全球最熱鬧的港股，炸出了最響的雷。

作者 | 王思琪

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

全球最熱鬧的港股，炸出了最響的雷。

最近，資本市場(chǎng)曝出大雷，昔日“水果一哥”、“水果第一股”洪九果品正被港交所嚴(yán)厲制裁，成了港股罕見(jiàn)“第一股面臨被強(qiáng)制退市”案例。原因包括“洪九果品未能完成財(cái)務(wù)調(diào)查、整改不足、高管涉嫌刑事犯罪、內(nèi)部控制失效、業(yè)績(jī)披露缺失、?人員任命違規(guī)等一攬子問(wèn)題?！?025年，募資封王、興奮了快一年的港股被氣炸，罕見(jiàn)對(duì)“第一股”展開(kāi)強(qiáng)制退市措施。

2002年成立的洪九果品，是“中國(guó)最大自有品牌鮮果集團(tuán)”。靠著“端到端”的供應(yīng)鏈模式，這家公司在IPO前就收獲了超高關(guān)注度，拿到過(guò)深創(chuàng)投、天壹資本、CMC資本、陽(yáng)光保險(xiǎn)、順豐控股等“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本至少6輪融資。最厚重一筆是，C輪合計(jì)13.26億元融資，2020年，阿里巴巴以5.91億元認(rèn)購(gòu)8%股權(quán)，徹底把洪九果品推上水果界頂端。

2022年，在一片歡聲笑語(yǔ)中，洪九果品港股IPO摘得“水果第一股”標(biāo)簽，股價(jià)一路暴漲，市值達(dá)到了670億港元。洪九果品創(chuàng)始人鄧洪九和妻子贏麻了，個(gè)人及家族財(cái)富接近100億元。緊接著，戲劇性的一幕開(kāi)始上演，“平地起高樓”的鄧洪九為了持續(xù)擴(kuò)大資金盤(pán)與財(cái)富，編織了一大堆謊言，通過(guò)虛構(gòu)交易、偽造單據(jù)等手段騙取銀行貸款，直至東窗事發(fā)。

2024年，洪九果品無(wú)法發(fā)布2023年財(cái)報(bào)被迫停牌。停牌時(shí)上市僅兩年的洪九果品較670億港元市值巔峰跌至27.95億港元，超642億港元灰飛煙滅。2025年4月，鄧洪九被采取刑事強(qiáng)制措施??！八桓纭钡拿\(yùn)變得撲朔迷離，它們?nèi)韵霋暝?，但?wèn)題多得離譜，港交所終于忍無(wú)可忍，要把“水果界最大忽悠”趕出港股，“水果一哥”即將告別資本歷史舞臺(tái)。

一

2025年，港股最戲劇性的公司出現(xiàn)，“水果第一股”要被強(qiáng)制退市了。

洪九果品絕對(duì)稱(chēng)得上港股近十年最為典型的“造夢(mèng)、上市、夢(mèng)碎”案例。IPO之前，它們是新消費(fèi)水果行業(yè)里的投資風(fēng)向標(biāo)，吸引了大量“聰明”的VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本加持，故事講到天上，讓創(chuàng)投圈無(wú)比躁動(dòng)。有創(chuàng)投圈媒體人曾經(jīng)參加過(guò)洪九果品的發(fā)布會(huì)，被創(chuàng)始人的“魅力”深深吸引，“感覺(jué)它們的存在，就是要攻克全球水果行業(yè)痛點(diǎn)，讓果農(nóng)一起暴富?！?/p>

故事講到天上的公司永遠(yuǎn)離不開(kāi)一個(gè)“極具傳奇色彩”的創(chuàng)始人。鄧洪九的履歷不知真假，卻十分勵(lì)志，自強(qiáng)不息?！八熨Y聰穎、抓住風(fēng)口趨勢(shì)、擁抱年輕人?！备鶕?jù)相關(guān)公開(kāi)資料記載，鄧洪九1970年出生于重慶農(nóng)村，幼年喪父，家境貧困，在朝天門(mén)碼頭當(dāng)過(guò)“棒棒”。

