中國(guó)作為茶葉的故鄉(xiāng)，擁有世界上規(guī)模最大的茶葉市場(chǎng)，年產(chǎn)值超過萬(wàn)億元。但奇怪的是，相比于其他行業(yè)，茶葉這一領(lǐng)域的集中度很低，長(zhǎng)期處于“大行業(yè)、小企業(yè)”的碎片化狀態(tài)，前五大茶企的市場(chǎng)份額合計(jì)不足5%。

土壤、氣候、工藝的區(qū)域性差異造就了茶葉的多樣性，卻也成為標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化的天然障礙。正是在這樣的產(chǎn)業(yè)背景下，八馬茶業(yè)的崛起與上市具有了突破性意義。

八馬茶業(yè)創(chuàng)立于1997年，源自福建安溪的王氏家族。安溪這片土地不僅孕育了鐵觀音等名茶，更形成了完整的茶葉種植、加工、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈。

八馬茶業(yè)從最初的地方茶商起步，逐步構(gòu)建了覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，截止2024年末其全國(guó)門店達(dá)3504家，成為少數(shù)具備全國(guó)性影響力的茶業(yè)品牌。其產(chǎn)品線更是從單一的烏龍茶擴(kuò)展至紅茶、白茶、綠茶、黑茶、黃茶等全品類，實(shí)現(xiàn)了從單一到全品類的轉(zhuǎn)型。

整體來(lái)看，八馬茶業(yè)的商業(yè)模式融合了傳統(tǒng)與現(xiàn)代元素：一方面強(qiáng)調(diào)其“三百年制茶世家”的歷史傳承，另一方面建立“自營(yíng)+加盟”、“線上+線下”的全渠道銷售體系。

這種模式的好處體現(xiàn)在各個(gè)方面，既保持了家族企業(yè)的決策效率，又引入了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)；既維護(hù)了高端品牌形象，又通過電商渠道拓展了大眾市場(chǎng)。

資料顯示，2021-2024年間，盡管中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)較大，八馬茶業(yè)仍保持了相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，2024年凈利潤(rùn)近2億元，為其最終上市奠定了基礎(chǔ)。

市場(chǎng)定位上，八馬茶業(yè)聚焦高端市場(chǎng)，其核心產(chǎn)品單價(jià)在500-2000元/斤區(qū)間，高于行業(yè)平均水平。這一策略使其避開了低端市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)，但也帶來(lái)了市場(chǎng)規(guī)模與增長(zhǎng)速度的挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2024年八馬茶業(yè)營(yíng)收同比下滑17%，反映出高端消費(fèi)市場(chǎng)的波動(dòng)性。盡管如此，資本市場(chǎng)仍給予積極回應(yīng)，其公開發(fā)售獲得超額認(rèn)購(gòu)2680倍，創(chuàng)下港股紀(jì)錄，表明投資者對(duì)中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)升級(jí)的信心。

10月28日，八馬茶業(yè)在港交所正式掛牌上市，首日開盤大漲73%，市值突破73億港元，成為名副其實(shí)的“高端中國(guó)茶第一股”。

不過，相比于八馬茶業(yè)的資本歷程，更引人注目的還是其背后盤根錯(cuò)節(jié)的姻親網(wǎng)絡(luò)，八馬茶業(yè)與安踏、七匹狼、高力控股等上市公司的家族聯(lián)姻，構(gòu)成了一個(gè)市值超過500億的商業(yè)聯(lián)盟。

這種“血緣+資本”的聯(lián)結(jié)，既折射出了現(xiàn)代閩商家族間強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)也成為了觀察中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)的獨(dú)特窗口。

01

十二年長(zhǎng)跑：從A股折戟到港股圓夢(mèng)

八馬茶業(yè)的上市之路堪稱一部曲折的“連續(xù)劇”。早在2013年，八馬茶業(yè)就首次嘗試在深交所中小板上市，卻因當(dāng)時(shí)A股對(duì)“精制茶制造業(yè)”缺乏政策支持而被迫終止。

這次挫敗揭示了傳統(tǒng)行業(yè)在資本市場(chǎng)的尷尬處境——盡管茶文化深入中國(guó)社會(huì)骨髓，但資本市場(chǎng)對(duì)這類“古老行業(yè)”的現(xiàn)代商業(yè)價(jià)值仍存疑慮。

