了其擺脫對(duì)化石燃料依賴(lài)、實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立的決心。海上風(fēng)電，作為清潔、穩(wěn)定、儲(chǔ)量巨大的能源形式，被推到了這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的風(fēng)口浪尖。

全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）預(yù)測(cè)，在2025年至2034年這關(guān)鍵的十年里，歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量有望累計(jì)達(dá)到126吉瓦（GW）。這意味著，年均新增裝機(jī)量將達(dá)到12吉瓦，是2020-2024年年均裝機(jī)水平的4倍以上！

這是一片廣闊無(wú)垠的“希望的田野”。明陽(yáng)智能早已嗅到商機(jī)，在2024年便先后斬獲了意大利、德國(guó)等歐洲國(guó)家的海上風(fēng)電訂單，為大規(guī)模出海進(jìn)行了成功的“試水”。而英國(guó)，無(wú)疑是這片田野中最肥沃的地塊之一。

2024年底，風(fēng)電歷史性地成為英國(guó)最大的單一電力來(lái)源，占比達(dá)到30%，取代了燃?xì)獍l(fā)電。這樣一個(gè)政策支持明確、市場(chǎng)需求旺盛的國(guó)度，自然成為明陽(yáng)智能海外掘金的首選“富礦”。

重資產(chǎn)打造的海上“霸主”，底氣與實(shí)力的源泉。

明陽(yáng)智能敢于在海外進(jìn)行如此重資產(chǎn)投入，其底氣源于其在海上風(fēng)電領(lǐng)域深耕多年建立的“霸主”地位。

1.另辟蹊徑，鑄就海上基因。

與行業(yè)龍頭金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源從內(nèi)陸風(fēng)電起家的路徑不同，明陽(yáng)智能自誕生之初就深深烙印著“海洋的基因”。它依托廣東中山的臨海地利，毅然選擇了技術(shù)門(mén)檻更高、挑戰(zhàn)更大的海上風(fēng)電賽道。

這份專(zhuān)注與堅(jiān)持，在2024年結(jié)出了碩果，其海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量位列全球第二，僅次于老牌巨頭西門(mén)子歌美颯，在國(guó)內(nèi)則穩(wěn)坐頭把交椅。

征服海洋的代價(jià)是高昂的。海上風(fēng)電項(xiàng)目需要面對(duì)惡劣的海洋環(huán)境，初期投資巨大，長(zhǎng)期運(yùn)維成本也遠(yuǎn)高于陸上。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了這份“重資產(chǎn)”的底色。從2014年至2025年上半年，明陽(yáng)智能用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出總額高達(dá)414.99億元。僅2025年上半年，公司仍有近25億元的海上風(fēng)電在建工程，當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊金額也達(dá)到6.3億元。

2.從抗臺(tái)風(fēng)到“漂浮式”引領(lǐng)。

巨額的投入，構(gòu)筑了明陽(yáng)智能深厚的技術(shù)護(hù)城河。其風(fēng)電整機(jī)采用了先進(jìn)的翼型族設(shè)計(jì)、低誘導(dǎo)系數(shù)技術(shù)和碳纖維主梁等，使得單機(jī)功率成功覆蓋了5.5MW至25MW的全系列海上型風(fēng)機(jī)，能夠適應(yīng)從微風(fēng)到颶風(fēng)的各種復(fù)雜海域。最令人稱(chēng)道的是其卓越的抗臺(tái)風(fēng)性能。

經(jīng)過(guò)實(shí)踐驗(yàn)證，其機(jī)組能夠在17級(jí)的超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)下保持“零重大損失”的紀(jì)錄。2025年6月，臺(tái)風(fēng)“蝴蝶”過(guò)境期間，明陽(yáng)智能的1205臺(tái)機(jī)組非但沒(méi)有受損，反而創(chuàng)下了單日發(fā)電2.79億千瓦時(shí)的紀(jì)錄，堪稱(chēng)“在臺(tái)風(fēng)眼中跳舞”。

更重要的是，明陽(yáng)智能掌握了面向未來(lái)的“漂浮式”風(fēng)電技術(shù)。全球超過(guò)80%的可開(kāi)發(fā)海上風(fēng)能資源位于水深超過(guò)50米的深遠(yuǎn)海，傳統(tǒng)的固定式基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)在此無(wú)能為力。

以中國(guó)南海為例，其深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源量高達(dá)1.2億千瓦，是近海資源的10倍以上。明陽(yáng)智能研發(fā)的“明陽(yáng)天成號(hào)”漂浮式平臺(tái)，單體容量達(dá)16.6MW，是全球最大的漂浮式風(fēng)電平臺(tái)，成功實(shí)現(xiàn)了離岸100公里、水深100米海域的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。這正是其敢于進(jìn)軍蘇格蘭海域，開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)刎S富深海風(fēng)能資源的底氣所在。

一場(chǎng)前景光明但道路漫長(zhǎng)的角逐。

142億的投資，指向的是一個(gè)明確的未來(lái)，但通往這個(gè)未來(lái)的道路，絕非坦途。

1.資金與戰(zhàn)略的精心籌備。

如此龐大的投資，錢(qián)從何來(lái)？

明陽(yáng)智能顯然做了充分的準(zhǔn)備。財(cái)報(bào)顯示，自2019年以來(lái)，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額一直穩(wěn)定在100億元以上，顯示出較為充裕的資金儲(chǔ)備。

同時(shí)，公司近期資本運(yùn)作頻頻，先是通過(guò)發(fā)行全球存托憑證（GDR）募集海外資金，后又通過(guò)出售開(kāi)魯明陽(yáng)、奈曼明陽(yáng)等子公司股權(quán)，回籠資金超過(guò)16億元。這一系列操作，都是為了給英國(guó)項(xiàng)目的“彈藥庫(kù)”備足糧草。

公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張傳衛(wèi)曾多次表示：“明陽(yáng)的根在海上，未來(lái)在全球。我們對(duì)海上風(fēng)電的戰(zhàn)略定力和技術(shù)積累，給予了我們走向深藍(lán)、走向世界的最大信心?！?/strong>這番話，清晰地勾勒出明陽(yáng)智能“持續(xù)深耕海上和海外”的核心戰(zhàn)略。

2.現(xiàn)實(shí)的骨感，海外營(yíng)收占比仍低。

理想豐滿，現(xiàn)實(shí)卻仍顯骨感。盡管“出海”戰(zhàn)略在2022年的年報(bào)中就已明確提出，但國(guó)際化成果的兌現(xiàn)需要時(shí)間。根據(jù)2025年半年報(bào)，明陽(yáng)智能的海外營(yíng)業(yè)收入僅為3.67億元，占總營(yíng)收的比重僅為2.14%。

這一數(shù)字與其國(guó)內(nèi)巨頭的身份相比，形成了鮮明反差，也說(shuō)明了其國(guó)際化進(jìn)程尚處于起步階段。

言西認(rèn)為明陽(yáng)智能的這次豪賭，是一場(chǎng)“不得不為”且“方向正確”的遠(yuǎn)征，但投資者必須保持足夠的耐心。

“不出海，就出局”是殘酷的行業(yè)現(xiàn)實(shí)。