光伏設(shè)備企業(yè)羅博特科的股價，在過去一年半時間里，暴漲了10倍！恐怕易中天、紀連海在它面前也自愧弗如。

這只不斷創(chuàng)造奇跡的“妖股”再次宣布重磅消息：2025年10月17日，羅博特科公告，公司與國內(nèi)光伏公司D的控股子公司簽訂高達7.61億元人民幣（含稅）的設(shè)備合同，合同標的為光伏電池整線解決方案。

來自東方財富網(wǎng)

01羅博特科，光伏冬天里的一把大火

春風得意馬蹄疾！羅博特科最近宣布有一系列大額訂單落地。

它不僅通過收購而來的ficonTEC在半導(dǎo)體領(lǐng)域斬獲多個訂單，還在已經(jīng)反內(nèi)卷、基本躺尸的光伏板塊收獲大單。要知道，這家名字洋氣十足的企業(yè)在今年二季度末時，手上幾乎已經(jīng)沒有光伏在手訂單了。甚至，在光伏行情最好的時候，羅博特科也都沒有拿到過這么大的訂單。

一個七八個億的設(shè)備訂單，在光伏高歌猛進的2022年、2023年，這不算什么。但是形勢比人強，光伏好漢已經(jīng)不提當年勇?，F(xiàn)在，光伏擴產(chǎn)基本停滯，光伏設(shè)備企業(yè)已近冰點。

這個訂單對行業(yè)、對羅博特科來說都是一個重大合同。該筆交易金額占其2024年度經(jīng)審計營業(yè)收入的比例約為68.83%。

其實，羅博特科此前從未公告過數(shù)額如此巨大的光伏訂單，即使在光伏行情最好的時候。今年，光伏冷、半導(dǎo)體熱，羅博特科股價一飛沖天。所以人們常常會把泛半導(dǎo)體、清潔能源雙主業(yè)發(fā)展的羅博特科當成一家半導(dǎo)體公司。因為在頭部設(shè)備企業(yè)面前，其光伏業(yè)務(wù)板塊實在太弱了。

趕碳號就此向一家設(shè)備龍頭請教。對方表示：“我司對羅博特科這個整線訂單很關(guān)注，還不清楚是哪個客戶，我個人懷疑是假消息?！?/p>

估計這位從業(yè)多年的資深人士只是從行業(yè)溫度和設(shè)備市場常識來判斷。趕碳號認為，這么大的事情，怎么可能是假消息呢？如果用這個大單來做股價，那肯定會有問題的。

今年2季度末，羅博特科稱，“尚未確認收入的在手訂單金額約8.84 億元，主要為光電子及半導(dǎo)體行業(yè)業(yè)務(wù)訂單。“這說明其在光伏領(lǐng)域”早已山窮水盡”，沒有在手訂單了。

羅博特科在今年8月27日的公告中這樣描述光伏設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀：“2025年上半年光伏行業(yè)產(chǎn)能增速持續(xù)放緩，投產(chǎn)/開工/規(guī)劃項目數(shù)量同比大幅下降，項目終止/中止/延期頻現(xiàn)，光伏行業(yè)開工率持續(xù)走低，部分企業(yè)停產(chǎn)。下游嚴峻的行業(yè)態(tài)勢傳導(dǎo)至上游，給光伏設(shè)備行業(yè)包含公司所處的光伏自動化設(shè)備行業(yè)帶來了較大的挑戰(zhàn)和壓力。國內(nèi)下游市場需求放緩，市場空間受到較為嚴重的擠壓，新增訂單動力不足，在手訂單有較大幅度的下滑。”

當下，光伏設(shè)備市場中幾乎沒有新增訂單。有人戲稱：“現(xiàn)在有的光伏設(shè)備沒有新增訂單了，公司所有的工作內(nèi)容就是一個主題——要賬，打官司。”

