短劇、AI玩具等“風(fēng)口業(yè)務(wù)”，暫未增利

近日，國內(nèi)與國際市場各大上市公司陸續(xù)發(fā)布2025年第三季度業(yè)績。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不振和關(guān)稅陰云的背景之下，歐美玩具公司的業(yè)績普遍下行。

其中美泰三季度凈銷售額約17.4億美元，同比下滑6%；SpinMaster營收約7.35億美元，同比下滑17%；Jakks收入約2.11億美元，同比大跌34%。孩之寶則通過密集推進(jìn)《萬智牌》IP聯(lián)動和拓展授權(quán)，實現(xiàn)收入增長8%達(dá)到約13.88億美元。

對于歐美日韓公司，文創(chuàng)潮將在迪士尼、萬代等巨頭發(fā)布業(yè)績之后進(jìn)行解讀。

今天我們先來看看國內(nèi)在A股上市的四十余家IP相關(guān)公司。

首先是與玩具和文具相關(guān)的15家，其中不到一半能夠?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入的增長，增幅超過5%的有*ST沐邦、星輝娛樂、元隆雅圖、創(chuàng)源股份、廣博股份、晨光股份，共計6家。

我們注意到，*ST沐邦、星輝娛樂、元隆雅圖都是在業(yè)務(wù)模式/IP矩陣有了較大重整之后，實現(xiàn)收入大幅回升（同比增幅超30%）。

和影視/文化娛樂相關(guān)的28家，約半數(shù)實現(xiàn)收入增長，其中增幅超過5%的有華智數(shù)媒、光線傳媒、歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、上海電影、中國電影、中文在線、ST明誠、果麥文化、橫店影視、幸福藍(lán)海、金逸影視，共計12家。

我們注意到，華智數(shù)媒、歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、中文在線都是主要通過短劇業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入大增（同比增幅30%）。不過，這四家本季度全都虧損。

與此相對比，光線傳媒、上海電影、中國電影都是收入和利潤同樣大增。另外，萬達(dá)電影收入下滑但利潤增長超過2倍，拓展IP衍生開發(fā)有了一定成績。

接下來，文創(chuàng)潮就來簡要解讀這四十余家當(dāng)中表現(xiàn)較為突出的公司。

玩具/文具與衍生

*ST沐邦，前身是老牌玩具公司邦寶益智，前幾年新的管理層大力跨界新能源，反而開始了連年收入下滑，并且陷入虧損。

財報中，它并沒有對三季度的營收大增但繼續(xù)虧損做出說明，提及更多的是今年前三季度收入下降，還有提醒投資者“公司涉嫌年報等定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)虛假披露等”以及“公司當(dāng)前涉訴案件較多，且疊加資金流動性面臨一定壓力，公司多個經(jīng)營性賬戶出現(xiàn)凍結(jié)”。

星輝娛樂本季度的營收增長41.26%、扭虧為盈，主要是甩掉了足球業(yè)務(wù)（出售了西班牙人俱樂部），重新聚焦車模玩具老本行，還有十年前收購來的網(wǎng)絡(luò)游戲。

玩具方面，星輝娛樂表示堅持“科技創(chuàng)新+市場導(dǎo)向”雙輪驅(qū)動，致力于打造高質(zhì)量創(chuàng)新玩具精品，持續(xù)探索與國際化頭部IP的深度合作，推出了路虎攬勝運動SV遙控車、法拉利Purosangue遙控車及26寸寶馬MINI山地自行車等新品，還推進(jìn)法拉利F1 SF-25遙控車、寶馬MINI積木車、賓利積木車及智能太空變形系列等新品的研發(fā)。

星輝娛樂1:10悍馬EV遙控積木車，獲得2025廣交會設(shè)計創(chuàng)新獎

元隆雅圖本季度營收大增41%，利潤增長超2倍，公司表示主要原因是降本增效有了顯著成效（銷售、管理、研發(fā)費用下降），還有“大IP+科技”戰(zhàn)略加速落地。

