親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請(qǐng)大家動(dòng)動(dòng)手指

把圈主設(shè)為星標(biāo)

這樣就不會(huì)錯(cuò)過我們的精彩推送了

摘 要

1、上證指數(shù)上漲0.63%報(bào)收3863.89點(diǎn)，深證成指上漲0.98%報(bào)收12813.21點(diǎn)。兩市縮量明顯，僅成交1.75萬億元，成交額創(chuàng)近兩個(gè)月新低。板塊上通信、煤炭領(lǐng)漲，有色金屬板塊則受金銀回調(diào)拖累跌幅居前。今日三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，投資、地產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。展望后市，盈利拐點(diǎn)未至的情況下結(jié)構(gòu)性行情仍是基調(diào)，后市或繼續(xù)以震蕩為主。

2、今日港股跳空高開，全日維持高位震蕩，最終收漲2.42%，報(bào)25858.83點(diǎn)。上周中美貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，港股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。周末副總理何立峰與美國財(cái)長(zhǎng)貝森特、貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商，原定于11月1日?qǐng)?zhí)行的高關(guān)稅或繼續(xù)暫緩。若后續(xù)貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)一步降溫，近期受情緒壓制明顯的港股有望積聚反彈動(dòng)能。推薦對(duì)港股通50ETF(159712)、港股科技ETF(513020)保持關(guān)注。

3、隨著股市波動(dòng)加大，債市開始定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，多頭情緒有所回歸。從久期上看，中長(zhǎng)期債基久期回落至僅略高于3月的水平，久期風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放。雖然債券收益率短期內(nèi)下行動(dòng)力不足，但后續(xù)還可能有央行重啟國債買賣、監(jiān)管低于預(yù)期、跨年配置行情、中美短期摩擦等積極因素驅(qū)動(dòng)，結(jié)合基本面和社融走弱的大背景，目前點(diǎn)位的債券仍有配置價(jià)值。建議逢調(diào)整適當(dāng)配置十年國債ETF(511260)。

4、英偉達(dá)Rubin出貨預(yù)期上調(diào)，頭部龍頭的企業(yè)或?qū)㈤_始上調(diào)明年1.6T的總需求，強(qiáng)化了AI算力驅(qū)動(dòng)下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。國內(nèi)外云廠商持續(xù)加大資本開支，對(duì)板塊形成直接利好。目前市場(chǎng)存在多重事件擾動(dòng)，板塊可能延續(xù)震蕩，有興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）等，逢低布局。

5、關(guān)稅沖突反復(fù)，十五五規(guī)劃通過在即，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，投資者行為趨于謹(jǐn)慎。疊加煤炭、銀行等行業(yè)領(lǐng)漲，紅利板塊延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。展望未來，短期在三季報(bào)密集期與外部不確定性未退潮前，紅利風(fēng)格性價(jià)比凸顯。長(zhǎng)期看，新“國九條”指引疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

正 文

上證指數(shù)上漲0.63%報(bào)收3863.89點(diǎn)，深證成指上漲0.98%報(bào)收12813.21點(diǎn)。今日市場(chǎng)縮量明顯，累計(jì)成交僅1.75萬億元，成交額創(chuàng)近兩個(gè)月新低。

漲跌分布上，兩市漲多跌少，逾4000家個(gè)股上漲。通信、煤炭領(lǐng)漲，培育鉆石、超硬材料概念爆發(fā)，而有色金屬板塊則受金銀回調(diào)拖累，跌幅居前。今日三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，投資、地產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。展望后市，盈利拐點(diǎn)未至的情況下結(jié)構(gòu)性行情仍是基調(diào)，后市或繼續(xù)以震蕩為主。

來源：WIND

今日港股跳空高開，全天維持高位震蕩，最終收漲2.42%，報(bào)25858.83點(diǎn)。上周中美貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，港股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。10月18日，國務(wù)院副總理何立峰與美國財(cái)政部長(zhǎng)貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，就雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的重要問題進(jìn)行了坦誠、深入、建設(shè)性的交流，同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。關(guān)稅風(fēng)波或?yàn)槎唐跀_動(dòng)，TACO交易之下風(fēng)偏有望回歸。若后續(xù)談判中中美矛盾不再升級(jí)，前期受情緒壓制明顯的港股或?qū)⒎e聚反彈動(dòng)能。

從盤面上看，近期市場(chǎng)情緒有所降溫，但以科技為代表的新經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭保持強(qiáng)勁，在基本面上為港股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)提供有力的支撐。流動(dòng)性上，外資和南向資金持續(xù)流入，港股估值仍具有優(yōu)勢(shì)。另一方面，美國通脹逐漸緩和，美聯(lián)儲(chǔ)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向就業(yè)；政府關(guān)門危機(jī)料將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)一步了加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期。而降息周期的打開有利于外資繼續(xù)流入港股市場(chǎng)，歷次美聯(lián)儲(chǔ)開啟或重啟預(yù)防式降息后，港股多表現(xiàn)為上漲。

目前，港股在經(jīng)歷了前期的上行之后進(jìn)入震蕩階段，預(yù)計(jì)四季度利多因素或逐漸積累：科技行業(yè)的快速發(fā)展、中美貿(mào)易爭(zhēng)端的緩和、“十五五”規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期、外部流動(dòng)性改善有望為港股打開新一輪的上行區(qū)間。推薦投資者關(guān)注港股通50ETF(159712)、港股科技ETF(513020)。

