德明利（001309）主營(yíng)業(yè)務(wù)為閃存主控芯片設(shè)計(jì)、研發(fā)，存儲(chǔ)模組產(chǎn)品應(yīng)用方案的開發(fā)、優(yōu)化，以及存儲(chǔ)模組產(chǎn)品的銷售。公司產(chǎn)品線涵蓋固態(tài)硬盤類、嵌入式存儲(chǔ)類、內(nèi)存條類及移動(dòng)存儲(chǔ)類四大系列，已廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、手機(jī)、車載電子、平板、安防監(jiān)控等多元應(yīng)用場(chǎng)景。

去年末以來(lái)，存儲(chǔ)芯片大幅漲價(jià)，且多方預(yù)測(cè)芯片供應(yīng)將持續(xù)緊俏，這給德明利在內(nèi)的一眾存儲(chǔ)芯片上市公司股價(jià)布下了暴漲的溫床。

Wind數(shù)據(jù)顯示，德明利今年來(lái)漲幅達(dá)187.44%，僅9月以來(lái)漲幅高達(dá)89.36%。

上市以來(lái)，德明利的股價(jià)就持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。公司于2022年7月上市，發(fā)行價(jià)為26.54元（前復(fù)權(quán)發(fā)行價(jià)為10.06元/股），截至今年10月15日，德明利股價(jià)報(bào)收178.60元/股。若按前復(fù)權(quán)發(fā)行價(jià)計(jì)算，三年多時(shí)間公司股價(jià)上漲了16倍。

今年9月，就在德明利股價(jià)行至巔峰之時(shí)，公司實(shí)控人李虎、田華夫婦也進(jìn)行了多次減持，合計(jì)套現(xiàn)近5億元，成為了這只“牛股”的大贏家。

受益存儲(chǔ)芯片漲價(jià)

今年3月以來(lái)，存儲(chǔ)芯片價(jià)格顯著上漲。近期，多國(guó)芯片巨頭再度上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)：9月上旬，閃迪宣布將面向所有渠道和消費(fèi)者客戶的NAND產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%以上；9月下旬，三星電子發(fā)出第四季度提價(jià)通知，計(jì)劃將部分DRAM價(jià)格上調(diào)15%至30%，NAND閃存價(jià)格上調(diào)5%至10%；NAND閃存控制芯片大廠群聯(lián)恢復(fù)報(bào)價(jià)，價(jià)格漲幅約10%；西部數(shù)據(jù)通知客戶將逐步提高所有HDD（機(jī)械硬盤）產(chǎn)品的價(jià)格……

這波漲價(jià)的首要“功臣”就是AI。AI手機(jī)、AI PC、AI服務(wù)器出貨逐步增加，拉動(dòng)存儲(chǔ)器需求增長(zhǎng)。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)AI手機(jī)出貨量同比激增591%，滲透率已從2023年的3%躍升至22%，預(yù)計(jì)2025年將突破1.18億臺(tái)，占據(jù)整體市場(chǎng)的40.7%。

經(jīng)Canalys統(tǒng)計(jì)，2025年第二季度，中國(guó)大陸AI PC出貨量占整體PC市場(chǎng)的28%；另?yè)?jù)Gartner預(yù)計(jì)，2025年全球AI PC出貨量將達(dá)到1.14億臺(tái)，較2024年增長(zhǎng)165.5%；

TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2024年全球AI服務(wù)器出貨量年增幅度為46%；預(yù)估2025年全球AI 服務(wù)器出貨量有望年增近28%。

漲價(jià)的另一個(gè)推手是供給側(cè)優(yōu)化。

去年以來(lái)，三星、SK海力士、美光等大廠紛紛削減DDR4等傳統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能。三星停止DDR4生產(chǎn)，SK海力士計(jì)劃將其產(chǎn)能壓縮至20%；NAND方面，廠商縮減消費(fèi)級(jí)產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向企業(yè)級(jí)3D QLC產(chǎn)品。TrendForce 認(rèn)為，NAND Flash 原廠在 2025 年上半年的減產(chǎn)行動(dòng)，有效推動(dòng)市場(chǎng)庫(kù)存去化，同時(shí) DRAM 原廠逐步將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高階產(chǎn)品，兩大市場(chǎng)此前供需失衡的狀況已明顯改善。

某存儲(chǔ)器模塊廠商近日表示，在云端服務(wù)供應(yīng)商剛性需求帶動(dòng)下，罕見出現(xiàn)DDR4、DDR5、NAND Flash和硬盤同步缺貨的情況，其中，NAND Flash可望缺貨到明年上半年。

CFM閃存市場(chǎng)發(fā)布的《2025年四季度存儲(chǔ)市場(chǎng)展望報(bào)告》指出，服務(wù)器eSSD漲幅將達(dá)到10%以上，DDR5 RDIMM價(jià)格漲幅約10%-15%；Mobile嵌入式NAND漲幅約5%-10%，LPDDR4X/5X漲幅約10%-15%；PC端LPDDR5X/D5價(jià)格漲幅預(yù)計(jì)將落在10%-15%，cSSD價(jià)格漲幅達(dá)5%-10%。

