本周三，大盤實現(xiàn)突破性進(jìn)展，成功站上4000點關(guān)口，為時隔十年后上證指數(shù)再度收于4000點以上，意義重大。這也意味著新一輪上漲周期可能開啟，預(yù)計當(dāng)前點位并非行情終點，而是新一輪行情的起點。

本輪上漲主要受政策利好推動及資金持續(xù)流入帶動，市場重心穩(wěn)步上移?？萍脊杀憩F(xiàn)突出，大幅上漲，成為推動指數(shù)上行的核心力量。與此同時，低估值、高股息板塊亦貢獻(xiàn)顯著漲幅，而傳統(tǒng)白馬股整體表現(xiàn)相對低迷。本輪牛市并非快牛、瘋牛，而是以穩(wěn)健節(jié)奏推進(jìn)的慢牛、長牛，預(yù)計其持續(xù)時間將更長。

本輪行情始于2024年9月24日超預(yù)期政策出臺后引發(fā)的第一輪快速上漲。該階段持續(xù)四個交易日，上證指數(shù)累計上漲約1000點，宣告牛市啟動。市場成交額于2024年10月8日創(chuàng)下歷史新高，達(dá)3.45萬億元，隨后進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。本輪上漲自2025年6月底啟動，持續(xù)三個多月，最終推動指數(shù)成功突破4000點。

從各項市場指標(biāo)判斷，當(dāng)前市場或仍處于牛市上半場，后續(xù)上漲空間較大。短期突破4000點后可能出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但中長期趨勢預(yù)計仍將保持向上。隨著指數(shù)突破關(guān)鍵點位，投資者信心顯著增強(qiáng)，對本輪牛市的質(zhì)疑聲逐步減少，意味著行情有望走得更遠(yuǎn)。建議投資者保持信心與耐心。

由于4000點為重要心理關(guān)口，多空分歧較大，大盤可能圍繞該點位展開階段性震蕩，待蓄勢充分后再度上行。當(dāng)前臨近年底，許多投資者已開始布局2026年行情。此次突破將進(jìn)一步增強(qiáng)市場對明年牛市走勢的信心。隨著居民儲蓄持續(xù)向資本市場轉(zhuǎn)移，以及外資保持凈流入態(tài)勢，A股市場的下一輪行情可能在不久將來展開，甚至形成跨年度行情。盡管部分個股因短期漲幅較大存在回調(diào)風(fēng)險，但多數(shù)股票仍處于底部啟動階段，尚未充分上漲。

與十年前相比，預(yù)計當(dāng)前大盤突破4000點后的走勢將更為健康、持久。從估值水平看，截至10月30日，當(dāng)前上證指數(shù)市盈率（剔除虧損）不足15倍，處于2000年以來51%的歷史分位，位于歷史中位水平；滬深300指數(shù)市盈率約為14倍，亦低于2000年以來歷史均值。

從杠桿水平看，當(dāng)前A股兩融余額雖達(dá)2.5萬億元的歷史新高，但由于市場總市值已升至120萬億元，兩融余額占流通市值比例為2.55%，顯著低于2015年4月突破4000點時的4%。此外，彼時存在大量場外配資，而當(dāng)前場外配資已基本絕跡?？傮w來看，當(dāng)前市場估值更具吸引力，杠桿水平相對可控，整體位置并不算高。

本輪行情以科技股為主導(dǎo)。隨著黨的二十屆四中全會審議通過“十五五”規(guī)劃建議，科技股行情有望進(jìn)一步延續(xù)，科技創(chuàng)新行業(yè)在后續(xù)階段有望繼續(xù)領(lǐng)漲市場。“十五五”規(guī)劃重點支持的方向包括人工智能、人形機(jī)器人、生物醫(yī)藥、深海經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、固態(tài)電池等。與此同時，在“反內(nèi)卷”與去產(chǎn)能政策推動下，鋰電池、光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)也實現(xiàn)大幅上漲，并具備基本面支撐。此外，美聯(lián)儲于北京時間本周四凌晨宣布再次降息25個基點，延續(xù)本輪降息周期，預(yù)計將推動大宗商品行情持續(xù)走強(qiáng)，未來其表現(xiàn)仍具較強(qiáng)持續(xù)性。

從上漲彈性來看，以算力、AI為代表的科技板塊彈性最大，新能源板塊次之，后續(xù)可能輪動至部分傳統(tǒng)板塊，如長期低迷的消費白馬股，后者在后期亦有望獲得一定表現(xiàn)機(jī)會。隨著三季報披露接近尾聲，對業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的板塊與行業(yè)可予以重點關(guān)注。從三季報情況來看，科技類行業(yè)表現(xiàn)尤為突出，TMT、電子信息、芯片、半導(dǎo)體等方向業(yè)績增長較快，預(yù)計未來仍具備較高的上漲確定性。傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績增速有所放緩，但估值處于歷史低位，后期仍可能迎來板塊輪動機(jī)會。

今年為典型的結(jié)構(gòu)性牛市，科技股一枝獨秀。隨著市場“賺錢效應(yīng)”不斷增強(qiáng)，未來或?qū)⒂懈噘Y金流入資本市場，從而帶來更多投資機(jī)會。對于新入市資金而言，追高前期漲幅較大的科技股可能存在一定心理障礙，此類資金可能更傾向于尋找具備中長期布局價值的板塊。許多投資者將科技股戲稱為“小登股”，新能源板塊為“中登股”，傳統(tǒng)板塊則為“老登股”。預(yù)計明年市場可能出現(xiàn)全面牛市走勢，更多板塊將迎來上漲機(jī)會。通常一輪牛市中，各板塊均會有所表現(xiàn)，差異主要體現(xiàn)在上漲時序與漲幅幅度上。

從階段判斷，上證指數(shù)4000點或是新一輪行情的起點。十年前市場曾突破5000點，2007年10月曾攀升至6000點。當(dāng)前我國GDP與上市公司盈利能力已遠(yuǎn)超彼時，基本面更為堅實。參考滬深300指數(shù)歷次牛市高點普遍在5500點左右，預(yù)計當(dāng)前上證指數(shù)4000點向上仍具較大潛力。隨著“賺錢效應(yīng)”逐步顯現(xiàn)，更多投資者有望獲益。今年部分投資者盈利，部分則面臨“賺了指數(shù)不賺錢”的困境，明年隨著板塊輪動加快，這一現(xiàn)象有望改善。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）