2025年11月3日，北交所上市委將審議山東祺龍海洋石油鋼管股份有限公司（以下簡稱“祺龍海洋”）的IPO申請。這家計劃募資3.82億元、全部投向“高性能大口徑隔水導管生產(chǎn)項目”的企業(yè)，正遭遇監(jiān)管與市場的雙重審視。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年，祺龍海洋營業(yè)收入分別為2.40億元、2.01億元、2.44億元和2億元，歸母凈利潤對應(yīng)為4,819.56萬元、4,739.19萬元、5,067.02萬元和4,907.48萬元。需關(guān)注的是，2023年，公司營收同比下滑16.24%，歸母凈利潤同步出現(xiàn)1.67%的負增長。

更需警惕的是，祺龍海洋居高不下的客戶集中度風險。同期，公司對中海油的銷售收入分別達1.91億元、1.88億元、2.28億元和1.51億元，占營收比重分別高達79.39%、93.44%、93.48%和75.39%。

企業(yè)治理層面，祺龍海洋的業(yè)務(wù)招待費支出同樣刺眼。該項費用作為管理費用的主要構(gòu)成，三年半累計達1,205.63萬元，這一支出引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

祺龍海洋控股股東勝利龍璽（山東）石油工程技術(shù)服務(wù)股份公司（以下簡稱“龍璽油服”）的財務(wù)狀況同樣堪憂。截至2025年6月30日，龍璽油服母公司資產(chǎn)負債率高達88.21%，2025年上半年凈利潤為-1,666.77萬元。更令人擔憂的是，截至2024年底，龍璽油服債務(wù)規(guī)模已達22,156.50萬元，其中銀行借款11,470萬元、員工借款7,696.50萬元、對子公司借款2,990萬元。

祺龍海洋在資金管理的合規(guī)性上亦遭到質(zhì)疑。公開信息顯示，公司2021年存在轉(zhuǎn)貸行為，涉及金額1,000萬元；2022年又與控股股東發(fā)生三筆資金拆借，累計金額1,200萬元。

針對上述問題，北交所已發(fā)出問詢函，要求公司就轉(zhuǎn)貸資金流轉(zhuǎn)中各環(huán)節(jié)對手方的關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金具體流向、相關(guān)事項是否已履行完畢，會計處理是否符合規(guī)范等關(guān)鍵問題，作出進一步說明。

93%收入綁定中海油，三年半招待費超千萬引關(guān)注

作為主營海洋鉆井隔水導管的企業(yè)，祺龍海洋的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“高依賴”特征。

上圖來源：祺龍海洋招股書

2022年至2025年上半年，祺龍海洋營業(yè)收入分別為2.40億元、2.01億元、2.44億元、2億元，歸母凈利潤對應(yīng)為4,819.56萬元、4,739.19萬元、5,067.02萬元、4,907.48萬元。其中，2023年，公司營收、歸母凈利潤分別下滑16.24%、1.67%。

2022年至2025年上半年，公司對中海油的銷售收入分別達1.91億元、1.88億元、2.28億元、1.51億元，占營收比重分別高達79.39%、93.44%、93.48%、75.39%。這意味著，公司超九成收入長期維系于單一客戶。

更需關(guān)注的是，公司核心產(chǎn)品隔水導管的銷售收入占比同樣居高不下。同期，該產(chǎn)品銷售收入分別為2.06億元、1.81億元、2.43億元和1.74億元，占營收比例分別達85.79%、89.77%、99.63%和87.15%。

盡管公司在中海油供應(yīng)鏈中占據(jù)一席之地，截至2025年6月30日，公司待執(zhí)行合同金額達6.42億元，履行期至2026年11月，但公司在招股材料中坦言：“客觀存在客戶集中度高和對大客戶依賴的風險�！币坏┲泻Ｓ筒少彶呗曰蛐袠I(yè)競爭格局生變，公司將面臨業(yè)績劇烈波動的風險。

