萬(wàn)科，依舊是麻煩不斷。

10月30日，萬(wàn)科發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)，沒有意外的業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。但出人意外的是虧損幅度：第三季度虧掉了160.7億，同比下降98.61%。

今年上半年萬(wàn)科的整體虧損才120億，單季度虧損竟然超過(guò)上半年整體虧損。三季度累計(jì)虧損280.16億。

近一個(gè)月來(lái)，深鐵派來(lái)的“救火隊(duì)長(zhǎng)”、萬(wàn)科新任董事長(zhǎng)辛杰被傳失聯(lián)后辭職，前CEO祝九勝被實(shí)錘被采取刑事措施，給在風(fēng)雨中飄搖的萬(wàn)科接連暴擊。

出人意料的是，在業(yè)績(jī)繼續(xù)暴雷和高管層動(dòng)蕩下，深鐵集團(tuán)還是堅(jiān)定給萬(wàn)科輸血，再給萬(wàn)科借款22億！加上這次，萬(wàn)科今年以來(lái)已經(jīng)累計(jì)向萬(wàn)科借款10次，總金額超281億。

另?yè)?jù)市場(chǎng)消息，郁亮消失六七天配合調(diào)查后，上周末已回崗正常工作。

局面，難道是要迎來(lái)回暖了嗎？

01

萬(wàn)科又巨虧160億，債務(wù)壓頂

深鐵還要繼續(xù)給萬(wàn)科借錢

10月30日，萬(wàn)科發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)科第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入560.7億元，同比下降27.3%；歸母凈利潤(rùn)為-160.7億元，同比下降98.61%，單季度虧損額度超過(guò)上半年整體虧損。

而在業(yè)績(jī)拉垮，虧損進(jìn)一步加劇下，大股東深鐵集團(tuán)繼續(xù)拋出了借款，向萬(wàn)科提供不超過(guò)22億元的借款。用于償還公司在公開市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息。

這已經(jīng)是深鐵集團(tuán)在年內(nèi)第10次給萬(wàn)科借款了。此前的9次借款已經(jīng)累計(jì)借出了269.3億。加上這次，深鐵集團(tuán)將累計(jì)給萬(wàn)科提供了超過(guò)281億借款。

基本上，每個(gè)月都在給萬(wàn)科借錢。

而截至三季度末，萬(wàn)科今年的虧損也達(dá)到280.16億。

據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，從2024年開始，深鐵集團(tuán)就開始直接或間接向萬(wàn)科輸血。不過(guò)在2024年時(shí)，主要以“資產(chǎn)受讓 + 基金認(rèn)購(gòu)”為主、直接借款為輔。

但自從2025年2月，深鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)辛杰出任萬(wàn)科董事長(zhǎng)后，深鐵就開始直接借款給萬(wàn)科了。并且還給予了低于從金融機(jī)構(gòu)借款的利率水平。比如這次的借款，貸款利率只有2.34%，較LPR低了66個(gè)基點(diǎn)。

雖然萬(wàn)科也拿出了資產(chǎn)、萬(wàn)科云的股權(quán)作為抵質(zhì)押。但相比整個(gè)借款規(guī)模，還是九牛一毛。

盡管深鐵集團(tuán)鼎力相助，頻頻給萬(wàn)科輸血，萬(wàn)科的債務(wù)壓力依舊龐大。截至上半年末，萬(wàn)科短期借款為231.46億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1347.13億元。但是，公司賬上的現(xiàn)金只有693億，缺口超885億。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，萬(wàn)科債務(wù)兌付高峰發(fā)生在2025年12月份，萬(wàn)科將有本息合計(jì)58.71億元的債券到期。

02

投資萬(wàn)科六年

深鐵虧麻了

再來(lái)看深鐵集團(tuán)，如此拼命給萬(wàn)科“輸血”，但其實(shí)深鐵自己也并不富裕。

公開財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，深鐵集團(tuán)營(yíng)收只有約為72.84億元，同比減少21.67%，受萬(wàn)科的影響，上半年凈利潤(rùn)虧損約為33.61億元，虧損額度同比收窄約4.32億元。

2024年，深鐵集團(tuán)還因?yàn)榫尢?34億，發(fā)布重大虧損公告。原因就是投資萬(wàn)科：“公司對(duì)萬(wàn)科股份的長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損，并計(jì)提投資減值損失，導(dǎo)致本年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損”。