可是，7.61億元的大訂單怎么就突然出現(xiàn)了呢？

究竟是哪家企業(yè)“不開眼”，不講ZZ，敢在光伏反內(nèi)卷的當下毅然大手筆擴產(chǎn)呢？

這家光伏企業(yè)，究竟是在新技術(shù)路線上取得了重大突破，還是在海外新擴建產(chǎn)能呢？如果都不是，現(xiàn)在大舉新建產(chǎn)能，算不算“頂風作案”呢？

02光伏擴產(chǎn)，現(xiàn)已全面叫停！

羅博特科在光伏展上

上周，一位參加光伏協(xié)會的企業(yè)代表說：“產(chǎn)能過剩背景下，光伏擴產(chǎn)已經(jīng)被全面叫停了。在建的項目一律停止建設(shè)，設(shè)備沒有入場的不能再入場?！碑斎?，沒有通過審批的項目，更是不可能再獲通過審批了。

趕碳號在2025年8月《反內(nèi)卷之下,究竟有多少新建光伏項目正在跑步前進?》中就曾寫過，現(xiàn)在行業(yè)一邊反內(nèi)卷、去產(chǎn)能，一邊又在新建產(chǎn)能，這事實在太荒謬。現(xiàn)在叫停所有新建項目，算是為反內(nèi)卷行動堵住了大漏洞。

值得一提的是，這個規(guī)定并不會阻止新技術(shù)路線的發(fā)展。對于市場占有率較低的BC電池、HJT電池，仍然預(yù)留了一定空間——相關(guān)企業(yè)可以用2：1的比例來進行產(chǎn)能置換。即，企業(yè)若要投資1GW的BC、HJT電池產(chǎn)能，就要同步淘汰關(guān)停2GW的落后產(chǎn)能。

這次羅博特科光伏電池整線解決方案，也有可能是集成裝置，這家“D”公司的核心設(shè)備或許還要向其他設(shè)備商采購。

來自羅博特科官網(wǎng)

羅博特科在電池設(shè)備領(lǐng)域的影響力雖然遠不如捷佳偉創(chuàng)、拉普拉斯，但是也擁有一定市場占有率。公司公告資料顯示：其客戶包括了通威太陽能、天合光能、晶科能源、阿特斯、晶澳太陽能、英發(fā)、和光同程、愛旭科技、東方日升、潤陽、捷泰、晉能能源、TaTa、REC Solar、SunPower等國內(nèi)外知名的大型光伏廠商。

在2024年年報中，羅博特科表示，公司聚焦N型電池技術(shù)躍遷趨勢，打造兼容 TOPCon、HJT、BC 等多技術(shù)路線的N型電池智能化解決方案。

這次羅博特科提供的是BC還是HJT電池的整線解決方案，似乎可以做一番推斷。

眾所周知，HJT設(shè)備的主要玩家是邁為股份，雖也有幾個競爭對手，但羅博特科在整線交付的整體解決方案方面肯定不是其對手。

同時，至少目前還沒有哪家設(shè)備企業(yè)有過BC設(shè)備整線交付的先例。此前，愛旭、隆基兩大BC龍頭企業(yè)均強調(diào)自研、合作開發(fā)，建立BC技術(shù)生態(tài)，培養(yǎng)一批設(shè)備供應(yīng)商，但不太接受BC整線設(shè)備這種方式。如果羅博特科真正擁有BC整線設(shè)備的交付能力，那資本市場可能要對這家企業(yè)進行二次估值了。

相較之下，扎根在TOPCon設(shè)備企業(yè)就多了，羅博特科此前提供的電池設(shè)備也集中在TOPCon技術(shù)路線。

03頭文字D，究竟是誰?

“頭文字 D” 字面是日語 “頭文字 D（かしらもじ D）” 的直譯，核心指 “D 開頭的單詞”，在作品中專指“Drift”（漂移），即賽車運動中通過控制車身側(cè)滑實現(xiàn)快速過彎的駕駛技術(shù)。

在光伏反內(nèi)卷的當下，這個彎道超車、大膽漂移的公司，究竟是誰呢？

此前，羅博特科披露重大合同時都會披露客戶名稱，這次卻以字母D代替，有意回避這一關(guān)鍵信息。當然，這是商業(yè)機密，只要向監(jiān)管機構(gòu)申請，可以豁免披露。

