日前，海南證監(jiān)局發(fā)布消息，6家機構已完成從事海南自由貿易港跨境資產管理試點業(yè)務的備案。

《海南自由貿易港跨境資產管理試點業(yè)務實施細則》（以下簡稱《實施細則》）正式生效后首批獲批的試點機構，標志著海南自貿港跨境資管試點業(yè)務正式由制度設計轉向實際操作階段。

受訪專家認為，這一試點的落地，被業(yè)內視為中國金融開放從“通道式開放”邁向“制度型開放”的關鍵一步，是人民幣國際化與資本項目有序放開的創(chuàng)新試驗。試點以“小切口、穩(wěn)起步”推進，通過區(qū)域試驗承載制度壓力測試，構建了“境外資金—海南平臺—境內資產”的閉環(huán)通道，其創(chuàng)新核心在于模式而非規(guī)模。

金融開放邁出關鍵一步

2020年6月，中共中央、國務院發(fā)布《海南自由貿易港建設總體方案》首次提出“探索開展跨境資產管理業(yè)務試點”。2021年4月，金融管理部門發(fā)布《關于金融支持海南全面深化改革開放的意見》，進一步細化試點的內涵及投資范圍。2025年7月《實施細則》在封關運作前夕出臺，成為構建海南自貿港政策制度體系的重要一環(huán)。

《實施細則》為試點業(yè)務描繪了清晰的藍圖。根據規(guī)定，境外投資者可投資試點機構發(fā)行的理財產品、證券基金期貨經營機構私募資產管理產品、公開募集證券投資基金、保險資產管理產品。產品風險等級覆蓋R1至R4，投資賬戶靈活，鼓勵使用人民幣計價和結算，境外投資者可在海南自貿港內銀行開立人民幣銀行結算賬戶及自由貿易賬戶進行投資。

受訪機構表示，該試點業(yè)務不僅創(chuàng)新拓展了跨境金融產品供給，為境外投資者投資境內市場開辟新渠道，也將吸引境內外資產管理機構到海南展業(yè)，助力海南自貿港建設。

招聯首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼接受《中國經營報》記者采訪時總結，海南自貿港跨境資產管理試點業(yè)務的主要亮點是開放力度大、產品范圍廣、靈活性強、風險可控。從開放模式看，實行單邊主動開放，全球任何符合條件的境外機構和個人均可參與，無須依賴雙邊協議。從投資產品看，覆蓋公募基金、私募資管產品、理財產品、保險資管產品四大類，風險等級涵蓋R1—R4級。從風險管理看，設置初始試點規(guī)模上限為100億元，并建立動態(tài)調整機制。

他認為，這不僅為境外投資者開啟了配置中國資產的新窗口，也為中國金融業(yè)深化改革開放提供了寶貴的“壓力測試”，并將為海南自貿港建設注入金融動力。

業(yè)務實踐迅速展開

此次首批備案的6家機構中，券商、銀行和基金各占2席，包括4家發(fā)行機構和2家銷售機構，4家發(fā)行機構是金元證券股份有限公司（以下簡稱“金元證券”）、萬和證券股份有限公司（以下簡稱“萬和證券”）、匯百川基金管理有限公司（以下簡稱“匯百川基金”）和鵬安基金管理有限公司（以下簡稱“鵬安基金”），2家銷售機構為興業(yè)銀行（601166.SH）?？诜中泻推职l(fā)銀行（600000.SH）?？诜中?。

其中，金元證券、萬和證券是注冊地在海南的本土券商，匯百川基金和鵬安基金是在海南新設的基金公司，興業(yè)銀行?？诜中信c浦發(fā)銀行海口分行成為首批可代銷跨境產品的銀行渠道。

根據《實施細則》，試點機構需向有關金融管理部門報備相關材料，包括內控制度操作流程、系統(tǒng)評估報告、風險防控措施及投資者權益保護方案等。

記者采訪了解到，試點機構反應迅速，業(yè)務已實現落地。匯百川基金方面向記者表示，在細則發(fā)布后第一時間提交了申請，并已與浦發(fā)銀行協作落地首批業(yè)務。該業(yè)務由境外投資者認購匯百川基金發(fā)行的資管產品，通過浦發(fā)銀行?？诜中械淖再Q賬戶體系實現資金跨境流轉，最終投向境內資本市場，相關產品已于10月17日成立。

匯百川基金方面向記者介紹，該模式實現了境外資金通過試點機制“引進來”后在閉環(huán)管理、風險可控與高效運作方面的有機統(tǒng)一，是繼QDII、QFII/RQFII等政策后，我國資本市場高水平對外開放和人民幣國際化的又一重要補充。