“棒棒”泛指“竹棒、扁擔(dān)和繩索為工具，在重慶街頭、碼頭、車(chē)站等地提供搬運(yùn)服務(wù)的農(nóng)民工群體?！边@個(gè)詞隨著1997年方言劇《山城棒棒軍》大火廣為人知。其負(fù)重前行、爬坡越坎的精神被提煉為“棒棒精神”，象征勤勞與擔(dān)當(dāng)。“鄧洪九智慧過(guò)人，靠著勤勞的雙手在碼頭賣(mài)紅桔積累了一生第一桶金?！庇钟梅e累的2000多遠(yuǎn)帶領(lǐng)“棒棒”干起水果批發(fā)業(yè)務(wù)。在妻子、親朋好友全力以赴的幫扶下，鄧洪九的水果批發(fā)生意越做越大決定公司化運(yùn)營(yíng)。

2002年，洪九果品誕生。就這段履歷能把部分媒體人感動(dòng)哭了，對(duì)于十分看重創(chuàng)業(yè)者學(xué)歷、大廠、技術(shù)、資源的創(chuàng)投圈，“鄧洪九對(duì)外表現(xiàn)出老一代創(chuàng)業(yè)者的勤勞與拼搏，且表現(xiàn)出了新一代創(chuàng)業(yè)者抓住風(fēng)口的敏銳與前瞻性。”這使他和洪九果品快速進(jìn)入創(chuàng)投圈視野。

正常來(lái)說(shuō)，鄧洪九的履歷不太符合VC/PE投“高學(xué)歷、高人脈、大廠出身”的調(diào)性?？伤惖烙小蔼?dú)特性”，是高學(xué)歷且年輕創(chuàng)業(yè)者不太會(huì)選擇的方向之一。根據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek解讀，“水果是個(gè)容易失敗的賽道，業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)大于一切?！苯?jīng)驗(yàn)的積累需要時(shí)間，對(duì)水果的了解與果農(nóng)的連接度等等，皆適合有長(zhǎng)期積累的創(chuàng)業(yè)者，想找到合適的人并不容易，百果園創(chuàng)始人余惠勇是60后，他創(chuàng)立百果園之前就積累了10多年經(jīng)驗(yàn)。

做水果生意跟干生鮮電商不一樣，VC/PE投資往往“既要又要還要”，鄧洪九是“既畫(huà)餅又畫(huà)餅還畫(huà)餅”，他跟資本夢(mèng)想一致。2013年、2014年，“雙創(chuàng)”席卷中國(guó)，VC/PE、股權(quán)投資晉升商界關(guān)鍵詞，對(duì)資本一知半解，對(duì)人性深有研究的鄧洪九，看到了逆天改命的機(jī)遇。

他觀察了幾年，學(xué)會(huì)PPT、明白資本訴求，在2015年嘗試融資碰碰運(yùn)氣，碰出了新世界大門(mén)，獲得了一輪早期融資。也有資料說(shuō)，洪九果品是2018年啟動(dòng)的A輪1.8億元融資，天眼查APP顯示，洪九果品的首輪融資是在2018年，這一輪近10家知名VC/PE跑步入局。

其它資料里（DeepSeek），洪九果品最早融資記錄是在2016年，“不知名”VC/PE參投了洪九果品5364萬(wàn)元Pre-A輪融資。等創(chuàng)投圈“聽(tīng)到”洪九果品大名時(shí)，它們已是消費(fèi)領(lǐng)域水果行業(yè)里的重要玩家。第一階段鄧洪九故事講得很“完美”，講著講著他和資本都信了。

二

有了資本鋪路，洪九果品搞起了規(guī)?；瘮U(kuò)張，進(jìn)一步編織“夢(mèng)想”。

鄧洪九和公司兩步走。他個(gè)人做了“互聯(lián)網(wǎng)成功學(xué)大師”俘獲粉絲。在社交平臺(tái)上，鄧洪九常以“棒棒精神、扁擔(dān)精神”自勉，他強(qiáng)調(diào)，“危機(jī)感與學(xué)習(xí)”是成功的關(guān)鍵。鄧洪九的發(fā)家史在網(wǎng)絡(luò)流傳，他的妻子也站出來(lái)表示，“鄧洪九是個(gè)?工作狂，除工作睡覺(jué)無(wú)生活?！?/strong>