隨后10多年，八馬茶業(yè)嘗試了各種資本路徑。

2015年12月，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板掛牌，成為中國(guó)茶業(yè)第一股。但由于新三板的流動(dòng)性不足，難以滿足其融資需求，所以未滿三年，八馬茶業(yè)便主動(dòng)摘牌，再次尋求深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2019年，八馬茶業(yè)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)。2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲受理，卻因“研發(fā)投入占比不足1%”等問題被深交所多次問詢。

當(dāng)時(shí)外界質(zhì)疑：一個(gè)傳統(tǒng)茶企需要什么研發(fā)投入？

這一插曲實(shí)際上觸及了中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心命題，即如何在保持傳統(tǒng)精髓的同時(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代創(chuàng)新。最終，八馬茶業(yè)于2022年5月撤回申請(qǐng)，上市之路再次擱淺。

2023年3月，八馬茶業(yè)再次轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板，不過，在同年9月撤回申請(qǐng)。

三次沖擊A股未果，八馬茶業(yè)遂將目光投向了港股市場(chǎng)。

2025年，在調(diào)整了公司戰(zhàn)略及優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)后，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港交易所，并于7月獲得證監(jiān)會(huì)備案通知書，10月12日通過港交所聆訊。

回頭來(lái)看，從首次嘗試到最終圓夢(mèng)，八馬茶業(yè)整整跨越了十二年。

這十二年間，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的態(tài)度發(fā)生了微妙變化——從最初的懷疑到逐漸認(rèn)可其穩(wěn)定性和文化價(jià)值。

八馬茶業(yè)的堅(jiān)持最終獲得回報(bào)：2025年10月28日，公司以每股50港元上限定價(jià)發(fā)行，募資4.5億港元，上市首日股價(jià)飆升至86.5港元，市值突破73億港元。

據(jù)了解，八馬茶業(yè)上市過程中的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)是其治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代化改造。據(jù)招股書披露，八馬茶業(yè)按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)建立了“三會(huì)一層”的治理結(jié)構(gòu)，平衡了家族控制與專業(yè)管理的關(guān)系。

創(chuàng)始人王文禮擔(dān)任董事長(zhǎng)，引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)，家族成員逐步退出部分管理崗位。這種結(jié)構(gòu)既保持了決策效率，又增強(qiáng)了企業(yè)透明度，成為打動(dòng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的重要因素。

此外，值得注意的是，八馬茶業(yè)選擇了H股而非紅籌模式上市，表明其未來(lái)仍有回歸A股的打算。這種“先H后A”的策略在中國(guó)消費(fèi)類企業(yè)中并不少見，既解決了當(dāng)下融資需求，又為未來(lái)發(fā)展留有空間。

上市成功后，八馬茶業(yè)創(chuàng)始人王文彬表示：“上市不是終點(diǎn)，而是新起點(diǎn)。我們將利用資本市場(chǎng)力量，推動(dòng)中國(guó)茶文化走向世界。”

02

豪門姻親：五百億身家的商幫聯(lián)盟

八馬茶業(yè)上市之所以能引發(fā)廣泛關(guān)注，除了其“茶葉第一股”的地位外，還有它背后盤根錯(cuò)節(jié)的“泉州富豪姻親圈”。

這個(gè)“富豪圈”的核心是創(chuàng)始人王文彬的三名子女，他們分別與安踏體育、七匹狼和高力控股三家上市公司實(shí)控人子女聯(lián)姻，構(gòu)成了一個(gè)市值超過500億的商業(yè)聯(lián)盟。

具體來(lái)看，王文彬長(zhǎng)子娶了安踏體育創(chuàng)始人丁世忠的女兒，安踏是中國(guó)體育用品行業(yè)龍頭，市值超過2000億港元；長(zhǎng)女嫁給了七匹狼實(shí)控人周永偉之子，七匹狼作為男裝行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在福建商界舉足輕重；次女則與高力控股董事長(zhǎng)高仕軍之子結(jié)為夫妻，高力控股是江蘇知名地產(chǎn)開發(fā)商。

這種“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的婚姻模式，在閩商文化中被稱為“門當(dāng)戶對(duì)”，既是對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值觀的延續(xù)，也是商業(yè)資源整合的有效手段。

商業(yè)聯(lián)姻的影響體現(xiàn)在多個(gè)層面。最直接的是銷售渠道共享——八馬茶業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)駐安踏、七匹狼門店，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)流量互通。據(jù)行業(yè)估計(jì)，這種渠道協(xié)同每年為八馬帶來(lái)約15%的營(yíng)收增長(zhǎng)。

