上周，美國兩家地區(qū)銀行爆出不良貸款增加和部分借款人欺詐的新聞。

摩根大通的CEO的一句話嚇住了不少人，他說：如果你看到一只蟑螂，往往潛藏著更多。

一些人甚至按照金融危機來交易，導(dǎo)致全球市場大跌。

這到底是怎么一回事呢？真的會爆發(fā)金融危機嗎？

一、私募信貸市場的興起

這事需要從08年金融危機說起。

在危機爆發(fā)后，監(jiān)管更加嚴格，且資產(chǎn)負債表衰退。兩個原因共同導(dǎo)致美國的銀行對實體經(jīng)濟的信貸投放大幅下降。

但經(jīng)濟對信貸的需求依然比較旺盛，怎么解決這個供需矛盾呢？

一些非銀金融機構(gòu)就承擔(dān)了這個角色。這被稱為私募信貸，也叫做私募債。

說得簡單一點就是，非銀金融機構(gòu)（資產(chǎn)管理公司，PE/VC等）作為中介，把客戶的錢借給這些需要融資的企業(yè)，企業(yè)支付利息，客戶得到收益，非銀得到管理費。

說得更直白一點，這就叫做“影子銀行”！一提到這個名詞，相信大家都不陌生了，畢竟當(dāng)年這些影子銀行可引發(fā)了不少麻煩，國家也費了九牛二虎之力才把它們清理干凈。

到現(xiàn)在為止，全球私募信貸市場規(guī)模已超過3萬億美元，相比于疫情前翻倍增長。

美國的私募信貸的規(guī)模也已超過了高收益?zhèn)袌?，?guī)模是1200億美元左右

私募信貸有什么優(yōu)勢呢？

對于缺錢的企業(yè)來說，私募信貸的條款與借款形式更加靈活：

1.任何融資的需求都可以一對一的協(xié)商定制條款，從供應(yīng)鏈融資、地產(chǎn)項目到基建。

2.不用在公開市場上披露公司詳盡的財務(wù)數(shù)據(jù)；

3.不需要信用評級。

這些靈活性在銀行貸款中很難見到。于是這就有效解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的難題。

哈哈，是不是很像2010年后，中國的影子銀行？

對于債權(quán)人來說：

1.私募信貸的收益率更高；

2.可以采用浮動定價，比如，跟著政策利率加點。

3.不公開！這就使得凈值不受二級市場波動影響，凈值曲線更加低波動。這對固收和保險機構(gòu)來說格外有吸引力。

跟中國的情況類似，有錢不賺，王八蛋嘛。

銀行看見這塊肥肉，沒道理不去啃。

于是，銀行也陸續(xù)進入了私募信貸的市場。

銀行可以向私募信貸機構(gòu)發(fā)放貸款，私募信貸機構(gòu)為多個企業(yè)提供融資。

銀行也可以與私募信貸機構(gòu)一起發(fā)放貸款，在貸款出表后分散化打包成擔(dān)保貸款憑證并分層，銀行拿優(yōu)先級別滿足監(jiān)管要求，劣后分給資管公司、對沖基金等參與者。

看到這里，相信你會發(fā)現(xiàn)，這他媽不就是中國前些年的“非標(biāo)”嗎？

這些非標(biāo)的透明度低，還鑲嵌著多層杠桿，甚至是明股實債。

所以，風(fēng)險肯定是有的。

這不過，在經(jīng)濟一片大好的情況下，風(fēng)險不會暴露。

可一旦經(jīng)濟增速回落只利率以下，很多問題就會暴露出來。

當(dāng)下，在特朗普上臺后，美國的經(jīng)濟增速開始回落，這些問題自然就會逐漸暴露出來。

2020-21年大量融資的期限在5年左右，也就是會在今明兩年到期。（占比大概是20%）

所以你看，太陽底下沒有新鮮事。

咱們過去幾年遭遇的痛苦，美國也將遭遇。

大家現(xiàn)在比較關(guān)心的，可能是這些私募信貸會引發(fā)金融危機嗎？

二、金融危機要來了？

有些人去照個X光片，就擔(dān)心得要死，害怕自己因為輻射得癌癥。

要知道，拋開劑量談毒性，都是耍流氓。

再比如，有些人天天在指責(zé)食品公司用添加劑。

拜托，那點劑量能有啥影響？

不過也要區(qū)分，有些劑量對成人沒影響，但是對嬰兒就有毒。

對于私募信貸也一樣，我們得看其規(guī)模有多少，還要看美國現(xiàn)在的健康狀況。

首先，私募信貸占美國GDP的比重不到10%！

這種規(guī)模還不至于產(chǎn)生多大的影響。

第二，產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概率較低。

畢竟即便銀行有參與，銀行也是享受優(yōu)先級。

東大之前不就順利的把影子銀行的問題給解決了嗎？

第三，美國私人部門（家庭+非金融企業(yè)）的杠桿率比較健康。大概是140%左右。

相比而言，中國私人部門的杠桿率是290%左右。

因此，私募信貸即便出問題，美國也不至于爆發(fā)金融危機。

況且，現(xiàn)在美國正處在降息周期中，而且也結(jié)束了縮表，寬松的貨幣政策本來就可以通過借新還舊化解危機。

只不過，這會把泡沫吹得更大。

實際上，無論是華爾街還是特朗普，他們的最小阻力方向都是繼續(xù)吹大泡沫。

所以，當(dāng)東大打出稀土這張牌后，美國慌得一批，因為這會戳破AI的泡沫！

把這些利益關(guān)系都梳理清楚后，就能明白，東大接下來會拿到更多的好處。

或許美國的泡沫會破吧。但是在破裂前，一般都伴隨加速上行！

而這些，我們還都沒看到。

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