一邊在互聯(lián)網(wǎng)塑造“勵(lì)志人設(shè)”，另一邊鄧洪九瘋狂開(kāi)著分公司，他是14家公司的直接控股股東，間接持股34家公司，39家公司的最終受益人。他還把公司開(kāi)到了東南亞，不停招工、擴(kuò)廠，不得不說(shuō)，該階段，洪九果品“飛速奔跑”確實(shí)展現(xiàn)出了龐大的市場(chǎng)統(tǒng)治力。

如果只講線下賣(mài)水果的故事，如何體現(xiàn)自己是“互聯(lián)網(wǎng)成功學(xué)大師”？鄧洪九研究線上、電商、新零售，攻讀阿里巴巴創(chuàng)始人馬云留下的商業(yè)秘籍，對(duì)公司原有業(yè)務(wù)多次轉(zhuǎn)型。

2019年，轉(zhuǎn)型的洪九果品把經(jīng)營(yíng)的批發(fā)商渠道占比降到了51.1%，把新興零售商等占比升到了42.9%，洪九果品的VC/PE股東大為震撼，它們沒(méi)想到傳統(tǒng)出身的鄧洪九竟有如此前瞻的風(fēng)口嗅覺(jué)，不愧是“互聯(lián)網(wǎng)成功學(xué)大師”。鄧洪九也很會(huì)迎合媒體，他多次表示要帶領(lǐng)果農(nóng)致富，媒體則夸贊洪九果品，“持續(xù)引領(lǐng)水果行業(yè)品牌化升級(jí)，在大眾心中形成了美味記憶?！?/p>

實(shí)際上，自從馬云2016年在杭州云棲大會(huì)提出“五新（新零售、新制造、新金融、新技術(shù)、新能源）”概念以來(lái)，阿里巴巴的一部分戰(zhàn)略便是在全球找到符合“五新”標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)阿里巴巴文化高度認(rèn)同的公司投資與賦能。新零售賽道，阿里巴巴一直開(kāi)發(fā)標(biāo)的，很快相中了洪九果品。不過(guò)，阿里巴巴做投資不“盲目”，它們投的公司往往先有“頂流”VC/PE背書(shū)。

2018-2019年，早期對(duì)資本一知半解的鄧洪九，已是資本化高手，他B輪融資4.9億元，拉來(lái)“本土第一VC”深創(chuàng)投、招商局資本等“頂流”VC/PE，又從CMC資本手里搞定5億元C輪融資。CMC資本是阿里巴巴投資陣營(yíng)的長(zhǎng)期朋友，雙方曾參與組成財(cái)團(tuán)欲收購(gòu)全球最大廣告?zhèn)鞑ゼ瘓F(tuán)WPP中國(guó)業(yè)務(wù)20%股權(quán)，阿里巴巴也多次參與了CMC資本關(guān)聯(lián)基金的投資。

比如“中國(guó)社區(qū)團(tuán)購(gòu)?fù)跽摺笔C團(tuán)，遺憾的是十薈團(tuán)2022年干崩了，埋葬了一大批“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本，阿里巴巴參投了4輪融資，被坑的比較慘。CMC資本當(dāng)時(shí)很認(rèn)可洪九果品，看好“端到端”整合水果全產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)管理模式，能有效降低損耗率提升供應(yīng)鏈效率。

阿里巴巴不喜歡聽(tīng)故事，它們對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)生了很大興趣，有了CMC資本在供應(yīng)鏈的一輪詳細(xì)考察，2020年，阿里巴巴果斷出手斥資5.91億元認(rèn)購(gòu)洪九果品8%股權(quán)，使后者C輪合計(jì)斬獲13.26億元融資，也是阿里巴巴的介入，使洪九果品在創(chuàng)投圈風(fēng)頭無(wú)二，順便激活了鄧洪九的更大野心，做“中國(guó)最大自有品牌鮮果集團(tuán)”，像賈躍亭一樣“為夢(mèng)想窒息”。

