昨天，央行行長(zhǎng)潘功勝親自宣布，將恢復(fù)公開市場(chǎng)國債買賣操作。

時(shí)隔9個(gè)月，央行重啟在公開市場(chǎng)國債買賣的操作。是新的“放水”信號(hào)，錢又要變毛了嗎？

其實(shí)，具體影響還是要看央媽后續(xù)具體的操作。

畢竟從去年8月底宣布央媽能在公開市場(chǎng)買賣國債到今年1月份這5個(gè)月的時(shí)間，其實(shí)央媽就操作了1萬億的量，這個(gè)量級(jí)并沒有大家一開始想象的那么兇猛。

說一下年初的時(shí)候，為什么突然暫停了這個(gè)操作。

因?yàn)楫?dāng)時(shí) “市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒”與“降準(zhǔn)降息預(yù)期”雙雙高漲。這意味著投資者普遍尋求安全，并認(rèn)為未來利率會(huì)走低。

加上去年底的一項(xiàng)關(guān)于存款利率自律倡議，讓機(jī)構(gòu)存放在銀行的錢收益吸引力下降。

這兩者結(jié)合，促使大量資金從銀行體系涌入了債券市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)與更高收益。資金的集中涌入必然推高債券價(jià)格，但同時(shí)也把國債收益率的價(jià)格急速拉低，當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)核心的10年期國債收益率被壓至1.6%的歷史低點(diǎn)。

那這個(gè)時(shí)候，如果央行再進(jìn)行國債購買操作，相當(dāng)于在市場(chǎng)需求本已旺盛的情況下，又增加了一個(gè)“超級(jí)買家”，可能過度壓低收益率，扭曲市場(chǎng)定價(jià)，會(huì)留下隱患。所以就暫停了買賣了。

但，現(xiàn)在情況完全不一樣了。

過去幾個(gè)月因?yàn)椋墒幸宦窙_高，債券的蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致債市有一輪很明顯的回調(diào)，債券價(jià)格下跌，就把收益拉高。 10年期國債收益率從1.64%逐步上行，如今已經(jīng)到1.84%的位置了。

自2022年4月起，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，明確要求銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。

國債收益率并不是一個(gè)簡(jiǎn)單數(shù)字，意味著市場(chǎng)一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率的水平，可以說金融市場(chǎng)基準(zhǔn)，也是銀行存款利率的一個(gè)重要參考指標(biāo)。

就說銀行存款利率，過去5個(gè)月LPR一直沒有變動(dòng)，而10年期國債收益率一路向上走。這與銀行存款利率想往下調(diào)的初衷是相悖的。

現(xiàn)在銀行凈息差在收窄，存款利率不下調(diào)，銀行資金成本過高，就會(huì)影響利潤(rùn)不斷收窄，這時(shí)候，銀行存款還得下調(diào)。

但是現(xiàn)在因?yàn)楣墒械挠绊懀瑢?dǎo)致去年那一波因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒盲目沖進(jìn)債市的資金，逐步撤離到股市，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，債券收益率上調(diào)，很可能影響銀行往下調(diào)利率的進(jìn)度。

央媽就必須在這個(gè)時(shí)候，手動(dòng)地調(diào)低國債收益率。這也給銀行存款利率向下調(diào)創(chuàng)造了空間。

前面也提到，今年以來LPR只降低了一次，其實(shí)市場(chǎng)都在等利率下調(diào)進(jìn)一步喘一口氣。

短期來看，現(xiàn)在國家通過重啟國債買賣的操作，將市場(chǎng)利率企穩(wěn)，至少恢復(fù)到原本的穩(wěn)步下行的節(jié)奏。給銀行創(chuàng)造了利率下行的空間，這對(duì)買房的人或者貸款做生意的人，都有一個(gè)下調(diào)的空間。這樣一來，不用每次都用LPR這個(gè)工具，讓利率都下調(diào)，使得銀行的收入承壓。

更重要的是，央行重啟購債釋放了明確的貨幣寬松信號(hào)，盡管國債買賣本身不直接決定LPR，但它為后續(xù)降準(zhǔn)、降息打開了窗口，

今年，還有兩次LPR下調(diào)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在普遍預(yù)測(cè)接下來應(yīng)該還會(huì)降10個(gè)基點(diǎn)。

一旦下調(diào)，也可以減輕一下大家購房壓力。

而如果接下來下調(diào)LPR，也就意味著，常規(guī)房貸利率就要跌破3，來到2字頭了。根據(jù)冰山指數(shù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在全國租售比已經(jīng)到了這個(gè)利率水平或許能給低迷的市場(chǎng)帶來一點(diǎn)刺激。

另一個(gè)點(diǎn)，央媽恢復(fù)國債買賣的操作。這個(gè)時(shí)候，也相當(dāng)于給市場(chǎng)放水。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，這次恢復(fù)買賣之后，央媽應(yīng)該以買為主。因?yàn)?，去年央行買了近1萬億國債，今年基本8000億都陸續(xù)到期了。

能賣的空間不多，應(yīng)該以買為主，而買的話相當(dāng)于央媽給市場(chǎng)撒錢，回收國債，來增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。

再說說對(duì)債市的影響，很多人的錢都放在了理財(cái)產(chǎn)品或者債券基金，而這些很多底層產(chǎn)品的都是債券。

對(duì)債市來說，央行重啟買賣國債，其意義遠(yuǎn)超簡(jiǎn)單的“放水”，更是一劑扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心的“強(qiáng)心針”。

現(xiàn)在市場(chǎng)低迷，央行很可能化身“最終買家”入場(chǎng)托底，給足市場(chǎng)信心。這種“跌多了就有托底”的預(yù)期，可以遏制了恐慌性拋售，重新凝聚了市場(chǎng)的做多信心。昨天發(fā)布會(huì)一處，十年期國債收益率應(yīng)聲下跌（價(jià)格上漲），這幾個(gè)月，在債市里面，虧錢的朋友有機(jī)會(huì)翻紅了。

總的來說，央媽恢復(fù)買賣國債的操作，為降息創(chuàng)造空間，以及給市場(chǎng)流動(dòng)性上影響比較大，特別是以此開了頭，市場(chǎng)都在猜測(cè)年底前可能還會(huì)降準(zhǔn)降息的動(dòng)作。