羅博特科在公告中也介紹了D公司的相關(guān)情況：

（1）公司D的控股子公司與公司不存在關(guān)聯(lián)交易，本次交易不屬于關(guān)聯(lián)交易。

（2）2022年、2024年公司均未與公司D及其控股子公司發(fā)生類似交易。2023年公司與公司D及其控股子公司發(fā)生類似交易，銷售合同總額（人民幣，含稅）約為6,093.20萬元，占2023年營業(yè)收入的比重約為3.88%。

綜上：羅博特科曾經(jīng)與D客戶有過合作，但是合作金額很少。設(shè)備合作金額為7.61億元，假如是TOPCon產(chǎn)能，估計對應(yīng)5GW，假如是BC產(chǎn)能，估計對應(yīng)2-3GW。

羅博特科重要合同；趕碳號根據(jù)公開資料整理

從合同金額來看，上表中列舉到的企業(yè)，應(yīng)該都不是客戶D。因為只有少量合作，訂單過億的客戶，肯定不能算是少量合作。

羅博特科還強調(diào)，對手方公司D的子公司資信良好，有履約能力。這一點非常有必要提一下。現(xiàn)在很多光伏企業(yè)無法支付設(shè)備尾款，光伏企業(yè)討賬困難，雙方發(fā)生糾紛的不少，狀告至法院的也不少。像昨天寫到的晶盛機電無奈之下入股了雙良節(jié)能的硅片公司，設(shè)備款實現(xiàn)了“債轉(zhuǎn)股”，這樣兩家公司的負債表都變得好看起來。從這個角度上看，晶澳科技、協(xié)鑫科技的可能性也不大，這兩家企業(yè)負債率較高，急等資本市場融資籌錢。

那么，這個神秘客戶D會是隆基綠能、橫店東磁、正泰新能、TCL中環(huán)、中潤光伏其中的一家嗎？還是說進入現(xiàn)在的低谷期，仍有光伏新勢力在跑步前進？

或許正是因為“不合時宜”的擴產(chǎn)，這位D客戶不想吸引眼球。

不管怎么說，如果不是新技術(shù)路線的話，趕碳號并不太看好這樣的擴產(chǎn)。當然，這個大單或許真的如設(shè)備龍頭相關(guān)人士所說，只是“虛晃一槍”，最后以沒有條件落地執(zhí)行而取消。

04羅博特科，有過不良記錄

羅博特科，從合規(guī)合法角度，有過不良記錄。

因在羅博特科智能科技股份有限公司（下稱“羅博特科”，300757）并購項目的執(zhí)業(yè)過程中存在違規(guī)行為，東方證券股份有限公司（下稱“東方證券”，600958.SH，03958.HK）及2名項目主辦人、國浩律師（上海）事務(wù)所（下稱“國浩所”）及3名項目簽字律師，均被深交所采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

除了中介機構(gòu)，因并購重組信披違規(guī)，羅博特科以及公司控股股東蘇州元頡昇企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“元頡昇”），公司實際控制人、董事長、CEO戴軍，公司董事王宏軍，公司董事會秘書李良玉等，也被深交所采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

公告資料顯示，2023年10月31日，深交所受理了羅博特科發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的申請，羅博特科擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買蘇州斐控泰克技術(shù)有限公司（下稱“斐控泰克”）81.18%股權(quán)、ficonTEC Service GmbH（下稱“FSG”）和ficonTEC Automation GmbH（下稱“FAG”）各6.97%股權(quán)。

雖然因信披問題導(dǎo)致上市公司、券商、律師事務(wù)所等相關(guān)方均收到監(jiān)管函，不過羅博特科的并購項目最終順利過會。

4月17日召開的深圳證券交易所并購重組審核委員會2025年第4次審議會議審議結(jié)果顯示：羅博特科 (發(fā)行股份購買資產(chǎn))本次交易符合重組條件和信息披露要求。