更深層次的是資本聯(lián)動(dòng)，在八馬茶業(yè)上市前，這些“親家”企業(yè)通過關(guān)聯(lián)公司突擊入股，上市后獲得可觀回報(bào)。招股書顯示，2024年創(chuàng)始人家族通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.74億元，部分接盤方就來(lái)自姻親關(guān)聯(lián)方。

不過，這種緊密的姻親網(wǎng)絡(luò)也引發(fā)公司治理方面的擔(dān)憂。香港證監(jiān)會(huì)曾就“關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性”問題對(duì)八馬茶業(yè)提出問詢，要求披露與姻親企業(yè)的所有業(yè)務(wù)往來(lái)。

對(duì)此，八馬茶業(yè)在招股書中承諾將嚴(yán)格遵守上市規(guī)則，確保關(guān)聯(lián)交易“按正常商業(yè)條款進(jìn)行”。為增強(qiáng)投資者信心，其還引入華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際等知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，平衡家族企業(yè)色彩。

從文化視角看，八馬茶業(yè)的姻親網(wǎng)絡(luò)是“閩商”商幫文化的現(xiàn)代演繹。泉州地區(qū)歷史上就是海上絲綢之路起點(diǎn)，商人重視血緣、地緣關(guān)系，形成緊密的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)代閩商將這種傳統(tǒng)升級(jí)為更制度化的聯(lián)盟形式，八馬茶業(yè)的案例表明，在現(xiàn)代化公司治理框架下，傳統(tǒng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍能發(fā)揮積極作用，關(guān)鍵在于找到平衡點(diǎn)。

03

兄弟創(chuàng)業(yè)：從鐵觀音世家到現(xiàn)代茶企

八馬茶業(yè)的故事始于上世紀(jì)90年代。

創(chuàng)始人王文禮放棄穩(wěn)定工作，與王文彬、王文超兩位兄弟共同創(chuàng)辦“溪源茶廠”——八馬茶業(yè)的前身。

據(jù)族譜記載，王家制茶歷史可追溯至清乾隆年間（1736-1795），代代相傳的制茶技藝成為家族核心資產(chǎn)。1997年，王文禮與兩位兄長(zhǎng)王文彬、王文超共同創(chuàng)立八馬茶業(yè)，將家族作坊升級(jí)為現(xiàn)代化企業(yè)。

“八馬”之名源自王家祖訓(xùn)“八馬奔騰，茶傳天下”，寓意事業(yè)騰達(dá)、茶文化傳播。

創(chuàng)業(yè)初期，三兄弟分工明確：王文禮負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，憑借家族秘制工藝開發(fā)出“賽珍珠”等明星產(chǎn)品；王文彬主抓品牌建設(shè)與渠道拓展；王文超則負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈管理與成本控制。這種基于血緣關(guān)系的分工協(xié)作，既保持了決策高效，又避免了常見家族企業(yè)的內(nèi)斗問題。

關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2008年。當(dāng)時(shí)中國(guó)茶葉市場(chǎng)魚龍混雜，缺乏權(quán)威品牌，八馬茶業(yè)抓住機(jī)遇啟動(dòng)品牌化戰(zhàn)略。一方面在全國(guó)開設(shè)直營(yíng)旗艦店，樹立高端形象；另一方面發(fā)展加盟體系，快速擴(kuò)張。

到2012年，八馬門店突破1000家，初步形成全國(guó)網(wǎng)絡(luò)。與此同時(shí)，公司也開始產(chǎn)品多元化布局，從專營(yíng)鐵觀音擴(kuò)展到全茶類經(jīng)營(yíng)，降低了單一品類風(fēng)險(xiǎn)。

在管理現(xiàn)代化方面，八馬茶業(yè)經(jīng)歷了痛苦的轉(zhuǎn)型。

2015年前后，隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，傳統(tǒng)家族管理模式日益捉襟見肘。王氏兄弟做出調(diào)整，即引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，其家族成員逐步退出日常管理。

現(xiàn)任CEO林榮溪就是外部引進(jìn)的專業(yè)人才，曾在多家快消品企業(yè)任職。他曾在采訪中表示：“茶行業(yè)需要傳統(tǒng)技藝與現(xiàn)代管理的結(jié)合，八馬正走在這條平衡木上?！?/p>