財報提到，元隆雅圖形成“國潮”+“國際”的IP矩陣，比如與天安門旅游服務(wù)集團(tuán)合作開發(fā)“四季天安”冰箱貼，與上影集團(tuán)旗下子公司上影元合作開發(fā)《大鬧天宮》IP產(chǎn)品，與成都大熊貓繁育研究基地和成都國之瑰寶文化旅游有限公司合作開發(fā)熊貓“花花”IP文創(chuàng)產(chǎn)品，等等。國際IP主要包括環(huán)球影業(yè)的15個IP。

渠道方面，元隆雅圖推出零售子品牌“元隆元創(chuàng)”，在北京大吉巷和天安門廣場分別開店，同時持續(xù)開拓自營元隆文創(chuàng)生活館、文創(chuàng)專營店、IP主題快閃店、機(jī)場高鐵店、文創(chuàng)自動販?zhǔn)蹤C(jī)以及自營和經(jīng)銷商專柜等，在多個城市部署NBA潮玩自動販?zhǔn)蹤C(jī)。線上渠道方面，已在京東、小紅書、抖音、天貓等平臺開設(shè)多個環(huán)球影業(yè)旗艦店、元隆元創(chuàng)旗艦店等。

創(chuàng)源股份近年也完成了管理團(tuán)隊的更迭，本季度凈利潤同比增長34%，部分原因是匯率變動導(dǎo)致，從去年同期的損失轉(zhuǎn)為正收益。

創(chuàng)源股份在IP領(lǐng)域進(jìn)行了布局，已公布的包括參與黑蟻資本的基金投資，與天絡(luò)行、酷樂潮玩等上下游企業(yè)合作推進(jìn)國內(nèi)文創(chuàng)產(chǎn)品及銷售渠道。目前創(chuàng)源股份整體國內(nèi)文創(chuàng)團(tuán)隊規(guī)模接近100人，其中產(chǎn)品研究院有將近40人，品牌運營部門負(fù)責(zé)戀嶼、TDP、TT、錦福等4個品牌的運營。

廣博股份第三季度的營收增長8.71%，凈利潤同比上升52%，主營業(yè)務(wù)毛利率比去年同期多了1.86%個百分點。

在文創(chuàng)領(lǐng)域，廣博股份陸續(xù)推出了“kinbor”“fizz飛茲”“papiest 派樂時刻”等子品牌，其中“kinbor”主打手賬周邊。廣博股份去年進(jìn)軍谷子市場，近期CTE中國玩具展&潮玩展它的首度展出《名偵探柯南M28：獨眼的殘像》食玩系列，聯(lián)名產(chǎn)品的IP包括三麗鷗家族、面包超人、初音未來、名偵探柯南、咒術(shù)回戰(zhàn)、葬送的芙莉蓮、詭秘之主等。

廣博文創(chuàng) 《名偵探柯南》食玩

晨光股份披露，旗下九木雜物社本季度實現(xiàn)營業(yè)收入約11.55億元，同比增長9.22%，今年新增了多場與外部IP聯(lián)動的快閃活動。

截至9月末，晨光生活館+九木雜物社在全國的門店數(shù)量超過870家，繼續(xù)保持快速開店節(jié)奏。晨光股份在全國構(gòu)建了近7萬家使用“晨光文具”店招的零售終端，線下終端門店數(shù)量穩(wěn)定。

華立科技的整體營收和利潤都有所下滑，四大業(yè)務(wù)板塊中，動漫IP衍生產(chǎn)品銷售在本季度實現(xiàn)收入約2.66億元，同比增長7.5%，毛利率40.19%。

華立科技的動漫IP衍生產(chǎn)品，主要包括《寶可夢》《奧特曼》《我的世界》《三國戰(zhàn)紀(jì)》等系列街機(jī)卡牌。

10月14日，它宣布推出全新IP運營廠牌"warawara"，同時完成對《苦熊GO-YA BEAR》《鵝精病GEEESE!》等原創(chuàng)IP的戰(zhàn)略收購。

