本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨佑木編審丨橘子??????????????????????????????????

曾被寄予厚望的椰子水業(yè)務(wù)并未挽救公司的利潤表，反而因高昂的推廣費(fèi)用拖累了盈利。靠賣椰子水，真的救得了歡樂家的業(yè)績嗎？

歡樂家2025年的三季報(bào)，充斥著“下滑”與“虧損”。其近日公布的第三季度業(yè)績報(bào)告顯示，過去一個(gè)季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比減少四分之一以上?？紤]到去年同期公司營收尚有3.94億元左右，這意味著今年Q3銷售規(guī)模的大幅縮水。

利潤指標(biāo)方面，歡樂家本季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-802.57萬元，而去年同期約為130萬元。凈利同比暴跌逾700%，直接從黑轉(zhuǎn)紅，創(chuàng)下公司上市以來單季最差表現(xiàn)之一。

整體來看，前三季度歡樂家營業(yè)收入約10.42億元，同比下降22.25%，降幅同樣不容小覷。凈利潤方面，盡管年初至今仍保持約1052萬元的微利，但較去年同期的8376萬元下降87%，幾乎等于“把去年賺的錢吐了九成”?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤更加難看，僅792.72萬元，暴跌90.43%。

不難發(fā)現(xiàn)，歡樂家今年前三季度幾乎是在盈虧線上掙扎。更令人擔(dān)憂的是，公司主營業(yè)務(wù)造血能力明顯衰減。受銷量下滑和費(fèi)用高企影響，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額只有區(qū)區(qū)409.75萬元，盡管同比增長102%但絕對值捉襟見肘。在營業(yè)收入逾10億元的體量下，經(jīng)營現(xiàn)金流幾乎為零，凸顯主營盈利質(zhì)量的下降。

費(fèi)用方面，公司似乎試圖開源節(jié)流但杯水車薪。2025年前三季度銷售費(fèi)用約1.6367億元，同比大幅減少近28%，而去年同期銷售費(fèi)用高達(dá)2.2607億元。管理費(fèi)用也略有壓縮至9345萬元，同比下降約4.6%；研發(fā)投入則縮水一半多，僅176.6萬元。可以看出，經(jīng)歷上一年的猛烈投放后，歡樂家今年在費(fèi)用上明顯收緊了。

現(xiàn)金流也反映出經(jīng)營壓力。前三季度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅約409.7萬元，在營收逾10億元的體量下相當(dāng)于“勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正”。去年同期這一數(shù)字大約200萬元出頭，今年雖增長一倍有余，但絕對額依舊微薄。盈利大幅縮水疊加庫存、應(yīng)收等營運(yùn)資金占用，導(dǎo)致公司“賺到的利潤難變現(xiàn)”，經(jīng)營現(xiàn)金流幾乎為零。

當(dāng)然，面對業(yè)績困境，歡樂家管理層并未坐以待斃。從最新季報(bào)看，公司已為年末旺季和未來布局做好了“最后一搏”的準(zhǔn)備。

首先，沖刺年末節(jié)日市場成為短期自救重點(diǎn)。2025年第四季度適逢“雙十一”促銷和元旦春節(jié)消費(fèi)旺季，公司表示將圍繞年度重點(diǎn)工作展開攻勢：一方面借助年底節(jié)假日銷售旺季，加大產(chǎn)品堆頭陳列和渠道網(wǎng)點(diǎn)布建，推出針對不同渠道的專項(xiàng)營銷方案，積極搶占春節(jié)市場。

通俗來說，就是在各大商超、電商平臺大搞節(jié)日促銷和終端宣傳，力求在春節(jié)消費(fèi)高峰前多賣貨、多回款。經(jīng)歷前三季慘淡后，年終這波“大賣場”對歡樂家至關(guān)重要——能否借此止住下滑甚至小幅回血，將直接影響全年業(yè)績和市場信心。當(dāng)然，促銷力度加大可能進(jìn)一步侵蝕利潤率，但在求生存階段，公司或許別無選擇，只能先把銷量和現(xiàn)金流救回來。

此外，公司在原料端的戰(zhàn)略——海外椰子加工項(xiàng)目也進(jìn)一步推進(jìn)。歡樂家早在2023年便宣布斥資不超過1835.61萬美元，在越南建設(shè)椰子加工基地，以鎖定優(yōu)質(zhì)低價(jià)的椰子原料供應(yīng)。這一項(xiàng)目被市場寄予厚望，視作公司鞏固椰飲產(chǎn)業(yè)鏈、提升長期毛利的關(guān)鍵布局。

根據(jù)公司最新公告，項(xiàng)目已有實(shí)質(zhì)進(jìn)展：公司全資子公司歡樂家（越南）實(shí)業(yè)有限公司近日簽訂了土地租賃合同，在越南椰子主產(chǎn)區(qū)檳椥省租賃約4835平方米土地用于項(xiàng)目建設(shè)。租期自2026年1月1日至2033年底，并享受2025年前免租優(yōu)惠。這意味著工廠建設(shè)即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

海外建廠的潛在好處顯而易見：越南和印尼等東南亞國家是世界知名的椰子產(chǎn)區(qū)，就地建加工廠可降低原料采購和運(yùn)輸成本，避開國內(nèi)原料漲價(jià)周期。同時(shí)掌握上游原料，有利于開發(fā)更多椰基新品，提升議價(jià)能力。在理想情況下，待越南項(xiàng)目落成，歡樂家或許能以更具成本優(yōu)勢的原料供應(yīng)支撐國內(nèi)飲料生產(chǎn)，為“椰子夢”注入新的增長動力。

然而，跨國投資并非坦途，公司也在公告中提示了多重風(fēng)險(xiǎn)：海外法律法規(guī)和商業(yè)環(huán)境差異，可能帶來合規(guī)經(jīng)營的不確定性；越南工廠業(yè)務(wù)涉及多種貨幣，匯率波動將影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)；原料初加工行業(yè)進(jìn)入門檻不高，市場競爭恐較為激烈。這些因素都可能使項(xiàng)目收益不達(dá)預(yù)期甚至拖累公司。

曾經(jīng)讓資本市場憧憬的“椰子神話”，眼下顯露出成長的煩惱和風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。樂觀而言，若年末銷售旺季配合渠道下沉奏效，疊加海外項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，歡樂家未嘗沒有重振業(yè)績的機(jī)會；但悲觀來看，若消費(fèi)熱度不及預(yù)期、椰子項(xiàng)目進(jìn)展不順，則公司的業(yè)績低迷恐將延續(xù)。