要知道，過(guò)去幾年深鐵一直是賺錢的。2019年-2023年，深鐵集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)116.67億元、111.02億元、28.9億元、8.66億元、7.89億元，五年也才賺了273.14億。

結(jié)果去年一年，就把深鐵五年的凈利潤(rùn)全虧掉了，還倒虧60多億。簡(jiǎn)直虧麻了。

當(dāng)然，深鐵集團(tuán)的虧損不能全怪萬(wàn)科。深鐵自己也做房地產(chǎn)，近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，不少房企都承壓。但投資萬(wàn)科，絕對(duì)是巨額虧損的主要原因。

而回顧深鐵投資萬(wàn)科的八年，竟然虧損至今。

2017年“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”鬧得轟轟烈烈，最終，深鐵集團(tuán)以白衣騎士的身份，從華潤(rùn)、恒大等手中，以664億收購(gòu)萬(wàn)科的股票，成為萬(wàn)科集團(tuán)的第一大股東。

目前深鐵集團(tuán)持有萬(wàn)科27.18%股權(quán)，2017年～2022年（2023、2024年未分紅），深鐵集團(tuán)累計(jì)獲得萬(wàn)科集團(tuán)的分紅約192億元。

從分紅和股價(jià)來(lái)看，深鐵集團(tuán)對(duì)萬(wàn)科的投資，至今仍未回本。

不僅如此，萬(wàn)科的虧損也給深鐵帶來(lái)了虧損。去年萬(wàn)科虧損494.8億，今年萬(wàn)科的虧損趨勢(shì)并沒有有所好轉(zhuǎn)，按照這個(gè)趨勢(shì)，深鐵合并報(bào)表也還是難逃巨額虧損的結(jié)局。

如今再加上這280多億的借款，深鐵已經(jīng)真金白銀給萬(wàn)科砸進(jìn)去了940多億了。

03

燙手山芋，還得靠郁亮？

今年10月以來(lái)，萬(wàn)科高管層再度發(fā)生動(dòng)蕩，讓原本就在風(fēng)雨中飄搖的萬(wàn)科，處境雪上加霜。

首次是今年2月才走馬上任不到一年的董事長(zhǎng)辛杰，突然被曝失聯(lián)，隨后萬(wàn)科就公告稱其辭職，萬(wàn)科董事長(zhǎng)也由深鐵集團(tuán)黨委副書記黃力平接任。

隨后，年初在辛杰入主后就辭職的萬(wàn)科前CEO祝九勝，也被官宣已被采取刑事措施。

對(duì)于二人出事的原因，坊間流傳著很多說(shuō)法。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，辛杰出事更可能和萬(wàn)科關(guān)系不大，畢竟他進(jìn)入萬(wàn)科的時(shí)間還太短。而祝九勝的事情，則和萬(wàn)科脫不了關(guān)系。

10月23日，財(cái)新國(guó)際發(fā)布了一篇深度報(bào)道，《In Depth: The Vast Funding Network Outside Vanke》（萬(wàn)科體外的龐大融資網(wǎng)絡(luò)）揭開了祝九勝被抓的背后。報(bào)道稱，萬(wàn)科前總裁祝九勝通過(guò)鵬金所、博商順泰等表外實(shí)體，向員工提供10%+高息貸款，誘導(dǎo)投資承諾20%+回報(bào)的產(chǎn)品，資金最終流入萬(wàn)科自己的項(xiàng)目。截至2024年6月，萬(wàn)科總債務(wù)3643億元，表外負(fù)債超1000億元，鵬金所爆雷8億+，博商資管傳聞虧損數(shù)百億元，數(shù)千名員工和數(shù)萬(wàn)投資者損失慘重。

經(jīng)營(yíng)層面，公司虧損持續(xù)擴(kuò)大，債務(wù)壓頂，高管層面，前后兩任核心高管接連出事，不可否認(rèn)的是，現(xiàn)在萬(wàn)科確實(shí)已經(jīng)成了一個(gè)燙手山芋。

那么接下，萬(wàn)科還能靠誰(shuí)？答案指向了一個(gè)關(guān)鍵人物：郁亮。

10月31日，在萬(wàn)科發(fā)布三季報(bào)以及深鐵借款公告的同時(shí)，有小道消息稱：郁亮消失六七天配合調(diào)查后，上周末已回崗正常工作。

郁亮的回歸，和深鐵持續(xù)“輸血”信號(hào)，萬(wàn)科的局面似乎有了回暖跡象。