華立科技IP運營廠牌"warawara"

實豐文化表示，公司不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品策略，形成“AI智能電動玩具、IP動漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產(chǎn)品線，IP覆蓋寶可夢、迪士尼(冰雪奇緣、玩具總動員、瘋狂動物城、怪獸大學(xué)等)、海綿寶寶、蛋仔派對、超級飛俠、熊熊樂園、喜羊羊與灰太狼、小劉鴨、乖巧寶寶、萌二、豬小屁，等等。

實豐文化強(qiáng)調(diào)，公司堅定將AI技術(shù)作為核心創(chuàng)新引擎，持續(xù)加大研發(fā)投入與戰(zhàn)略布局，圍繞“AI+產(chǎn)品”打造智能玩具產(chǎn)品矩陣，如“AI+毛絨”、“AI+電動寵物”、“AI+桌面機(jī)器人”等。2026馬年將至，實豐文化與百度智能云聯(lián)合開發(fā)，將推出馬年生肖主題AI玩具。

影視與文化娛樂內(nèi)容

2025年，除了《哪吒之魔童鬧海》等電影，文娛領(lǐng)域的大熱門話題自然少不了短劇、漫劇、AI+影視。

三季度，浙江華智數(shù)媒的收入猛增26倍，約6569萬元；凈虧損約2.95億元。

華智數(shù)媒表示，公司積極拓展在短劇出海、互動影游、AI換臉垂類大模型、互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)、IP運營等五大新賽道的戰(zhàn)略布局。

發(fā)力追趕短劇風(fēng)口的影視公司，還有歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、中文在線、華誼兄弟等。不過，短劇業(yè)務(wù)目前顯然沒有給它們帶來太多利潤層面的改觀，往往在營收大漲的同時對應(yīng)成本和費用激增。

比如歡瑞世紀(jì)提到，今年前三季度其營收同比增長123.3%，營業(yè)成本增長149.94%，銷售費用增長393.45%，主要原因全都是短劇業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

中文在線表示其營收大增主要是因為子公司海外短劇平臺FlareFlow境外收入增長，它的累計下載量突破1900萬人次，上線作品超3000部。公司的AI小說出海、AI動漫短劇業(yè)務(wù)能持續(xù)為短劇輸送IP素材，形成“AI 生成內(nèi)容—短劇改編—IP 衍生”的協(xié)同效應(yīng)。2025年第三季度，中文在線營收約4.54億元，凈虧損約2.94億。

影視行業(yè)本季度能實現(xiàn)凈利潤大增的（不包括虧損減少的情況），主要是中國電影、光線傳媒、萬達(dá)電影、上海電影四家。

中國電影本季度收入約12.12億元，同比增長35.61%；凈利潤約1.77億元，同比增長近15倍。主要原因是三季度有主投主控的電影上映，比如《南京照相館》成為暑期檔票房冠軍（國慶檔第一《志愿軍：浴血和平》也是中影主投）。

由于上半年的部分主投電影票房不及預(yù)期，中影在前三季度的利潤同比下滑44.86%。

上海電影本季度收入約3.61億元，同比增長101.6%；凈利潤約8566.58億元，同比增長123.51%。最大功臣自然是動畫電影《浪浪山小妖怪》“內(nèi)容與產(chǎn)投聯(lián)動發(fā)展”。

浪浪山小妖怪

除了《浪浪山小妖怪》17億元票房，上海電影股份旗下的上影元文化與阿維塔、伊利&優(yōu)酸乳、瑞幸、美團(tuán)、全家、艾漫、晨光文具、卡游等30多個品牌達(dá)成合作，通過線上線下結(jié)合的方式，實現(xiàn)IP消費力的有效轉(zhuǎn)化。

