近日，紅豆集團有限公司（以下簡稱“紅豆集團”）公告，決定在2025年不行使“22紅豆MTN003”贖回權(quán)，相應(yīng)后續(xù)計息年度的票面利率將進行調(diào)整，并遞延支付2025年本期債券當(dāng)期利息，涉及利息5460萬元。

早在今年7月，紅豆集團另一只永續(xù)債“22紅豆MTN001”也宣布不贖回并遞延支付當(dāng)期利息。

兩只債券發(fā)行金額總計15億元。

據(jù)募集說明書條款，本次紅豆集團遞延利息支付不構(gòu)成實質(zhì)違約，但其隱含的風(fēng)險仍值得關(guān)注。

昔日老牌服裝名企 轉(zhuǎn)型資本經(jīng)營賽道

根據(jù)紅豆集團官網(wǎng)介紹，公司創(chuàng)始于1957年，前身為無錫的港下針織廠。1983年，周耀庭調(diào)任港下針織廠廠長，在改革開放的大好政策下，在他的帶領(lǐng)下，企業(yè)成功轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代企業(yè)，成為“新蘇南模式”的典型。

1984年，注冊“紅豆”商標(biāo)。1997年，“紅豆”商標(biāo)被認定為中國馳名商標(biāo)?！凹t豆”品牌成為中國服裝行業(yè)的佼佼者。

2001年1月，“紅豆股份”在上交所交易，拉開了紅豆集團資本經(jīng)營的序幕。此后，經(jīng)過多年資本布局，紅豆集團產(chǎn)品從最初的針織內(nèi)衣，發(fā)展到服裝、輪胎、制藥三個領(lǐng)域，居中國民營企業(yè)500強前列。

目前，紅豆集團有十多家子公司，包括兩家主板上市公司——紅豆股份（600400）、通用股份（601500，參股），新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)——紫杉藥業(yè)（873858）。

企業(yè)預(yù)警通顯示，紅豆集團注冊資本15.51億元，法人為周耀庭之子周海江，同時也是紅豆集團實控人和最大股東。

公開數(shù)據(jù)顯示，2003年到2015年，紅豆集團營收由60億元到快速增長到503億元，企業(yè)規(guī)模增長了近9倍。

今年2只債券遞延支付利息 發(fā)行金額15億元

資本運作下的紅豆集團，自2011年以來發(fā)行了百余只債券，企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，已經(jīng)到期的有96只。2025年以來，本應(yīng)可以到期贖回的2只債券先后被遞延支付利息。

根據(jù)10月17日紅豆集團發(fā)布的公告，紅豆集團于2022年10月28日發(fā)行2022年度第三期中期票據(jù)（債券簡稱：22紅豆MTN003，債券代碼：102282422），發(fā)行金額7億元。債券利率為7.8%，首個贖回日為2025年10月31日。

公告稱，根據(jù)有關(guān)發(fā)行條款的約定，結(jié)合公司的安排，決定在2025年不行使贖回權(quán)，相應(yīng)后續(xù)計息年度的票面利率將進行調(diào)整，并遞延支付2025年本期債券當(dāng)期利息。

公告顯示，發(fā)行人決定將本期永續(xù)中期票據(jù)于2025年10月31日應(yīng)付的5460萬元利息進行遞延支付，該筆利息遞延期間按照下一個計息年度的利率計息。

債券募集說明書約定，除非發(fā)生強制付息事件，本期中期票據(jù)的每個付息日，發(fā)行人可自行選擇將當(dāng)期利息以及按照本條款已經(jīng)遞延的所有利息及其孳息推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數(shù)的限制。

值得注意的是，早在今年7月，紅豆集團另一只永續(xù)債“22紅豆MTN001”也宣布不贖回并遞延支付當(dāng)期利息——“發(fā)行人決定將本期永續(xù)中期票據(jù)于2025年7月28日應(yīng)付的6240萬元利息進行遞延支付，該筆利息遞延期間按照下一個計息年度的利率計息?！?strong>該只債券發(fā)行金額為8億元。

