今天在文末估值表里加上了小微盤風(fēng)格的國證2000指數(shù)。

之前有讀者想看中證2000的估值分位，但中證2000指數(shù)在2023年8月才發(fā)布，之前的K線都是回溯出來的，沒有歷史PE和PB數(shù)據(jù)來計(jì)算估值分位。

國證2000指數(shù)2014年3月就發(fā)布了，有數(shù)據(jù)可以用，現(xiàn)在只能拿它來近似替代。

兩個(gè)指數(shù)的定位還是有一些差別。

在中證的寬基指數(shù)體系中，滬深300是市值最大的300個(gè)，大盤風(fēng)格；中證500市值排在301-800，中盤風(fēng)格；中證1000排在801-1800，小盤風(fēng)格；中證2000排在1801-3800，小微盤風(fēng)格。

國證系列則是國證1000和國證2000，前者是總市值排前1000的，國證2000的成分股排在1001-3000。

可以看出來，國證2000的市值風(fēng)格要略大于中證2000，大約是中證1000和中證2000的混合。

從過去三年的走勢(shì)也可以看出來，國證2000（綠線）的表現(xiàn)介于中證1000（黑線）和中證2000（粉線）之間：

倒不是說中證2000這個(gè)指數(shù)就好，而是去年10月以來這波上漲，小市值風(fēng)格整體上強(qiáng)于大市值，從以往經(jīng)驗(yàn)看，小市值風(fēng)格的彈性通常更大，上漲和下跌都更猛烈一些。

A股市場(chǎng)這些年發(fā)展很快，10年前上市公司只有2800家左右，現(xiàn)在接近5500家，近乎翻了一倍，這導(dǎo)致寬基指數(shù)的定位在不斷變化。

比如中證500，以前成分股少的時(shí)候，就可以算小盤風(fēng)格，后來隨著市場(chǎng)發(fā)展，成分股的市值就越來越大，現(xiàn)在已經(jīng)算是中盤風(fēng)格了，所以后面又增加了中證1000、中證2000這些指數(shù)。

從A股的歷史上看，小市值股票往往能夠比大市值股票享受更高的估值，當(dāng)指數(shù)成分股市值變大后，指數(shù)的估值中樞就傾向于降低，我們就不太能期待指數(shù)的估值恢復(fù)到早期歷史那么高，在參考估值分位的時(shí)候就需要考慮這種偏差。

如果從0算最低，10算最高的話，我覺得現(xiàn)在A股整體大約在7分的位置，至于7分開賣還是8分開賣，純屬個(gè)人選擇了，我現(xiàn)在還沒開始賣。

2025年10月21日估值：

股債利差估值分位30.2%，股票相對(duì)債券吸引力更高；

A股PE分位92.2%，PB分位51.0%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.7%。

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