此外，上影元還有文創(chuàng)自研板塊“上影元品”，目前開發(fā)了產(chǎn)品1000+SKU，核心布局“元潮力”（潮玩藝術(shù)線）、“元生活”（品質(zhì)生活線）、“元非遺”（國粹傳承線）三大賽道，覆蓋淘寶天貓、京東、抖音、名創(chuàng)優(yōu)品、KKV、上影影城、UME、西西弗書店等渠道。同時，圍繞B端客戶，進(jìn)行定制化文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)。

光線傳媒本季度營收約3.74億元，同比增長247.54%；凈利潤約1.06億元，同比增長約10倍。年初《哪吒之魔童鬧?！菲狈砍賰|，部分衍生產(chǎn)品至今依然有熱度；去年上映的《小倩》等電影，仍有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到第三季度。

目前，光線傳媒在推進(jìn)的動畫項目數(shù)量眾多，包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚海棠2》《相思》《朔風(fēng)》《外婆，我的耳朵里有條魚》《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》《大魚海棠3》《八仙過大?！贰洞罄硭氯罩尽贰舵Ъ骸贰抖缮瘛贰蛾懪小返?。

光線傳媒還披露，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的毛利較上年同期增長超過120%，投資業(yè)務(wù)也取得了良好的收益，公司在擇時、擇機(jī)布局IP運營業(yè)務(wù)的同時，也高度關(guān)注微短劇市場發(fā)展趨勢，已籌劃投資組建相關(guān)公司。

萬達(dá)電影本季度營收約30.99億元同比下降6.58%，凈利潤約1.72億元，同比增長超過2倍。

增長的原因，一是暑期檔市場回暖，萬達(dá)電影在國內(nèi)的直營影院實現(xiàn)票房18.8億元，觀影人次404.8萬，三季度市場份額14.8%。同時，萬達(dá)電影參與投資出品的《南京照相館》《長安的荔枝》等電影上映。

第二大原因是IP衍生業(yè)務(wù)。暑期檔萬達(dá)電影開展了“超級娛樂動漫市集”等主題營銷活動，整合IP、場景與人群，有效提升影院坪效和會員粘性，同時配合《光與夜之戀》《蘭若寺》《浪浪山小妖怪》、“呆萌町”等IP以及戰(zhàn)略投資的玩具品牌52TOYS系列產(chǎn)品，為公司帶來非票收入與票房轉(zhuǎn)化的雙向增量。

近期，萬達(dá)電影的IP產(chǎn)品板塊影時光，旗下自有潮流藝術(shù)廠牌“棲境”的“大夢想家”系列手辦和版畫發(fā)售，受到年輕消費者的喜愛，并通過搭載數(shù)字確權(quán)系統(tǒng)“Rtime link”為收藏提供了增值體驗。

此外，影時光的原創(chuàng)潮玩 IP “MOMO&FRIENDS”系列產(chǎn)品也陸續(xù)上線。

三季度影視領(lǐng)域收入超過10億的還有芒果超媒，營收約30.99億元，同比下降6.58%；凈利潤約2.52億元，同比下降33.47%。

芒果超媒表示，1-9 月芒果TV用戶月活均值同比增長約 11.08%，第三季度廣告收入實現(xiàn)同比增長，公司整體營收下滑的原因主要是傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)收入下降，將戰(zhàn)略收縮傳統(tǒng)電商、更加聚焦芒果 IP 的衍生品開發(fā)。

和萬達(dá)電影一樣提出要拓展非票業(yè)務(wù)的，還包括橫店影視等。本季度橫店影視營收約5.22億元，同比增長15.9%，實現(xiàn)小幅盈利。

橫店影視開展了暑期檔“共赴青春之約”“動畫專題”等主題觀影活動，吸引學(xué)生、親子等群體。

橫店影視在全國范圍內(nèi)開設(shè)了多家“橫影生活館”超市，商品包括食品飲料、益智玩具、家居生活、嬰童用品等。在武漢王府井影城還新增了“橫好玩”游戲潮玩館，館內(nèi)配備PS4、PS5、任天堂Switch等游戲設(shè)備。

橫影生活館