銷(xiāo)量一路高歌，虧損持續(xù)擴(kuò)大，這家曾連續(xù)七年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)冠的企業(yè)，似乎陷入了一場(chǎng)“賣(mài)得越多，虧得越多”的怪圈。

北汽藍(lán)谷最新公布的2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.84億元，同比增長(zhǎng)56.69%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻虧損高達(dá)34.26億元。這一反差巨大的數(shù)據(jù)背后，是否揭示出中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)轉(zhuǎn)型期企業(yè)面臨的普遍困境，值得觀(guān)察。

享界S9

單看第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入58.67億元，同比下降3.45%，凈利潤(rùn)虧損11.18億元。盡管虧損額較去年同期有所收窄，但這已是北汽藍(lán)谷連續(xù)第六年深陷虧損泥潭。

當(dāng)然，值得注意的是， 仔細(xì)剖析北汽藍(lán)谷的三季報(bào)，在虧損數(shù)據(jù)背后，確實(shí)隱藏著一些積極信號(hào)。

其中，最引人注目的是，公司第三季度毛利率首次轉(zhuǎn)正，達(dá)到1.8。這一數(shù)據(jù)相比2025年上半年的-5.47%有了顯著改善，反映公司產(chǎn)品盈利能力有所增強(qiáng)。

業(yè)績(jī)

三季度毛利率轉(zhuǎn)正主要受益于高端車(chē)型享界系列的放量及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。同時(shí)，公司期間費(fèi)用控制成效明顯，銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為14.74%，較上年同期下降35.56個(gè)百分點(diǎn)。

不僅如此，虧損幅度也呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。官方數(shù)據(jù)顯示，前三季度歸母凈利潤(rùn)為-34.26億元，同比減虧23.73%；其中第三季度單季減虧幅度達(dá)41.8%。

每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.14元，同比大幅提升177.36%，或許顯示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金生成能力明顯改善。

極狐

與此同時(shí)，北汽藍(lán)谷的銷(xiāo)量表現(xiàn)堪稱(chēng)亮眼。2025年1-9月，公司累計(jì)銷(xiāo)售111,501輛，同比增長(zhǎng)64.34%，顯著跑贏同期新能源汽車(chē)市場(chǎng)整體增速。

其中，9月單月銷(xiāo)量突破2萬(wàn)輛，達(dá)到20,539輛，創(chuàng)2025年月度銷(xiāo)量新高。我認(rèn)為，這一銷(xiāo)售業(yè)績(jī)得益于公司“極狐+享界”雙品牌戰(zhàn)略的推進(jìn)。

極狐品牌作為銷(xiāo)量主力，1-9月銷(xiāo)量達(dá)到8.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87.8%。定位高端的享界品牌與華為聯(lián)合打造，新車(chē)型S9T上市25天內(nèi)大定突破2萬(wàn)輛，顯示出一定的市場(chǎng)吸引力。

極狐

北汽藍(lán)谷近年來(lái)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。上半年累計(jì)銷(xiāo)量67,152輛，同比增幅高達(dá)139.73%。

尤其是在高端市場(chǎng)，享界S9在6月單月交付量達(dá)4,154輛，位列30萬(wàn)元以上新能源轎車(chē)品類(lèi)首位。

那么，為何銷(xiāo)量與營(yíng)收暴漲卻無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損局面？這或許是個(gè)值得探討的問(wèn)題?；蛟S，規(guī)模效應(yīng)有待提升是原因之一。

北汽藍(lán)谷還背負(fù)著沉重的歷史包袱。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，公司凈虧損累計(jì)已超過(guò)300億元。

極狐

具體而言，2020年-2024年，北汽藍(lán)谷的凈利潤(rùn)分別為-64.76億元、-51.70億元、-53.96億元、-53.65億元、-68.73億元。

高額負(fù)債帶來(lái)的利息支出等或許進(jìn)一步加重了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用與近三年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均值之比高達(dá)77.59%，或許在一定程度上顯示出沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

北汽藍(lán)谷的虧損困境可能還源于“高投入、低轉(zhuǎn)化”的經(jīng)營(yíng)模式。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用高達(dá)15.7億元，同比增長(zhǎng)43.3%。

這些資金主要投向電子電氣架構(gòu)開(kāi)發(fā)、華為ADS 3（參數(shù)丨圖片）.0高階智駕系統(tǒng)適配及固態(tài)電池技術(shù)預(yù)研等前沿領(lǐng)域。

營(yíng)銷(xiāo)投入同樣驚人。2024年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)18.21億元，2025年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用更是達(dá)18億元，同比增長(zhǎng)45%。 然而，這些投入目前并未有效轉(zhuǎn)化為盈利能力，或許還需要一定的時(shí)間。

享界S9

我認(rèn)為，這應(yīng)該值得期待的。比如說(shuō)，，同樣與華為深度合作的賽力斯，憑借問(wèn)界系列在2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.46億元。

應(yīng)該說(shuō)，北汽藍(lán)谷的困境在一定程度上反映了整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)的現(xiàn)狀。行業(yè)已進(jìn)入“技術(shù)迭代與價(jià)格戰(zhàn)雙軌并行”階段。

一方面，智能座艙、自動(dòng)駕駛等技術(shù)快速升級(jí)迫使企業(yè)持續(xù)投入；另一方面，為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，車(chē)企普遍采取降價(jià)策略。

新能源車(chē)滲透率突破50%，市場(chǎng)從“增量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“存量競(jìng)爭(zhēng)”。這意味著北汽藍(lán)谷要增長(zhǎng)，必須從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手口中奪食，難度倍增。與此同時(shí)，盈虧平衡所需的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模門(mén)檻不斷提高，后發(fā)者生存空間日益收窄。

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對(duì)于北汽藍(lán)谷來(lái)說(shuō)，在新能源賽道的殘酷競(jìng)爭(zhēng)中，規(guī)模增長(zhǎng)如何跟上投入速度，技術(shù)突破如何轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)溢價(jià)，或許是值得思考的問(wèn)題。

好在北汽藍(lán)谷已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量與營(yíng)收大幅上漲，并且虧損也不斷收窄。所以，北汽藍(lán)谷要實(shí)現(xiàn)真正的盈利，車(chē)宇世界認(rèn)為值得期待。當(dāng)然，隨著新能源行業(yè)淘汰賽加速、競(jìng)爭(zhēng)加劇等，北汽藍(lán)谷難免也會(huì)面臨一定的壓力。

在此，車(chē)宇世界希望北汽藍(lán)谷的營(yíng)收、銷(xiāo)量不斷持續(xù)上漲，虧損不斷收窄，最終成功實(shí)現(xiàn)盈利，獲得更好的市場(chǎng)發(fā)展前景。

以北汽藍(lán)谷官方及權(quán)威媒體消息，核實(shí)下文章信息的準(zhǔn)確性和權(quán)威性，務(wù)必保證信息的權(quán)威性和準(zhǔn)確性。如果準(zhǔn)確，則說(shuō)準(zhǔn)確，不準(zhǔn)確，則指出

最后，本文涉及到的銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)等數(shù)據(jù)，來(lái)源于北汽官方及權(quán)威媒體消息，僅供參考，具體以官方消息為準(zhǔn)。

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