雖然，紅豆集團遞延利息支付不構(gòu)成實質(zhì)違約，但其隱含的風(fēng)險值得關(guān)注。

企業(yè)預(yù)警通顯示，目前紅豆集團存量債券共8只，合計42.5億元。其中，一年內(nèi)到期規(guī)模有24.5億元。

存量債中除2只永續(xù)債外，其他債券均設(shè)置擔(dān)保，擔(dān)保公司包括重慶興農(nóng)融資擔(dān)保集團有限公司、江蘇省信用再擔(dān)保集團有限公司、中債信用增進投資股份有限公司、江蘇省信用再擔(dān)保集團有限公司、無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司。

業(yè)內(nèi)人士評價，永續(xù)債遞延利息支付或說明紅豆集團當(dāng)前債務(wù)兌付存在一定困難，關(guān)注后續(xù)其他債券兌付及擔(dān)保代償情況。

今年4月，聯(lián)合資信終止對紅豆集團的信用評級，進一步削弱了其融資能力。

根據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的公告，聯(lián)合資信收到紅豆集團函件，因紅豆集團自身需求及商業(yè)安排，并結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)實際情況，不再委托聯(lián)合資信對公司主體及相關(guān)債項進行信用評級。

去年以來財務(wù)報告一直未披露 負債371億負債率67%

近年來，紅豆集團經(jīng)營壓力顯現(xiàn)，2024年年報至今未披露。

關(guān)于2025年半年度報告，紅豆集團稱“由于引戰(zhàn)及外部經(jīng)營環(huán)境變化等原因，公司2024年年度報告尚未完成審計及披露，故無法按照原定時間披露2025年半年度財務(wù)報表?！?/p>

從已公布近幾年的公司財報看，2022年起，歸母凈利潤一直處于虧損狀態(tài)；2023年凈利率大幅縮水，減少約1.2億元。

2024年前三季度，紅豆集團實現(xiàn)營業(yè)總收入148.74億元，同比下滑12.12%；凈利潤2129.67萬元，同比下滑78.31%。

另外，紅豆集團旗下上市公司紅豆股份2024年出現(xiàn)年度虧損，為上市以來首次，實現(xiàn)凈利潤-2.37億元，歸母凈利潤-2.38億元。

截至2024年9月末，紅豆集團總資產(chǎn)554.62億元，總負債371.09億元，凈資產(chǎn)183.53億元，資產(chǎn)負債率66.91%。

除主業(yè)低迷外，地產(chǎn)行業(yè)不景氣、新能源投資不利等也對紅豆集團業(yè)績造成影響。

為應(yīng)對這一情況，紅豆集團通過股權(quán)質(zhì)押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式進行緩解。

2025年5月，紅豆集團將持有的9441萬股利安人壽股權(quán)質(zhì)押給江蘇銀行無錫分行。

截至2025年6月末，企業(yè)預(yù)警通顯示，紅豆集團分別質(zhì)押紅豆股份、通用股份以及紫杉藥業(yè)13.51億、2.65億以及6400萬股公司股票，分別占其所持股份的99.9%、99.09%以及99.72%，股權(quán)質(zhì)押率非常高。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，2025年4月1日，紅豆集團與江蘇省蘇豪控股集團有限公司簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》。蘇豪控股受讓紅豆集團合計持有的江蘇通用科技股份有限公司389425230股公司股份，占通用股份總股本的24.50%，轉(zhuǎn)讓價格每股人民幣5.44元，轉(zhuǎn)讓價款合計人民幣約21.2億元。

紅豆集團失去該子公司控制權(quán)。江蘇省國資委成為通用股份實控人。

此外，2025年4月末，上海票據(jù)交易所披露紅豆集團因連續(xù)6個月發(fā)生3次以上票據(jù)逾期，被暫停商業(yè)匯票承兌服務(wù)。截至5月，紅豆集團仍有300萬元票據(jù)逾期未結(jié)清。9月，依然在持續(xù)逾期企業(yè)名單中。

另據(jù)紅豆股份9月18日公告，紅豆集團所持紅豆股份股票新增8350萬股被凍結(jié)，新增輪候凍結(jié)1.65億股，上述案件所涉?zhèn)鶛?quán)金額及執(zhí)行費用為6224萬元。

至此，紅豆集團累計被輪候凍結(jié)358,845,418股，占其所持有公司股份總數(shù)的26.53%，占公司總股本的15.66%。

紅豆集團試圖通過多元化突圍，但擴張并未帶來預(yù)期回報。

素材來源：企業(yè)預(yù)警通、企查查、上海證券報、紅豆集團官網(wǎng)、冠南固收視野、小債看市等