縮量改變指數(shù)運(yùn)行模式，資金在等待什么？
本周指數(shù)創(chuàng)了新高，但量能卻創(chuàng)了近期地量。如今量能萎縮是非常明顯的，我們要關(guān)注這個地量何時出現(xiàn)，持續(xù)萎縮，地量不斷，則意味著市場交投情緒的減弱，唯有再度放量才能明確地量因素。從最初的3萬億元天量成交，到2萬億元活躍水平，到10.22日量能萎縮到1.67萬億元，10.24日重新回歸2萬億元，進(jìn)入到4四季度迎來，量能的確是持續(xù)刷新地量的，已經(jīng)回落至2025年8月初的水平。下周要觀察能否保持在2萬億元，這樣就有利于行情持續(xù)，否則還會有反復(fù)；如今指數(shù)方面運(yùn)行的變化，從之前反彈到如今的震蕩拉鋸，就是與量能有關(guān)。

　　當(dāng)時正是A股指數(shù)突破去年“924行情”3674點高位的重要節(jié)點，這是市場資金熱度下降的寫照，這是要注意的。指數(shù)方面也是繼續(xù)橫盤震蕩，上下空間都不大。資金在等待什么呢？中美將于10月24日至27日在馬來西亞舉行經(jīng)貿(mào)磋商，這個是市場期待的，但想要徹底結(jié)束關(guān)稅這個因素很難，大概率還是繼續(xù)延長；或者說，“特朗普交易”現(xiàn)象會繼續(xù)對市場形成間歇性的影響，很難消除掉。

　　政策的期待？這是有的，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)先發(fā)，中國三季度GDP同比增長4.8%，2024年Q3是最低點，2024年Q4經(jīng)濟(jì)明顯反彈，今年Q4實現(xiàn)+4.5%的概率較大。雖然全年5%左右問題不大，但Q4經(jīng)濟(jì)同比環(huán)比都面臨較大下行壓力，且消費(fèi)、工業(yè)利潤，固定資產(chǎn)投資等諸多數(shù)據(jù)都是偏弱的。因此，這波行情實質(zhì)因素支撐較少，還是依托于放水行情。不過數(shù)據(jù)差一些，反而更期待政策了。這一次會議和十五五規(guī)劃，也是讓一些游資資金形成了異動。

　　實際上，更多的因素還是來自于業(yè)績報的證偽或印證因素，尤其是高估值板塊(如科技股)，讓估值與基本面重新匹配；還有等待更多提振經(jīng)濟(jì)、激活市場的增量政策出臺，重新再煥發(fā)熱度。所以，這個期間市場走勢反復(fù)特別多，也提醒股民避免追漲，而是耐心伏擊輪動。下周由于會議結(jié)束，大概率會從藍(lán)籌股有一個切換，中小盤股有望重新活躍，這是會議的規(guī)律因素之一。還有就是，農(nóng)行近期十五連陽，也算是對護(hù)盤的最好詮釋，會議結(jié)束，這個因素也告一段落。
市場反復(fù)與熱點的輪動
近期我們也看到過早盤調(diào)整，午盤后逆轉(zhuǎn)，尾盤沖高；也有過調(diào)整后反彈，反彈后回落的走勢，盡管刷新了高點，但重心還是3900點。而很多股民調(diào)侃，怎么指數(shù)3900點拉鋸，反而股民虧錢了？對行情的理解，之前玉名總結(jié)了三點“真調(diào)整，真縮量，真調(diào)倉”，高位的調(diào)整是真的，就是要調(diào)一波，無論是什么，所以我們看到科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也有一波跳水；真縮量，這個很直觀，量能從2萬億元，到跌破1.7萬億元，資金是真的降低了操作頻率；真調(diào)倉，四季度資金明顯有防御的因素，資金偏好一些高股息藍(lán)籌股，就是有這樣的因素。

　　也恰恰是因為調(diào)倉，導(dǎo)致熱點對沖，最典型的是，之前調(diào)整的銀行股，四季度來持續(xù)護(hù)盤的，這也導(dǎo)致指數(shù)相對來說比較強(qiáng)，保持一個震蕩，這就是需要股民理解的。四季度以來，微盤股指數(shù)創(chuàng)新高，股息紅利品種走強(qiáng)，這說明隨著量能萎縮之后，不僅指數(shù)運(yùn)行模式改變，熱點結(jié)構(gòu)切換，實際上，連主導(dǎo)資金都有了改變，微盤股量化重新活躍；銀行股護(hù)盤的情況多起來了。如今拉動指數(shù)的是防御品種的補(bǔ)漲，高位補(bǔ)跌是調(diào)整因素，這兩個的結(jié)果是導(dǎo)致指數(shù)拉鋸，所以，這種情況才是如今行情要格外小心的。

　　而政策方面，有概念，一會兒炒湖北，一會兒炒深地概念，然后又是炒深圳，這個輪動非?？欤彝鶝]有行業(yè)因素，會比較難，要小心。周三炒深地概念，周四就跳水，尤其是工程機(jī)械板塊跌幅居前；因此，這種短炒，很難有持續(xù)性。高位強(qiáng)勢股補(bǔ)跌，弱勢格局中，諸多高位強(qiáng)勢股資金分歧，補(bǔ)跌是正常的；尤其是要經(jīng)歷一波業(yè)績考驗，這也是月末更要注意的，高位股的壓力大。接下來，就梳理會議后熱點的變化情況與股民的應(yīng)對策略，供大家參考。