祺龍海洋亦承認，公司營業(yè)收入與經(jīng)營業(yè)績均對中海油存在較高依賴，中海油的招采政策、隔水導管供應(yīng)鏈競爭格局等因素的變化，均可能對雙方合作造成不利影響，公司客觀存在客戶集中度高及對大客戶依賴的風險。

與此同時，祺龍海洋的業(yè)務(wù)招待費支出同樣引發(fā)市場側(cè)目。2022年至2025年上半年，公司業(yè)務(wù)招待費分別為332.20萬元、341.76萬元、307.16萬元和224.51萬元，三年半累計達1,205.63萬元，為管理費用的主要構(gòu)成部分。

控股股東母公司負債率超88%，超2億有息負債高懸

祺龍海洋控股股東的財務(wù)狀況，已引發(fā)市場高度關(guān)注。招股書顯示，公司控股股東龍璽油服直接持有公司1.12億股股份，占總股本的78.66%。值得注意的是，祺龍海洋在招股書中明確披露“公司無實際控制人”，這一治理結(jié)構(gòu)在控股股東高負債的背景下，更顯敏感微妙。

2025年6月30日，龍璽油服母公司資產(chǎn)負債率高達88.21%，2025年上半年母公司口徑凈利潤為-1,666.77萬元，陷入“高負債、當期虧損”的雙重困境。

針對這一局面，祺龍海洋在風險提示中坦言，盡管龍璽油服的高負債與經(jīng)營困境“迄今未傳導至公司”，但也明確警示：“倘若龍璽油服未來出現(xiàn)經(jīng)營情況不佳導致資金鏈斷裂或不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形，且該種情形涉及到其所持公司股份的處置，有可能會導致公司實質(zhì)控制權(quán)發(fā)生變動。”

深入分析債務(wù)結(jié)構(gòu)可見，截至2024年末，龍璽油服的有息負債總額已達2.22億元，其中銀行借款余額11,470萬元，員工借款余額7,696.50萬元、向子公司借款余額2,990萬元。尤為特殊的是“員工借款”一項引發(fā)市場關(guān)注。

財務(wù)內(nèi)控存隱憂，轉(zhuǎn)貸關(guān)聯(lián)拆借引監(jiān)管問詢

祺龍海洋財務(wù)內(nèi)控的合規(guī)性問題，正逐步浮出水面。招股材料顯示，公司2021年曾發(fā)生轉(zhuǎn)貸行為，涉及金額1,000萬元；2022年又與控股股東龍璽油服發(fā)生三筆銀行資金拆借，累計金額1,200萬元。盡管相關(guān)資金已于2023年4月底前悉數(shù)歸還，但此類操作仍暴露出公司財務(wù)內(nèi)控的薄弱環(huán)節(jié)。

針對上述財務(wù)操作，北交所要求公司說明轉(zhuǎn)貸資金流轉(zhuǎn)各環(huán)節(jié)對手方是否與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金具體流向、相關(guān)事項是否已履行完畢，會計處理是否符合規(guī)范等問題。

祺龍海洋在回復(fù)問詢函中解釋，轉(zhuǎn)貸交易對手方為東營市巨業(yè)勞務(wù)工程有限公司，該公司與公司“不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”，雙方“無采購或銷售業(yè)務(wù)”，僅作為貸款的受托支付方，將收到的貸款資金在短期內(nèi)轉(zhuǎn)回公司，公司收到轉(zhuǎn)貸資金后用于支付貨款等正常運營。

值得關(guān)注的是，2021年8月，龍璽油服以500萬元商業(yè)承兌匯票置換公司300萬元銀行承兌匯票及200萬元銀行存款，上述換入的500萬元票據(jù)已于2021年9月到期承兌，收到銀行存款500萬元。

2022年7月，公司收到龍璽油服以銀行承兌匯票償還的資金拆借款300萬元，公司背書轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商用于支付鋼板采購款，上述票據(jù)已于2022年9月由承兌行到期承兌。

公司稱，截至2024年6月末，所有與關(guān)聯(lián)方拆借相關(guān)的票據(jù)均已到期承兌，且已對上述事項進行規(guī)范整改。