在25-10-16《誰來終結(jié)上漲：白銀、黃金、AI》中我們提到，自十月以來，白銀市場內(nèi)出現(xiàn)了一批操作嫻熟的拉升出貨走勢(shì)，且幅度越來越大，可以說已經(jīng)帶有一定非自然表現(xiàn)的干預(yù)色彩..

這種猛烈打壓的操作模式，在15分鐘或5分鐘圖上極其清晰...

圖：白銀的15分鐘圖

這種模式在步入周末前再次上演，在我們16號(hào)文章發(fā)布次日，COMEX銀價(jià)日內(nèi)跌幅達(dá)到5%，操作模式如出一轍，且猛烈打壓的波幅再次擴(kuò)大，這種情況往往是階段性見頂?shù)那罢?..

下文對(duì)16 號(hào)文章《誰來終結(jié)上漲：白銀、黃金、AI》內(nèi)容中涉及白銀的 部分做了相關(guān)截取，包括1）白銀的出貨走勢(shì)，2）歷史上前兩輪白銀上漲結(jié)束的原因復(fù)盤。供讀者朋友閱讀討論，全文見星球。

白銀在突破其軌道上沿之后，

已走出極強(qiáng)的逼空走勢(shì)：

圖：繼續(xù)新高的白銀，止盈位置繼續(xù)上移

目前來看，白銀的25 Delta risk reversal已回到此前見頂水平，當(dāng)前5日均線位于50.70至50.85一帶，對(duì)于短線趨勢(shì)來說，這一區(qū)間值得重點(diǎn)關(guān)注。

與此同時(shí)，價(jià)格細(xì)節(jié)上還有一點(diǎn)需要盯緊，自十月以來，白銀市場內(nèi)出現(xiàn)了一批操作嫻熟的拉升出貨走勢(shì)，且幅度越來越大，可以說已經(jīng)帶有一定非自然表現(xiàn)的干預(yù)色彩，這種猛烈打壓的操作模式，在15分鐘或5分鐘圖上極其清晰：

圖：15分鐘圖

圖：5分鐘圖

我們將按照交易計(jì)劃嚴(yán)格執(zhí)行，持倉止盈位置繼續(xù)上移中...

白銀的上一輪類似漲勢(shì)發(fā)生在近14年前，當(dāng)年，芝商所在2011年5月上調(diào)保證金的行為是導(dǎo)致價(jià)格開始觸頂暴跌的主要原因之一：

圖：歷史上前兩輪的白銀上漲皆因CME的保證金調(diào)整行為而終止

CME的保證金設(shè)定邏輯主要基于波動(dòng)率，對(duì)于每份合約（無論是期貨還是期權(quán)），CME都會(huì)設(shè)定一組風(fēng)險(xiǎn)情境（價(jià)格變動(dòng)+波動(dòng)率變動(dòng)）來模擬合約價(jià)值的變化。

雖然這一過程大多是系統(tǒng)化的，但他們也可能認(rèn)為近期基差波動(dòng)、波動(dòng)率躍升以及實(shí)物短缺等現(xiàn)象存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此在壓力測(cè)試情境中預(yù)估更高的波動(dòng)率。

目前來看，雖然近期波動(dòng)率有所上升，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到以往觸發(fā)保證金上調(diào)的水平：

圖：截止目前，白銀波動(dòng)率尚未觸發(fā)CME保證金上調(diào)水平

當(dāng)前白銀的上漲，相當(dāng)部分是投機(jī)推動(dòng)的；市場當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與通脹基本面，并未糟糕到1980年或2011年那樣，也因此，一旦出現(xiàn)后續(xù)可能的保證金上調(diào)，行為本身大概率也將同樣成為這一輪銀價(jià)上漲的最終終結(jié)。

后文聊了聊黃金、AI與美股的見頂條件，

太早識(shí)別泡沫的人，只會(huì)錯(cuò)過盈利。

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