2025年四季度，由于大型云服務(wù)商對(duì)高容量DDR5和eSSD新增需求顯著，9月以來(lái)服務(wù)器客戶加單動(dòng)作頻頻，新增訂單需求超過原廠原計(jì)劃的預(yù)期供應(yīng)量，預(yù)計(jì)四季度eSSD漲幅將達(dá)到10%，DDR5 RDIMM漲幅約10%—15%，原廠64GB DDR4 RDIMM價(jià)格或上漲15%至20%。

營(yíng)收大漲88%

凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧

2025年上半年，德明利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.09億元，同比增長(zhǎng)88.83%。

半年報(bào)顯示，德明利嵌入式存儲(chǔ)類產(chǎn)品和內(nèi)存條類產(chǎn)品營(yíng)收?qǐng)?bào)告期漲幅尤為明顯，分別高達(dá)290.10%和170.60%。

嵌入式存儲(chǔ)廣泛應(yīng)用于智能終端，如智能手機(jī)、平板、智能電視、機(jī)頂盒等，近年隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車蓬勃發(fā)展，自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、智能車載娛樂系統(tǒng)（IVI）、行車記錄儀（DASH-CAM）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)/虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備、人工智能邊緣計(jì)算等設(shè)備也成為嵌入式存儲(chǔ)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

德明利稱，德明利目前嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品線已經(jīng)布局車規(guī)、工規(guī)、商規(guī)，并開發(fā)了高耐久特性產(chǎn)品。公司eMMC 存儲(chǔ)產(chǎn)品通過主流 5G 通信方案商紫光展銳新一代芯片移動(dòng)平臺(tái)的產(chǎn)品認(rèn)證許可，可應(yīng)用于其主流 5G 生態(tài)系統(tǒng)的高端存儲(chǔ)芯片，在 5G 智能終端、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域應(yīng)用中取得重大的市場(chǎng)拓展。

同時(shí)，公司新拓展了LPDDR 產(chǎn)品線，規(guī)劃覆蓋了 LPDDR4X、LPDDR5 系列規(guī)格產(chǎn)品線體系，還推出了 LPDDR5X 產(chǎn)品。其中 LPDDR4X 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨。

內(nèi)存條廣泛應(yīng)用于個(gè)人電腦、服務(wù)器、工作站、商用終端等設(shè)備，隨著人工智能、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的快速發(fā)展，個(gè)人電腦、數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)器對(duì)高速、大容量?jī)?nèi)存的需求日益增長(zhǎng)。

據(jù)德明利透露，公司目前已經(jīng)組建了內(nèi)存條產(chǎn)品線相關(guān)團(tuán)隊(duì)，并規(guī)劃了覆蓋DDR3、DDR4及DDR5系列規(guī)格，主要類型分為L(zhǎng)PCAMM2、CAMM2、RDIMM、SODIMM和UDIMM等。報(bào)告期內(nèi)，公司內(nèi)存條已成功進(jìn)入多家知名廠商供應(yīng)鏈，部分客戶已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨。

然而，德明利歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻與營(yíng)收大相徑庭，由上期盈利3.70億元，轉(zhuǎn)為虧損1.18億元，同比下滑130.43%；扣非凈利潤(rùn)虧損1.22億元，同比下滑133.07%。

可以看到，本輪存儲(chǔ)芯片上行周期，對(duì)德明利帶來(lái)的不僅是機(jī)會(huì)，還有資金上的考驗(yàn)。

不過，公司前期采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)有望成為緩解資金壓力的一個(gè)重要變量。德明利在財(cái)報(bào)中透露，自2023年低谷期以來(lái)，公司提前儲(chǔ)備了大量原材料。2024年，公司存貨激增，達(dá)44.36億元，2025年上半年達(dá)46.43億元。

至于存儲(chǔ)芯片能否遵循行業(yè)預(yù)期價(jià)格一路走高，將德明利的巨量存貨“點(diǎn)石成金”，我們拭目以待。

實(shí)控人高位套現(xiàn)

就在德明利股價(jià)一路昂揚(yáng)的9月，公司實(shí)控人也開啟了減持行動(dòng)。

德明利于2025年8月19日披露了《關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持股份的預(yù)披露公告》，公司實(shí)控人李虎、田華夫婦計(jì)劃減持不超過570萬(wàn)股，占公司總股本比例2.51%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日至10月15日，德明利實(shí)控人李虎、田華進(jìn)行了6次減持，合計(jì)439.65萬(wàn)股，以公告中公布的減持均價(jià)計(jì)算，兩人合計(jì)套現(xiàn)約4.96億元。