關于首批跨境產品規(guī)劃，鵬安基金方面向記者透露，在產品設計階段，已根據海南自貿港政策框架，完成首批跨境產品的策略研發(fā)、風險建模和合規(guī)審查。在監(jiān)管要求方面，其重點聚焦投資者適當性認定、資金定向閉環(huán)管理與檢測和信息透明化三個方面。

根據海南自貿港跨境政策的特點以及自身優(yōu)勢，鵬安基金向記者介紹，從資金來源來看，根據海南自貿港跨境政策的特點以及鵬安的自身優(yōu)勢，鵬安基金首批產品關注的目標合作伙伴包括監(jiān)管互信度高、合規(guī)體系完善的境外持牌金融機構和合法中資企業(yè)境外機構。

“這類業(yè)務伙伴可以使我們在一個相對可控的環(huán)境中，不斷優(yōu)化業(yè)務流程、系統(tǒng)對接、信息報送等各個環(huán)節(jié)，為后續(xù)開放積累寶貴經驗?！冰i安基金進一步表示。

“為提升全球資產配置能力，鵬安基金正積極搭建海外研究團隊，計劃引入具有國際投資經驗的專業(yè)人才，加強對全球市場的研究和分析。”鵬安基金方面補充道。

談及海南自貿港開展跨境資管業(yè)務試點優(yōu)勢之處，鵬安基金方面表示，海南的“單邊主動開放”模式使其市場潛力不局限于特定區(qū)域，直接面向全球，為境外資金（尤其是離岸人民幣）進入中國市場開辟了一條全新的、更直接的通道。這一定位使其在國家金融開放戰(zhàn)略中承擔了更高水平的壓力測試和制度探索功能。

“自貿港的稅收優(yōu)惠政策也對吸引全球資管機構和人才具有獨特吸引力，共同構成了良好的金融生態(tài)。一方面能夠吸引到足夠優(yōu)秀的專業(yè)人才，另一方面資管企業(yè)可以借助稅收優(yōu)惠加速業(yè)務發(fā)展?！冰i安基金有關負責人分析。

制度創(chuàng)新引領未來

雖然初期試點規(guī)模僅100億元，且試點機構限于海南本土，但受訪專家和機構普遍認同“小切口、穩(wěn)起步”的設計哲學具有深遠意義。

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒接受記者采訪時分析，海南自貿港跨境資管試點以“小切口、穩(wěn)起步”方式推進，不求速成而重系統(tǒng)穩(wěn)健。相較于QDII、QFII等通道式開放，此次試點更強調制度型開放的底層重構，從資金閉環(huán)管理到機構準入標準，均嵌入風險隔離與監(jiān)管沙盒機制。其創(chuàng)新不在規(guī)模，而在模式，即以區(qū)域試驗承載制度壓力測試，為資本項目審慎開放積累可復制的經驗樣本，體現的是“可控前提下的漸進突破”這一深層邏輯。

田軒指出，該試點以100億元凈流入上限為安全邊界，依托多功能自由貿易賬戶（EF賬戶）體系，首次允許境外投資者直接投資海南本地機構發(fā)行的資管產品，構建了“境外資金—海南平臺—境內資產”的閉環(huán)通道，為全球離岸人民幣提供了高效、合規(guī)的回流路徑。不僅提升了海南作為跨境資金管理中心的樞紐功能，也強化了人民幣資產的國際吸引力。

鵬安基金相關負責人坦言，與香港、新加坡成熟的金融中心相比，海南在國際金融市場的影響力、人才儲備、金融基礎設施等方面仍有待提升。此外，跨境資管業(yè)務涉及不同國家和地區(qū)的法律法規(guī)、監(jiān)管要求，需要加強風險管理和合規(guī)建設。

在田軒看來，海南若想真正成為國際資本的“引力場”，必須超越“流量吸引”，轉向“規(guī)則吸引”。他建議：加速推進FT賬戶體系升級，實現與香港、新加坡等離岸市場的賬戶直連，完善數據出境安全評估機制，為資管機構跨境展業(yè)提供合規(guī)保障；對境外資管機構在海南設立的管理公司，實施“管理費收入”與“業(yè)績報酬”所得稅減免，對標新加坡的“基金免稅計劃”；加快建設跨境資金流動監(jiān)測平臺，運用區(qū)塊鏈技術實現試點產品全生命周期溯源，可參照歐盟MiFID Ⅱ標準，建立投資者適當性管理數據庫，實時評估境外投資者風險承受能力；設立自貿港金融法庭，建立涉外法律服務綠色通道，引入國際仲裁員，為跨境資管糾紛提供中立、高效、可執(zhí)行的解決機制，增強境外投資者的長期信心，從而真正將海南打造為具有全球影響力的資產管理中心與財富管理中心。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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