文︱周顯

假如匯豐控股（005）成功地吃掉恒生銀行（011）之后，坊間最無知的說法，當(dāng)然是說其恒生銀行的戶口也被取消。除此之外，也有大量錯(cuò)到了太空的說法，這里稍作重點(diǎn)評(píng)論。

另一個(gè)流行的好像是有識(shí)之士的說法，是匯豐可借此把恒生銀行的壞賬藏起來。說這番話的人好像完全無知于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：如果恒生是匯豐的全資擁有附屬公司，其會(huì)計(jì)賬目可以不合并上報(bào)嗎？

這好比一間匯豐銀行的分行，或是一間大家樂（341）的快餐店，又或是一間佐丹奴（709）分店，假如以獨(dú)立公司的形式經(jīng)營(yíng)，可以在年報(bào)中隱暪其賬目嗎？如果可以，那任何公司都可以把壞賬藏在子公司里，你當(dāng)核數(shù)師/交易所是傻的嗎？

從宏觀的角度看，匯豐1964年入股恒生的那一天，不可能沒想到過有一天會(huì)全面收購(gòu)，這其中最大的障礙，當(dāng)然是其對(duì)其原股東的口頭承諾，但隨著1997年，原股東全面撤出管理層，這理由已不存在了。

另一個(gè)障礙是匯豐摸不透銀行的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)，可是自從1997/1998年，恒生的CEO都是由匯豐總部所派出，而且兩行的合作也愈來愈多。二十多年后的今天，匯豐已把恒生的底摸了個(gè)透，要吃掉，隨時(shí)可以。

最后的障礙則是“大義名分”：這些年來，恒生銀行長(zhǎng)期交到數(shù)，有何理由把它吃掉？金融海嘯時(shí)，它更因?yàn)楸Ｊ亟?jīng)營(yíng)的策略，吃虧最小，立了大功。然而，這兩年它的壞賬率急升到了前所未有的地步，這時(shí)，匯豐下手去吃掉它，也就是合情合理了。

從大環(huán)境去看，這兩三年銀行壞賬率急升，但銀行股不跌反升，正是因?yàn)殂y行不停裁員，精簡(jiǎn)架構(gòu)，再加上人工智能、work from home等等，從而制造出利潤(rùn)增長(zhǎng)。只要匯豐吃掉恒生，未來6、7年的利潤(rùn)增長(zhǎng)就不用愁了。

事實(shí)上，銀行利用合并來制造利潤(rùn)，只要對(duì)這行業(yè)有點(diǎn)基本認(rèn)識(shí)，在全世界可以說是無日無之，因?yàn)檫@是基本動(dòng)作。單是合并客戶、關(guān)閉在該地區(qū)重復(fù)的分行，已是基本動(dòng)作了，可增加大量利潤(rùn)了。