今天四中全會(huì)開(kāi)始召開(kāi)。

盡管會(huì)有提綱挈領(lǐng)式的說(shuō)法，但對(duì)股市的影響基本可以忽略不計(jì)，比如說(shuō)科技方面的目標(biāo)是五年之后如何如何，但市場(chǎng)不會(huì)定價(jià)那么長(zhǎng)遠(yuǎn)。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，我覺(jué)得大的看點(diǎn)是會(huì)不會(huì)在發(fā)展模式上有一些承上啟下式的說(shuō)法。

因?yàn)檫^(guò)去的一些年，按照貨幣發(fā)行量M2來(lái)衡量，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，都沒(méi)有跟上貨幣發(fā)行的速度，只有居民存款余額，跑贏了M2不少。

從18年19年開(kāi)始，發(fā)行的貨幣有不少的部分，被居民部門(mén)拿去存了起來(lái)，原因是經(jīng)濟(jì)體感下降，老齡化下居民的預(yù)防式儲(chǔ)蓄。這些年強(qiáng)調(diào)的內(nèi)需消費(fèi)，并沒(méi)有撐起半邊天。

固定資產(chǎn)投資方面，因?yàn)樽禹?xiàng)目地產(chǎn)投資的下滑，整體增速比不過(guò)M2也正常。反映生產(chǎn)活動(dòng)的工業(yè)增加值，這幾年也跟不上M2了。

所以說(shuō)按照相對(duì)增速來(lái)看，這幾年投資、生產(chǎn)和消費(fèi)，這三大類都是在萎縮的。

從我的角度，我關(guān)注的是十五五會(huì)不會(huì)提出以下幾個(gè)問(wèn)題的解決方法：

第一，在過(guò)去的三十年，人口紅利創(chuàng)造了大量財(cái)富，但只有少部分人通過(guò)房子成了中產(chǎn)，大部分勞動(dòng)者創(chuàng)造的財(cái)富，都變成了固定資產(chǎn)，全世界最牛的公路鐵路和建筑等。

固定資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)上行期是加速器，在下行期需要維護(hù)和折舊。如何處理如此龐大的固定資產(chǎn)帶來(lái)的副作用？比如有地方舉債建了高速，但沒(méi)有正向現(xiàn)金流，債務(wù)每年都要償還。

第二，這些年居民儲(chǔ)蓄的增加，主要就是養(yǎng)老和防生病。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，我們并沒(méi)有建立覆蓋全民的社會(huì)保障體系，而且體制內(nèi)外存在嚴(yán)重的分配不均勻。

在這種情況下，如何刺激內(nèi)需消費(fèi)，并且真正起到效果？

其他的問(wèn)題還有很多，但都不如以上兩個(gè)問(wèn)題核心，因?yàn)檫@倆問(wèn)題是我們一直以來(lái)的發(fā)展模式導(dǎo)致的。

就好比《倚天屠龍記》里的謝遜，修煉七傷拳，步入一流高手的行列，但七傷拳每深一層，修煉者自身內(nèi)臟便多一層損害，形成“一練七傷，七者皆傷”的反噬。

類似九陽(yáng)神功這種百利而無(wú)一害的心法，在現(xiàn)實(shí)世界里是不會(huì)出現(xiàn)的。強(qiáng)如過(guò)去一個(gè)世界的男主角美利堅(jiān)，都沒(méi)找到。

一般要解決自身發(fā)展模式帶來(lái)的問(wèn)題，就需要對(duì)內(nèi)改革。

如果要下注未來(lái)一些年國(guó)內(nèi)還有沒(méi)有經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，我覺(jué)得比較有希望的點(diǎn)是制度紅利，類似于過(guò)去兩年A股所經(jīng)歷的那樣。這次的會(huì)議里，全面深化改革，跟高質(zhì)量發(fā)展，是并列的。

其實(shí)回顧18年開(kāi)始之后的這七年，宏觀層面所做的大方向基本是對(duì)的，抑制房地產(chǎn)，鼓勵(lì)新經(jīng)濟(jì)，努力穩(wěn)住出口基本盤(pán)，但在沒(méi)犯大錯(cuò)誤的前提下，經(jīng)濟(jì)的增速也僅僅是維持了表面的5%，實(shí)際體感就因人而異了。

下一個(gè)時(shí)代，既有高層集體決策的連貫性，又有經(jīng)濟(jì)規(guī)律的大趨勢(shì)，我們每個(gè)人都會(huì)身處其中的賭局。

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