八馬茶業(yè)的企業(yè)文化融合了傳統(tǒng)與現(xiàn)代元素。公司每年舉行祭茶大典，由王文禮親自按古法主持，彰顯“三百年制茶世家”的歷史底蘊(yùn)；同時(shí)大力投入數(shù)字化建設(shè)，引入ERP系統(tǒng)管理全國(guó)門店，利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)趨勢(shì)。這種“兩條腿走路”的策略使八馬既保持了文化獨(dú)特性，又具有了現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，王氏家族至今仍保持簡(jiǎn)樸作風(fēng)。王文彬辦公室懸掛著“茶如人生，先苦后甘”的書法作品，他常對(duì)員工說：“我們賣的不只是茶葉，更是一種生活方式?！边@種將商業(yè)與文化融合的哲學(xué)，或許是八馬茶業(yè)能夠在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的深層原因。

04

茶葉第一股的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

目前來(lái)看，成功上市只是八馬茶業(yè)發(fā)展的新起點(diǎn)，作為“中國(guó)高端茶第一股”，它依舊面臨多重挑戰(zhàn)，當(dāng)然也有許多機(jī)遇。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年公司營(yíng)收同比下滑17%，反映出高端茶葉市場(chǎng)的波動(dòng)性。招股書披露的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：消費(fèi)者口味變化、原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。如何保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是投資者最關(guān)心的問題。

國(guó)際化布局將成為關(guān)鍵戰(zhàn)略。中國(guó)茶葉產(chǎn)量占全球40%以上，但國(guó)際市場(chǎng)份額不足20%，且多以原料茶形式出口，品牌溢價(jià)低。

八馬茶業(yè)計(jì)劃利用上市募集資金的30%拓展海外市場(chǎng)，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)東南亞、歐美華人社區(qū)。公司已在新加坡、馬來(lái)西亞開設(shè)試點(diǎn)門店，2025年將進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。這種出海戰(zhàn)略不僅帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，也有助于提升中國(guó)茶的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

產(chǎn)品創(chuàng)新是另一重點(diǎn)領(lǐng)域。八馬茶業(yè)正研發(fā)茶飲料、茶食品等衍生品，突破傳統(tǒng)茶葉的產(chǎn)品邊界。與高校合作的“茶葉功能成分提取”項(xiàng)目已進(jìn)入中試階段，未來(lái)可能進(jìn)入健康食品領(lǐng)域。

其還嘗試訂閱制商業(yè)模式，推出“四季茶盒”會(huì)員服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性。這些創(chuàng)新旨在解決茶行業(yè)復(fù)購(gòu)率低的痛點(diǎn)，構(gòu)建持續(xù)消費(fèi)場(chǎng)景。

從行業(yè)角度看，八馬茶業(yè)的上市具有標(biāo)志性意義。它證明傳統(tǒng)茶企可以通過現(xiàn)代化改造獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可，為整個(gè)行業(yè)開辟了新路。

中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示：“八馬上市將帶動(dòng)茶產(chǎn)業(yè)向品牌化、規(guī)?；较虬l(fā)展，改變‘有品類無(wú)品牌’的現(xiàn)狀。”未來(lái)可能有更多茶企跟進(jìn)，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

在挑戰(zhàn)上，最深遠(yuǎn)的或許是文化層面，如怎樣讓年輕人愛上中國(guó)茶。八馬茶業(yè)正在嘗試各種方式，與故宮文創(chuàng)聯(lián)名推出“貢茶”系列，在抖音、小紅書上開展茶文化科普，甚至開發(fā)茶主題電子游戲。

這些嘗試的效果尚待觀察，但方向已經(jīng)明確：只有讓傳統(tǒng)茶文化與時(shí)俱進(jìn)，“茶葉第一股”的故事才能持續(xù)講下去。

站在更宏觀視角，八馬茶業(yè)的興衰不僅關(guān)乎一家企業(yè)，也關(guān)乎中國(guó)茶能否重現(xiàn)歷史上“茶馬古道”的輝煌。

當(dāng)英國(guó)立頓、日本伊藤園等國(guó)際品牌占據(jù)全球市場(chǎng)時(shí)，作為茶葉原產(chǎn)地的中國(guó)需要自己的世界級(jí)茶品牌。八馬茶業(yè)上市邁出了重要一步，但長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展仍需在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)、國(guó)際拓展等方面持續(xù)發(fā)力。這條路如同茶葉的滋味，注定先苦后甘。

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