近日，隨著股市波動(dòng)加大，債市開始定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，多頭情緒有所回歸。分期限來看，3至10年期國債收益率變化較小，超長(zhǎng)端由于性價(jià)比較高下行較為顯著。今日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)中，前三季度固定投資增速意外滑落至-0.5%，房地產(chǎn)投資拖累加重，基本面仍然偏弱。實(shí)體融資需求探底的情況下，債券收益率依舊處于上有頂部的狀態(tài)。

回顧近期走勢(shì)，經(jīng)歷7至9月利空因素的連續(xù)發(fā)酵后，10年收益率在1.8%附近企穩(wěn)。9月中旬起大行罕見地集中凈買入7-10年國債，或?yàn)檠胄芯S穩(wěn)債市、配合財(cái)政的體現(xiàn)。從久期上看，中長(zhǎng)期債基久期回落至僅略高于3月的水平，久期風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放。若配置盤再次回歸、久期出現(xiàn)趨勢(shì)性上行，長(zhǎng)債利率或有更大下行空間。

節(jié)奏上看，雖然債券收益率短期內(nèi)下行動(dòng)力不足，但后續(xù)還可能有央行重啟國債買賣、監(jiān)管低于預(yù)期、跨年配置行情、中美短期摩擦等積極因素驅(qū)動(dòng)，結(jié)合基本面和社融走弱的大背景，目前點(diǎn)位的債券仍有配置價(jià)值。建議逢調(diào)整適當(dāng)配置十年國債ETF(511260)。（詳見）

通信ETF（515880）今日上漲3.39%。創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）今日上漲3.70%

產(chǎn)業(yè)基本面上，2026年英偉達(dá)Rubin出貨預(yù)期上調(diào)，頭部龍頭的企業(yè)或?qū)㈤_始上調(diào)明年1.6T的總需求至1500萬，且仍有上修動(dòng)能。此次需求上修不僅直接增厚了頭部廠商的盈利預(yù)期，更強(qiáng)化了AI算力驅(qū)動(dòng)下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。上游CW光源、EML光芯片及關(guān)鍵設(shè)備（MOCVD/電子束）排產(chǎn)緊張，供給約束增強(qiáng)，價(jià)格與毛利率韌性提升，龍頭受益度更高。

此外，谷歌gemini3系列有望于10月22日發(fā)布，或?qū)榘鍓K行情帶來催化。Gemini 3.0 預(yù)計(jì)將在多個(gè)維度超越現(xiàn)有的頂尖模型 Gemini 2.5 Pro。新模型有望優(yōu)化延遲和成本控制方面，這意味著更快、更經(jīng)濟(jì)的 AI 服務(wù)。

國內(nèi)外云廠商持續(xù)加大資本開支，直接利好光模塊、IDC板塊。根據(jù)國信證券，北美CSP云廠(包括亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等)計(jì)劃2025財(cái)年資本開支超過3700億美金,同比增長(zhǎng)40%。其中,甲骨文最新一季財(cái)報(bào)顯示,其FY26Q1末剩余履約義務(wù)(RPO)達(dá)4550億美元,較上季度末增加3170億美元。公司將繼續(xù)加大AI投入,預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本開支達(dá)350億美元。10月6日OpenAI宣布與AMD共同部署6GW的MI450 GPU集群。國內(nèi)CSP云廠持續(xù)加大AI投入,國產(chǎn)數(shù)據(jù)中心超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。中國云廠(字節(jié)、阿里、騰訊、百度等)預(yù)計(jì)在2025年投入在AI算力的支出超過4500億元。同時(shí)國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)算力集群的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程也在加速。

人工智能行業(yè)空間巨大，目前產(chǎn)業(yè)化正在加速。海外方面，基建投入與業(yè)績(jī)共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速；國內(nèi)方面，國產(chǎn)GPU放量加速，國產(chǎn)算力持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但同時(shí)，目前市場(chǎng)存在多重事件擾動(dòng)，板塊可能延續(xù)震蕩，有興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、創(chuàng)業(yè)板人工智能（159388）等，逢低布局。

紅利國企ETF（510720）今日上漲1.41%，延續(xù)了10月份以來的漲勢(shì)。

上周，貝森特抨擊中國稀土禁令，并表示若中國停止實(shí)施新頒布的稀土出口管控計(jì)劃，美國或?qū)⒀娱L(zhǎng)對(duì)華商品關(guān)稅豁免期至三個(gè)月以上。17日，特朗普表示其此前揚(yáng)言要重啟的對(duì)華高額關(guān)稅“不可持續(xù)”，但表示希望雙方在APEC期間舉行會(huì)晤。18日國務(wù)院副總理何立峰與美國財(cái)政部長(zhǎng)貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。

關(guān)稅沖突反復(fù)，疊加十五五規(guī)劃通過在即，不確定性增強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)情緒有所回落。板塊輪動(dòng)加快，投資者行為趨于謹(jǐn)慎。近期煤炭、銀行等行業(yè)領(lǐng)漲，紅利板塊繼續(xù)延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

展望未來，短期在三季報(bào)密集期與外部不確定性未退潮前，紅利風(fēng)格性價(jià)比凸顯。長(zhǎng)期看，當(dāng)前新“國九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅。對(duì)于央企來說，健全分紅政策，穩(wěn)定分紅預(yù)期，既有助于增加投資者回報(bào)；又有助于央國企獲得價(jià)值認(rèn)同、估值修復(fù)，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價(jià)值的要求。新“國九條”指引疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

今天就這樣，白了個(gè)白~

· 風(fēng)險(xiǎn)提示 ·

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。