三

持續(xù)“造夢(mèng)”要有平臺(tái)，鄧洪九瞄向了港股IPO。

洪九果品向港交所遞交了一份“遙遙領(lǐng)先”的招股書(shū)。為何說(shuō)“遙遙領(lǐng)先”呢？2017-2021年，中國(guó)鮮果零售市場(chǎng)規(guī)模由9390億元增至13369億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率9.2%，而洪九果品2019-2021年的營(yíng)收增長(zhǎng)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2019年，洪九果品營(yíng)收20.8億元，2020年增至57.7億元，2021年增至102.8億元，3年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)122.4%，電商看了驚呼“奇跡”。

盈利方面，公司經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)從2019年的2.3億元增長(zhǎng)至2021年的10.9億元，復(fù)合增長(zhǎng)率118.5%。2020年，全球有個(gè)非常重大的事件是“黑天鵝”來(lái)襲，沖擊了線下及實(shí)體行業(yè)。一家賣(mài)水果的公司混得竟比電商出彩。受益于“黑天鵝”帶來(lái)的線上紅利，字節(jié)跳動(dòng)2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)70%、拼多多同比增長(zhǎng)58%、阿里巴巴同比增長(zhǎng)40%、京東同比增長(zhǎng)27.6%。

這么對(duì)比一下，被線下沖擊的“中國(guó)最大自有品牌鮮果集團(tuán)”洪九果品真是“神仙”。資本市場(chǎng)，“神仙”對(duì)應(yīng)著“妖股”。它們“遙遙領(lǐng)先”的招股書(shū)，被投資者敲鑼打鼓的送上了港股IPO。2022年，洪九果品上市了，首日市值186.83億港元，鄧洪九和妻子一夜暴富。

比電商更牛的“水果第一股”來(lái)了，港股炒作情緒高漲，由于洪九果品年底股價(jià)漲幅過(guò)快，也被市場(chǎng)稱(chēng)作“跨年第一妖股”，市值拉到670億港元，穩(wěn)坐“水果一哥”。鄧洪九加碼營(yíng)銷(xiāo)、強(qiáng)化“草根逆襲”人設(shè)，他仿佛是“水果界第一人”、“百年難得一見(jiàn)的商業(yè)奇才”。

“上帝使其滅亡必先使其瘋狂?！编嚭榫湃松靡?，沉浸在編織的美夢(mèng)里，他想繼續(xù)高歌猛進(jìn)，向外界證明他“真”能帶領(lǐng)果農(nóng)、供應(yīng)商暴富，結(jié)果財(cái)報(bào)里出現(xiàn)了破綻。2023年，洪九果品應(yīng)收賬款激增至76.67億元，可收入僅增長(zhǎng)46.7%，且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。這一破綻被畢馬威發(fā)現(xiàn)，它們對(duì)洪九果品實(shí)地考察，找出了新問(wèn)題。一是，洪九果品多地分公司與客戶(hù)注冊(cè)地址高度重疊；二是，多數(shù)公司是“空殼”、財(cái)稅代管缺乏真實(shí)經(jīng)營(yíng)痕跡。后來(lái)，監(jiān)管又發(fā)現(xiàn)了數(shù)不清的問(wèn)題，鄧洪九編織出了巨大謊言，謊言被戳破公司市值瞬間轟塌，2024年停牌前，它們的市值跌到了27.95億港元，超642億港元灰飛煙滅，坑慘了投資者。

2025年4月，洪九果品公告稱(chēng)鄧洪九等核心高管因涉嫌騙取貸款及虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票被立案調(diào)查，鄧洪九被采取刑事強(qiáng)制措施?，公司主要辦公場(chǎng)所被查封。這幾個(gè)月，洪九果品一直想擺脫宿命束縛，卻麻煩不斷，IPO集聚心情大好的港交所已忍無(wú)可忍無(wú)需再忍。近日，洪九果品因未完成財(cái)務(wù)調(diào)查、高管涉嫌刑事犯罪及內(nèi)部控制失效，被港交所決心強(qiáng)制退市。

一代“水果一哥”即將退出資本歷史舞臺(tái)。