東方證券及2名項目主辦人被書面警示

4月17日，深交所發(fā)布《關(guān)于對東方證券股份有限公司、程嘉岸、羅紅雨的監(jiān)管函》稱，經(jīng)查明，東方證券作為項目獨立財務(wù)顧問，程嘉岸、羅紅雨作為項目主辦人，在執(zhí)業(yè)過程中存在違規(guī)行為。

深交所指出，2019年至2023年，斐控泰克陸續(xù)收購了FSG和FAG各93.03%股權(quán)。其中，2019年至2020年期間，元頡昇、戴軍或者王宏軍分別與5名斐控泰克股東簽署協(xié)議，約定若在規(guī)定期限內(nèi)中國境內(nèi)上市公司等未能收購斐控泰克及FSG和FAG股權(quán)或者未達約定收益率的，由元頡昇、戴軍或者王宏軍回購其持有的相關(guān)股權(quán)或者對其進行收益補償。前述5名斐控泰克股東同時也是本次重組交易對手方。

“上市公司未在重組報告書中及時披露上述對投資者作出投資決策有影響的信息。東方證券、程嘉岸、羅紅雨在盡職調(diào)查過程中知悉相關(guān)協(xié)議的簽署，但未充分履行盡職調(diào)查職責，未督促上市公司及時予以披露?！鄙罱凰赋?。

深交所進一步指出，直至本所發(fā)出《關(guān)于羅博特科智能科技股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金申請的并購重組審核委員會審議意見的落實函》（下稱“《落實函》”）明確問詢后，上市公司于2025年3月24日在《落實函》回復(fù)及更新的重組報告書中披露前述協(xié)議內(nèi)容及其解除情況。

鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，根據(jù)《重組審核規(guī)則》第七十三條的規(guī)定，深交所決定：對東方證券、程嘉岸、羅紅雨采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

“東方證券應(yīng)當引以為戒，采取切實措施進行整改，對照相關(guān)問題進行內(nèi)部追責，并自收到本監(jiān)管函之日起二十個交易日內(nèi)向本所提交經(jīng)保薦業(yè)務(wù)負責人、質(zhì)控負責人、內(nèi)核負責人簽字并加蓋公司公章的書面整改報告?！鄙罱凰Q。

深交所還強調(diào)，東方證券、程嘉岸、羅紅雨應(yīng)當嚴格遵守法律法規(guī)、執(zhí)業(yè)規(guī)范和深交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，誠實守信、勤勉盡責，認真履行專業(yè)職責，切實提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保證重大資產(chǎn)重組信息披露和出具文件的真實、準確、完整。

國浩所及3名項目簽字律師、上市公司及控股股東和高管均被罰

因羅博特科未在重組報告書中及時披露上述對投資者作出投資決策有影響的信息，深交所表示，國浩所、邵禛、林惠、柯凌峰出具的《法律意見書》顯示，上市公司不存在應(yīng)披露而未披露的協(xié)議、事項或安排。

“國浩所、邵禛、林惠、柯凌峰知悉相關(guān)協(xié)議的簽署，但未對與專業(yè)職責有關(guān)的事項履行特別注意義務(wù)，發(fā)表的核查意見不審慎?！鄙罱凰M一步指出，“鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，決定對國浩律師（上海）事務(wù)所、邵禛、林惠、柯凌峰采取書面警示的自律監(jiān)管措施?！?/p>

深交所強調(diào)，國浩所、邵禛、林惠、柯凌峰應(yīng)當引以為戒，嚴格遵守法律法規(guī)、執(zhí)業(yè)規(guī)范和本所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，誠實守信、勤勉盡責，認真履行專業(yè)職責，切實提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保證出具的文件真實、準確、完整。

因上述違規(guī)事項，深交所還發(fā)布《關(guān)于對羅博特科智能科技股份有限公司及相關(guān)當事人的監(jiān)管函》稱，羅博特科控股股東元頡昇，實際控制人、董事長、CEO戴軍，董事王宏軍，董事會秘書李良玉未能保證申請文件和信息披露的真實、準確、完整。

鑒于上述事實和情節(jié)，深交所上市審核中心決定對羅博特科、元頡昇、戴軍、王宏軍、李良玉采取書面警示的自律監(jiān)管措施。